國內(nèi)太陽能光伏產(chǎn)業(yè)猶如瘋狂賽車疾馳而來。

　　隨3月1日《多晶硅行業(yè)準入條件》正式落地，作為太陽能光伏產(chǎn)業(yè)上游市場，多晶硅自此開始“從夢想走進現(xiàn)實”。

　　而光伏類上市公司們，則成為一場場光伏擴能賽的主角。

　　國內(nèi)最大多晶硅生產(chǎn)商保利協(xié)鑫宣布將斥資177億港元在今明兩年提升產(chǎn)能2倍。而另一光伏巨頭江西塞維則傳出旗下多晶硅業(yè)務(wù)下半年赴港上市的消息。

　　而于A股上市不久的超日太陽，向日葵也紛紛祭出收購大旗，向產(chǎn)業(yè)鏈上下游邁進。

　　就連長期以上游設(shè)備輔料為主營的恒星科技也經(jīng)不起下游需求膨脹的誘惑，開始染指硅片項目。

　　與此同時，新近涉足光伏的奧克股份也將原計劃5年的硅片項目縮短至2年，全速向崛起的光伏市場靠近。

　　“越往后走，競爭肯定越激烈，到那時，比的就是規(guī)模和競爭力。”國金證券某新能源研究員對記者表示。

　　然而，值得注意的是，在光伏市場如火如荼之時，棱光實業(yè)卻在日前公告退出多晶硅行業(yè)。而樂山電力、天威保變發(fā)布的年報也顯示，其目前涉及多晶硅業(yè)務(wù)在市場回暖的2010年卻表現(xiàn)平平。

　　“國內(nèi)多晶硅產(chǎn)能大多數(shù)會在2011下半年開始釋放。盡管目前市場仍表現(xiàn)緊缺，但隨著中下游市場產(chǎn)能過剩以及終端需求減弱，不少涉足多晶硅上市公司也恐難獲得理想回報。”另一位光伏研究專業(yè)人士認為，產(chǎn)能釋放需與終端需求同步，一旦出現(xiàn)錯位，必然將面臨較大風(fēng)險。而就風(fēng)險而言，越往上游走或產(chǎn)業(yè)鏈越全的企業(yè)將越安全。

　　上游公司受益產(chǎn)能釋放

　　多晶硅市場價格再創(chuàng)新高，目前現(xiàn)貨價格已達114美元／公斤。這是繼2010年9月以來，多晶硅行情的二度大幅上漲。受此影響，市場普遍預(yù)期，專注于上游多晶硅業(yè)務(wù)的國內(nèi)上市公司必然會成為此輪行情的直接受益者。

　　然而，事實有些出人意料。

　　2月底，樂山電力、天威保變相繼發(fā)布年報。據(jù)年報披露，這兩家在國內(nèi)被公認處于多晶硅行業(yè)領(lǐng)先水平的公司，多晶硅項目的利潤貢獻并不大。

　　樂山電力和天威保變目前共同組建有產(chǎn)能為3000噸的樂電天威項目，分別持股51％、49％。除此之外，天威保變還持有產(chǎn)能為3000噸的天威四川硅業(yè)51％的股權(quán)，以及產(chǎn)能為1260噸的新光硅業(yè)35.66％的股權(quán)。

　　財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，由樂山電力控股的樂電天威自2010年4月轉(zhuǎn)產(chǎn)以來，目前剛好能扭虧為盈，全年實現(xiàn)利潤僅58.7萬元，而天威四川硅業(yè)目前也僅盈利533萬元，而達產(chǎn)已有兩年的新光硅業(yè)全年凈利也只有約3000萬元，與盈利過億的歷史峰值相去甚遠。

　　“多晶硅企業(yè)的產(chǎn)能并不等于產(chǎn)量，大多數(shù)項目在轉(zhuǎn)產(chǎn)后都需要2年左右的時間才能逐步實現(xiàn)達成，所以在行情走俏的時候，上游上市公司受益多少完全取決于實際產(chǎn)量。”前述券商人士對上述數(shù)據(jù)分析。

　　對此，天威保變也表示，目前公司凈利下滑主要是受公司旗下新能源企業(yè)均處于建設(shè)收尾或投產(chǎn)調(diào)試階段，前期市場開發(fā)支出較大以及未滿產(chǎn)所導(dǎo)致的高額成本因素影響。

　　或許正因為此，就目前而言，國內(nèi)多晶硅市場仍處于供小于求的階段。

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年1月份國內(nèi)多晶硅需求仍維持高位，進口量約5521噸，同比增長74.8％。這就意味著，短期內(nèi)，隨著產(chǎn)能的及時釋放，不少多晶硅企業(yè)仍可獲得可觀利潤。

　　不過，長期來看，上游多晶硅企業(yè)仍將受下游供需狀況的考驗。

　　前述券商研究員稱，2011年開始，國內(nèi)產(chǎn)能將急劇釋放，保利協(xié)鑫旗下江蘇中能產(chǎn)量將直逼2.1萬噸，而江西賽維將由目前的1.1萬噸提高到1.8萬噸。而去年全年國內(nèi)供給多晶硅只有約4萬噸。而由于國內(nèi)成本較高以及下游企業(yè)提前增加多晶硅庫存的問題，國內(nèi)多晶硅企業(yè)存在被動過剩的可能。

