編輯按語(yǔ)：李嘉誠(chéng)從大陸進(jìn)行資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，A股在三個(gè)月內(nèi)迎來(lái)17次千古跌停，有人說(shuō)這是一次消滅中產(chǎn)階級(jí)的無(wú)情市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)。任何不理性的投資行為開始狂熱的時(shí)候，就變成了一場(chǎng)浩劫。大潮退去，真正敢于面對(duì)一切的人已經(jīng)重新出發(fā)。中國(guó)下一個(gè)巨大的投資機(jī)會(huì)在哪？

      2015年股市遭遇暴跌，據(jù)權(quán)威統(tǒng)計(jì)顯示100萬(wàn)以上的中產(chǎn)階級(jí)賬戶減少了高達(dá)55萬(wàn)個(gè)，股市已經(jīng)成為投資者心中的痛。資金總得有個(gè)去處，放在銀行里發(fā)霉顯然不劃算。有人喊出“去新三板投資”的口號(hào)，中國(guó)歷來(lái)不缺商業(yè)奇才，在這個(gè)萬(wàn)眾創(chuàng)新的年代，萬(wàn)一在新三板中投資到第二個(gè)“馬云”或者“柳傳志”，這不是不可能的事。未來(lái)十年，新三板究竟會(huì)怎樣？是“想說(shuō)愛你并不容易”的苦楚，還是“愛你就陪你一生一世”的美妙，來(lái)看看大家對(duì)2015年新三板的猜想吧。

猜想一 新三板里飛出世界級(jí)創(chuàng)新公司

京東赴美上市前兩年的凈虧損分別為5000萬(wàn)元人民幣和17.29億元人民幣，新浪微博在美上市前兩年分別虧損3800萬(wàn)美元和1億美元。這種成績(jī)單，不要說(shuō)上主板，連創(chuàng)業(yè)板都絕不可能。但京東、新浪微博卻大大咧咧地在美國(guó)上市了。

未來(lái)的世界級(jí)公司，有哪些可能出自中國(guó)？新三板為解決這個(gè)問題提供了一種可能：不設(shè)盈利要求、不怎么需要排隊(duì)、沒那么多潛規(guī)則，特別適合那些高科技企業(yè)、新實(shí)業(yè)和新金融，這里面是否會(huì)產(chǎn)生中國(guó)的蘋果、微軟、谷歌、Facebook？未來(lái)處于燒錢階段的優(yōu)秀企業(yè)不必再遠(yuǎn)走納斯達(dá)克或香港，可以直接扎根新三板，中國(guó)的世界級(jí)創(chuàng)新公司最有可能在新三板產(chǎn)生。

猜想二 新三板就是中國(guó)的納斯達(dá)克

新三板作為率先實(shí)行注冊(cè)制的板塊，據(jù)市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，2015年末總掛牌公司數(shù)將超過4000家。新三板不但企業(yè)數(shù)量超越A股，行情也是異?；鸨?，新三板做市指數(shù)和成分指數(shù)推出后都出現(xiàn)翻番行情。新三板之所以在資本市場(chǎng)火爆，與實(shí)際實(shí)行的注冊(cè)制密切相關(guān)，新三板注冊(cè)制將掛牌交易和融資并購(gòu)分離，擺脫了滬深交易所“融資市”的困境。

新三板的系列制度創(chuàng)新，將其比喻為“中國(guó)的納斯達(dá)克”并不為過。但是，新三板想要成為真正的中國(guó)版“納斯達(dá)克”，在制度建設(shè)上還有很長(zhǎng)一段路要走。

猜想三 新三板成為上市公司“并購(gòu)選秀場(chǎng)”

優(yōu)秀的中小企業(yè)常有，但是發(fā)現(xiàn)千里馬的市場(chǎng)機(jī)制不常有，新三板這樣的市場(chǎng)機(jī)制可謂市場(chǎng)化的伯樂，能為上市大公司提供優(yōu)質(zhì)的、規(guī)范化程度高的并購(gòu)標(biāo)的。今年以來(lái)，湘財(cái)證券、新冠億碳、金豪制藥等新三板公司先后被上市公司收購(gòu)，未來(lái)這種“跨市場(chǎng)并購(gòu)”一定會(huì)越來(lái)越多。對(duì)上市公司來(lái)說(shuō)，收購(gòu)作為非上市公眾公司的新三板企業(yè)，能完善上下游產(chǎn)業(yè)鏈，有利于公司做大做強(qiáng)。

對(duì)新三板企業(yè)來(lái)說(shuō)，被上市公司并購(gòu)，相當(dāng)于有了更便捷的融資渠道，并有利于VC/PE順利退出。未來(lái)，收購(gòu)新三板公司，10家、100家、500家……并購(gòu)大戲會(huì)不斷精彩上演。

