備受關(guān)注的中國農(nóng)業(yè)銀行引入戰(zhàn)略投資者的方案，有望在春節(jié)后正式落定。

　　有消息人士對本報稱，目前農(nóng)行引入戰(zhàn)略投資者的草案已經(jīng)大致成形。目前來看，農(nóng)行擬引入6-8個戰(zhàn)略投資者。坊間說法稱，在引入戰(zhàn)略投資者后，總股本可能至4000億股。

　　據(jù)本報了解，社?；鸬葯C構(gòu)有望入選戰(zhàn)略投資者名單。另據(jù)透露，目前正在籌備設(shè)立的一只人民幣農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金也有望成為農(nóng)行的戰(zhàn)略投資者。

　　戰(zhàn)略投資者浮現(xiàn)

　　消息人士透露，為了優(yōu)化農(nóng)行股權(quán)機構(gòu)，國家有關(guān)部門同意農(nóng)行引入戰(zhàn)略投資者，而目前可能的一份方案是：農(nóng)行上市前引入6-8家戰(zhàn)略投資者，總股本可能擴至4000億股。在這一說法中，將公開發(fā)行巨量的股票。但這一說法未得到官方證實。

　　目前，農(nóng)業(yè)銀行僅有財政部和匯金公司兩個股東，二者分別持有1300億股。按照上述方案，財政部和匯金的持股比例在引入戰(zhàn)略投資者后會降至65%.完成上市后，它們的持股比例更降至52%.

　　“目前，戰(zhàn)略投資者的遴選已經(jīng)進入尾聲，方案有望很快上報國務(wù)院。”上述消息人士稱，“該方案尚須得到監(jiān)管部門的最終敲定，因此存在著一定的變數(shù)。”

　　據(jù)了解，社?；鹩型蔀檗r(nóng)行戰(zhàn)略投資者之一。此外，一家農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金也將首次出現(xiàn)在國有銀行的戰(zhàn)略投資者隊伍中。

　　據(jù)透露，農(nóng)行將向該農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金增發(fā)200億股新股，增發(fā)價格大致在1.5-1.7元/份，但確切的價格仍未確定，最終將以農(nóng)行的2009年的財務(wù)報表發(fā)布后再確定。這個定價標(biāo)準(zhǔn)可能會成為所有戰(zhàn)略投資者進入時的入股價格。目前，農(nóng)行的總股本為2600億股，這意味著，引入之后的農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金將占農(nóng)行7.1%的股份。

　　農(nóng)行2008年財務(wù)報表顯示，其總資產(chǎn)7萬億元，負債6.7萬億元，凈資產(chǎn)2905.41億元，凈利潤514.53億元。對應(yīng)每股凈資產(chǎn)1.12元/股，每股凈利潤0.2元/股。

　　根據(jù)銀監(jiān)會要求，戰(zhàn)略投資者有五項標(biāo)準(zhǔn)：一是投資所占股份比例不低于5%;二是股權(quán)持有期在三年以上；三是派駐董事；四是入股中資同質(zhì)銀行不超過兩家；五是技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)支持。

　　農(nóng)業(yè)基金入圍

　　比較特別的是，引入產(chǎn)業(yè)基金作為戰(zhàn)略投資者的方式，在以往國有銀行的上市改制中從未采用過。據(jù)了解，該農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金將發(fā)行200億份基金，將會有20家左右的有限合伙人認購。

　　目前，關(guān)于這支農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金的具體細節(jié)尚不得而知，確切的發(fā)起設(shè)立機構(gòu)也還不清楚。

　　有意思的是，此前業(yè)界有傳言稱農(nóng)行也有意發(fā)起設(shè)立一只農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金。農(nóng)行主管的學(xué)術(shù)刊物《農(nóng)村金融研究》雜志2009年第9期專門發(fā)表了五篇關(guān)于中國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金方面的研究文章，在專題的編者按中提到“中國農(nóng)業(yè)銀行已經(jīng)完成了股份制改革，其設(shè)立農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金有利于推進投融資體制改革，促進農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級。農(nóng)業(yè)銀行發(fā)起設(shè)立農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的運作模式也已成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的熱點話題”.

