近期，三只松鼠（300783）披露2025年半年報，上半年公司增收不增利，實(shí)現營(yíng)收增長(cháng)7.94%，歸母凈利潤下滑52.22%。同時(shí)，經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F金流由正轉負。

對于公司上半年凈利潤下滑，三只松鼠表示，是由于堅果原料成本上漲，加大線(xiàn)下分銷(xiāo)市場(chǎng)費用投入等。從數據來(lái)看，上半年公司推廣費及平臺服務(wù)費為7.61億元，增長(cháng)約25%。

此外，今年3月，三只松鼠發(fā)布公告稱(chēng)，計劃在港股上市。5月底，證監會(huì )對三只松鼠提出補充材料要求，涵蓋股份質(zhì)押與控制權影響、出版物零售與外商投資資質(zhì)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與用戶(hù)數據保護等方面。

上半年增收不增利，凈利潤下滑超五成

資料顯示，三只松鼠主營(yíng)業(yè)務(wù)是自有品牌休閑食品的研發(fā)、檢測、分裝及銷(xiāo)售，公司核心品類(lèi)是堅果，上半年該品類(lèi)收入占總營(yíng)收的49.86%。

2025年上半年，三只松鼠實(shí)現營(yíng)業(yè)收入54.78億元，同比增長(cháng)7.94%，創(chuàng )同期歷史新高。但歸母凈利潤同比下滑52.22%，僅為1.38億元。

分季度看，三只松鼠第一季度、第二季度分別實(shí)現營(yíng)收37.23億元、17.54億元，歸母凈利潤為2.39億元、-1.01億元。

對于凈利潤下滑，三只松鼠解釋主要有四方面原因：一是，堅果原料成本上漲，影響毛利率；二是，部分線(xiàn)上平臺流量結構變化，費率有所提升；三是，線(xiàn)下分銷(xiāo)加大市場(chǎng)費用投入，加速日銷(xiāo)品布局及終端滲透；四是，新增物業(yè)折舊及攤銷(xiāo)費用上升。

此外，今年上半年，公司現金流轉負，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為-3.77億元，而上年同期為3864萬(wàn)元。

資產(chǎn)與負債端，截至6月末，公司貨幣資金5.19億元，較上年末減少40%，交易性金融資產(chǎn)1.2億元。而短期借款5.13億元，較上年末增加43%。

銷(xiāo)售費用增25%，推廣及平臺服務(wù)費達7.6億元

在各項支出中，上半年三只松鼠銷(xiāo)售費用達11.19億元，同比增長(cháng)25.11%。對比上半年54.78億元的營(yíng)業(yè)收入，銷(xiāo)售費用占比約20%。其中，推廣費及平臺服務(wù)費為7.61億元，占銷(xiāo)售費用的68%，較上年同期的6.07億元增長(cháng)約25%，是銷(xiāo)售費用增長(cháng)的主要原因。

另外，今年上半年公司管理費用1.56億元，同比增長(cháng)57.89%；而研發(fā)投入僅1145萬(wàn)元，同比減少5.37%。

而且拉長(cháng)時(shí)間來(lái)看，公司的研發(fā)費用呈下滑態(tài)勢，從2021年的5754萬(wàn)元降至2024年的2839萬(wàn)元。

擬港股上市，證監會(huì )要求補充材料

為進(jìn)一步落實(shí)“高端性?xún)r(jià)比”總戰略，強化“制造、品牌、零售”前后一體化的全面布局，進(jìn)一步促進(jìn)公司全球品牌知名度提升及全球供應鏈體系建設，拓展境外融資能力，三只松鼠于今年3月公告，計劃發(fā)行H股股票并申請在港交所主板掛牌上市。

4-5月，公司向港交所提交了遞交發(fā)行境外上市股份（H股）并在港交所主板掛牌上市的申請。同時(shí)也向證監會(huì )報送了本次發(fā)行上市的備案申請材料并獲中國證監會(huì )接受。

5月30日，證監會(huì )披露的《境外發(fā)行上市備案補充材料要求公示》中，對三只松鼠提出補充材料要求，涉及三大方面：

一是，要求說(shuō)明公司控股股東或者受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東持有公司的股份存在質(zhì)押的具體情況，及其對公司控制權和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的影響，是否構成境外上市禁止性情形。

二是，說(shuō)明公司及下屬公司經(jīng)營(yíng)范圍涉及出版物零售、廣告設計及代理、酒類(lèi)經(jīng)營(yíng)的具體情況，是否實(shí)際開(kāi)展并取得必要的資質(zhì)許可，經(jīng)營(yíng)范圍及實(shí)際業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)是否涉及限制或禁止外商投資領(lǐng)域，本次發(fā)行上市前后是否持續符合外商投資準入政策要求。

三是，說(shuō)明公司及下屬公司是否涉及開(kāi)發(fā)、運營(yíng)網(wǎng)站、小程序、APP、公眾號等產(chǎn)品，是否涉及向第三方提供信息內容，提供信息內容的類(lèi)型以及信息內容安全保護措施；同時(shí)說(shuō)明收集及儲存的用戶(hù)信息規模、數據收集使用情況，上市前后個(gè)人信息保護和數據安全的安排或措施。