申昊科技（原證券代碼：833304）掛牌新三板剛半年就進(jìn)入上市輔導(dǎo)階段，隨后從新三板摘牌。雖然公司業(yè)績增長迅速但也被指出有很多問題，近日IPO被否。

挖貝新三板研究院資料顯示，申昊科技主要從事輸變電監(jiān)測設(shè)備、配電及自動化控制設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù)。

申昊科技存在嚴(yán)重依賴大客戶的風(fēng)險。招股書顯示，2014-2016年公司對前五大客戶合計銷售額為1.37億元、1.9億元和1.01億元，分別占營收比97.85%、98.02%和91.33%，作為一家電力行業(yè)提供設(shè)備服務(wù)的公司，超過九成的收入都來源于前五大客戶似乎有點說不過去。

值得注意的是，國網(wǎng)浙江省電力公司（以下簡稱國網(wǎng)浙江）始終是第一大客戶。2014-2016年的銷售金額為7323.8萬元、1.04億元、8860.64萬元，分別占營收比68.57%、74.69%和45.78%。據(jù)挖貝網(wǎng)了解，國網(wǎng)浙江在2017年退居第三大客戶，銷售金額為4411.11萬元，占營收比15.6%。

2017年躍居國網(wǎng)浙江前列的公司分別是華云信息和許繼集團(tuán)，公司銷售額為1.24億元和6901.58萬元，分別占營收比為43.71%和24.42%。然而，這并不意味著申昊科技對國網(wǎng)浙江的依賴程度已經(jīng)減輕。

據(jù)招股書披露，國網(wǎng)浙江在報告期內(nèi)以租賃的方式獲取電力設(shè)備，而這些電力設(shè)備正是由申昊科技前兩大客戶提供的。也就是說，國網(wǎng)浙江通過華云信息和許繼集團(tuán)間接在申昊科技進(jìn)行采購。顯然，這種過度依賴大客戶的狀態(tài)是不利于申昊科技長期發(fā)展的。

此外，申昊科技與3家客戶都存在應(yīng)收賬款逾期的情況，這給申昊科技的風(fēng)險控制能力蒙上了一層陰影。

截至2016年12月31日，申昊科技大客戶國網(wǎng)浙江的應(yīng)收賬款賬面余額為2432.42萬元，占當(dāng)期應(yīng)收賬款總額的24.47%，其中，賬齡一年以內(nèi)的為1983.06萬元，賬齡1-2年的為358.11萬元，2-3年的為93.25萬元。與此同時，申昊科技與其他客戶只存在一年內(nèi)的應(yīng)收賬款。

龍源風(fēng)電作為申昊科技2015年的第四大應(yīng)收賬款的客戶有189.20萬元賬款截至2016年12月31日還有53.92萬元未收回。而2015年第三大應(yīng)收賬款客戶國網(wǎng)江蘇有225.86萬元賬款，截至2016年12月31日有79.50萬元未收回。

挖貝網(wǎng)注意到，申昊科技大客戶依賴問題也被發(fā)審委重點關(guān)注，發(fā)審委要求公司說明與國網(wǎng)浙江的合作背景、歷史及是否存在重大依賴的問題。

以下為發(fā)審委提出的五大類問題詳情：

1、發(fā)行人報告期內(nèi)直接及間接來自國網(wǎng)浙江的收入金額及占比較高。請發(fā)行人代表：（1）說明與國網(wǎng)浙江的合作背景、歷史；（2）說明報告期各期直接及間接來源于國網(wǎng)浙江的收入金額和占比，對國網(wǎng)浙江是否存在重大依賴，相關(guān)的風(fēng)險提示是否充分；（3）結(jié)合同行業(yè)上市公司的情況說明發(fā)行人客戶較集中以及來源于國網(wǎng)浙江收入較高是否符合行業(yè)特點，發(fā)行人與國網(wǎng)浙江是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系和其他利益安排，交易價格是否公允，并結(jié)合國網(wǎng)浙江的經(jīng)營采購方式以及與發(fā)行人的合同簽署情況、發(fā)行人獲取其業(yè)務(wù)的方式說明與其的合作是否具有穩(wěn)定性和可持續(xù)性；（4）提供充分的證據(jù)說明發(fā)行人能否采取公平、公開的手段獨立獲取國網(wǎng)浙江的業(yè)務(wù)。請保薦代表人說明核查方法、過程，并發(fā)表核查意見。

2、2017年，發(fā)行人來自于智能巡檢機器人的收入占比上升至55%，且該產(chǎn)品毛利率較高。國網(wǎng)浙江逐步開展以租賃方式獲取電力設(shè)備，相關(guān)設(shè)備由華云信息、許繼集團(tuán)等企業(yè)采購后租賃給國網(wǎng)浙江。請發(fā)行人代表說明：（1）2017年主要訂單未采用招投標(biāo)方式而采用競爭性談判的具體原因及合理性，是否存在商業(yè)賄賂或其他利益輸送行為，是否符合相關(guān)法律法規(guī)；（2）主要客戶獲取電力設(shè)備的方式發(fā)生重大變化的原因及普遍性，發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營環(huán)境是否已經(jīng)或?qū)l(fā)生重大變化。請保薦代表人說明核查方法、過程，并發(fā)表核查意見。

3、報告期內(nèi)，發(fā)行人稅收優(yōu)惠和政府補助合計占當(dāng)期利潤總額的比例較高。請發(fā)行人代表說明報告期各期各項稅收優(yōu)惠及政府補助的具體內(nèi)容以及對凈利潤的具體影響金額，發(fā)行人利潤的可持續(xù)性，是否嚴(yán)重依賴稅收優(yōu)惠和政府補助。請保薦代表人說明核查方法、過程，并發(fā)表核查意見。

4、報告期內(nèi)，發(fā)行人銷售收入增長較快且主要來源于智能巡檢機器人，但主要產(chǎn)品智能巡檢機器人銷售價格逐年下降。請發(fā)行人代表說明：（1）主要產(chǎn)品智能巡檢機器人降價原因，產(chǎn)品毛利率未來是否會出現(xiàn)大幅下降的風(fēng)險；（2）發(fā)行人銷售價格下降，原材料采購價格上漲的情況下，毛利率持續(xù)上漲及凈利潤增長幅度高于收入增長幅度的原因及合理性。請保薦代表人說明核查方法、過程，并發(fā)表核查意見。

5、發(fā)行人招股說明書披露，公司主要的生產(chǎn)經(jīng)營場所以租賃方式取得。請發(fā)行人代表：（1）結(jié)合租賃房屋的期限說明是否存在法律糾紛或潛在糾紛，是否存在影響公司持續(xù)盈利能力的重大不利情形；（2）說明發(fā)行人購買生產(chǎn)用地的進(jìn)程，是否存在重大不確定性，是否需要作出風(fēng)險提示。請保薦代表人說明核查方法、過程，并發(fā)表核查意見。