在掛牌成立半年后，位于天津的船舶產(chǎn)業(yè)投資基金 （下稱船舶產(chǎn)業(yè)基金）首期募集近30億元后仍顯“囊中羞澀”。

　　6月10日，船舶產(chǎn)業(yè)基金迎來(lái)了一位新的投資人，國(guó)內(nèi)一家民營(yíng)企業(yè)莊吉集團(tuán)已經(jīng)同意出資1億元股本金，這只基金近期還有望迎來(lái)中船重工和中國(guó)船舶等重量級(jí)的投資人。

　　船舶產(chǎn)業(yè)基金創(chuàng)始人及首席執(zhí)行事務(wù)合伙人徐輝表示，目前還沒(méi)有關(guān)閉首期募集，預(yù)計(jì)在年底前將結(jié)束募集。

　　利用銀行貸款，船舶產(chǎn)業(yè)基金以30億元撬動(dòng)了150億元的投資。“包含大約4倍的杠桿效應(yīng)。”船舶產(chǎn)業(yè)基金一位高管稱。杠桿效應(yīng)在中國(guó)本土的私募基金中仍然較少涉及，這凸顯出了船舶產(chǎn)業(yè)基金的不同之處。

　　4倍杠桿

　　船舶產(chǎn)業(yè)基金是經(jīng)國(guó)務(wù)院同意、國(guó)家發(fā)改委批準(zhǔn)組建的唯一一只從事船舶產(chǎn)業(yè)投資的基金。2009年12月底正式掛牌運(yùn)營(yíng)，首期募集資金29.5億元。基金為有限合伙制，中船產(chǎn)業(yè)投資基金管理企業(yè)為基金管理人，上海浦東發(fā)展銀行為基金托管銀行。

　　船舶產(chǎn)業(yè)基金與此前成立的其他產(chǎn)業(yè)基金的做法大不相同，更多的是以購(gòu)買實(shí)物資產(chǎn)的形式而非投資股權(quán)的形式運(yùn)作。據(jù)介紹，船舶產(chǎn)業(yè)基金主要投資于市場(chǎng)需求量大、回報(bào)率高、國(guó)家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略發(fā)展持續(xù)的遠(yuǎn)洋船舶，包括大型散貨船、油輪和各種特種船，以及對(duì)船舶航運(yùn)產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資。

　　在首期募集近30億元后，船舶產(chǎn)業(yè)基金對(duì)資金的渴求仍然非同一般，由于一條船舶的投資就約4億-5億元，這使得30億元的資金對(duì)于船舶產(chǎn)業(yè)基金投資的45條船相比，對(duì)應(yīng)的合同金額是150億元。募集資金也成為了船舶產(chǎn)業(yè)基金最近的重要工作之一。

　　船舶產(chǎn)業(yè)基金總規(guī)模達(dá)200億元，為永久存續(xù)基金，而一般的產(chǎn)業(yè)基金存續(xù)期不會(huì)超過(guò)十年，而投資地域也完全不受限制。另一個(gè)顯著不同之處，則是其基金運(yùn)作中的杠桿效應(yīng)在國(guó)內(nèi)基金中仍屬個(gè)案。

　　徐輝同時(shí)表示，截至目前，船舶產(chǎn)業(yè)基金已投資了45條船舶，合同總金額約150億元，經(jīng)營(yíng)狀況良好。據(jù)船舶產(chǎn)業(yè)基金常務(wù)理事王坤秀博士稱，能達(dá)到如此投資規(guī)模是因?yàn)榇爱a(chǎn)業(yè)基金運(yùn)作中含有一定的杠桿效應(yīng)，“杠桿的倍數(shù)大約是4倍。”

　　據(jù)了解，船舶產(chǎn)業(yè)基金的杠桿效應(yīng)正是基于銀行貸款而實(shí)現(xiàn)。從最初合作設(shè)立之時(shí)，銀行貸款便成為船舶產(chǎn)業(yè)基金資金的一個(gè)重要來(lái)源途徑，銀行提供貸款、船舶建造中的融資服務(wù)以及基金推出前的融資以使得基金的杠桿效應(yīng)顯現(xiàn)。6月10日，國(guó)家開發(fā)銀行天津分行就正式?jīng)Q定向船舶產(chǎn)業(yè)基金提供貸款2億美元，用于4艘船舶的建設(shè)。

　　王坤秀稱，基金在船舶資產(chǎn)上的投資不是使基金被動(dòng)固化和資金沉淀，相反，船舶基金借用船舶資產(chǎn)的收益性，通過(guò)其靈活的金融資產(chǎn)組合，加速了船舶基金在“貨幣-資產(chǎn)-金融產(chǎn)品-貨幣”之間的轉(zhuǎn)換和流動(dòng)。