　　“究竟會出現(xiàn)什么樣的局面，仍要依市場而定，如果供需矛盾并不是很突出，2011年大多數(shù)處于上游的上市公司將獲得較高收益。”前述券商仍對此保持樂觀。
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　　中下游或受限需求下降

　　對于處于中下游的光伏企業(yè)來說，由于項目擴產(chǎn)所需時間較短，趕在市場需求尚未明確趨弱之前通過擴能搶奪利益，則成為普遍共識。

　　去年6月，太陽能終端需求剛剛啟動，主營電池組件的無錫尚德便高調(diào)宣布擴產(chǎn)計劃，其擬投26.8億元擴產(chǎn)1GW的產(chǎn)能，幾乎翻番；而另一光伏龍頭天威英利也在隨后的7月8日宣布擴大400MW產(chǎn)能；而已是中國最大、世界第三大多晶硅制造商的保利協(xié)鑫則在7月29日宣布額外投資3億美元，興建位于江蘇的產(chǎn)能約1000MW的硅片設(shè)施，將硅片總產(chǎn)能提升至3000MW，成為全球最大的硅片生產(chǎn)商。

　　A股市場，上市公司擴產(chǎn)勢頭同樣迅猛。去年11月4日，航天機電公告稱，在已建成的150MW電池片生產(chǎn)線基礎(chǔ)上，擬投資新建“200MW高效太陽電池生產(chǎn)線技術(shù)改造項目”；隨后的9日，東方日升也發(fā)布公告稱，擬投資8.3億元建設(shè)“年產(chǎn)300MW太陽能電池生產(chǎn)線技術(shù)改造項目”。而更早一些，橫店東磁、三安光電、佛塑股份等企業(yè)也都相繼公布擴能計劃。

　　但難以回避的是，中下游新增產(chǎn)能的快速釋放將使得終端供需形勢嚴峻。

　　據(jù)相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)預(yù)測，2011年全球太陽能光伏行業(yè)供應(yīng)將達到25GW，而終端實際裝機需求卻只有19GW，中下游光伏產(chǎn)業(yè)將出現(xiàn)明顯過剩。占據(jù)全球中下游市場半壁江山的中國光伏制造業(yè)由此無疑首當(dāng)其沖，市場價格將被迫壓低。

　　據(jù)悉，2011年產(chǎn)能超過1GW的國內(nèi)太陽電池生產(chǎn)廠家將達到11家，此外還有眾多的中小型企業(yè)新近加入，從硅片，到電池以及組件都可能因為產(chǎn)能集中釋放而出現(xiàn)階段性過剩。而屆時，這些中下游企業(yè)將面臨市場分化，實力較強的供應(yīng)商將具有較大的生存空間，而規(guī)模較小、成本較高的中小企業(yè)將遭遇寒流。

　　“這不難理解，資金充裕的中下游上市公司都開始拓展產(chǎn)業(yè)鏈，做垂直整合，目的就是抵御系統(tǒng)風(fēng)險。”前述光伏專業(yè)人士稱。

　　3月1日，以主營大規(guī)格高效晶體硅光伏電池片及組件的向日葵發(fā)布公告稱，為穩(wěn)定公司原材料多晶硅的采購，擬參股焦作煤業(yè)（集團）合晶科技有限責(zé)任公司。后者為專業(yè)多晶硅企業(yè)，目前產(chǎn)能為1800噸，規(guī)劃產(chǎn)能18000噸。早于此前，公司還參與了浙江省10MW光伏電站示范項目。

　　此前的2月23日，超日太陽也公告，擬斥資1億元收購洛陽賽陽硅業(yè)有限公司和上海衛(wèi)雪太陽能科技有限公司。公司對此明確指出，收購前者主要為整合產(chǎn)業(yè)鏈，提高整體實力和市場競爭力，而收購后者則是進一步擴大公司原有晶體硅太陽能電池片組件的生產(chǎn)規(guī)模，突破產(chǎn)能瓶頸。

　　而截至目前，A股市場普遍被看好的產(chǎn)業(yè)鏈最為完備的上市公司則是天威保變。由于參股25.99％的國內(nèi)光伏龍頭天威英利，公司擁有包括下游組件生產(chǎn)及光伏電站安裝的完整晶體硅電池產(chǎn)業(yè)鏈，布局相對完整。據(jù)其2010年年報顯示，天威英利對天威保變的貢獻凈利潤2.14億元，占公司凈利潤的33.77％。

　　“通過打通上下產(chǎn)業(yè)鏈，可以抵消某個環(huán)節(jié)所出現(xiàn)的不利影響，這是垂直一體化最大的好處。”在前述券商人士看來。

　　而目前國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)除了遭遇原材料采購和終端產(chǎn)品銷售“兩頭在外”的窘境外，中間制造產(chǎn)能過大而導(dǎo)致的尾大不掉很可能使得光伏產(chǎn)業(yè)反受其累。

　　“下游的任何風(fēng)吹草動將帶來強烈反應(yīng)。正如市場剛剛好轉(zhuǎn)，中下游就蜂擁而起的產(chǎn)能擴張。如果終端需求驟降，勢必將是一番慘烈景象。”