沉寂許久的老牌社交平臺(tái)天涯社區(qū)（證券代碼：833359.OC）最近動(dòng)態(tài)頻頻。

4月9日，天涯社區(qū)公告宣布擬從新三板摘牌。而數(shù)日前，一向低調(diào)的天涯社區(qū)創(chuàng)始人邢明“破天荒”接受區(qū)塊鏈媒體鏈準(zhǔn)準(zhǔn)的專訪，對(duì)天涯社區(qū)在區(qū)塊鏈的布局及未來(lái)發(fā)展方向進(jìn)行介紹。

“區(qū)塊鏈不是救命稻草，而是天涯重新崛起的核武器。”邢明表示。

在錯(cuò)失移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)口后，天涯社區(qū)一直在努力追趕。掛牌新三板兩年多的時(shí)間，天涯社區(qū)不斷投資布局嘗試新業(yè)務(wù)，以期轉(zhuǎn)變盈利方式，但收效有限。此番摘牌新三板，天涯要在區(qū)塊鏈上下大賭注嗎？

謀翻身收效有限

作為老牌社交網(wǎng)站，天涯社區(qū)最近幾年出現(xiàn)在媒體報(bào)道中總是與“沒(méi)落”掛鉤。而觀其近幾年的發(fā)展，這樣的看法也不無(wú)道理。

伴隨移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的迅猛發(fā)展，社交平臺(tái)快速迭代，曾經(jīng)輝煌無(wú)限的天涯社區(qū)、人人網(wǎng)等未能及時(shí)隨移動(dòng)化潮流轉(zhuǎn)變的老牌社交媒體已失去舊時(shí)風(fēng)光。如今，在陌生人社交領(lǐng)域，新浪微博占據(jù)主導(dǎo)地位；熟人社交方面，微信占據(jù)鰲頭。此外，還有風(fēng)口下的短視頻、直播平臺(tái)爭(zhēng)相搶食。

這樣的形勢(shì)下，天涯社區(qū)雖頑強(qiáng)存活，但近兩年的道路走得不是很順暢。

公司經(jīng)營(yíng)方面，似乎吸取了此前轉(zhuǎn)型不夠及時(shí)的教訓(xùn)，天涯社區(qū)積極籌劃轉(zhuǎn)型，以期改變收入主要來(lái)自網(wǎng)絡(luò)廣告的盈利模式，轉(zhuǎn)向以社區(qū)游戲化為方向的個(gè)人增值服務(wù)作為公司重要的收入方向。

挖貝新三板研究院資料顯示，天涯社區(qū)在2015年8月掛牌后，多次發(fā)布投資公告，宣布進(jìn)入閱讀與文學(xué)產(chǎn)業(yè)，進(jìn)行影視制作及發(fā)行、版權(quán)運(yùn)營(yíng)及出版；并對(duì)虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)、文化創(chuàng)意領(lǐng)域、移動(dòng)端進(jìn)行布局。

不過(guò)，這些轉(zhuǎn)型嘗試也被外界解讀為是在“跟風(fēng)”。

從業(yè)績(jī)方面來(lái)看，這樣的“跟風(fēng)”似乎也取得一定成果。挖貝網(wǎng)根據(jù)公開(kāi)信息了解到，2013年至2017年6月30日，天涯社區(qū)業(yè)績(jī)虧損呈現(xiàn)收窄趨勢(shì)，2017年上半年，天涯社區(qū)凈利潤(rùn)-956.68萬(wàn)元，較上年同期-2606.88萬(wàn)元的虧損額度降低不少。不過(guò)，營(yíng)收下滑同樣困擾著天涯社區(qū)，2016年其營(yíng)收出現(xiàn)比較大的下滑，從2015年的1.73億元降至1.31億元，2017年上半年的營(yíng)收僅為5086.56萬(wàn)元。

此外，天涯社區(qū)2017年半年報(bào)顯示，雖其個(gè)人增值服務(wù)業(yè)務(wù)收入較上年同期增長(zhǎng)近2倍，但網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷業(yè)務(wù)收入仍然占據(jù)主流，這意味著其轉(zhuǎn)變盈利模式的目標(biāo)并未實(shí)現(xiàn)。天涯社區(qū)仍然未回到主流社交平臺(tái)的位置。

押注區(qū)塊鏈？

2017年下半年，區(qū)塊鏈走上風(fēng)口，到2018年徹底引爆，創(chuàng)業(yè)者蜂擁而至，BAT、上市公司等紛紛跑步入場(chǎng)。天涯社區(qū)在2017年底上線天涯鉆。媒體分析指出，天涯鉆參照了美國(guó)區(qū)塊鏈社交平臺(tái)Steemit推出的可交易代幣STEEM以及Steem Dollar。

