導讀：當華盛頓在尋找公司治理改革的方案時(shí)，舊金山Crosslink Capital 的合伙人Peter Rip卻撰寫(xiě)專(zhuān)欄文章認為，公司的監管機構和董事會(huì )的改革，可以效仿風(fēng)險投資行業(yè)的做法。

　　挖貝網(wǎng)5月13日特稿 如今美國的公司及其股東之間正在出現越來(lái)越嚴重的失調，金融監管被許多人認為是普遍解決債權糾紛的方法。但空有監管條例就像只在在一匹野馬身上套上馬套，一個(gè)公司就像一匹野馬，它的成功不僅要靠外部控制，還應該有與之相結合的內部紀律以及自制。許多上市公司，特別是在金融服務(wù)業(yè)，已經(jīng)失去了他們的紀律和自制。

　　國會(huì )不能從長(cháng)遠進(jìn)行考量，但是上市公司的董事可以。作為一個(gè)風(fēng)險資本家，我的興趣就在于建立一個(gè)能為其創(chuàng )立者和股東帶來(lái)豐厚利潤的成功企業(yè)。

　　而創(chuàng )投業(yè)運用一種達爾文式的資本分配過(guò)程以確保最好的想法能得到采納。而美國企業(yè)和其公共董事會(huì )，以及現在美國政府將會(huì )在那些風(fēng)險資本支持的公司身上獲得效仿的靈感。

　　公司的資金增長(cháng)應與權益相伴而非債務(wù)

　　風(fēng)險資本應是權益資本，而不是債務(wù)。有限公司利用債務(wù)應把重點(diǎn)放在創(chuàng )造真正低成本的產(chǎn)品而不是金融工具。上月，紐約聯(lián)邦儲備銀行的研究報告證實(shí)了避免債務(wù)對公司的有益影響。在一項持續30年的調查研究中，研究人員發(fā)現，相對于在比較寬松環(huán)境下創(chuàng )立的公司，在長(cháng)期存活條件下開(kāi)始的公司信貸很難取得更好的賠率。很顯然，在公司發(fā)展初期，較低的債務(wù)負擔會(huì )使公司發(fā)展步入良性軌道以增加公司長(cháng)期業(yè)務(wù)存活的機會(huì )，這就像低熱量的飲食對人類(lèi)健康的效果一樣。

　　老板應像老板，而非雇員

　　董事在風(fēng)險投資支持的公司是大股東代表。他們并非被招聘，一般都不會(huì )接受董事費或咨詢(xún)協(xié)議，當然也不用粉飾自己。行政長(cháng)官和普通員工之間的工資價(jià)差，對于上市公司來(lái)說(shuō)通常只是很小的一部分。高級管理人員擁有股權，這是其長(cháng)期補償。對于公司的所有者和管理者的鼓勵措施是一致的因為他們是同一個(gè)人。

　　問(wèn)責制就是一切

　　風(fēng)險投資支持的公司都很?。ㄖ辽僭谒麄儎?chuàng )業(yè)的時(shí)候），他們的增長(cháng)依靠現金來(lái)實(shí)現。他們沒(méi)有形成健全的財務(wù)體系，沒(méi)有秘密，也沒(méi)有隱藏在書(shū)本上不可比因素。沒(méi)有地方可以隱藏。不同于上市公司，當公司發(fā)展遇到困難時(shí)，風(fēng)險投資支持的公司的董事會(huì )并不情愿更換ceo和管理層。“等明年再來(lái)”這并不是因為寬容，而是因為公司無(wú)法承受更換領(lǐng)導層的成本。資金才是王道。公司創(chuàng )造價(jià)值的關(guān)鍵措施是保證經(jīng)常召開(kāi)董事會(huì )來(lái)看公司作出的承諾是否達成。如果沒(méi)有，改變就開(kāi)始了。

　　事關(guān)資本效率

　　我們給很多公司投資，它們之中只有少數能繁榮并成為巨人。我們的工作是把產(chǎn)權資本配置給最好的公司并且放棄效率較低的公司。這聽(tīng)起來(lái)可能很殘酷，但這是亞當斯密以來(lái)資本主義的核心信條。挖貝網(wǎng)認為，在美國，風(fēng)險資本支持的公司的董事會(huì )也遵循同樣的原則，資金只投在在最有前途的項目并淘汰那些落后的。

　　來(lái)自世界銀行的文件證明了這一做法的好處，文件發(fā)現，在超過(guò)30年的時(shí)期里，私人股權投資公司在勞動(dòng)生產(chǎn)率上的增長(cháng)遠遠超過(guò)公共或政府擁有的公司。這些公司三分之一的收益是因為他們更愿意淘汰效率低下的項目，另外三分之二是因為他們在管理上更加先進(jìn)。把重點(diǎn)放在資本效率的提高帶來(lái)了生產(chǎn)率的增長(cháng)，并且生產(chǎn)力也是美國經(jīng)濟增長(cháng)的引擎。

　　公眾如今談?wù)撝?zhù)改變政府規章和政府所有權作為解決政府危機的辦法。雖然這有可能是短期的需要，真正的治理改革卻不是政府的計劃。改革必須從董事會(huì )開(kāi)始，而不是從國會(huì )聽(tīng)證會(huì )。（作者：Peter Rip 編譯：王偉）