四大均衡發(fā)展方向：股票和經(jīng)紀，大項目和小項目，IPO和再融資，通道業(yè)務和非通道業(yè)務

　　2009年7月開業(yè)的中德證券，剛剛度過自己的三周歲生日。作為一家年輕的合資券商，在這三年里，中德證券在探索、在磨合，尋找適合自己的發(fā)展方向。

　　2011年，在外方股東德意志銀行的主導下，通過市場化招聘，中德證券請來曾擔任招商銀行投行總經(jīng)理以及建銀國際(控股)有限公司副行政總裁的姜培興掌舵。

　　2012年年初的會議上，姜培興為中德證券指出了四個發(fā)展方向：股票業(yè)務和經(jīng)紀業(yè)務均衡發(fā)展，大項目和小項目均衡發(fā)展，IPO和再融資均衡發(fā)展，通道業(yè)務和非通道業(yè)務均衡發(fā)展。

　　合資方山西證券2012年中報顯示，年投資銀行業(yè)務收入6,658.28萬元，與上年同期基本持平，而去年同期虧損3672萬元。

　　不過，目前中德證券的項目儲備在合資投行中并不算少。姜培興向理財周報記者透露，目前報到會里的項目有9個，到年底之前有兩三個會報上去，明年一季度還會有8—10個項目會報上去。

　　中外股東共識：大小項目均衡發(fā)展

　　據(jù)姜培興介紹，目前中德證券架構(gòu)設(shè)置為投行部、資本市場部、質(zhì)量控制部和債券部。投行部有6個業(yè)務部，其中北京有三個部，其中一個是大項目組，山西、上海、深圳各一個部。其中深圳部門剛剛成立，人員并不多，其他部門人數(shù)平均在二三十人左右。

　　目前整個中德證券有150人左右，其中投行人員130人左右，有23位保代，10多個準保，研究人員不到20人。

　　2010年，中德證券曾有過一段輝煌時光。當年完成七宗中小IPO項目，在中國證券業(yè)協(xié)會公布的排名中，當年承銷保薦業(yè)務排名第23位。在債券承銷領(lǐng)域，先后參與了華夏銀行、中國工商銀行、民生銀行次級債增發(fā)，鐵道部和中國石油的債券發(fā)行。其中德意志銀行作為華夏銀行股東之一，中德證券理所應當?shù)爻蔀槠浯渭墏ㄒ怀袖N商和增發(fā)項目主承銷商。

　　2009年至2010年中德證券共完成9宗中小項目，均為從山西證券繼承而來。但隨著繼承項目逐漸執(zhí)行完畢，2011年開始青黃不接，全年只完成2單項目。

　　熟悉山西證券的人士告訴理財周報記者，來自中方股東山西證券的投行團隊善于做中小項目，而德意志銀行則看重大項目，在中小項目的把控上十分嚴格。

　　姜培興承認，中德證券剛滿三年，外資大行對中國市場變化，經(jīng)過幾年的磨合，慢慢找到了方向。

　　姜培興加入中德證券后，一直在思考如何既能夠滿足外資股東嚴謹?shù)娘L險文化，同時根據(jù)中國市場的格局制定有生命力的戰(zhàn)略。今年年初，他制定了大項目和小項目均衡發(fā)展的戰(zhàn)略。

　　“過去雙方分歧的核心是大項目和小項目的關(guān)系問題。國際大行更看重大項目，但中國市場發(fā)生了革命性變化，意味著堅持大項目戰(zhàn)略不能很好發(fā)展，所以我年初制定了大項目和小項目均衡發(fā)展的戰(zhàn)略，并與德意志銀行達成共識。”

　　與德意志銀行聯(lián)合競標

　　雖然成立了大項目組，但成立至今，中德證券共做成14單IPO，其中只有華銳風電和中信重工兩個大項目。

　　姜培興承認目前中德證券的大項目并不多，但機會卻很多。“希望能夠借助德意志銀行的平臺，挖掘大項目。”他說。

　　據(jù)了解，中德證券與德意志銀行之間已經(jīng)組建了聯(lián)合服務團隊，形成體系地共同開發(fā)項目，包括“聯(lián)合競標”、“A+H股”。特別是央企融資需求，雙方合作可以為其提供境內(nèi)外多種產(chǎn)品、多種方案。中德證券會為德意志銀行提供境內(nèi)客戶關(guān)系的支持，德意志銀行則會從大型國企客戶中為中德提供A股的項目。

　　“以前都是本位主義考慮問題，德意志銀行做業(yè)務時只會想到香港市場，不會想A股是不是更適合，而中德證券也只會建議客戶上A股好，現(xiàn)在則避免各說各話，”姜培興說，“我們制定了明確的雙方利益共享機制，雙方股東和中德證券按照這個機制來分配。”

　　不過，雙方?jīng)_突還需繼續(xù)協(xié)調(diào)，才能達到利益最大化。“因為投行競爭很激烈，有的發(fā)行人只能給你A股和H股中的一個，這個時候就面臨一個選擇。”一位接近中德證券的投行人士稱。

　　據(jù)了解，中德證券與德意志銀行的聯(lián)合競標正有幾家在進行之中。

　　從行業(yè)來看，中德證券的優(yōu)勢在TMT行業(yè)、能源和新能源行業(yè)、農(nóng)業(yè)板塊、重工板塊和節(jié)能環(huán)保行業(yè)。“農(nóng)業(yè)板塊里，明年會有三五個項目報上去。”姜培興說。

　　值得一提的是，去年姜培興剛剛加入中德證券，就提出要加強銷售能力。他判斷，銷售能力在市場化機制改革中會變得越來越重要，因此獨立于投行之外，中德證券專門成立了10人左右的資本市場部，專門做發(fā)行銷售工作。

　　中德證券擬推投行新工具

　　談及券商創(chuàng)新，姜培興用“悲喜交加”來形容自己參加完券商創(chuàng)新大會后的感受。“喜的是這對券商行業(yè)是件好事，悲的是這會進一步拉大合資券商與全牌照券商的差距。”他說。

　　從目前來看，證監(jiān)會推出的一系列創(chuàng)新措施，更多聚集于資產(chǎn)管理和私募產(chǎn)品。但是絕大部分合資公司都只有投行業(yè)務，所以按照目前這樣的一個創(chuàng)新方向，投行可運用的空間不多。

　　姜培興認為，目前對合資投行這樣一個單純的投行牌照，投行業(yè)務僅僅是承銷，沒有研究牌、沒有經(jīng)紀業(yè)務牌，實際上這個業(yè)務是割裂的。

　　不過，雖然“很痛苦”，中德證券仍然沒有放棄抓住有限的空間思考創(chuàng)新。“最近我們也在向證監(jiān)會報批，不能說是新的產(chǎn)品，至少是國內(nèi)沒有批的產(chǎn)品，我們希望推出一些獨樹一幟的投行工具。”姜培興說。

　　姜培興對未來看的很準。在今年年初的會議上，他就預期今年會是證監(jiān)會的改革之年，制度變革之年。姜認為，過去證券公司、證券行業(yè)的發(fā)展每一次大的格局的變化都是在有重要的制度出臺的時候，所以他希望中德證券能夠抓住這個時機，實現(xiàn)彎道超越，走出自己的一條道路。