推進(jìn)分層制一直是新三板的重要方向，如今該預(yù)期再次成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

9月19日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理隋強(qiáng)在“2015年全國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展合作促進(jìn)大會(huì)”上表示，新三板要適應(yīng)市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性、層次性的變化和內(nèi)生需要，研究確定內(nèi)部分層的基本原則、實(shí)施方案和相關(guān)制度安排，擇機(jī)實(shí)施市場(chǎng)內(nèi)部分層，這項(xiàng)工作有望在年內(nèi)啟動(dòng)。

對(duì)此，有分析指出，由于新三板的包容性，掛牌企業(yè)數(shù)量已超過(guò)滬深兩市總和，當(dāng)中差異化明顯，如何將這些企業(yè)分層，無(wú)疑將引發(fā)市場(chǎng)猜想。

股東戶(hù)數(shù)差異大

據(jù)了解，自從去年初新三板大擴(kuò)容以來(lái)，截至今年8月31日，新三板掛牌公司已達(dá)3359家，比2014年底增長(zhǎng)113%，在審企業(yè)1159家，已與券商簽約、正在改制、完成股改、通過(guò)券商內(nèi)核的擬掛牌企業(yè)共有6000家左右，儼然已經(jīng)形成我國(guó)目前最大的基礎(chǔ)性證券市場(chǎng)。

由于新三板制度還在完善中，流動(dòng)性始終是市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注的焦點(diǎn)。據(jù)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)9月21日的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日做市轉(zhuǎn)讓的企業(yè)有405家，協(xié)議轉(zhuǎn)讓的企業(yè)為115家，兩者的成交金額分別為2.39億元和1.65億元，全天合計(jì)成交4.04億元，成交額很小。因此推出分層制度成為各方期盼。

另外，按照股轉(zhuǎn)系統(tǒng)市場(chǎng)發(fā)展部執(zhí)行經(jīng)理羅良志的公開(kāi)說(shuō)法，推出分層制度，還有利于穩(wěn)步推進(jìn)轉(zhuǎn)板對(duì)接工作，其重要性不言而喻。

實(shí)際上，由于在新三板掛牌的公司超過(guò)3000家，差異化非常明顯，而其中最能夠量化的莫過(guò)于公眾化。

同花順iFinD的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，新三板企業(yè)之間的股東戶(hù)數(shù)差異化很大，以2015年中報(bào)為基準(zhǔn)，目前新三板中股東戶(hù)數(shù)最大的是齊魯銀行（832666），股東總數(shù)為4166戶(hù)，江蘇鐵發(fā)（430659）則以3886戶(hù)股東總數(shù)位列第二位；圣泉集團(tuán)（830881）、聯(lián)訊證券（830899）、九鼎投資（430719）、寧波公運(yùn)（832399）、中海陽(yáng)（430065）、賽特電工（832634）、聯(lián)飛翔（430037）的股東數(shù)量均超過(guò)了1000戶(hù)；另外中科招商（832168）、行悅信息（430357）、中科軟（430002）、鑫莊農(nóng)貸（830958）等緊隨其后，股東戶(hù)數(shù)也都在750戶(hù)以上。

毫無(wú)疑問(wèn)，股東戶(hù)數(shù)多意味著有流動(dòng)性基礎(chǔ)，這也是股轉(zhuǎn)系統(tǒng)副總經(jīng)理隋強(qiáng)所描述的“掛牌公司公眾化程度”是最好的量化指標(biāo)之一。激蕩新三板俱樂(lè)部創(chuàng)始人王鵬飛曾對(duì)媒體表示，未來(lái)隨著分層制度推出，將更好助推新三板市場(chǎng)，然而分層的基本標(biāo)準(zhǔn)之一就是做市商要多，股權(quán)要足夠分散，而這個(gè)度需要拿捏。

相比之下，意誠(chéng)信通（430058）、泰誠(chéng)信（430101）、中交遠(yuǎn)洲（430113）等企業(yè)，雖然同樣是掛牌，但2015年中報(bào)顯示其股東戶(hù)數(shù)才2戶(hù)，整個(gè)市場(chǎng)的差異化非常明顯。

業(yè)績(jī)參差不齊

對(duì)于分層制度該怎么推出的細(xì)節(jié)，外界暫不得而知，除揣摩公眾化程度之外，信息披露工作或也是參考指標(biāo)之一。據(jù)了解，5月份發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)非上市公眾公司監(jiān)管工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》提出，證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)“指導(dǎo)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)根據(jù)掛牌公司特點(diǎn)制定差異化的信息披露標(biāo)準(zhǔn)”。對(duì)此，有市場(chǎng)人士認(rèn)為，這句話(huà)或就是分層制度的標(biāo)準(zhǔn)之一。

此外，新三板企業(yè)可以量化的還有業(yè)績(jī)。

同花順iFinD的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在2015年中報(bào)里，東海證券（832970）以36.61億元的創(chuàng)收位列新三板第一，南菱汽車(chē)（830865）、銀豐棉花（831029）的營(yíng)業(yè)收入緊隨其后，均超過(guò)了20億元。至于歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)這一環(huán)，東海證券同樣位列前茅，以17.1億元的成績(jī)領(lǐng)跑新三板，湘財(cái)證券（430399）和硅谷天堂（833044）分別以7.48億元和6.81億元位列其后。相對(duì)來(lái)看，新三板中，也有沒(méi)有產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入的企業(yè)，比如樂(lè)升股份（430213）、環(huán)拓科技（430079）等企業(yè)。至于陷入虧損狀態(tài)的企業(yè)，在新三板中也不少，比如福建國(guó)航（833171），今年上半年虧損了1.34億元，萬(wàn)峰電力（832648）、樓蘭股份（430657）等也錄得大幅虧損?？梢哉f(shuō)，虧損狀態(tài)掛牌是新三板的“專(zhuān)利”，不過(guò)這之后分層制度的推出后是否會(huì)將此納入?yún)⒖贾笜?biāo)，仍是未知之?dāng)?shù)。