又是一篇長文推薦。Christoph Janz是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu) Point Nine Capital 的創(chuàng)始合伙人，也是一個(gè)筆耕不輟的寫作者。他的這篇《好VC與壞VC的區(qū)別》詳細(xì)梳理了他自己眼中的好的風(fēng)投機(jī)構(gòu)和不好的風(fēng)投機(jī)構(gòu)最關(guān)鍵的一些區(qū)別，不管是VC從業(yè)人員還是創(chuàng)業(yè)者都值得一看。當(dāng)然正如他自己所說，現(xiàn)實(shí)中也許永遠(yuǎn)不會(huì)出現(xiàn)這么完美的VC，但有一個(gè)努力的方向，總是好的。

受到Ben Horowitz的《好產(chǎn)品經(jīng)理，壞產(chǎn)品經(jīng)理》[1]和Stefan Smalla的《好領(lǐng)導(dǎo)，壞領(lǐng)導(dǎo)》[2]兩篇大作的啟發(fā)，我也試著把我對(duì)好VC( Venture Capital, 風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。下文稱「風(fēng)投」)的理解梳理一下。謝謝在Point Nine Capital的同事給出的寶貴意見，尤其是Michael，Mathias和Rodrigo三位，他們讀了這篇博文的初稿并給出了很多中肯的建議。

我們知道，下文中所描述的理想中的「好VC」也許永遠(yuǎn)不會(huì)出現(xiàn)。但正如Stefan Smalla回應(yīng)某條針對(duì)其領(lǐng)導(dǎo)宣言的評(píng)論時(shí)談到的那樣：「沒有完美的人，但是朝著那個(gè)理想努力總是好的。一點(diǎn)一點(diǎn)來吧?！?/p>

1.一個(gè)好風(fēng)投會(huì)傾盡全力去支持它所投的公司

一個(gè)好風(fēng)投會(huì)帶來附加值

一個(gè)好風(fēng)投對(duì)它所投的公司來說是一天24小時(shí)待命的。如果某個(gè)被投的創(chuàng)業(yè)者需要它，它就會(huì)傾盡全力——擼起袖子，調(diào)用社交資源，隨時(shí)跳上飛機(jī)就出發(fā)——去幫助他們。一個(gè)好風(fēng)投有時(shí)候是一個(gè)招聘官，有時(shí)候是一個(gè)beta版本測(cè)試員，有時(shí)候則是一個(gè)私人指導(dǎo)員，而且它不怕凡事親歷親為。這種事兒「沒法規(guī)模化」(scalable)?去你的「沒法規(guī)?；?。如果你投的公司創(chuàng)始人需要你去幫忙撲火，那么他/她最不在意的就是這件事對(duì)于VC來說能不能「規(guī)?；?。

一個(gè)好風(fēng)投不僅僅只回應(yīng)創(chuàng)始人們的要求。一個(gè)好風(fēng)投清楚它所投公司目前面臨的問題，并隨時(shí)積極尋求解決方案。

優(yōu)秀的風(fēng)險(xiǎn)投資者們會(huì)讓他們的創(chuàng)始人們接觸到所有的合作伙伴而并不只是「他們的」合作伙伴。

一個(gè)好風(fēng)投明白它自己所能提供給創(chuàng)始人的幫助是有限的，所以它會(huì)利用其他人的專業(yè)知識(shí)。尤其，它會(huì)樂于促成自己所投的創(chuàng)業(yè)者之間通過各種論壇，線上和線下去交流彼此的經(jīng)驗(yàn)。

一個(gè)壞風(fēng)投會(huì)在成交的那個(gè)階段做出過度的承諾，而一旦成交后卻不予兌現(xiàn)。

「我們把自己看作提供服務(wù)的公司。我們每天都在努力獲得聲譽(yù)并打造品牌。我們努力提供附加價(jià)值，并希望成為對(duì)創(chuàng)始人來說最有執(zhí)行力的董事會(huì)成員，我們每一天都在努力贏得聲譽(yù)?！?mdash;—Bill Gurley(Benchmark Capital)

一個(gè)好風(fēng)投是謙遜的而且不會(huì)試圖操縱局面

一個(gè)好風(fēng)投明白在投資人和創(chuàng)始人之間，存在著公司運(yùn)營情況信息不對(duì)稱的情況。他明白創(chuàng)始人們花了無數(shù)時(shí)間精力在自己的行業(yè)和客戶身上，并且跟團(tuán)隊(duì)成員走得更近，而投資人對(duì)創(chuàng)業(yè)公司的了解則是很膚淺的。他明白很多他所提出的問題(即使不是絕大多數(shù))其實(shí)都是創(chuàng)業(yè)者已經(jīng)考慮過的，也明白即使他能提供很多的投入、建議和不同的視角，但它也不應(yīng)該管得過細(xì)或者試圖替創(chuàng)始人們做決定。

