兩天12家企業(yè)上會(huì)，2過(guò)1緩9否，無(wú)疑，IPO正在遭遇前所未有的困難。

數(shù)據(jù)不會(huì)說(shuō)謊，自去年10月17日“大發(fā)審委”履職以來(lái)，剔除取消審核的5家企業(yè)，大發(fā)審委迄今合計(jì)審核122家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，過(guò)會(huì)僅66家，過(guò)會(huì)率低至54%，而此前2017年過(guò)會(huì)率維持在86%左右。

在劉士余主席“勇于否決”的鼓勵(lì)下，2018年IPO形勢(shì)更為嚴(yán)峻，36家企業(yè)上會(huì)僅14家獲通過(guò)，過(guò)會(huì)率不足39%。

市場(chǎng)形勢(shì)如此“慘烈”，保薦機(jī)構(gòu)也是膽戰(zhàn)心驚。解讀君注意到，新一任發(fā)審委上任后，各大券商的項(xiàng)目過(guò)會(huì)率出現(xiàn)兩極分化現(xiàn)象，幸運(yùn)者如華泰聯(lián)合，6個(gè)保薦項(xiàng)目全數(shù)通過(guò)，悲催者如中德證券，上幾否幾，全軍覆沒(méi)，悲兮慘兮。

中信保薦數(shù)量居首

數(shù)據(jù)顯示，“大發(fā)審委”履職至今，中信證券共保薦了10家企業(yè)上會(huì)，其中6家通過(guò)審核，通過(guò)率60%，保薦數(shù)量居所有券商之首。緊隨其后的是招商證券，保薦數(shù)目9家，華泰聯(lián)合、廣發(fā)證券、國(guó)信證券、華林證券則分別憑借6家的保薦數(shù)量，并列第三名。

48家保薦券商中，期間保薦數(shù)目超過(guò)5家的還有3家，分別為安信證券、中德證券和國(guó)金證券。與之相對(duì)的是，部分小型券商保薦企業(yè)數(shù)量處于“弱勢(shì)”地位，諸如浙商證券、金元證券等22家各自保薦數(shù)目?jī)H1家。

中德、國(guó)金、興業(yè)無(wú)一過(guò)會(huì)

相比于保薦數(shù)量，保薦機(jī)構(gòu)的通過(guò)率才是市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)，這方面市場(chǎng)兩極分化現(xiàn)象十分明顯。

具體來(lái)看，2017年10月17日至今，證監(jiān)會(huì)公開(kāi)審核IPO申請(qǐng)的企業(yè)共122家，涉及48家保薦券商，其中17家過(guò)會(huì)率達(dá)到100%（包括共同保薦項(xiàng)目）。不過(guò)因統(tǒng)計(jì)時(shí)間較短，部分券商保薦數(shù)量?jī)H為1-2家，比如上述17家100%通過(guò)的券商中，僅華泰聯(lián)合一家保薦數(shù)量超過(guò)2家。

若剔除保薦數(shù)量低于3家的29家券商，發(fā)現(xiàn)僅華泰聯(lián)合一家通過(guò)率達(dá)到100%，中德證券、國(guó)金證券、興業(yè)證券則恰好相反，上會(huì)項(xiàng)目無(wú)一通過(guò)。

其中最“悲催”的要屬中德證券，其保薦的5家公司中，2家擬上創(chuàng)業(yè)板，2家擬上主板，1家擬登陸中小板，可惜5上5否，全軍覆沒(méi)。

國(guó)金證券可能是唯二能跟中德證券比慘的機(jī)構(gòu)，5個(gè)項(xiàng)目4個(gè)被否1個(gè)暫緩，唯一被暫緩表決的明德生物二次上會(huì)時(shí)間尚未安排。另一家“悲催”券商是興業(yè)證券，其保薦4家企業(yè)上會(huì)，其中新三板公司捷昌驅(qū)動(dòng)臨時(shí)取消審核，另外3家則全部被否。

中天國(guó)富、英大證券、信達(dá)證券等9家券商心里也很憋屈，全力保薦1個(gè)項(xiàng)目，同樣未能過(guò)會(huì)。

或因集中清理堰塞湖

對(duì)于近期IPO否決率居高不下的情況，某券商保代表示可以看成集中清理堰塞湖的結(jié)果“這些企業(yè)排隊(duì)時(shí)間較長(zhǎng)，本身也存在一些無(wú)法解決的問(wèn)題，被否很正常。”同時(shí)他也向解讀君吐槽，“項(xiàng)目被否率那么高，都想直接跳槽了”。

投行圈最近的確不好過(guò)，雖然新股發(fā)行常態(tài)化，部分券商在IPO承攬上賺的盆滿缽滿，但I(xiàn)PO審核愈趨嚴(yán)格，對(duì)保薦機(jī)構(gòu)的要求也越來(lái)越高。對(duì)于保薦團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)，完成一個(gè)IPO項(xiàng)目至少需要3年，一旦被否幾年都白干了，不過(guò)即便企業(yè)已成功上市，也不代表高枕無(wú)憂。

2017年年中，因欺詐發(fā)行上市的欣泰電氣正式啟動(dòng)強(qiáng)制退市程序，興業(yè)證券作為其承保機(jī)構(gòu)被證監(jiān)會(huì)給予警告，沒(méi)收保薦業(yè)務(wù)收入1200萬(wàn)元，并處以2400萬(wàn)元罰款，沒(méi)收承銷股票違法所得2078萬(wàn)元，并處以60萬(wàn)元罰款。

興業(yè)證券還設(shè)立了5.5億元先行賠付專項(xiàng)基金，賠付金額約為保薦收入的46倍，此次處罰成為監(jiān)管部門對(duì)券商的最大罰單。同時(shí)期劉士余喊話券商要從源頭上嚴(yán)把上市公司質(zhì)量關(guān)，不能“只薦不保，一上了之”。

有資深保薦人感嘆，IPO業(yè)務(wù)容易將投行人的思維和視野都固化在盡職調(diào)查上，但投行不是盡調(diào)，它是金融業(yè)，老老實(shí)實(shí)走綜合金融服務(wù)的道路，也不失為一條出路。

聲明：本文來(lái)自  解讀新三板