“凡是看空美國未來的人最后都會(huì)破產(chǎn)”，生活在19世紀(jì)的美國巨富J.P.摩根曾如此斷言。但在今天，華爾街有人將這個(gè)說法改為：破產(chǎn)讓美國人看空自己的未來。

　　1月22日，國際知名會(huì)計(jì)事務(wù)所普華永道和全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)（以下簡稱“美風(fēng)投協(xié)”）發(fā)布的最新報(bào)告顯示，2009年，美國風(fēng)險(xiǎn)投資總額比2008年的投資額下降了37%，投資交易數(shù)量下降了30%，是1997年以來的最低水平。無獨(dú)有偶，新聞集團(tuán)旗下商業(yè)和財(cái)經(jīng)新聞服務(wù)商道瓊斯LPSource近期也發(fā)布了一組數(shù)據(jù)，2009年全美私募股權(quán)融資不到1000億美元，同比大降68%，創(chuàng)下自2003年以來的最差紀(jì)錄。

　　美國融資交易市場雖然從去年第四季度開始微露復(fù)蘇跡象，但分析人士大多無法對(duì)其在2010年的表現(xiàn)做出過于樂觀的預(yù)計(jì)。

　　尚未復(fù)蘇的風(fēng)投

　　去年，風(fēng)投領(lǐng)域基本陷入了停滯。創(chuàng)業(yè)公司融資額首次下滑到了普華永道和美風(fēng)投協(xié)自1995年紀(jì)錄開始以來的最低水平。

　　據(jù)德勤全球和美風(fēng)投協(xié)發(fā)布的調(diào)查報(bào)告稱，美國去年上半年的風(fēng)險(xiǎn)投資總額為80億美元左右，在同比幾乎減少了50%的情況下，全美700多個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資者中有51%表示它們將繼續(xù)減少投資額，只有13%的風(fēng)險(xiǎn)投資者表示會(huì)增加投資額。

　　美風(fēng)投協(xié)主席馬克·海森表示：“2009年，風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)業(yè)別無選擇，只能放緩?fù)顿Y腳步。股市震蕩不穩(wěn)、合作伙伴有限帶來的不良投資環(huán)境向風(fēng)投公司發(fā)出了一條抑制投資的強(qiáng)有力信息，而風(fēng)投公司也正是這樣做的。”

　　資料顯示，風(fēng)投基金2008年一共向初創(chuàng)公司投資了280億美元，并且集中在有助于推動(dòng)風(fēng)投行業(yè)發(fā)展的新行業(yè)，如加大對(duì)清潔能源和醫(yī)療設(shè)備廠商的投資。據(jù)稱，這將有助于彌補(bǔ)對(duì)IT廠商減少的投資。

　　然而，一向是風(fēng)投資本寵兒的清潔能源產(chǎn)業(yè)，去年卻僅在185起交易中吸納了19億美元的風(fēng)投資金，盡管全年最大規(guī)模的幾項(xiàng)風(fēng)投交易產(chǎn)生在太陽能面板、節(jié)能技術(shù)等清潔能源公司，但交易總額還是比2008年下降52%，交易數(shù)量下降31%。

　　IT行業(yè)同樣遭遇了這種尷尬。風(fēng)投基金去年在817宗交易中向IT行業(yè)投入了61億美元，較2008年下降了35%，去年是IT行業(yè)自1996年以來的最差年份，降幅也破了歷史紀(jì)錄。

　　風(fēng)投研究機(jī)構(gòu)道瓊斯VentureSource的數(shù)據(jù)顯示，全美2009年由風(fēng)投機(jī)構(gòu)支持的首次公開招股（IPO）共有8起，其中規(guī)模最大的IPO交易是高功率鋰離子電池行業(yè)。令人意外的是，從地域上來看，頗受風(fēng)投資本青睞的硅谷只占1起。盡管如此，這種狀況已經(jīng)好于前一年，2008年，只有6家風(fēng)投支持的創(chuàng)業(yè)公司上市。不過，相比2007年86家IT公司上市的盛況，這點(diǎn)進(jìn)步簡直微不足道。

　　生物科技領(lǐng)域是2009年的贏家，全年共通過406筆投資吸收35億美元，在投資額和交易數(shù)量方面都比2008年下降19%，算是跌幅最小的行業(yè)。

　　美風(fēng)投協(xié)發(fā)表報(bào)告稱，2010年風(fēng)投公司投資的小型創(chuàng)業(yè)公司將有所減少。因?yàn)?，大多?shù)風(fēng)投公司都表示明年投資金額將會(huì)增長，但投資的公司數(shù)量將會(huì)減少，更進(jìn)一步增長的成熟公司將是投資熱點(diǎn)，而初創(chuàng)型公司將遭到冷遇。

