Todd Coombs

　　A nameless boy takes over the baton from Warren Buffett

　　文 / 方舒婷

　　所謂“不是一家人不進一家門”，對價值投資的追求是庫姆斯得以受到巴菲特賞識的最重要原因。自從進入投資界以來，庫姆斯就將巴菲特作為自己的精神導師，遵循巴菲特的價值驅動、致力于公司研究的投資方法。

　　在沃倫·巴菲特宣布托德·庫姆斯(Todd Combs)為自己的接班人之前，庫姆斯只是投資界的一個無名小卒。

　　80高齡的“股神”早在2007年就開始了物色接班人的漫長旅程。按照他的設想，他退休后的伯克希爾·哈撒韋公司(Berkshire Hathaway)將形成 “三足鼎立”的局面。其長子霍華德·巴菲特 (Howard Buffet)將接任董事會主席，哈撒韋旗下的得力干將大衛(wèi)·索科爾(David Sokol)是首席執(zhí)行官的主要候選人，而另一要職則是分管公司資本配置和證券投資組合的首席投資官。誰能成為哈撒韋的下一任首席投資官？這在很長時間以來成了關系到該公司未來命運的最為至關重要的問題。

　　就在不久前，一向行事出人意料的巴菲特又一次給出了讓人們大跌眼鏡的答案—托德·庫姆斯，一位名不見經(jīng)傳的對沖基金經(jīng)理人，在接班人爭奪戰(zhàn)的千軍萬馬中笑到了最后。

　　一時間，投資界嘩然，紛紛猜測庫姆斯究竟是何方神圣，竟能從眾多強有力的備選者中脫穎而出，獨得股神青目。

　　毛遂自薦遇伯樂

　　巴菲特稱庫姆斯是一個“典型的美國人”，對拋頭露面毫無興趣，但越是躲避越是成為公眾關注的焦點。

　　庫姆斯曾經(jīng)的同事說他喜歡獨立研究，花費大把時間閱讀報紙和財務資料，經(jīng)常加班，辦公桌上堆滿了各種研究資料和企業(yè)年度報告。

　　“能找到像他這樣充滿激情而又有想法的人不容易”，庫姆斯曾效力過的基金公司投資人這樣評價他。

　　雖然聽起來有些不可思議，不過同哈撒韋的這段“金玉良緣”倒確實是庫姆斯自己幾經(jīng)追求所得。庫姆斯早在2007年就向哈撒韋公司咨詢過職位應聘的事宜，但當時沒有引起注意。直到今年庫姆斯致信該公司副董事長查理·芒格，要求與其面談。

　　芒格回憶說，他每年都會收到“數(shù)以百計”的工作請求，不過“他(庫姆斯)請求信中的一些話激起了我的興趣”。庫姆斯由此獲得了在洛杉磯一家俱樂部和芒格共進的午餐的機會，而這頓午飯也從此改變了他的人生軌跡。芒格在飯后給巴菲特打電話時斷言，“我肯定你會喜歡這個家伙”。而事實也正如芒格預料的那樣，在見過庫姆斯之后，巴菲特表示庫姆斯給自己留下了持久的印象，“我知道他不錯，他就是我們想要的人”。

　　庫姆斯能夠得到股神的青睞絕非偶然。巴菲特在一次公開場合談道，“我和老搭檔查理·芒格(Charlie Munger，哈撒韋公司副董事長)花了3年時間，尋找一位有托德那樣品質的人來接管投資組合中占相當比重的一部分，他百分之百契合我們的企業(yè)文化。我們十分高興托德可以加入我們一起工作”。

　　對價值投資的追求是庫姆斯得以受到巴菲特賞識的最重要原因。自從進入投資界以來，庫姆斯就將巴菲特作為自己的精神導師，遵循巴菲特的價值驅動、致力于公司研究的投資方法。巴菲特每年寫的股東書都被其奉為投資圣經(jīng)。而庫姆斯也像巴菲特一樣擅長寫股東書，在一份長達7頁的Castle Point股東書中，庫姆斯寫道，“我們喜歡將自己視為投資企業(yè)的老板”。這樣的口吻簡直同巴菲特如出一轍。

　　所謂“不是一家人不進一家門”。庫姆斯在其投資風格上也與哈撒韋十分類似。譬如二者都十分注重規(guī)避投資風險，2008年金融危機之后，巴菲特對接班人的一個最重要的要求就是，即便是從未見過的風險，也能預見并能成功規(guī)避。而庫姆斯在金融危機中的表現(xiàn)凸顯了他善于規(guī)避風險的天性。在金融危機期間，諸如美國國際公司、雷曼等“死亡名單”上的公司從未出現(xiàn)在庫姆斯所持的股票里。

