天使投資人被幾度誤讀。

　　大眾對(duì)天使投資人最感性的印象，可能就是《非誠(chéng)勿擾》里范偉那個(gè)有著漂亮女秘書(shū)、習(xí)慣用“母語(yǔ)”交談的“天使投資人”———這也使得影片播出之后，有些業(yè)內(nèi)人士在一段時(shí)期內(nèi)多少不好意思再告訴對(duì)方，自己是天使投資人。而隨著2009年離職Google中國(guó)的李開(kāi)復(fù)創(chuàng)辦“創(chuàng)新工場(chǎng)”成為普通關(guān)注的社會(huì)性事件，再度為公眾普及了“天使投資”以及其扶持年輕人創(chuàng)業(yè)這一概念———雖然“創(chuàng)新工場(chǎng)”并不算是典型意義上的天使投資。

　　也是在2009年，曾被業(yè)內(nèi)稱為“中國(guó)民間天使投資第一人”的劉曉人陷落，也讓人們看到了所謂“天使投資人”的另一面：不排除還有像劉曉人的紅鼎投資一樣，募集資金大部分是自周圍人借來(lái)，對(duì)行業(yè)和企業(yè)缺乏了解，而真正用作股權(quán)投資的只是其中很小一部分。

　　即便沒(méi)有資金鏈的問(wèn)題，民間天使投資中“煤老板”、“80后富二代”的涌現(xiàn)，也引起了一些業(yè)內(nèi)人士的擔(dān)憂，他們甚至覺(jué)得這二者并不能稱得上是真正意義的“天使投資人”———而現(xiàn)在已經(jīng)到了一個(gè)正本清源的時(shí)刻。

　　臺(tái)風(fēng)來(lái)的時(shí)候，誰(shuí)都在天上飛，正像網(wǎng)絡(luò)上的流行語(yǔ)所說(shuō)，“帶翅膀的不一定是天使，也可能是鳥(niǎo)人。”

　　中國(guó)的天使投資人到底應(yīng)該是怎樣的一個(gè)群體？是否存在真假天使投資人之辨？

　　富人的游戲

　　“等咱有了退出，就不怕再投資，到時(shí)候想投網(wǎng)絡(luò)投網(wǎng)絡(luò)，想投芯片投芯片。一次投兩家，一家投著玩，一家學(xué)經(jīng)驗(yàn)！”———這是投資行業(yè)內(nèi)對(duì)“倆包子，吃一個(gè)扔一個(gè)”的戲仿版。不過(guò)事實(shí)上，很多天使投資人都是來(lái)自于這種“退出-投資-培養(yǎng)下一撥企業(yè)家—下一撥企業(yè)家繼續(xù)投資”的循環(huán)。天使投資者有三類主要來(lái)源：曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)者；傳統(tǒng)意義上的富翁；大型高科技公司或跨國(guó)公司的高級(jí)管理者。

　　其中最著名的故事之一，就是當(dāng)年Sun公司聯(lián)合創(chuàng)始人托爾斯海姆對(duì)Google兩位年輕創(chuàng)始人的投資———“我聽(tīng)不懂你們的商業(yè)模式，但我還是先給你們一張支票，半年之后再告訴我你們?cè)谧鍪裁础?rdquo;而他開(kāi)出的10萬(wàn)美元支票，成為了Google的首筆天使投資。實(shí)際證明，硅谷的繁榮，很大程度上依賴于這種良性循環(huán)體制的成功。

　　而在中國(guó)，在創(chuàng)建過(guò)程中曾引入風(fēng)險(xiǎn)投資制度、成功實(shí)現(xiàn)上市或退出的企業(yè)家，也為目前涌現(xiàn)出來(lái)的天使投資人的一種主流軌跡。———而因?yàn)槭亲约簜€(gè)人的錢(qián)，不受VC/PE投資周期的限制，也就使得天使投資人在投資時(shí)具有更多的藝術(shù)性和自由度，他不一定非要在什么時(shí)間急著花出多少錢(qián)，但也可能在短暫接觸之后就為尚在襁褓中或腦海里的公司開(kāi)出一張支票，而不必像VC投資那樣要做較長(zhǎng)時(shí)間的盡職調(diào)查。