天涯鉆是否跟比特幣一樣性質(zhì)，天涯官方持否定態(tài)度，但這并未影響天涯鉆的火爆。據(jù)挖貝網(wǎng)了解，天涯鉆限量發(fā)行9億個(gè)，每期發(fā)行的數(shù)量與單價(jià)都不一樣。2017年12月22日，天涯鉆第一期3000萬(wàn)個(gè)低調(diào)上線，0.2元一個(gè)，到12月29號(hào)售罄，歷時(shí)7天；第2期3000萬(wàn)個(gè)天涯鉆于12月30號(hào)22點(diǎn)多開(kāi)售，0.5元一個(gè)，次日上午9點(diǎn)多售罄，不到12小時(shí)。

值得注意的是，這是在天涯社區(qū)幾乎未對(duì)天涯鉆進(jìn)行任何宣傳的情況下出現(xiàn)的銷量。邢明坦言，“誤解促進(jìn)了天涯鉆銷量，但它只是特權(quán)道具不是代幣。”

天涯鉆的火爆似乎讓天涯社區(qū)驗(yàn)證了區(qū)塊鏈的巨大前景，2018年3月，天涯社區(qū)將原“金融先鋒”版面更名為“區(qū)塊鏈星球”。目前該板塊討論火熱。

對(duì)于外界“天涯做區(qū)塊鏈也是一次跟風(fēng)”的質(zhì)疑，邢明予以否認(rèn)，他表示，天涯是屬于國(guó)內(nèi)最早布局區(qū)塊鏈的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之一，2015年的時(shí)候我們就了解到了區(qū)塊鏈，真正關(guān)注區(qū)塊鏈的時(shí)候是2016年，那時(shí)候區(qū)塊鏈并沒(méi)有多少人關(guān)注。當(dāng)時(shí)我們發(fā)現(xiàn)區(qū)塊鏈可以幫助天涯進(jìn)行底層生態(tài)構(gòu)建，沒(méi)想到2017年終突然它就火了。

邢明認(rèn)為，區(qū)塊鏈的理念特別適合天涯，包括天涯的遇到的一些問(wèn)題和痛點(diǎn)，比如區(qū)塊鏈的去中心化、建立信任和溯源確權(quán)。“我在總結(jié)天涯走過(guò)的彎路，認(rèn)為最大的錯(cuò)誤就是中心化和媒體化了，在獲得融資之后，過(guò)度人為干預(yù)破壞了社區(qū)弱中心的自組織基因，所以我們就開(kāi)始琢磨如何用區(qū)塊鏈重構(gòu)天涯的底層規(guī)則。”

邢明給天涯社區(qū)制定的下一步目標(biāo)，是要堅(jiān)定地走向去中心化的全球華人原創(chuàng)內(nèi)容區(qū)塊鏈社區(qū)，致力成為區(qū)塊鏈技術(shù)合規(guī)創(chuàng)新應(yīng)用的踐行者。

估值待重構(gòu)

不管天涯社區(qū)計(jì)劃從新三板摘牌是出于放手去做區(qū)塊鏈的需要或是其它原因。挖貝網(wǎng)綜合目前新三板市場(chǎng)整體情況及天涯社區(qū)自身情況來(lái)看，無(wú)法否認(rèn)的是，目前的新三板已不再適合現(xiàn)階段的天涯社區(qū)。

資金，可以說(shuō)是天涯社區(qū)目前最緊缺的東西。

曾經(jīng)，天涯社區(qū)主要靠自有資金活著，在融資上“挑挑揀揀”：包括紅杉資本沈南鵬在內(nèi)的幾乎所有知名投資人都和天涯有過(guò)接觸，最終，邢明選擇了聯(lián)想、清科等幾家“對(duì)天涯比較寬厚，沒(méi)有那么急躁”的公司的投資。

后來(lái)，谷歌的入股間接導(dǎo)致天涯社區(qū)創(chuàng)業(yè)板上市計(jì)劃落空，加之業(yè)務(wù)走向衰退，天涯社區(qū)在2015年8月“退而求其次”掛牌新三板。

挖貝新三板研究院數(shù)據(jù)顯示，天涯社區(qū)在新三板共完成2次募資，募集金額合計(jì)1.06億元。其中，第一次募資3999萬(wàn)元由海口天涯創(chuàng)業(yè)投資中心（有限合伙）認(rèn)購(gòu)，其執(zhí)行事務(wù)合伙人為海南君達(dá)創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司，該公司系邢明控制下企業(yè)。2017年2月完成的第二次募資原定募集15400萬(wàn)元（含）-21000萬(wàn)元（含），但最終僅募資6600萬(wàn)元，邢明、海南橙紅網(wǎng)絡(luò)科技有限公司、華夏幸福（600340.SH）分別投資1100萬(wàn)元、3300萬(wàn)元、2200萬(wàn)元。

