8月25日，西藏多瑞醫(yī)藥股份有限公司（證券簡稱：多瑞醫(yī)藥，證券代碼：301075）發(fā)布了2022年半年報。報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入達1.85億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤達1383.24萬元。

由于地方醫(yī)保目錄到期調(diào)整、新冠疫情、產(chǎn)品價格下降等因素綜合影響，公司營業(yè)收入形成一定沖擊，但由于公司狠抓科學發(fā)展，本期仍然獲得1383.24萬元的凈利潤。

同時公司擁有多方面核心競爭優(yōu)勢，超前進行研發(fā)投入創(chuàng)新，新增長極加速崛起，行業(yè)發(fā)展空間巨大，因此未來業(yè)績向好可期。

超前投入研發(fā)創(chuàng)新 理性取舍科學發(fā)展

公開資料顯示，多瑞醫(yī)藥成立于2016年12月22日，2021年9月29日在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。公司成立不到5年即在無數(shù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)夢寐以求的 A股主板上市，其過人之處是什么？

公司主要從事化學藥品制劑及其原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務。公司主要產(chǎn)品涵蓋大輸液（大容量注射液）、血漿代用品、晶體液等三大行業(yè)賽道。

公司自成立以來，始終致力于成為創(chuàng)新型醫(yī)藥企業(yè)，因此高度重視研發(fā)投入，通過提高技術(shù)壁壘打造核心競爭力。

根據(jù)往期財報統(tǒng)計，2018-2021年公司研發(fā)費用分別達1619.62萬元、2664.88萬元、2335.18萬元和2406.71萬元，研發(fā)費用率分別達4.64%、5.93%、4.76%、4.54%，保持較高水平。

2022年上半年，公司研發(fā)投入達927.33萬元，同比增長1.90%，占營業(yè)收入的比重提升至5.01%。值得投資者注意的是，在同期營業(yè)收入受到外部因素沖擊的背景下，公司研發(fā)投入仍然保持增長趨勢，展現(xiàn)了公司強烈的進取心和高度的前瞻性。

不遺余力的研發(fā)投入換來技術(shù)壁壘的不斷提高。截至目前，公司及子公司已取得 50 項專利，其中發(fā)明專利 12 項、實用新型專利 36 項、外觀設計專利 2 項，并有 10 項發(fā)明專利正在申請之中。

公司雖然高度重視研發(fā)創(chuàng)新，但并非像市場不少新興醫(yī)藥公司那樣不講究科學策略，孤注一擲搞創(chuàng)新藥研發(fā)，結(jié)果導致持續(xù)虧損甚至中途夭折，公司講究有所為有所不為。

公開資料顯示，公司董事長鄧勇曾就職于中國醫(yī)藥物資供銷中南公司、湖北益康醫(yī)藥有限公司等業(yè)內(nèi)企業(yè)，擁有 20 余年的醫(yī)藥銷售和企業(yè)管理經(jīng)驗。此外，公司核心管理團隊其他成員均擁有豐富的藥品營銷或研發(fā)管理工作經(jīng)驗。

因此公司管理層對醫(yī)藥行業(yè)有深刻的理解，洞悉了醫(yī)藥制造從低端仿制藥到高端仿制藥再到創(chuàng)新藥的行業(yè)發(fā)展規(guī)律，還考慮到公司當前技術(shù)水平和所處發(fā)展階段，因此擬定了以高端化學仿制藥為主，并逐步向創(chuàng)新藥領(lǐng)域延展的理性發(fā)展戰(zhàn)略。

首仿藥品“隱形冠軍” 新增長極快速崛起

在科學發(fā)展戰(zhàn)略指導下，多瑞醫(yī)藥快速獲得技術(shù)突破和商業(yè)成功，通過自主研發(fā)并推出了國內(nèi)首仿藥品醋酸鈉林格注射液，成為公司的核心產(chǎn)品。

醋酸鈉林格注射液屬于新一代晶體液，相比傳統(tǒng)晶體液，醋酸鈉林格注射液更為接近人體血漿成分和理化特性，更適用于圍術(shù)期液體治療和急危重癥患者的液體復蘇。

由于醋酸鈉林格注射液先進，受到市場充分認可。截至目前，該產(chǎn)品已進入《臨床路徑治療藥物釋義》心臟大血管外科、胸外科、小兒外科、腫瘤疾病、神經(jīng)外科、普通外科等分冊；被多個專家共識/指南推薦，如《加速康復外科中國專家共識及路徑管理指南（2018）》、《急性胰腺炎中西醫(yī)結(jié)合診療共識意見（2017 年）等。