　　美國風(fēng)投行業(yè)的“10年回報(bào)率”已經(jīng)從2000年的36%降至14%。諸多業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，風(fēng)投金額的顯著下滑是正常的，風(fēng)投行業(yè)仍然面臨著難以解決的問題。不過，去年第四季度的風(fēng)投交易讓投資者對(duì)2010年的回暖略有期待，如醫(yī)療公司在207宗交易中籌集到21億美元，較上年同期上升了15%。馬克·海森認(rèn)為這是因?yàn)槊绹?jīng)濟(jì)有所復(fù)蘇。[page]

　　私募拓展海外市場

　　相比風(fēng)投，美國私募基金市場則更為不幸。根據(jù)道瓊斯LPSource的統(tǒng)計(jì)，2009年美國331家私募共融資958億美元，同比下降68%，其中第四季度融資205億美元，同比下降達(dá)80%。

　　杠桿收購是指以少量自有資金，以被收購企業(yè)的資產(chǎn)和將來的收益能力作抵押，籌集部分資金用于收購的一種并購活動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，去年所有私募基金中，有133種杠桿式收購和企業(yè)融資基金籌資537億美元，較2008年下降73%。然而，這仍占據(jù)了去年私募融資中的最大比例。

　　2009年，投資商們似乎更加謹(jǐn)慎甚至變得有些挑剔。美國企業(yè)合并和收購顧問協(xié)會(huì)及市場研究公司Pitchbookdata發(fā)布的一份統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，去年4月，美國私募資金中，共有4000億美元資金未找到投資對(duì)象，創(chuàng)下積壓金額的最高紀(jì)錄。私募資金籌集量逐漸高于投資量，籌集和投資之間的原有平衡被打破，華爾街金融分析人士認(rèn)為，這表明出于投資回報(bào)率的考慮，投資商并沒有降低投資標(biāo)準(zhǔn)。

　　來自湯森路透的數(shù)據(jù)顯示，去年私募公司支持的16宗美國IPO案例中，有一半發(fā)行定價(jià)低于預(yù)期。不過，相比慘淡的IPO初級(jí)市場而言，二級(jí)市場的表現(xiàn)好得出乎意料。去年，美國二級(jí)市場的私募融資達(dá)到175億美元，較2008年上升83%，并刷新紀(jì)錄。

　　對(duì)于這種巨大的反差，中國軟資公司價(jià)值管理人朱世晉解釋道：“當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢不明朗，或者可預(yù)見將長期低谷運(yùn)行時(shí)，一些優(yōu)質(zhì)公司和資產(chǎn)會(huì)為了對(duì)抗低谷，打開融資窗口發(fā)行股票，這是私募初級(jí)投入的絕好時(shí)機(jī)，因?yàn)槌跫?jí)市場中發(fā)行的優(yōu)質(zhì)股票可能會(huì)增加。而后，私募從二級(jí)市場中尋求這些優(yōu)質(zhì)證券，所以看起來二級(jí)市場就活躍了。”朱世晉認(rèn)為另一方面的原因是，經(jīng)濟(jì)形勢對(duì)新興行業(yè)和形成中的產(chǎn)業(yè)的打擊是存在的。兩相比較，私募自然對(duì)IPO興趣不大，都去尋求傳統(tǒng)的優(yōu)質(zhì)公司的股票了。

　　在美國，通常情況下，私募公司在籌集到資金后，很快就能找到相應(yīng)投資對(duì)象，大致維持籌集和投資之間的平衡，因此，美國私募資金的積壓會(huì)讓它們繼續(xù)尋找市場，不過，美國本土市場并非它們唯一的選擇，私募公司也可能投資較為穩(wěn)定的歐洲市場或逐漸開放的中國市場。

　　1月12日，知名外資私募凱雷投資集團(tuán)與北京市金融工作局簽署合作諒解備忘錄，將在北京設(shè)立總規(guī)模為50億元的人民幣基金對(duì)較大的成長型企業(yè)進(jìn)行投資；去年10月，黑石集團(tuán)（BlackStone）正式成立了黑石中國股權(quán)投資管理公司，該公司也成為其在浦東設(shè)立的首只50億元人民幣基金的投資管理人。

　　國際投資巨頭在華設(shè)立人民幣基金，是否能夠證明中國的資本市場日漸成熟，這個(gè)話題越來越受海外投資機(jī)構(gòu)的關(guān)注。但有業(yè)內(nèi)人士表示，總體來說，中國是個(gè)逐步開放的金融市場，對(duì)基金機(jī)構(gòu)來說，選擇適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)來卡位，可謀得一個(gè)長遠(yuǎn)的機(jī)會(huì)。通過中國概念吸納更多基金，賺取基金管理費(fèi)是基金公司必然的策略。