兩天12家企業(yè)上會，2過1緩9否，無疑，IPO正在遭遇前所未有的困難。

數據不會說謊，自去年10月17日“大發(fā)審委”履職以來，剔除取消審核的5家企業(yè)，大發(fā)審委迄今合計審核122家企業(yè)的首發(fā)申請，過會僅66家，過會率低至54%，而此前2017年過會率維持在86%左右。

在劉士余主席“勇于否決”的鼓勵下，2018年IPO形勢更為嚴峻，36家企業(yè)上會僅14家獲通過，過會率不足39%。

市場形勢如此“慘烈”，保薦機構也是膽戰(zhàn)心驚。解讀君注意到，新一任發(fā)審委上任后，各大券商的項目過會率出現兩極分化現象，幸運者如華泰聯合，6個保薦項目全數通過，悲催者如中德證券，上幾否幾，全軍覆沒，悲兮慘兮。

中信保薦數量居首

數據顯示，“大發(fā)審委”履職至今，中信證券共保薦了10家企業(yè)上會，其中6家通過審核，通過率60%，保薦數量居所有券商之首。緊隨其后的是招商證券，保薦數目9家，華泰聯合、廣發(fā)證券、國信證券、華林證券則分別憑借6家的保薦數量，并列第三名。

48家保薦券商中，期間保薦數目超過5家的還有3家，分別為安信證券、中德證券和國金證券。與之相對的是，部分小型券商保薦企業(yè)數量處于“弱勢”地位，諸如浙商證券、金元證券等22家各自保薦數目僅1家。

中德、國金、興業(yè)無一過會

相比于保薦數量，保薦機構的通過率才是市場關注的重點，這方面市場兩極分化現象十分明顯。

具體來看，2017年10月17日至今，證監(jiān)會公開審核IPO申請的企業(yè)共122家，涉及48家保薦券商，其中17家過會率達到100%（包括共同保薦項目）。不過因統(tǒng)計時間較短，部分券商保薦數量僅為1-2家，比如上述17家100%通過的券商中，僅華泰聯合一家保薦數量超過2家。

若剔除保薦數量低于3家的29家券商，發(fā)現僅華泰聯合一家通過率達到100%，中德證券、國金證券、興業(yè)證券則恰好相反，上會項目無一通過。

其中最“悲催”的要屬中德證券，其保薦的5家公司中，2家擬上創(chuàng)業(yè)板，2家擬上主板，1家擬登陸中小板，可惜5上5否，全軍覆沒。

國金證券可能是唯二能跟中德證券比慘的機構，5個項目4個被否1個暫緩，唯一被暫緩表決的明德生物二次上會時間尚未安排。另一家“悲催”券商是興業(yè)證券，其保薦4家企業(yè)上會，其中新三板公司捷昌驅動臨時取消審核，另外3家則全部被否。

中天國富、英大證券、信達證券等9家券商心里也很憋屈，全力保薦1個項目，同樣未能過會。

或因集中清理堰塞湖

對于近期IPO否決率居高不下的情況，某券商保代表示可以看成集中清理堰塞湖的結果“這些企業(yè)排隊時間較長，本身也存在一些無法解決的問題，被否很正常。”同時他也向解讀君吐槽，“項目被否率那么高，都想直接跳槽了”。

投行圈最近的確不好過，雖然新股發(fā)行常態(tài)化，部分券商在IPO承攬上賺的盆滿缽滿，但IPO審核愈趨嚴格，對保薦機構的要求也越來越高。對于保薦團隊來說，完成一個IPO項目至少需要3年，一旦被否幾年都白干了，不過即便企業(yè)已成功上市，也不代表高枕無憂。

2017年年中，因欺詐發(fā)行上市的欣泰電氣正式啟動強制退市程序，興業(yè)證券作為其承保機構被證監(jiān)會給予警告，沒收保薦業(yè)務收入1200萬元，并處以2400萬元罰款，沒收承銷股票違法所得2078萬元，并處以60萬元罰款。

興業(yè)證券還設立了5.5億元先行賠付專項基金，賠付金額約為保薦收入的46倍，此次處罰成為監(jiān)管部門對券商的最大罰單。同時期劉士余喊話券商要從源頭上嚴把上市公司質量關，不能“只薦不保，一上了之”。

有資深保薦人感嘆，IPO業(yè)務容易將投行人的思維和視野都固化在盡職調查上，但投行不是盡調，它是金融業(yè)，老老實實走綜合金融服務的道路，也不失為一條出路。

聲明：本文來自  解讀新三板