據(jù)統(tǒng)計，目前國內(nèi)共有 5 家企業(yè)取得了醋酸鈉林格注射液的批準文號。但是，根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)中國城市公立醫(yī)院數(shù)據(jù)庫，2021年多瑞醫(yī)藥在該產(chǎn)品國內(nèi)市場占有率接近 90%，獨占鰲頭。

2022年上半年，醋酸鈉林格注射液銷售收入達 1.42億元，占公司營收比例達76.84%。由此可見，公司在該細分領(lǐng)域已成為當之無愧的“隱形冠軍”。

雖然公司在醋酸鈉林格注射液市場取得極大成功，但并沒有滿足于現(xiàn)狀，而是努力研發(fā)并開拓多種產(chǎn)品市場，以便分散經(jīng)營風險，確保穩(wěn)健發(fā)展。

上半年，公司注射用頭孢噻肟鈉及其他產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入 4284.81 萬元，占當期營業(yè)收入的比重為 23.16%。

其中，注射用頭孢噻肟鈉營業(yè)收入達3555.82萬元，同比增長35.50%。毛利率達54.28%，比上年同期增長3.70個百分點。數(shù)據(jù)顯示，注射用頭孢噻肟鈉已經(jīng)快速崛起成為公司的新增長極，并且在相當程度上對沖了醋酸鈉林格注射液市場的波動，體現(xiàn)了公司市場拓展策略的成功。

三大賽道前景可期  創(chuàng)新驅(qū)動把握機遇

證券投資的本質(zhì)是投資預期，因此市場投資者特別關(guān)注上市公司未來發(fā)展前景。半年報顯示，多瑞醫(yī)藥所涵蓋的大輸液（大容量注射液）、血漿代用品、晶體液等三大行業(yè)賽道仍然前景可期。

根據(jù)前瞻研究院數(shù)據(jù)顯示，大輸液行業(yè)目前國內(nèi)仍以公司涉及的基礎(chǔ)型輸液為主導。

根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)中國城市公立醫(yī)院數(shù)據(jù)庫顯示，2016-2021 年期間我國血液代用品和灌注液行業(yè)的年均復合增速約 4.86%，整體保持增長態(tài)勢。

近來年，醋酸鈉林格注射液國內(nèi)市場規(guī)模從 2013 年的 4809 萬元大幅增長至 2021 年的6.25億元，年復合增速達 37.78%。

公司為把握行業(yè)發(fā)展機遇，積極推動市場拓展、模式創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新，不斷增強競爭優(yōu)勢。

市場拓展方面，公司已經(jīng)構(gòu)建了覆蓋全國 29 個省市自治區(qū)的營銷網(wǎng)絡，公司主要產(chǎn)品已在全國超過 800 家等級醫(yī)院實現(xiàn)了銷售，其中包括 500 多家三級醫(yī)院，形成了穩(wěn)定的終端市場體系，在全國范圍內(nèi)的醫(yī)院中形成了較好的標桿示范作用。

模式創(chuàng)新方面，公司的主要營銷模式已經(jīng)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)閯?chuàng)新的配送經(jīng)銷模式。該模式下公司客戶為配送經(jīng)銷商，其僅承擔藥品向終端醫(yī)療機構(gòu)銷售過程中的儲存、物流配送職能，而不承擔市場推廣職能。而公司負責自行統(tǒng)籌、規(guī)劃產(chǎn)品的市場推廣活動，并委托專業(yè)的學術(shù)推廣服務商公司負責推廣活動的具體執(zhí)行。該創(chuàng)新模式實現(xiàn)了公司和經(jīng)銷商之間的優(yōu)化分工，顯著提高了營銷效率。

技術(shù)創(chuàng)新方面，截至目前，公司已取得 16 個藥品批準文號，研究孵化的在研產(chǎn)品超過二十個，其中公司碳酸氫鈉注射液（1.4%,100ml）進入已申報待受理階段，鹽酸文拉法辛緩釋膠囊（75mg、150mg）、碳酸氫鈉林格注射液（500ml）、氨甲環(huán)酸注射液均進入申報注冊階段。

綜合上半年和往期財報披露的信息，公司擁有管理團隊、理性戰(zhàn)略、市場拓展、模式創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新等多方面核心競爭優(yōu)勢，公司主營業(yè)務涵蓋的三大行業(yè)賽道也擁有較大的發(fā)展空間，新增長極加速崛起，因此投資者可以對公司未來業(yè)績向好保持樂觀預期。