猜想四 掛牌企業(yè)有的一飛升天，有的打回原形

在一批新三板優(yōu)質(zhì)公司脫穎而出，并讓市場(chǎng)跌破眼鏡的同時(shí)，劣質(zhì)公司也能成為“仙股”或干脆被摘牌。

目前，主板和創(chuàng)業(yè)板上市公司的股價(jià)，最高和最低的相差不過60倍左右。這種分化，實(shí)際上無(wú)法真正反映公司質(zhì)地差別和行業(yè)增長(zhǎng)空間。新三板有望通過市場(chǎng)的力量改變這種情況，公司股價(jià)最高和最低的差距可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過60倍、80倍、100倍甚至幾百倍的水平。另一方面，將有不少的公司沒有成交，成為“僵尸股”。真正優(yōu)質(zhì)的公司，早晚會(huì)被投資人發(fā)現(xiàn)其價(jià)值。而那些湊熱鬧的公司，早晚會(huì)被打回原形，被摘牌甚至主動(dòng)要求摘牌。

猜想五 新三板掛牌公司數(shù)量和總市值猛增

美國(guó)的GDP約為中國(guó)的1.8倍，納斯達(dá)克有上市公司5400家左右，是新三板掛牌公司數(shù)量的3.5倍。按此類比，新三板公司數(shù)量與中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體量不相匹配，如果從市值來(lái)看就相差的更遠(yuǎn)。曾有新三板領(lǐng)域的活躍人士在公開場(chǎng)合預(yù)測(cè)：新三板市場(chǎng)的估值5年超過深交所，8年超過上交所，10年超過上交所、深交所的總和。我們無(wú)法做一個(gè)資本市場(chǎng)的預(yù)言帝，但是新三板公司數(shù)量和市值猛增并日漸活躍，絕對(duì)是值得期待的壯觀景象。

猜想六 “轉(zhuǎn)板”不再被掛牌企業(yè)掛在嘴邊

主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板的上市節(jié)奏大家有目共睹，尤其是在最近幾個(gè)月市場(chǎng)不好的情況下，企業(yè)上市排隊(duì)時(shí)間也在延長(zhǎng)。被企業(yè)家所期盼的那種新三板轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板的綠色通道幻想，實(shí)現(xiàn)起來(lái)恐怕沒那么容易。只要目前的上市節(jié)奏是由行政控制，限制家數(shù)，就不會(huì)有綠色通道。

未來(lái)，新三板將對(duì)交易制度可能將進(jìn)行重大改革。交易活躍了，有了融資功能，轉(zhuǎn)板就顯得沒那么必要。尤其是一些科技型公司，不好定價(jià)，價(jià)值難以評(píng)估，就需要做市商為其報(bào)價(jià)。所以，那些投資人看不懂的企業(yè)、高科技企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)，留在新三板實(shí)際上更合適。

猜想七 新三板退市“零”容忍

公眾熟知的納斯達(dá)克“一美元退市規(guī)則”只是美國(guó)多元化退市指標(biāo)的一小部分，但其中包含了對(duì)“僵尸企業(yè)”的零容忍態(tài)度。為杜絕新三板將來(lái)重蹈主板覆轍，批量出現(xiàn)僵而不退的企業(yè)。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，新三板數(shù)量達(dá)到5000家，就具備了分層的條件。

未來(lái)，新三板可在目前做市交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓以及將來(lái)推出的競(jìng)價(jià)交易基礎(chǔ)上，內(nèi)部建立完善的退市制度，為投資者淘汰掉不健康的企業(yè)。將來(lái)，也許新三板會(huì)借鑒納斯達(dá)克的做法，真正在中國(guó)資本市場(chǎng)里率先實(shí)現(xiàn)“零”容忍退市制度。

猜想八 公募基金駛?cè)胨{(lán)海

參與新三板投資的機(jī)構(gòu)類型不斷升級(jí)，從最開始的私募、創(chuàng)投，到做市商、資管計(jì)劃、信托計(jì)劃……但二級(jí)市場(chǎng)重要參與主體公募基金卻始終無(wú)緣新三板。部分基金已在研究投資新三板的公募產(chǎn)品，并已參與技術(shù)系統(tǒng)測(cè)試，但由于政策因素，公募基金投資范圍被限定于只能投資上市公司股票，所以公募基金投資新三板盡管與股轉(zhuǎn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則不沖突，但相關(guān)法律規(guī)則放行，仍需證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。放開公募基金投資新三板是必然趨勢(shì)，各大公募基金也在全力爭(zhēng)搶“新三板指數(shù)基金”的“頭湯”。（來(lái)源：商界評(píng)論）