從投融資便捷性和交易流動(dòng)性改善等多方面而言，2016年新三板市場內(nèi)部分化將趨明顯。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)，新三板掛牌公司的分化有望沿著兩大脈絡(luò)展開：一是二季度將實(shí)施分層制度；二是注冊(cè)制改革和“轉(zhuǎn)板”預(yù)期將使部分公司躍入新的交易場所。

機(jī)構(gòu)人士指出，隨著越來越多公司加入“站在三板望主板”陣營，新三板制度完善和轉(zhuǎn)板機(jī)制也有望盡快成行。

接受IPO輔導(dǎo)

2016年以來，站在“新三板”市場中眺望主板的掛牌公司家數(shù)提升，明顯表現(xiàn)就是通過公告披露接受券商IPO輔導(dǎo)及相關(guān)進(jìn)展的公司數(shù)量大幅增多。

以1月首周為例，先后有九典制藥、圣迪樂村、科宏生物、富泰股份、指南針等多家公司披露開始接受IPO和上市輔導(dǎo)。指南針公司1月7日發(fā)布公告，向北京證監(jiān)局報(bào)送首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)備案材料，并于7日收到北京證監(jiān)局下發(fā)的《關(guān)于北京指南針科技發(fā)展股份有限公司輔導(dǎo)備案登記的受理函》。公司指出，已進(jìn)入首次公開發(fā)行股票并上市的輔導(dǎo)階段，未來若公司向中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)或有權(quán)審核機(jī)構(gòu)提交首次公開發(fā)行股票并上市的申請(qǐng)文件并獲得受理，公司將向全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)申請(qǐng)股票暫停轉(zhuǎn)讓。

wind統(tǒng)計(jì)顯示，2015年4月9日至2016年1月7日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官網(wǎng)共公布了58份關(guān)于企業(yè)參加上市輔導(dǎo)的公告。排除重復(fù)文件后，正在準(zhǔn)備轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股主板或創(chuàng)業(yè)板市場的掛牌公司超過50家。

機(jī)構(gòu)人士指出，2015年的1月至9月期間，只有4、5、7三個(gè)月份有企業(yè)發(fā)布擬申請(qǐng)IPO公告，且每個(gè)月分別只有一家。從2015年10月開始，申請(qǐng)的企業(yè)數(shù)量呈現(xiàn)逐漸上升趨勢(shì)，特別是12月，申請(qǐng)數(shù)量甚至超過此前11個(gè)月的數(shù)量總額。2016年伊始，這種上升勢(shì)頭獲得延續(xù)，1月就達(dá)18家；2月雖然僅僅過去幾個(gè)交易日，但也有好買財(cái)富、天地壹號(hào)等4家掛牌企業(yè)發(fā)布了接受IPO輔導(dǎo)的提示性公告。

這些近期發(fā)布IPO意向的公司廣泛分布于制造業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)、金融、環(huán)保等多個(gè)產(chǎn)業(yè)，凈利潤規(guī)模較大為它們的共同特點(diǎn)。半年報(bào)顯示，多數(shù)掛牌公司2015年前6月凈利潤在1000萬元到7000萬元之間，且同比均出現(xiàn)增長。

相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)受關(guān)注

海容冷鏈?zhǔn)?ldquo;第一個(gè)吃螃蟹”的新三板公司。公司于2015年4月發(fā)布公告，宣布接受首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)，輔導(dǎo)券商為國金證券。同年10月海容冷鏈再發(fā)公告，表示通過了青島證監(jiān)局驗(yàn)收，真正成為首家獲得上市輔導(dǎo)驗(yàn)收的掛牌企業(yè)。目前，由于首次公開發(fā)行A股股票并上市的申請(qǐng)已被中國證監(jiān)會(huì)受理，公司在新三板暫停轉(zhuǎn)讓。在此過程中，招商證券亦發(fā)布公告稱，自10月起退出為海容冷鏈提供做市報(bào)價(jià)服務(wù)，這也成為新三板掛牌企業(yè)首例做市商退出的案例。

