近日消息，華興資本創(chuàng)始人、CEO包凡今日上午做客騰訊財經(jīng)會客廳“白話投資”欄目就創(chuàng)投市場回暖及下一輪融資熱點以等話題與各位網(wǎng)友做了深入的溝通。

　　包凡認為，時下創(chuàng)投市場的確正在回暖，經(jīng)過金融危機后融資企業(yè)對待估值也更加理性，而VC也從之前的恐慌情緒中走出來，投資也更加謹慎，“但整個市場遠沒有達到原來的熱度。”

　　他還表示，對于TMT行業(yè)，他最看好四大領域，分別是電子商務、網(wǎng)絡視頻、SNS和手機游戲。

　　華興資本是國內(nèi)最知名的本土投行之一，自2004年創(chuàng)立以來，公司在高科技、新媒體、電信、醫(yī)藥、教育、傳統(tǒng)商業(yè)、房地產(chǎn)、金融服務和日用消費品等行業(yè)完成了超過100億人民幣的交易額。

　　在創(chuàng)建華興資本之前，包凡是國內(nèi)領先的IT服務和軟件公司亞信集團股份有限公司的首席戰(zhàn)略官。加入亞信集團之前，在其長達七年的投資銀行家生涯里，他先后服務于摩根士丹利和瑞士信貸。

　　精彩觀點摘要：

　　現(xiàn)在這個市場遠沒有回到說07年、08年的時候那種蜂擁的，大家瘋搶項目的時候，這個還遠沒有來。大家雖然覺得這個市場見底了，但是這個市場到底能夠多快的恢復，尤其是在恢復的過程當中，這個過程有多長，現(xiàn)在我們看到股市反彈，到底是下一波牛市的先兆，還是熊市里面的熊市反彈。

　　投資人總的來說理性得多，經(jīng)過這次的洗禮，投資企業(yè)的時候更多會考慮這個企業(yè)長期的發(fā)展、可持續(xù)的發(fā)展，而不是簡單地看眼前一兩年的行情，因為現(xiàn)在畢竟是處于動蕩的階段，不像前幾年處于大牛市。從這個角度來說，對企業(yè)的基本面可能考慮的不是特別充分?，F(xiàn)在我覺得投資者是處于比較理性的階段。前幾個月，不能說過于理性，甚至處于一種恐慌的階段。

　　TMT投資高峰期是05到06、07上半年，但是07到08年沒有太多的大量投資。因為整個行業(yè)是相當前瞻性的，但這個錢下去以后需要一個過程，印證自己的商業(yè)模式，也有大浪淘沙的過程，這個需要三年的時間?，F(xiàn)在來看，我覺得2010年開始你應該能看到一些被投了挺多的行業(yè)，而在過去一兩年里面被很多人懷疑的一些企業(yè)，我覺得能夠走出一些相對比較有意思的企業(yè)出來。在TMT行業(yè)，我們第一比較看好的是電子商務。

　　開心是一個很好玩兒的地方，不是一個家，是一個會所，大家在那兒交流，大家在那兒玩兒。是不是人去完了會所以后總要回自己的家，怎么樣留住這些人，不光是當做一個會所，甚至是當做一個家，我覺得這里面實際上是一個挑戰(zhàn)。

　　以下為聊天實錄：

　　主持人：各位網(wǎng)友大家上午好！非常高興今天來到我們騰訊財經(jīng)會客廳，我們今天有幸請到的嘉賓是華興資本創(chuàng)始人、CEO包凡先生，我們將和包總就創(chuàng)業(yè)投資市場的回暖、國內(nèi)SNS的發(fā)展還有TMT行業(yè)的融資，2009年下半年甚至2010年整個創(chuàng)投市場的熱點跟各位網(wǎng)友做一個深入的交流。

　　期間我們也會請教包總談談，一個什么樣的團隊是一個優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)團隊等話題。我們首先請包總跟各位網(wǎng)友打個招呼。

　　包凡：各位網(wǎng)友大家好！很高興回到騰訊網(wǎng)，主持人你好。

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華興資本創(chuàng)始人、CEO包凡(左)做客騰訊財經(jīng)白話投資

　　市場回暖但遠沒有到原來的熱度

　　主持人：包總好。我們看到現(xiàn)在有越來越多的融資宣布的消息和新聞，我們也感覺創(chuàng)投市場經(jīng)過08年的經(jīng)濟危機好像又在回暖，就您的觀察，有沒有一些具體的信息來印證這個看法？

