對(duì)賭惹的禍！曾因股價(jià)趕超貴州茅臺(tái)（600519）成為“股王”的新三板掛牌企業(yè)龍門教育（838830）為了完成對(duì)賭業(yè)績(jī)，2017年大幅削減研發(fā)經(jīng)費(fèi)。

該公司2017年年報(bào)顯示，去年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1.05億元，而跟對(duì)賭方的利潤(rùn)承諾是2017年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1億元。壓線完成去年的業(yè)績(jī)對(duì)賭。

壓線完成對(duì)賭指標(biāo)的背后是心酸。挖貝網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，該公司2017年跟2016年相比，削減了800萬(wàn)的教育經(jīng)費(fèi)。

砍掉研發(fā)經(jīng)費(fèi)，對(duì)于一家面對(duì)AI、互聯(lián)網(wǎng)等科技的沖擊的教育公司來(lái)說(shuō)，這意味什么？不言自明。

壓線完成對(duì)賭指標(biāo)

2017年7月，龍門教育宣布，公司49.22%的股權(quán)將作價(jià)7.49億元出售給創(chuàng)業(yè)板上市公司科斯伍德（300192.SZ），科斯伍德成為龍門教育第一大股東并取得其實(shí)際控制權(quán)。

根據(jù)當(dāng)時(shí)收購(gòu)協(xié)議，龍門教育包括當(dāng)任實(shí)際控制人馬良銘、明旻等在內(nèi)的9名股東就本次收購(gòu)作出業(yè)績(jī)承諾，承諾龍門教育2017年、2018年、2019年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)分別不低于1億元、1.3億元、1.6億元。

若龍門教育在承諾期內(nèi)未能實(shí)現(xiàn)承諾凈利潤(rùn)，則利潤(rùn)補(bǔ)償責(zé)任人應(yīng)向科斯伍德支付補(bǔ)償。龍門教育在2017年、2018年、2019年的業(yè)績(jī)低于業(yè)績(jī)承諾的70%，則觸發(fā)業(yè)績(jī)承諾人回購(gòu)條件，需回購(gòu)科斯伍德所持龍門教育股份。

2017年是對(duì)賭業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的第一年。龍門教育去年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1.05億，可以說(shuō)是壓線完成對(duì)賭業(yè)績(jī)。

挖貝新三板研究院資料顯示，龍門教育2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入近4億元，較2016年2.4億元的收入上漲65%；凈利潤(rùn)1.05億元，較上年同期上漲50%，比業(yè)績(jī)承諾的1億元凈利潤(rùn)超額500多萬(wàn)完成。

龍門教育表示，公司去年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的原因主要是由于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)在鞏固已有生源和銷售渠道的同時(shí)，開發(fā)新產(chǎn)品并拓展了新客戶。

事實(shí)真如龍門教育說(shuō)的那樣嗎？

揮刀自殘：削減800萬(wàn)研發(fā)支出 

并購(gòu)中的對(duì)賭是把雙刃劍，完成指標(biāo)可以拿走大量現(xiàn)金瀟灑走人，沒有完成就可能滿盤皆輸。因此，在完成對(duì)賭業(yè)績(jī)過(guò)程中，被并購(gòu)標(biāo)的會(huì)使出全部力量來(lái)完成對(duì)賭期間的業(yè)績(jī)。

從龍門教育來(lái)看，第一年對(duì)賭就開始顯得非常吃力。該公司去年年報(bào)顯示，公司去年的研發(fā)投入比上一年少了800多萬(wàn)。

數(shù)據(jù)顯示，龍門教育2017年研發(fā)支出金額350萬(wàn)元，較其2016年接近1160萬(wàn)元的研發(fā)投入縮減800多萬(wàn)，研發(fā)支出占營(yíng)業(yè)收入的比重也從4.8%降至0.8%。

如果不砍掉800萬(wàn)研發(fā)經(jīng)費(fèi)，龍門教育就沒有完成對(duì)賭指標(biāo)。費(fèi)了九牛二虎之力完成第一年的對(duì)賭業(yè)績(jī)，龍門教育未來(lái)還有更難熬的2年。

龍門教育在年報(bào)中稱，公司目前的主營(yíng)業(yè)務(wù)K12領(lǐng)域正面臨著大數(shù)據(jù)、AI等互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的沖擊，互聯(lián)網(wǎng)科技的進(jìn)步，依然在深層次促進(jìn)教育產(chǎn)業(yè)升級(jí)，帶來(lái)教育行業(yè)商業(yè)模式、課程服務(wù)模式、市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)模式的改變。

面對(duì)AI、互聯(lián)網(wǎng)等科技的沖擊，公司應(yīng)該加強(qiáng)研發(fā)，而不是削減研發(fā)。