盡管IPO重啟等利好消息不斷，但股權投資行業(yè)并未從寒冬中蘇醒，依然處于低谷時(shí)期。一向被稱(chēng)為暴利行業(yè)的創(chuàng )投面臨融資難、退出難的問(wèn)題，投資收益也在不斷下降。在這樣的大背景下，越來(lái)越多的創(chuàng )投開(kāi)始涉足二級市場(chǎng)，欲打造全產(chǎn)業(yè)鏈，尋求多元化的經(jīng)營(yíng)之路。

PE明星紅杉資本在發(fā)展模式上進(jìn)行了創(chuàng )新，其關(guān)聯(lián)企業(yè)弘尚資產(chǎn)正在招兵買(mǎi)馬為征戰股市而做準備，原公募大佬尚健出任弘尚資產(chǎn)CEO，這標志著(zhù)紅杉資本的業(yè)務(wù)將從一級市場(chǎng)拓展到二級市場(chǎng)。

尚健領(lǐng)銜試水

在低谷時(shí)期，紅杉資本除了積極運作項目海外上市外，還首次在二級市場(chǎng)試水。弘尚資產(chǎn)因紅杉資本的烙印賺足了眼球，并引來(lái)了一場(chǎng)PE掘金二級市場(chǎng)的旋風(fēng)。目前，弘尚資產(chǎn)已經(jīng)發(fā)行名為弘尚精選2號的產(chǎn)品，認購起點(diǎn)100萬(wàn)元，資金規模并不大，準備募資3000萬(wàn)元。

“這個(gè)產(chǎn)品的最大賣(mài)點(diǎn)是紅杉資本，只提及弘尚資產(chǎn)客戶(hù)沒(méi)聽(tīng)過(guò)會(huì )不好賣(mài)。”一位銷(xiāo)售此產(chǎn)品的理財顧問(wèn)則對本報記者表示。除此之外，弘尚資產(chǎn)的創(chuàng )始團隊也是一大亮點(diǎn)，由一個(gè)來(lái)自國投瑞銀的核心成員組成。

引人注目的是，原公募大佬尚健擔任弘尚資產(chǎn)CEO。尚健因個(gè)人原因于2012年11月5日正式離任國投瑞銀總經(jīng)理職務(wù)，其去向一直不明。蟄伏一年后，尚健由公募轉私募，創(chuàng )辦弘尚資產(chǎn)。而弘尚資產(chǎn)CIO朱紅裕、COO何湘、首席研究員趙杰等均是來(lái)自國投瑞銀。

本報記者獲得產(chǎn)品資料顯示，弘尚資產(chǎn)早在去年7月就開(kāi)始運作此事，將投資醫藥生物、TMT、低碳經(jīng)濟及消費服務(wù)四大主題板塊的上市公司。這個(gè)規模僅有3000萬(wàn)元的產(chǎn)品，并沒(méi)有專(zhuān)注股票市場(chǎng)的投資，還將進(jìn)行債券、股指期貨、國債期貨等類(lèi)別的投資。在投資策略上，弘尚資產(chǎn)還將采用對沖手段來(lái)降低風(fēng)險，對沖主要利用股指期貨。

本報記者了解到，弘尚資產(chǎn)的股權結構分了兩個(gè)結構，出于稅收考慮，其管理平臺設立為合伙制，GP層面負責管理公司的重大決策事項，管理團隊與紅杉資本的股權比例各為50%。而從LP層面，考慮到美國SEC的監管導向，管理團隊在收益分配的層面比重略大于紅杉。

紅杉資本一位內部人士則對本報記者表示，紅杉資本并非其控股股東，不參與其日常經(jīng)營(yíng)管理。這與弘尚資產(chǎn)的股權結構相吻合。毫無(wú)疑問(wèn)的是，弘尚資產(chǎn)引入了一個(gè)全新的團隊，而在宣傳上時(shí)刻借助著(zhù)紅杉資本的影響力。

讓人費解的是，擁有紅杉資本的背景、公募出身的創(chuàng )始團隊，弘尚資產(chǎn)這期正在發(fā)行的產(chǎn)品規模卻如此之小?“紅杉資本剛介入二級市場(chǎng)，也是探索一級二級市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)，試探市場(chǎng)的反應，規模小，便于操作運行。”上述理財顧問(wèn)分析認為，模式的創(chuàng )新，本就不能夠規?；僮?，成熟后才可批量運行。

一二級市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)

從弘尚資產(chǎn)核心團隊經(jīng)歷來(lái)看，朱紅裕曾擔任紅杉資本中國基金副總裁，他在紅杉的任職背景是否能使得他能夠打通一二級市場(chǎng)間的任督二脈?又如何用PE的眼光深度挖掘個(gè)股?紅杉資本又如何將投研資源應用到二級市場(chǎng)的投資上來(lái)?這其中的關(guān)鍵人物必然離不開(kāi)朱紅裕，其使命是將兩個(gè)團隊的資源進(jìn)行有效對接。

“核心團隊是國投瑞銀的，但是其他的輔助成員都是新招募的，并且和紅杉資本的投研資源怎樣去共享，也是一個(gè)磨合的過(guò)程。”前述理財顧問(wèn)對紅杉資本說(shuō)所的能否一二級市場(chǎng)有效聯(lián)動(dòng)表示擔憂(yōu)。

而朱紅裕提出用類(lèi)PE投資的角度先選行業(yè)，公司所處的行業(yè)是否是好行業(yè)，是否是未來(lái)能夠高成長(cháng)的行業(yè);再從行業(yè)里面選擇優(yōu)質(zhì)上市公司，看其治理結構、管理層是否穩定等，這是過(guò)去超額收益來(lái)源的主要兩個(gè)要素。

一單IPO項目，PE退出后自然能取得高收益，而往往忽略PE投資背后付出的代價(jià)：PE投資周期非常漫長(cháng)，從投資到上市再到退出都要經(jīng)歷漫長(cháng)的煎熬。如果項目一旦不能上市，PE還要承受投資企業(yè)不能成功上市的沉沒(méi)成本，投資的錢(qián)等于是打水漂。不過(guò)，二級市場(chǎng)則不同，所投資的主要是上市公司股票，沒(méi)有沉沒(méi)風(fēng)險，資金流動(dòng)性更強。

紅杉資本此次征戰二級市場(chǎng)的效果還將拭目以待，畢竟跨度之大，范圍之廣。“多年之前，很多創(chuàng )投搞過(guò)二級市場(chǎng)，并沒(méi)有很成功的案例。”一位深圳地區的PE人士對本報記者表示，創(chuàng )投目前的人才都不是做二級市場(chǎng)的，需要重新招兵買(mǎi)馬專(zhuān)門(mén)負責二級市場(chǎng)，找專(zhuān)業(yè)的團隊來(lái)操盤(pán)。

“中國的創(chuàng )投，第一桶金是靠關(guān)系和制度獲得的，而二級市場(chǎng)一直是真刀真槍干，有幾個(gè)創(chuàng )投敢進(jìn)來(lái)?”上海一私募人士對本報記者表示，但一二級市場(chǎng)本該就打通，這兩年市場(chǎng)風(fēng)向變得有利于創(chuàng )投，因為他們是股東，能拿到核心信息做交換，自然就有做二級市場(chǎng)的動(dòng)力。