有公司升，也有公司降。

隨著創(chuàng)新層首次調(diào)層“大考”的日益臨近，一些符合條件的基礎(chǔ)層公司正躍躍欲試，等待升入創(chuàng)新層，而一些不達(dá)標(biāo)的創(chuàng)新層公司則在做最后的努力，試圖保層。對(duì)照考核標(biāo)準(zhǔn)，記者不完全統(tǒng)計(jì)，約有500多家基礎(chǔ)層公司有望升入創(chuàng)新層，360多家創(chuàng)新層公司可能被降至基礎(chǔ)層。

500多家公司有望升入創(chuàng)新層

根據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)去年5月發(fā)布的《分層管理辦法（試行）》文件，每年5月最后一個(gè)交易周的首個(gè)轉(zhuǎn)讓日調(diào)整掛牌公司所屬層級(jí)（進(jìn)入創(chuàng)新層不滿6個(gè)月的掛牌公司不進(jìn)行層級(jí)調(diào)整）?；A(chǔ)層的掛牌公司，符合創(chuàng)新層條件的，調(diào)整進(jìn)入創(chuàng)新層；不符合創(chuàng)新層維持條件的則調(diào)整進(jìn)入基礎(chǔ)層。

有熟悉新三板市場(chǎng)的人士對(duì)記者表示：“今年是新三板出臺(tái)政策紅利的‘大年’，其中創(chuàng)新層公司或?qū)⒙氏仁芤?，因此在?dāng)前‘沖層’或‘保層’是具有戰(zhàn)略意義的。”

按照股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的要求，目前新三板創(chuàng)新層準(zhǔn)入條件實(shí)施三套并行標(biāo)準(zhǔn)，可簡(jiǎn)單概括為：標(biāo)準(zhǔn)一對(duì)企業(yè)盈利能力有明確規(guī)定（如最近兩年持續(xù)盈利，且年均凈利潤(rùn)不少于2000萬(wàn)元），標(biāo)準(zhǔn)二側(cè)重企業(yè)的營(yíng)收（如最近兩年?duì)I收平均不低于4000萬(wàn)元），而標(biāo)準(zhǔn)三則關(guān)注企業(yè)市值的評(píng)估。

此外，除了需滿足上述準(zhǔn)入指標(biāo)其中一條之外，憑借其中一條標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)入創(chuàng)新層的公司還需滿足五項(xiàng)公共標(biāo)準(zhǔn)，主要涉及融資、交易活躍度、公司治理是否健全（包括董秘資格考試的合格認(rèn)證等）以及公司的合法合規(guī)情況。

安信新三板諸海濱團(tuán)隊(duì)在研報(bào)中指出，截至4月19日，如果只考慮三套并行標(biāo)準(zhǔn)，目前有約1260家基礎(chǔ)層公司符合創(chuàng)新層三套并行標(biāo)準(zhǔn)之一。而在這些不附加公共標(biāo)準(zhǔn)的公司中，僅符合標(biāo)準(zhǔn)二的公司最多，占比超過(guò)70%；同時(shí)符合標(biāo)準(zhǔn)一和標(biāo)準(zhǔn)二的公司次之，約180家，占比14%，僅符合標(biāo)準(zhǔn)一的公司占比12%。而滿足標(biāo)準(zhǔn)三的公司較少，僅有11家。

諸海濱團(tuán)隊(duì)在研報(bào)中稱，加之上述三套并行標(biāo)準(zhǔn)之一，如果考慮公共標(biāo)準(zhǔn)，即同時(shí)滿足近60日成交天數(shù)占比、近12個(gè)月融資、經(jīng)營(yíng)規(guī)范性等要求，則有望進(jìn)入創(chuàng)新層的公司從約1260家大幅降至500多家。而從結(jié)構(gòu)來(lái)看，仍是僅符合標(biāo)準(zhǔn)二的公司占比最大，為69%。顯然，在考慮公共標(biāo)準(zhǔn)之后，“準(zhǔn)創(chuàng)新層”的門檻有明顯提高。

而從行業(yè)層面來(lái)看，上述500家公司中，信息技術(shù)、機(jī)械設(shè)備、文化傳媒、醫(yī)藥生物、電子設(shè)備等行業(yè)排名靠前。典型的如英雄互娛，公司交出了一份凈利潤(rùn)超過(guò)5億元，同時(shí)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度超過(guò)25倍的成績(jī)單。再如傳媒板塊中的中信出版，公司近年來(lái)營(yíng)收和凈利潤(rùn)均增長(zhǎng)穩(wěn)定，去年的凈利潤(rùn)超過(guò)1.2億元。