　　而農(nóng)行辦公室課題組、農(nóng)行上海分行課題組亦分別就“農(nóng)行農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立于運作”和“中國農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金操作方案”進行了課題研究。農(nóng)業(yè)銀行辦公室負責(zé)人告訴本報，之前的課題研究僅是學(xué)術(shù)層面的。

　　農(nóng)行辦公室課題組的研究認為，農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金應(yīng)以契約制形式設(shè)立基金較為穩(wěn)妥，農(nóng)行發(fā)起設(shè)立農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金實行委托管理。而此次農(nóng)行可能引進的股東農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金采用的是有限合伙制的形式成立的。

　　本報了解到，這些認購了這只農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金的有限合伙人，他們的資料未來會披露在農(nóng)行IPO上市招股書里。

　　消息人士更進一步向本報透露，這只農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金未來在農(nóng)行的股權(quán)投資收益 （包含每年股份分紅及出售股份后差價部分），10%將給農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金的管理者，10%作為基金的管理費用，80%給這只基金的有限合伙人。

　　另外，本報了解，要成為這只農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金的有限合伙人也有較為苛刻的要求，主要包括：凈資產(chǎn)超過50億元，年凈利潤超過5億元，超過三年持續(xù)經(jīng)營期，信用等級良好并有涉農(nóng)背景業(yè)務(wù)，但對國有還是民營背景不限。

　　上述消息人士透露，這樣的門檻實際上已經(jīng)把許多對這只基金的有意者擋在了門外，目前有4-5家有實力的地方投資公司參與較為踴躍。據(jù)一家正在積極爭取獲得有限合伙人資格的人士保守預(yù)計，2009年度農(nóng)行收益每股將在0.30元，如按照15倍市盈率計算，上市發(fā)行價應(yīng)不低于4.5元/股，預(yù)期股權(quán)受益不低于2倍。

　　遴選懸念

　　事實上，對于即將上市的農(nóng)行股權(quán)，被各路資金和投資者認為是一塊巨大的肥肉。關(guān)于農(nóng)行原始股轉(zhuǎn)讓的消息近兩年也不斷傳出。去年底，農(nóng)行方面多次表示，市場上存在的所謂轉(zhuǎn)讓農(nóng)行原有股份的傳言均為虛假信息。財政部和匯金公司持有農(nóng)行的股權(quán)不可能進入流通領(lǐng)域。

　　但是據(jù)本報了解，農(nóng)行擬增發(fā)的股份，據(jù)說已經(jīng)被拿來在一些市場中進行交易。其實交易的實則是農(nóng)行股權(quán)的收益權(quán)。比如本報了解到的一種合作支付方案是：農(nóng)行股權(quán)投資收益包括每年股份分紅以及出售股份后價差部分的25%收益。

　　“現(xiàn)在一些農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)基金的有限合伙人拿到認購額度后，在向外部其他投資者釋放一定的權(quán)益，但不是認購的額度，只是簽訂協(xié)議轉(zhuǎn)讓對應(yīng)的收益權(quán)。比如一個有限投資者投資了10億元，它可能轉(zhuǎn)讓2個億給其他人，但這種轉(zhuǎn)讓只是隱形的。”一位業(yè)內(nèi)人士介紹說。

　　消息人士稱，盡管農(nóng)行引入戰(zhàn)略投資者的方案還沒有批準(zhǔn)下來，但一些有望成為農(nóng)行戰(zhàn)略投資者的機構(gòu)已經(jīng)在積極活動，甚至關(guān)于農(nóng)行股權(quán)項目的一些小型推介會近期也開始出現(xiàn)，本報記者就曾參加過這樣的推介會，現(xiàn)場感興趣的投資者不在少數(shù)。

　　而對于即將上市的農(nóng)行而言，如何實現(xiàn)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化也將是一個備受關(guān)注的問題。農(nóng)行董事長項俊波也曾經(jīng)對引進戰(zhàn)投提出了幾項原則，要求投資者的持股要達到一定期限，并通過股權(quán)紐帶與農(nóng)行建立緊密戰(zhàn)略伙伴關(guān)系的投資者，而不是簡單的財務(wù)投資者和資本投機者，同時希望在改善公司治理，業(yè)務(wù)合作方面也有期待。

　　而由于受到金融危機的影響，農(nóng)行在遴選戰(zhàn)略投資者上進展并不明朗，外界曾猜測加拿大蒙特利爾銀行有望成為農(nóng)行戰(zhàn)略投資者，但卻并一直未得到農(nóng)行的證實。

　　參加過國內(nèi)多家商業(yè)銀行改制上市的資深律師張詩偉對本報表示：“從目前實踐看，應(yīng)當(dāng)說，戰(zhàn)略投資者與財務(wù)投資者區(qū)隔并不明顯，引資的意義遠甚于引智。鑒于此，其定價相較以往案例應(yīng)仍有一定的浮動空間，甚至可考慮在相關(guān)入資協(xié)議引入更靈活的效果評估價格調(diào)整機制以更好實現(xiàn)引進戰(zhàn)略投資者的本旨。”