一汽股份有限公司至今仍未掛牌，公司整體上市的計劃也被相應延后

　　記者 葛軒 特約記者 何珊

　　延宕五年后，中國第一汽車集團公司(下稱“一汽”)的整體上市進程仍不見終點。

　　5月31日前后，一則由一汽內(nèi)部傳出的消息不脛而走——“集團整體上市方案近日已獲上級主管部門正式批準，上市步驟終獲實質(zhì)性進展。同時為上市準備的人事調(diào)整也由此展開，一汽轎車(000800，SZ)總經(jīng)理張丕杰可能升任一汽副總”。

　　消息迅速激起資本市場的追捧，并在數(shù)個交易日內(nèi)拉抬一汽旗下四家上市子公司的股價集體飆升。

　　但資本市場的追捧未能持久。很快，有消息稱有一汽高層出面否認方案獲批?！敦斀?jīng)國家周刊》記者在采訪時也了解到，按照程序，一汽整體上市方案除要征得直接主管單位國資委的批準，還需在發(fā)改委備案。

　　而據(jù)《財經(jīng)國家周刊》記者了解到的信息，一汽整體上市方案并未上報至發(fā)改委，“起碼我到目前為止沒有看到一汽整體上市的方案報備。按程序，如果他們的方案獲得通過并啟動上市，他們會知會我們?！?發(fā)改委產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)司司長陳斌說。

　　方案多次被否

　　除上市方案的審批之外，一汽股份有限公司的成立，對于一汽啟動整體上市也至關重要。

　　“根據(jù)IPO流程，上市方案獲批后成立的股份公司需要提供一年的財務報表，方可進入(向證監(jiān)會)申請IPO上市階段?！眹┚财嚪治鰩煆埿?微博 專欄)告訴《財經(jīng)國家周刊》記者，“即使這次確實通過國資委這一關，接下來成立一汽股份有限公司，一汽集團整體上市最快也要2012年才能實現(xiàn)?！?/p>

　　事實上，一汽整體上市面臨的問題遠不止于此，其龐大的系統(tǒng)體系至今也未梳理完成。

　　“一汽內(nèi)部各子公司之間，特別是合資和自主品牌之間本來就存在盤根錯節(jié)的利益關系，主業(yè)與輔業(yè)剝離也都涉及巨大的人事利害沖突，這些調(diào)整不好，上市就得往后拖?！币晃灰黄聦僮庸靖吖茉诮邮堋敦斀?jīng)國家周刊》記者采訪時說：“上市前，這些關系都需要進行梳理。這么龐大的集團構成，要兼顧到各方利益，協(xié)調(diào)各方關系，確實不是易事?！?根據(jù)公開資料，一汽現(xiàn)擁有全資子公司30家、控股子公司17家，員工超過12萬，其中包括一汽解放、富奧等全資子公司和一汽轎車、一汽夏利等上市公司及一汽大眾、一汽豐田汽車等合資企業(yè)。

　　“上市方案確實早就上報到國資委，但就是因為上述原因，三番五次被退回，責令調(diào)整修改。這次是否真的通過發(fā)改委審批，我們不得而知。更何況，為上市推動成立的一汽股份有限公司，到目前為止還是空中樓閣?！鄙鲜鲆黄庸靖吖苷f。

　　缺乏動力

　　事實上，《財經(jīng)國家周刊》記者在采訪中則進一步發(fā)現(xiàn)，一汽眼下推動自身上市，遠非當初上汽上市、廣汽上市那樣有著充分的內(nèi)在動力。

　　單從人事安排來看，就足以令一汽上市裹足不前。

　　一汽下屬已經(jīng)上市的四家子公司——一汽轎車、一汽夏利(000927，SZ)、啟明信息(002232，SZ)和一汽富維(600742，SH)，一共擁有四個獨立董秘，地位低于現(xiàn)有上市公司的總經(jīng)理。而一旦合并為一家上市公司，其董秘職位顯然要高于現(xiàn)有任何一家子公司的總經(jīng)理職位。“是否從四家董秘中任命？誰能擔當此重任？一旦另選新人，這四人的未來何去何從，這都是問題。”上述一汽子公司高管說。