　　另外，美國證監(jiān)會的材料顯示，庫姆斯管理的Castle Point主要關注金融服務領域。而巴菲特所管理的資產(chǎn)升值也正源自于他對金融服務業(yè)的投資，這種理念上的契合必然使巴菲特對這位后起之秀另眼相看。而在接任新公司工作不到一周的時間里，庫姆斯已經(jīng)顯示出對金融股的偏愛，萬事達卡、美國合眾銀行和道富銀行都成為他投資的對象。

　　低調務實的投資天才

　　庫姆斯現(xiàn)年39歲，出生于美國的佛羅里達州，1993年從佛羅里達州立大學畢業(yè)，專業(yè)是金融和跨國商業(yè)經(jīng)營。2000年，他進入巴菲特的母校哥倫比亞商學院，獲得工商管理碩士學位。畢業(yè)后，他在佛羅里達州銀行監(jiān)管機構當了3年的審計員。之后跳槽至美國前進保險公司(Progressive Insurance)，負責制定公司汽車保險稅率。2002年至2005年，庫姆斯供職于科珀阿奇對沖基金，在此期間，科珀阿奇對沖基金的最好業(yè)績是資產(chǎn)市值約10億美元。在以巴菲特最佳接班人身份入主伯克希爾·哈撒韋前，庫姆斯掌管著一家于2005年募集成立的基金Castle Point，其資產(chǎn)規(guī)模約4億美元，集中投資于金融和金融服務業(yè)。在其操盤下，從成立至今取得了大約34%的累積投資收益率，在同時期標準普爾500指數(shù)小跌5.1%的背景下，這是個可以算是令人滿意的業(yè)績。

　　沒有“巴菲特的接班人”這個光環(huán)籠罩，庫姆斯可謂籍籍無名，人們對他的了解絕大部分來自哈撒韋公司致股東的公開信，這同庫姆斯為人低調不事張揚有關，但也的確表明了他在這場接班人戰(zhàn)役中的“黑馬”屬性。事實上，人們目前能見到的他唯一的照片，還是彭博社費了九牛二虎之力才找到的一張21年前拍攝的畢業(yè)冊式的大頭照，那時的庫姆斯還在老家上高中。

　　庫姆斯在投資領域的天分早在學生時代就已展露頭角，他不但工于判斷，而且十分擅長做空策略。理查德·漢利是哥倫比亞商學院的教授，他曾給庫姆斯講授《價值投資應用》課程。一次，漢利要求學生預測半年內的股票走勢，并允諾收益最高者可獲一枚金幣的獎勵。他回憶，班上有半數(shù)同學組成小組完成作業(yè)，而庫姆斯則選擇單干，并且與眾不同地采用了做空策略。最終，庫姆斯選的股票半年后價格下跌超過50%，獲得了最高收益。漢利說：“我不記得當時是不是告訴自己，‘這家伙是下一個沃倫·巴菲特’。但他想要獲勝的意愿最強烈。”

　　庫姆斯獨特的看空策略和異常敏銳的風險嗅覺也體現(xiàn)在他日后的投資管理中，早在2006年初，庫姆斯對“房利美”和“房地美”的前景就持悲觀預期。

　　下一個股神？

　　如何繼承迄今為止最成功、最具影響力的投資家的衣缽？庫姆斯自己不打算對此作出回答，同時也拒絕通過他的助理予以回應。

　　但在許多人看來，庫姆斯不會成為下一個股神。投資者這次似乎并不買巴菲特匠心獨運的賬，哈撒韋的股票在宣布對庫姆斯的任命之后應聲下跌了1.26%。

　　大多數(shù)人的疑慮在于庫姆斯是否有能力駕馭哈撒韋這艘“金融航母”?？墒沁@并非庫姆斯一己之力所能決定的，他面對的世界已經(jīng)遠不同于他的前輩了。誠然，庫姆斯不可能從機構設置上增強哈撒韋的實力，因為公司已然是一個成熟的投資載體；他沒有巴菲特錯綜龐大的關系網(wǎng)和驕人的投資紀錄；他甚至也不具備巴菲特那種漫不經(jīng)心間散發(fā)出來的獨特魅力。然而，更不利于他的消息可能是，在這個充盈著高頻率的企業(yè)兼并和高科技交易手段的現(xiàn)代化的金融市場里，他所推崇的價值投資和企業(yè)分析似乎已經(jīng)過時了。

　　庫姆斯能否不辜負巴菲特的慧眼獨具仍是未知，或許股神真的能再次讓世界驚訝，畢竟距離他退休尚早，留給他的考量時間還很多。

　　(作者單位為中國人民銀行研究生部)