360多家公司或被調(diào)出創(chuàng)新層

對(duì)比創(chuàng)新層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，維持標(biāo)準(zhǔn)的要求則有所降低。但是，公共標(biāo)準(zhǔn)對(duì)公司的成交活躍度和股權(quán)分散度提出了更高的要求，不僅要求最近60個(gè)可轉(zhuǎn)讓日實(shí)際成交天數(shù)占比不低于50%，而且需要合格投資者不少于50人。

由準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)可知，“合格投資者不少于50人”這一要求僅針對(duì)以標(biāo)準(zhǔn)三進(jìn)入創(chuàng)新層的公司而設(shè)立，但維持標(biāo)準(zhǔn)中的公共標(biāo)準(zhǔn)明確顯示，如果想“保層”，所有的公司都需滿足這一條件。

根據(jù)安信證券稍早前研報(bào)，在當(dāng)時(shí)披露2016年年報(bào)的411家創(chuàng)新層公司中，按創(chuàng)新層維持標(biāo)準(zhǔn)篩選，仍能滿足標(biāo)準(zhǔn)繼續(xù)在創(chuàng)新層的公司有391家。但若將維持標(biāo)準(zhǔn)中的公共標(biāo)準(zhǔn)考慮在內(nèi)，能夠繼續(xù)在創(chuàng)新層的公司則只有187家。

而從目前的情況看，該數(shù)據(jù)與此前中泰證券新三板研究團(tuán)隊(duì)的預(yù)測(cè)分析有所對(duì)應(yīng)。該研報(bào)指出，在當(dāng)前所有的創(chuàng)新層公司中，有望“保層”的創(chuàng)新層公司在380家左右，其中“合格投資者數(shù)量和交易天數(shù)”是最主要的影響因素。

某券商新三板研究員對(duì)記者表示：“相較成交天數(shù)的要求，針對(duì)合格投資者的硬指標(biāo)或許更為棘手。”而從統(tǒng)計(jì)的情況看，目前940多家創(chuàng)新層公司中，股東人數(shù)不足50人的比例超過(guò)四成。

另一方面，從年報(bào)披露來(lái)看，粗略統(tǒng)計(jì)，目前至少有20多家創(chuàng)新層公司因延期披露年報(bào)而被其主辦券商進(jìn)行“風(fēng)險(xiǎn)提示”。而根據(jù)維持標(biāo)準(zhǔn)中的公共標(biāo)準(zhǔn)，若未能按期（即4月30日）披露年報(bào)則會(huì)被降層。比如順達(dá)智能、田野股份、泰安科技等創(chuàng)新層公司就因?qū)徲?jì)機(jī)構(gòu)的種種原因發(fā)布年報(bào)延期公告。

相比審計(jì)機(jī)構(gòu)等外界因素，米米樂(lè)在發(fā)布年報(bào)延遲公告前就已經(jīng)因持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力問(wèn)題遭主辦券商提示風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)公告，公司的融資存在逾期未償還等行為。而翻看該公司財(cái)報(bào)，其2015年在取得超過(guò)16億元的營(yíng)收基礎(chǔ)上，其凈利潤(rùn)卻虧損近200萬(wàn)元。

而在維持標(biāo)準(zhǔn)的公共標(biāo)準(zhǔn)中，如果創(chuàng)新層公司最近12個(gè)月內(nèi)存在“掛牌公司或其控股股東、實(shí)際控制人，現(xiàn)任董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員因信息披露違規(guī)、公司治理違規(guī)、交易違規(guī)等行為被全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)采取出具警示函、責(zé)令改正、限制證券賬戶交易等自律監(jiān)管措施合計(jì)三次以上，或者被全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)等自律監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取紀(jì)律處分措施”，將會(huì)被移出創(chuàng)新層。

海益寶就是典型案例。公司自今年1月以來(lái)，已經(jīng)三次被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)采取自律監(jiān)管措施。公告顯示，2015 年公司向山東海益寶支付共計(jì)1216 萬(wàn)元發(fā)生關(guān)聯(lián)交易，但并未及時(shí)披露。2016年11月，公司相關(guān)交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，但并未履行重大資產(chǎn)重組的相關(guān)程序。此外，公司掛牌后累計(jì)違規(guī)對(duì)外擔(dān)保的數(shù)額占掛牌公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的74%。

值得一提的是，與“保層”形成反差的是，有一部分創(chuàng)新層公司主動(dòng)摘牌。以“終止掛牌”為關(guān)鍵字在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)進(jìn)行搜素，今年以來(lái)至少有15家創(chuàng)新層公司發(fā)布摘牌公告。梳理發(fā)現(xiàn)，大部分公司摘牌的理由為“自身發(fā)展需要”。

有市場(chǎng)人士分析，很多企業(yè)都在掂量停留在創(chuàng)新層的必要性，畢竟政策有一定的未知性。而在IPO提速的背景下，一些優(yōu)質(zhì)公司在之前成功IPO公司的示范下，“保層”動(dòng)力可能會(huì)受到影響。