融資并未能完全滿足天涯社區(qū)的資金需求，邢明多次質(zhì)押股權(quán)為天涯社區(qū)借款提供擔(dān)保。天涯社區(qū)在2017年半年報(bào)中提到，公司控股股東（注：邢明）為公司借款提供擔(dān)保，將其直接持有公司3250萬(wàn)股質(zhì)押于銀行。截止2017年6月30日，天涯社區(qū)貨幣資金僅為464.94萬(wàn)元。

另一方面，受政策影響，掛牌以來(lái)交易就不活躍的天涯社區(qū)，目前股票無(wú)法在新三板恢復(fù)轉(zhuǎn)讓，流動(dòng)性已陷入停滯。

據(jù)天涯社區(qū)披露，其自2010年2月20日獲得國(guó)家新聞出版廣電總局頒發(fā)的《信息網(wǎng)絡(luò)傳媒視聽(tīng)節(jié)目許可證》。根據(jù)國(guó)家新聞出版廣電總局《國(guó)家新聞出版廣電總局辦公廳關(guān)于加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)節(jié)目持證機(jī)構(gòu)參與“全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（新廣電辦發(fā)【2016】46號(hào)）要求：“《信息網(wǎng)絡(luò)傳播視聽(tīng)節(jié)目許可證》持證機(jī)構(gòu)參與全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)應(yīng)向所在地省新聞出版廣電管理部門(mén)提出申請(qǐng)，經(jīng)省級(jí)新聞出版廣電管理部門(mén)審核報(bào)國(guó)家新聞出版廣電總局審批后，方可在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌。已經(jīng)在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的，應(yīng)按本通知要求重新履行申報(bào)審批手續(xù)，在獲得國(guó)家新聞出版廣電總局批準(zhǔn)之前，不得在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行股份交易。”

2016年10月，天涯社區(qū)向國(guó)家新聞出版廣電總局申報(bào)審批手續(xù)，并按規(guī)定申請(qǐng)股票暫停轉(zhuǎn)讓。4月11日，天涯社區(qū)公告審批進(jìn)展：因國(guó)家新聞出版廣電總局認(rèn)定公司間接股東存在外資，因此尚未審批。公司一直在和監(jiān)管部門(mén)及股東溝通解決上述問(wèn)題，截至公告披露日尚未解決，因此，審批一直未能取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

這意味著，已經(jīng)停牌一年多的天涯社區(qū)將繼續(xù)停牌，股票仍然無(wú)法交易。

天涯社區(qū)在公告中提到，后續(xù)投資機(jī)構(gòu)引入估值是其決定摘牌的原因之一。

區(qū)塊鏈的火熱和新三板冷清必然導(dǎo)致估值差。被解讀為與區(qū)塊鏈掛鉤的天涯鉆計(jì)劃發(fā)售9億個(gè)，天涯社區(qū)官方測(cè)算后表示，天涯鉆未來(lái)基準(zhǔn)定價(jià)將不低于1.2RMB。按此價(jià)格計(jì)算，天涯鉆市值10.8億元。而天涯社區(qū)在新三板最近一次募資的定增價(jià)是22元/股，目前公司總市值21.7億元。以目前新三板市場(chǎng)整體冷清情況，即便天涯社區(qū)成功恢復(fù)轉(zhuǎn)讓，其估值恐怕也很難再得到提升，反而有很大概率下降。

此外，天涯社區(qū)在公告中提到，擬摘牌另一原因是考慮公司掛牌維護(hù)成本。

對(duì)于目前的天涯社區(qū)而言，財(cái)務(wù)成本方面能省則省無(wú)可厚非。需要注意的是，掛牌新三板不僅僅是要負(fù)擔(dān)財(cái)務(wù)成本，作為非上市公眾公司，信息要求公開(kāi)透明，信披成本無(wú)法用金錢(qián)衡量，因?yàn)樾排`規(guī)招致監(jiān)管層處罰的新三板公司不在少數(shù)。

區(qū)塊鏈已經(jīng)成為天涯新的想象空間，在監(jiān)管越來(lái)越嚴(yán)厲的情況，公眾公司可能會(huì)成為天涯的包袱。而加入?yún)^(qū)塊鏈概念，無(wú)疑，天涯社區(qū)的估值可能需要重構(gòu)。