從諸多已經(jīng)產(chǎn)生交易的公司來看，股價(jià)表現(xiàn)較堅(jiān)挺。以海容冷鏈為例，公司暫停轉(zhuǎn)讓前估價(jià)維持在30元附近，幾乎停留在公司歷史最高價(jià)位。券商人士認(rèn)為，這表明投資者對(duì)IPO預(yù)期的認(rèn)可。

有私募人士指出，目前新三板還存在估值較低、流動(dòng)性不足以及監(jiān)管規(guī)則未盡完善等多方面問題，但上市公司在擴(kuò)大市值、兼并收購和市場關(guān)注度等方面具備更大優(yōu)勢(shì)，這是一些企業(yè)想要謀求更廣闊平臺(tái)的重要原因。

民生證券分析師表示，有些企業(yè)在掛牌新三板前就曾有過沖擊IPO失敗的經(jīng)歷，還有一些則在IPO的“堰塞湖”旁徘徊太久，錯(cuò)失產(chǎn)業(yè)發(fā)展融資良機(jī)。“即便部分公司財(cái)務(wù)指標(biāo)達(dá)到創(chuàng)業(yè)板要求，在股東人數(shù)、客戶依賴性等諸多方面仍存在掣肘性因素。更何況，中國證監(jiān)會(huì)多次明確，注冊(cè)制改革的實(shí)施是一個(gè)漸進(jìn)的過程，發(fā)行的價(jià)格和節(jié)奏不會(huì)一步放開，這都將增加相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。”

還有人士指出，在轉(zhuǎn)板制度更多細(xì)節(jié)敲定之前，按照現(xiàn)有規(guī)則，新三板企業(yè)想要轉(zhuǎn)板，必須先從新三板退市，變成非公眾公司后重新申請(qǐng)IPO。這意味著，一旦轉(zhuǎn)板失敗，企業(yè)再回新三板的程序?qū)⒂訌?fù)雜。

制度建設(shè)有望提速

整體來看，轉(zhuǎn)板和備戰(zhàn)IPO并不是新三板掛牌公司的主流。券商人士認(rèn)為，從定位來看，新三板也不會(huì)成為企業(yè)奔向主板、創(chuàng)業(yè)板的一個(gè)單純跳板。如何留住優(yōu)質(zhì)企業(yè)依然是新三板面臨的課題。

“相對(duì)于加入IPO排隊(duì)，轉(zhuǎn)板試點(diǎn)如果能夠提供上市的綠色通道，這對(duì)企業(yè)將是巨大誘惑。不過，雖然早在新三板擴(kuò)容時(shí)，國務(wù)院相關(guān)決定就有關(guān)于轉(zhuǎn)板的表述，證監(jiān)會(huì)也在不同文件中提及推進(jìn)轉(zhuǎn)板試點(diǎn)，股轉(zhuǎn)公司有關(guān)負(fù)責(zé)人也曾表示將推出轉(zhuǎn)板試點(diǎn)，但相關(guān)細(xì)則必須解決與現(xiàn)行上市制度兼容的一系列技術(shù)問題。這意味著，相關(guān)制度建設(shè)進(jìn)程仍然有待提速。”前述券商人士分析。

多家私募人士也認(rèn)為，隨著主板注冊(cè)制推出，新三板也有望迎來更多制度紅利落地，增強(qiáng)對(duì)企業(yè)的吸引力。

據(jù)聯(lián)訊證券相關(guān)人士透露，一旦主板注冊(cè)制推出，新三板在發(fā)行制度上將不再具有優(yōu)勢(shì)，而這將是新三板新的融資和流動(dòng)性政策落地的時(shí)機(jī)。除了今年將實(shí)施分層制度外，未來在降低門檻、做市商擴(kuò)容和競價(jià)交易等方面仍然有牌可打。（挖貝網(wǎng)轉(zhuǎn)自中國證券報(bào)）