　　《財經(jīng)國家周刊》分別致電上述董秘，多數(shù)人沉默以對，表示“不便多言”。一位證券分析師則分析，董秘職位僅是一個縮影，一汽上市后所涉及的從集團層面到合資公司、自主品牌層面，以及市場各個層面的全盤人事變動及利益平衡，就足以讓一汽內(nèi)部在整體上市前進行無數(shù)輪的會商、研討，成為一場難以快速推進的拉鋸戰(zhàn)。

　　對于整體上市目的在于募集發(fā)展自主品牌資金的說法，有業(yè)內(nèi)人士指出“一汽不差錢”。

　　根據(jù)公開資料，2010年初，一汽公布囊括“產(chǎn)品規(guī)劃、技術規(guī)劃以及投資規(guī)劃”等多項內(nèi)容的“十二五”規(guī)劃。根據(jù)規(guī)劃，一汽旗下的商用車、輕型車、微型車、轎車、客車五大車型產(chǎn)品將在“十二五”期間全面啟動，每款車型也將有明確的產(chǎn)品系列和年產(chǎn)銷目標。對于2015年市場目標，董事長徐建一的目標是達到500萬輛整車銷量和20%的市場占有率。一汽將為此拿出1500億元經(jīng)費。

　　“錢不是問題，一汽經(jīng)費充足?！币黄笨偣こ處熂婕夹g中心主任李駿告訴《財經(jīng)國家周刊》記者。

　　而上述汽車分析師也認為，一汽對于發(fā)展自主品牌的社會融資意愿，確實遠非外界想象的那樣強烈。

　　一汽近年來經(jīng)營業(yè)績良好，2010年一汽集團銷售各類汽車255.8萬輛，同比增長31.6%。其中自主品牌表現(xiàn)優(yōu)異，銷量達到103萬輛，同比增長37.7%?！耙黄嵉门铦M缽滿。因為這個業(yè)績，一汽從各大銀行都可以輕易拿到授權貸款。退一步講，即使一汽真有資金缺口，各大銀行也都樂意伸出援手。作為一家盤子過于龐大的國企，一旦上市后，每年面臨財報公開，這遠沒有只與銀行進行業(yè)務往來輕松?！?/p>

　　此外，這位分析師還透露，數(shù)日前剛剛考察過一汽轎車的基金人員反饋說，“一汽上下對于集團整體上市，在經(jīng)濟上沒有內(nèi)在動力?，F(xiàn)在的一汽整體上市，更像是一場國資委主導下的不得不推動的政治任務，所以他們都不著急?！?/p>

　　大勢欠佳

　　一邊是上市的動力偏弱，另一邊則是資本市場的情況不容樂觀。

　　上述分析師說，“上市要選擇時機。因為這關系到IPO時的股票定價、券商機構的承銷盈利水平和市場股票發(fā)行量?，F(xiàn)在A股不景氣，IPO時，股票定價就成了難題——定價過低難以達到募資的預期；定價過高，存在跌破發(fā)行價的風險。如果是后者，那對一汽的品牌形象必然是負面的?！?/p>

　　國泰君安汽車分析師張欣也指出，考慮到財務成本，融資成本等因素，在股市低迷的市場行情下強行上市并不明智，甚至有可能出現(xiàn)虧本。證券分析師李春波皆表示：“ 一汽整體上市若選在一個不好時期，達不到融資效果，對其品牌將是個沉重打擊?！?/p>

　　而這也導致，券商對于目前一汽整體上市普遍看淡。根據(jù)《財經(jīng)國家周刊》記者的了解，原計劃后續(xù)跟進，將來也參與一汽IPO承銷業(yè)務的券商機構，如中金公司、中信證券、瑞銀證券、東北證券等，部分因看不到一汽上市的時間點，暫時選擇退出。

　　“目前機構普遍認為，一汽整體上市不易操作，在陸續(xù)退出持股?，F(xiàn)在‘游泳’的大部分都是散戶。”有券商人士如此評價一汽系現(xiàn)有上市公司的持股現(xiàn)狀。

　　有消息稱，安信證券現(xiàn)正擔任一汽整體上市的財務咨詢公司。對此，其投行人員在接受記者采訪時，并未明確否認。但一些其他證券公司人士表示，以安信證券現(xiàn)有營銷、包裝上市的水平，是不可能一家充當一汽整體上市承銷商的?！皯嵌嗉曳謹偅行抛C券、東北證券有可能會被點兵?！?/p>