一個(gè)好風(fēng)投明白對(duì)創(chuàng)始人們來說應(yīng)付投資人是一件非常耗時(shí)的事情，所以會(huì)嘗試尋求一種平衡，既能夠緊密地提供價(jià)值，又能夠不影響公司的管理。

一個(gè)壞風(fēng)投則會(huì)高估自己的洞察力，試圖管得很細(xì)并控制公司事務(wù)而成為創(chuàng)始人們需要維系的一個(gè)負(fù)擔(dān)。

一個(gè)好風(fēng)投會(huì)全力支持同時(shí)避免投資組合中相沖突的部分

一個(gè)好風(fēng)投，不會(huì)投資在兩個(gè)或更多的直接相互競(jìng)爭(zhēng)的公司。

一個(gè)壞風(fēng)投，則會(huì)投機(jī)在多個(gè)類似公司以獲取自己的利益，而不是孤注一擲在一家公司并專注于支持自己所投資的公司。

相對(duì)于占有多一點(diǎn)兒蛋糕，一個(gè)好風(fēng)投會(huì)試圖做大整個(gè)蛋糕

如果一家公司在引入另外一家風(fēng)投，不管是被投資的同一輪還是后期的輪次，一個(gè)好風(fēng)投都會(huì)幫助創(chuàng)始人們吸引更好的聯(lián)合投資人。一家好的投資機(jī)構(gòu)還會(huì)主動(dòng)這樣做——當(dāng)它發(fā)現(xiàn)對(duì)公司有更具潛力的機(jī)會(huì)的時(shí)候，會(huì)建議更有價(jià)值的聯(lián)合投資人進(jìn)入融資輪。

一個(gè)壞風(fēng)投擔(dān)心的是如果聯(lián)合投資人加入公司，那么他會(huì)獲得更少的份額。所以他并不鼓勵(lì)創(chuàng)始人們尋求其他投資者，他會(huì)最大化他在公司里的份額，而不是對(duì)公司真正好的事。

一個(gè)好風(fēng)投不會(huì)占所投公司的便宜

一個(gè)好風(fēng)投會(huì)使用很簡(jiǎn)單的term sheet。一個(gè)好的風(fēng)投可能會(huì)使勁談判，但它不會(huì)費(fèi)力去偷偷設(shè)置那些會(huì)傷害創(chuàng)始人們的條款來算計(jì)創(chuàng)業(yè)公司。一個(gè)好風(fēng)投會(huì)把合同弄得簡(jiǎn)單點(diǎn)兒——在一個(gè)大部分回報(bào)都來自于最佳投資的行業(yè)里，苛刻地保護(hù)任何可能出錯(cuò)的地方并沒有什么意義。

一個(gè)好風(fēng)投同樣不會(huì)濫用籌碼，即使這可能是它在多個(gè)所投公司創(chuàng)始人在公司不同時(shí)期可以獲得的資源。

一個(gè)壞風(fēng)投就協(xié)議條款進(jìn)行談判的時(shí)候，它會(huì)花非常多的時(shí)間(和法務(wù)費(fèi))糾結(jié)于如何很細(xì)微地處理各種不可能發(fā)生的情況。它甚至可能會(huì)試圖利用不公的、不常見的和很難理解的條款去欺詐創(chuàng)始人。

當(dāng)她從一個(gè)投資的公司那里獲得籌碼的時(shí)候，比如當(dāng)公司現(xiàn)金不足而向投資人尋求過渡融資的時(shí)候，一個(gè)壞風(fēng)投會(huì)利用它手上的籌碼占公司的便宜。

2.一個(gè)好風(fēng)投以最大的尊重來對(duì)待每一個(gè)創(chuàng)業(yè)者

一個(gè)好風(fēng)投隨時(shí)都尊重創(chuàng)始人時(shí)間的價(jià)值

一個(gè)好風(fēng)投很少會(huì)將與創(chuàng)始人們的會(huì)議改期，而是永遠(yuǎn)都準(zhǔn)時(shí)參加。在與創(chuàng)始人們的會(huì)議上，他的手機(jī)只會(huì)待在他的口袋里。

一個(gè)壞風(fēng)投常常在最后一分鐘改期與創(chuàng)始人的會(huì)議。一旦最后一起開會(huì)，他也常常遲到。在會(huì)議中，他一覺得無聊就會(huì)開始在手機(jī)上查看郵件(或是Facebook)。