　　但也正因?yàn)檫@種投資早期公司的“守護(hù)者”定位，天使投資的回報(bào)周期也會(huì)更長(zhǎng)，毋庸置疑可說(shuō)是“富人的游戲”。因此，用自己的、而不是借來(lái)的錢(qián)做天使投資成為最基本的入場(chǎng)原則，而像劉曉人那樣用向周圍人集資的方法，待到金融形勢(shì)不好時(shí)，自然而然就走向資金鏈斷裂，更是犯了天使投資的大忌。根據(jù)美國(guó)證交會(huì)(SEC)的規(guī)定，個(gè)人投資者的資產(chǎn)凈值必須在100萬(wàn)美元以上或個(gè)人年收入20萬(wàn)美元、夫婦雙方年收入30萬(wàn)美元以上，才有資格成為天使投資人。

　　炒房子最壞的結(jié)局可能是成為房東，但是做天使投資人，在大部分情況下其投資都可能是石沉大海。“如果到處都是天使投資人，那就不是天使，而是鳥(niǎo)人。”深港產(chǎn)學(xué)研產(chǎn)業(yè)投資公司董事長(zhǎng)厲偉告誡人們，“成功的幾率幾乎等于失敗的倍數(shù)，所以千萬(wàn)不要把救命養(yǎng)老的錢(qián)拿來(lái)做天使投資。”[page]

　　“給的不僅僅是奶粉錢(qián)”

　　而資金來(lái)源還不是主要問(wèn)題。在曾投資過(guò)迅雷、康盛科技的周鴻祎看來(lái)，“必須要給整個(gè)社會(huì)澄清理念，否則就連創(chuàng)業(yè)者也分不清誰(shuí)是真的天使投資人，誰(shuí)是假的天使投資人。再出去說(shuō)自己是天使投資人，還有人敢理你嗎？”

　　在周鴻祎看來(lái)，真正的天使投資人應(yīng)該有三點(diǎn)衡量標(biāo)準(zhǔn)：

　　“第一，投資者本人一定是創(chuàng)業(yè)者出身，自己做過(guò)企業(yè)，才能對(duì)企業(yè)的運(yùn)作、特別是企業(yè)的成長(zhǎng)有非常深入的了解，也有非常多的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)”，這也是周鴻祎不愿承認(rèn)那些拿著家里的錢(qián)做投資的“80后富二代”為“天使投資人”的原因。

　　“第二，天使投資人一定是針對(duì)某個(gè)行業(yè)去投資，并不是亂投，他一定是對(duì)某個(gè)行業(yè)和產(chǎn)業(yè)有比較深刻的理解———這就像保姆去帶一個(gè)新出生的嬰兒，有經(jīng)驗(yàn)，才知道如何去呵護(hù)，不是就出個(gè)奶粉錢(qián)就完了。第三，天使投資人也要相當(dāng)了解資本游戲的運(yùn)作規(guī)則。”

　　因此，周鴻祎覺(jué)得，必須看到那些天使投資“傳奇”背后的因素，“像SUN的托爾斯海姆，說(shuō)是自己不懂Google的業(yè)務(wù)，他可能是看不懂細(xì)節(jié)，但他肯定相信公司未來(lái)的方向，否則也不會(huì)去投錢(qián)。”

　　而除了為公司保駕護(hù)航、為其戰(zhàn)略發(fā)展出謀劃策之外，出于感情的因素，天使投資人有時(shí)也愿意在待人處事方面給出自己的意見(jiàn)。比如一檔很有影響的商業(yè)節(jié)目以“80后創(chuàng)業(yè)”為題邀請(qǐng)康盛的戴志康做嘉賓，周鴻祎的意見(jiàn)就是，“能不去就不去，如果沒(méi)辦法，一定得去就一定坐臺(tái)下，不要坐臺(tái)上。發(fā)言的時(shí)候一定要多講自己的企業(yè)，多講自己的產(chǎn)品，少講個(gè)人。”周鴻祎的理由就在于，“一個(gè)企業(yè)家的心態(tài)如果不能擺正，還沒(méi)有成功就以為自己成功了，天天在聚光燈下發(fā)表演講、在舞臺(tái)上秀自己，這樣的人是做不好企業(yè)的。”