　　國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)基金中幾乎主要以股權(quán)投資為主，并購(gòu)中因難以使用股權(quán)抵押而較難采用杠桿收購(gòu)，而船舶產(chǎn)業(yè)基金因其投資的是實(shí)物資產(chǎn)而能夠得到通過(guò)資產(chǎn)證券化等途徑形成杠桿效應(yīng)，這在國(guó)內(nèi)的產(chǎn)業(yè)基金中仍是首例。

　　“總體來(lái)看，船舶產(chǎn)業(yè)基金使用杠桿的原因是投資需要的資金量太大，如果運(yùn)作得當(dāng)，能夠賺得較多的回報(bào)，但一旦踏錯(cuò)步伐，損失也不容小覷。”北京一位PE機(jī)構(gòu)人士稱。[page]

　　產(chǎn)業(yè)滲透

　　徐輝介紹，大型船舶的建造周期通常要長(zhǎng)達(dá)十幾個(gè)月甚至更長(zhǎng)，船舶產(chǎn)業(yè)投資基金在市場(chǎng)低谷時(shí)進(jìn)行投資，并通過(guò)對(duì)造船質(zhì)量的監(jiān)管，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，并在經(jīng)濟(jì)發(fā)展逐漸擺脫低迷狀態(tài)進(jìn)入上升區(qū)域后，搶占市場(chǎng)先機(jī)。

　　“2008年和2009年是全球船運(yùn)經(jīng)濟(jì)周期的最低谷，也是最好的投資時(shí)機(jī)，我們當(dāng)時(shí)買進(jìn)的資產(chǎn)都是非常低成本的。”徐輝稱，也許幾年后就能達(dá)到行業(yè)的周期高點(diǎn)，到時(shí)候再出售資產(chǎn)，將能夠獲得較高的投資回報(bào)。

　　而船舶產(chǎn)業(yè)基金的志向并不僅僅在于獲得這種投資回報(bào)，它對(duì)整個(gè)船舶航運(yùn)業(yè)的上下游產(chǎn)業(yè)都表現(xiàn)出了濃厚的興趣。

　　當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)來(lái)臨時(shí)，中國(guó)航運(yùn)業(yè)一邊承擔(dān)著市場(chǎng)無(wú)貨可運(yùn)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)虧損，一邊又必須承受高額的租船租金。當(dāng)中國(guó)航運(yùn)企業(yè)需要構(gòu)建新船時(shí)，中國(guó)國(guó)內(nèi)的船只卻被80%的出口船舶占據(jù)，被迫無(wú)奈再加上造船高利潤(rùn)的誘惑，航運(yùn)企業(yè)開始大張旗鼓地進(jìn)入造船領(lǐng)域，而當(dāng)航運(yùn)周期性步入低谷時(shí)，無(wú)論是傳統(tǒng)的造船企業(yè)還是航運(yùn)企業(yè)的造船廠都無(wú)一例外地遭遇訂單荒。

　　中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易中，85%以上的運(yùn)輸被國(guó)外運(yùn)力所控制。有數(shù)據(jù)顯示，2009年3月至5月，在市場(chǎng)低谷時(shí)，國(guó)際上某大投行頂住了全球僅有850 條的18萬(wàn)噸級(jí)capsize船，用資本控制了其中30%的船只，使得國(guó)際市場(chǎng)形成短缺，此時(shí)當(dāng)中國(guó)想進(jìn)口礦石時(shí)，該種船的日租金從原先的8000美元漲到了8萬(wàn)-9萬(wàn)美元。

　　“根據(jù)當(dāng)前船舶工業(yè)的規(guī)模，即使是2000億資金來(lái)輸血也不會(huì)多，如果要解決長(zhǎng)遠(yuǎn)的目標(biāo)問(wèn)題，資金量比這個(gè)還要大。”船舶工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)張廣欽認(rèn)為。

　　船舶產(chǎn)業(yè)基金希望扮演一種產(chǎn)業(yè)整合者的角色，以金融資本作為利器，整合船舶航運(yùn)業(yè)，將船運(yùn)產(chǎn)業(yè)做大做強(qiáng)，形成良性循環(huán)。目前，船舶產(chǎn)業(yè)基金正在積極倡議成立航運(yùn)金融協(xié)會(huì)，試圖集合航運(yùn)業(yè)、船舶制造業(yè)、港口物流貨主業(yè)和金融業(yè)的資源，進(jìn)一步打通船舶業(yè)與資本的通道。

　　國(guó)內(nèi)造船業(yè)的龍頭公司中船重工和中國(guó)船舶也有望近期投資船舶產(chǎn)業(yè)基金，這使得二者將同時(shí)兼具投資人和造船企業(yè)的雙重身份，使得船舶產(chǎn)業(yè)基金對(duì)未來(lái)的產(chǎn)業(yè)整合更有話語(yǔ)權(quán)。

　　另一個(gè)細(xì)節(jié)是，船舶產(chǎn)業(yè)基金高層此前曾對(duì)天津海運(yùn)職業(yè)學(xué)院進(jìn)行了考察，之后還向校方提出了開設(shè)航運(yùn)金融業(yè)系的建議。