「如果有人遲到，我就會(huì)每一分鐘罰款10美元。這是當(dāng)我還在創(chuàng)業(yè)時(shí)的經(jīng)驗(yàn)。當(dāng)你是一個(gè)創(chuàng)業(yè)者的時(shí)候，你跟你的公司是生死與共的。你拼命地工作，最不愿意浪費(fèi)時(shí)間做的事就是坐等在一家投資機(jī)構(gòu)的辦公室大堂里?！?mdash;—Bill Gurley( Benchmark Capital)

一個(gè)好風(fēng)投會(huì)很專業(yè)地處理「不想投」

知道99%的創(chuàng)業(yè)公司都會(huì)被刪掉，一個(gè)好風(fēng)投會(huì)組建一個(gè)團(tuán)隊(duì)并制定一個(gè)評(píng)估交易的流程以確保創(chuàng)始人們都得到及時(shí)的反饋。一個(gè)好投資人也會(huì)努力給出一個(gè)解釋為什么它不適合投資某一個(gè)公司，盡管因?yàn)闀r(shí)間的有限，不大可能對(duì)每一個(gè)案例都進(jìn)行詳細(xì)的反饋。

一個(gè)壞風(fēng)投則會(huì)對(duì)問詢不置可否，或常常根本不予回復(fù)。當(dāng)它篩掉一個(gè)潛在投資對(duì)象的時(shí)候，它也不會(huì)向創(chuàng)業(yè)者提供有用的反饋。一個(gè)壞投資人也經(jīng)常拖延不做決定，使它自己的選擇余地更大。

附注：這是我們?cè)赑oint Nine面臨的現(xiàn)實(shí)和愿景之間最大的差距。我們努力做得更好，但是每個(gè)月要對(duì)200個(gè)潛在投資對(duì)象做評(píng)估，這任務(wù)很是艱巨。

一個(gè)好風(fēng)投只會(huì)在它決定成交的時(shí)候簽署協(xié)議

一個(gè)好風(fēng)投只會(huì)在他真的要投的時(shí)候才會(huì)簽署term sheet。簽完之后，他只會(huì)在盡職調(diào)查發(fā)現(xiàn)不好的事的時(shí)候才會(huì)撤出，這也是非常少見的情況。一個(gè)好風(fēng)投會(huì)讓自己的項(xiàng)目評(píng)估階段透明化，并告訴創(chuàng)業(yè)公司他自己到底有多感興趣，以便讓創(chuàng)始人能更準(zhǔn)確地估計(jì)時(shí)間和融資節(jié)奏。

一個(gè)壞風(fēng)投有時(shí)會(huì)先簽一個(gè)term sheet來保證自己投資的「可能」——在某個(gè)他還不確定他是否真的要投的時(shí)候。一個(gè)壞投資人常常會(huì)給人一種錯(cuò)覺，讓人覺得他馬上就能決定了并會(huì)很快推進(jìn)這件事。

3.一個(gè)好投資人的利益與LP(有限合伙人)的利益是一致的

一個(gè)好風(fēng)投是被利潤分成所激勵(lì)的，而非管理費(fèi)用

一個(gè)好風(fēng)投會(huì)努力優(yōu)化以獲得更高的利潤分成和更低的管理費(fèi)用。一個(gè)好風(fēng)投也會(huì)將大部分的管理費(fèi)用投入到可以利用它的投資能力并幫助它所投公司(例如組建一個(gè)專家和顧問的團(tuán)隊(duì)來提供創(chuàng)業(yè)公司所需要的資源)，而不是發(fā)出一大筆工資。一個(gè)好投資人會(huì)大量投入它的基金，而不視GP(普通合伙人)的資金承諾[3]為一個(gè)負(fù)擔(dān)。

一個(gè)壞風(fēng)投在還沒能讓LP[4]掙很多錢的時(shí)候就想著自己掙錢了。它想最小化GP(普通合伙人)的資金承諾來最大化自己的收入。

4.一個(gè)好風(fēng)投是專注的，勇敢的，謙遜的而且追求多樣性的

一個(gè)好風(fēng)投是專注的

一個(gè)好風(fēng)投會(huì)根據(jù)地理位置、具體行業(yè)、某個(gè)融資階段來專注自己的投資對(duì)象和投資理念。

一個(gè)壞風(fēng)投會(huì)非常泛泛地投資。跟對(duì)幾件事情有深入理解相比，它其實(shí)什么都不了解。這既會(huì)阻礙它提供有用的支持，也會(huì)讓它沒法第一時(shí)間發(fā)現(xiàn)最好的投資對(duì)象。