　　當(dāng)然，也有天使投資人強(qiáng)調(diào)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)不過(guò)度干預(yù)，或者天使投資人不一定非得是企業(yè)家出身，但其要對(duì)產(chǎn)業(yè)方向、格局有深刻的洞悉與認(rèn)識(shí)，可以為尚在襁褓階段的企業(yè)提供相應(yīng)的資源與經(jīng)驗(yàn)做支持，這是成功的天使投資人必須具備的素質(zhì)。

　　也有業(yè)內(nèi)人士提出，托爾斯海姆對(duì)Google的完全放手，實(shí)際上也是基于大環(huán)境的成熟：“在硅谷，你做什么人們都知道”。而在具有中國(guó)初級(jí)階段特色的時(shí)期，不僅股權(quán)投資整體的誠(chéng)信環(huán)境需要完善，創(chuàng)業(yè)企業(yè)支持系統(tǒng)的不完善也使得很多初出茅廬的年輕人希望能讓天使“扶上馬再送一程”，從他們那里得到更多的幫助與經(jīng)驗(yàn)。包括其后如何引入VC，在很多情況下天使投資人也起到相當(dāng)重要的作用。[page]

　　“天使”尚未形成氣場(chǎng)

　　事實(shí)上，目前中國(guó)正需要成熟的天使投資人來(lái)推動(dòng)創(chuàng)新與商業(yè)轉(zhuǎn)型。數(shù)據(jù)顯示，天使投資在美國(guó)所占投資總體比例為40%左右，而根據(jù)中經(jīng)合董事長(zhǎng)劉宇環(huán)的估計(jì)，在中國(guó)這個(gè)比例可能連4%都不到。———換句話說(shuō)，在目前98%中小企業(yè)依靠借貸來(lái)生存的中國(guó)，也的確需要形成天使投資人的氣場(chǎng)。

　　初創(chuàng)企業(yè)在沒(méi)有資金支持的時(shí)候，有時(shí)會(huì)開(kāi)玩笑地說(shuō)，“從街上拉個(gè)賣(mài)菜的，只要能給錢(qián)，就給股份。”———但往往越到這個(gè)時(shí)候，賣(mài)菜的越不敢輕易給企業(yè)掏錢(qián)。

　　“中國(guó)的大部分投資是財(cái)務(wù)性投資，看人家企業(yè)活得不錯(cuò)了，或者快上市了時(shí)投資，兩三年之后IPO就把錢(qián)賺回來(lái)了。在項(xiàng)目前期、在企業(yè)剛剛創(chuàng)立時(shí)，就敢往里投錢(qián)的，沒(méi)幾個(gè)人，因?yàn)闆](méi)有那個(gè)判斷力。”在中國(guó)中小企業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)李子彬看來(lái)，目前的中國(guó)更需要的是天使投資干這種“雪中送炭”而不是“錦上添花”的事情。

　　而從另一角度來(lái)說(shuō)，除了看清基本發(fā)展形勢(shì)，很多天使投資人也更強(qiáng)調(diào)對(duì)團(tuán)隊(duì)與人的了解和信任，前期接觸時(shí)間短、企業(yè)早期產(chǎn)品和服務(wù)還不成熟，在這個(gè)時(shí)段也注定了“人”的因素更為重要，這也是很多天使投資人在自己周圍認(rèn)識(shí)的圈子里選擇投資對(duì)象的原因。A8音樂(lè)集團(tuán)董事劉曉松在十年前投資騰訊的時(shí)候，后者只有十名員工，連一臺(tái)像樣的服務(wù)器都沒(méi)有，但是這筆因?yàn)?ldquo;信任”而來(lái)的投資事后帶來(lái)千倍回報(bào)。

　　雖然投資回報(bào)率高，但是同樣高的失敗率也使得很多天使投資人在拿錢(qián)的時(shí)候，并沒(méi)有抱著非要“一擊而中”的想法。不少天使投資人經(jīng)常掛在嘴邊的一句話是，“投資失敗就當(dāng)是給社會(huì)做貢獻(xiàn)了。”

　　而事實(shí)上，正因?yàn)樘焓雇顿Y是在企業(yè)早期“共患難”的時(shí)刻，不同于VC投資有激烈的競(jìng)爭(zhēng)和更明確的利益分配，天使投資的氣場(chǎng)更為“和諧”———大部分天使投資人都愿意叫上更多身邊的朋友做聯(lián)合投資，在共享資源的同時(shí)也能降低自己投資的風(fēng)險(xiǎn)。