一個(gè)好風(fēng)投是勇敢的

一個(gè)好風(fēng)投會(huì)進(jìn)行大膽的嘗試，它很有主見。盡管也尊重其他投資人的意見，但它常常會(huì)投資那些被其他人篩掉的公司。一個(gè)好風(fēng)投也不怕承認(rèn)錯(cuò)誤和失敗。

一個(gè)壞風(fēng)投最大的動(dòng)力來自于害怕錯(cuò)過一些事。它沒有專業(yè)能力或者勇氣去獨(dú)立思考，一旦其他投資人想要投一個(gè)項(xiàng)目的時(shí)候它就變得很感興趣。如果一項(xiàng)投資失敗了，她會(huì)試圖用一個(gè)公關(guān)故事把整件事包裝得像是成功的一樣。

一個(gè)好風(fēng)投是謙遜的

一個(gè)好風(fēng)投知道在投資里運(yùn)氣和機(jī)緣非常重要。它明白自己需要持續(xù)證明自己，因?yàn)轱L(fēng)投的水平就等于它最近一筆投資的水平。一個(gè)好風(fēng)投不會(huì)自我感覺良好，他會(huì)是一個(gè)很好的傾聽者而且常常會(huì)說「我不懂」。

一個(gè)壞風(fēng)投在走運(yùn)一兩次之后，會(huì)覺得自己是個(gè)天才。一個(gè)壞風(fēng)投自我感覺極其良好，并且是那種常常召開低效率董事會(huì)的人，因?yàn)樗麄兲珢圩约褐v話的感覺了。

一個(gè)好風(fēng)投追求并認(rèn)可多樣性

一個(gè)好風(fēng)投會(huì)愿意投資在并與各種不同創(chuàng)始人們工作，這些創(chuàng)始人們說不同的語言，來自不同文化，有不同膚色和種族，有不同性別，信仰不同的宗教，不同的年紀(jì)，并有不同的性格和偏好。用Dave McClure的話來說，他知道「這些人能夠開拓新的市場(chǎng)和地標(biāo)，也可以從其他人可能忽視或者不愿冒險(xiǎn)追求的方向，去創(chuàng)造潛在的更大的投資回報(bào)?！?/p>

一個(gè)壞風(fēng)投更偏向于投給那些喜歡它的人們。

「我們恪守多樣性這一承諾源于難以抗拒的探索的欲望，源于想要了解這個(gè)世界的強(qiáng)烈的好奇心，源于一種道德的使命感和智力上的謙遜(intellectual humility), 希望以此讓我們和他人能成為一個(gè)更廣闊而奇妙的國際社會(huì)和家庭中的一員?！?mdash;—Dave McClure (500Startups)

5.一個(gè)好風(fēng)投眼光長遠(yuǎn)并且樂于回饋

一個(gè)好風(fēng)投投資的是長期的關(guān)系

一個(gè)好風(fēng)投所做的每一件事都著眼于長遠(yuǎn)的結(jié)果。它明白人生就像一句德國諺語所說的，「人生總有再相逢」。所以它會(huì)努力創(chuàng)造雙贏的局面。

一個(gè)壞風(fēng)投則會(huì)從他人身上獲取短期利益，而犧牲掉關(guān)系和長遠(yuǎn)的利益。

一個(gè)好風(fēng)投會(huì)分享經(jīng)驗(yàn)(但對(duì)私密信息絕對(duì)保密)

一個(gè)好風(fēng)投會(huì)樂于與創(chuàng)業(yè)公司和投資人們分享經(jīng)驗(yàn)，因?yàn)樗麄兠靼自诋?dāng)當(dāng)今時(shí)代這并不是一個(gè)零和游戲。

一個(gè)好風(fēng)投絕不會(huì)向公司以外的人泄露諸如商業(yè)計(jì)劃書這樣高度機(jī)密的信息，除非創(chuàng)始人明確地允許他這么做。

一個(gè)壞風(fēng)投在分享經(jīng)驗(yàn)方面會(huì)守口如瓶——而在高度機(jī)密信息的保密方面卻漏洞百出。

一個(gè)好風(fēng)投想讓這個(gè)世界變得更好

一個(gè)好風(fēng)投在意他人，并且知道生活中除了錢還有更多其它的東西。不管是投資環(huán)保技術(shù)，做慈善還是參與社區(qū)活動(dòng)或其它的事——它都有強(qiáng)烈的愿望讓這個(gè)世界變得更好。

一個(gè)壞風(fēng)投則有過分的權(quán)利意識(shí)，缺乏對(duì)貧困者的憐憫，并忘記了生活里還有一些其他東西也很重要。

6.最后但也許最重要的是……

一個(gè)好風(fēng)投會(huì)持續(xù)地表現(xiàn)卓越。

但一個(gè)壞風(fēng)投并不會(huì)。