　　包凡：我自己的觀點，在中國其實沒有金融危機，中國意味著也是沒有流通性的一個問題。如果說有問題的話，是一個信心問題，從這點來說，我們總理說的是完全正確。從整個風投行業(yè)角度來說，創(chuàng)投這個角度來說，大家實際上一直等的是見底的信號。從股市角度來說，見底信號從今年第二季度就發(fā)生了，第二季度，各大股市，豈不說中國A股，反彈最起碼有3、40%，甚至更高。大家也知道，股市一般會先行于實體經(jīng)濟。從第二季度的經(jīng)濟，至少從中國宏觀經(jīng)濟的指標來看，的確經(jīng)濟是見底的，所以這給投資又打了一個新的強心針。整個創(chuàng)投市場，一般來說歷史上會滯后于股市差不多六個月，現(xiàn)在來看，股市二月份見底的話，我相信三月份，大家會陸續(xù)看到一些所謂回暖的跡象。

　　主持人：我們知道華興資本在國內(nèi)是最知名的本土投行之一，就你們觀察來說，現(xiàn)在融資的企業(yè)是不是多了一些？投資人、VC、PE是不是更快、更敢于出手了？

　　包凡：的確是這樣。首先從企業(yè)的角度來說，可能在過去的九到十二個月里頭，覺得市場環(huán)境太差，很多企業(yè)可能不愿意到這個市場來，覺得在這個市場里面融資的話，其實也很難以有比較理想的條件拿到自己的資金?，F(xiàn)在有些企業(yè)重新改變了這個看法。我們明顯的感覺，從今年五六月份開始，以往我們接觸的很多企業(yè)，就突然之間說忽然聊聊下半年能夠干點什么樣的事情。從企業(yè)來說，這方面的意愿和需求現(xiàn)在反應出來了。從投資者角度來說，其實一直沒閑著，從去年下半年金融風暴來了以后，他們一直在積極的看項目，只不過是需要一個見底的信號，然后按下這個按紐?，F(xiàn)在很多人已經(jīng)覺得到了做決策，到了往前走的時機了。

　　但是現(xiàn)在這個市場遠沒有回到說07年、08年的時候那種蜂擁的，大家瘋搶項目的時候，這個還遠沒有來。大家雖然覺得這個市場見底了，但是這個市場到底能夠多快的恢復，尤其是在恢復的過程當中，這個過程有多長，現(xiàn)在我們看到股市反彈，到底是下一波牛市的先兆，還是熊市里面的熊市反彈。這個上面，我覺得大家還是有一些不同的意見?？偟膩碚f，這個市場挺好，我覺得還是處于一個反彈的階段，相對來說還是理性的做法。

　　主持人：對于創(chuàng)業(yè)者來說，包總，我們知道07年整個市場特別火爆的時候，他們有一些要價都比較高，您覺得這次經(jīng)歷這樣一個經(jīng)濟危機的波折，他們在融資時候的一些心態(tài)和態(tài)度有什么樣的變化？

　　包凡：現(xiàn)在從企業(yè)角度來說，期待值相對都比較理性，經(jīng)過那么一個雖然不是很長的寒冬，但也是蠻嚇人的寒冬，他們也意識到了資本市場的嚴酷性。在這個階段，首先是企業(yè)一個挺好的融資階段，你有這個窗口，但這個窗口到底維系到什么時候現(xiàn)在也不容易說。從華興角度來說，雖然市場已經(jīng)見底，到這個市場真正進入下一波牛市，這里面還是有一個過程。甚至于可以說在接下來一兩年里面，這個時間可能市場還是處于這樣一種上下波折的形狀。在這里面會有不同的融資窗口在里頭。但是你作為一個企業(yè)來說，你的需求不可能完全跟著資本市場，所以眼前有一個融資窗口就應該把握住這個融資窗口?？偟膩碚f，現(xiàn)在企業(yè)從期待值各方面，我覺得還都是處于一個比較理性的階段。

　　主持人：08年的時候我們看到很多VC也好、PE也好投的企業(yè)在金融危機沖擊下，環(huán)境不好的情況下，出現(xiàn)了不少問題。

　　包凡：是。

　　主持人：其實有一些也是通過一些顧問完成的，這個問題可能比較敏感。

　　包凡：沒有關系。

　　主持人：可能這就考驗我們投行的眼光和判斷，我知道華興在這方面有自己一套比較獨特的理論，包括你們最近推出的CRM項目篩選軟件平臺，你們怎么樣保證你們推薦的項目能夠在第一輪，首先給VC做一個很好的把關？

　　包凡：首先我覺得這個市場是大浪淘沙，經(jīng)過這樣一次經(jīng)歷金融風暴，每家VC，包括我們經(jīng)手的案子里面肯定有成功的，肯定也有失敗的，這個現(xiàn)實，不用回避。

　　從華興角度來說，之所以在市場里面取得現(xiàn)在相對比較領先的地位，跟我們對所做案子的質(zhì)量控制是有關系。我們從做華興第一天，我們就深深意識到，其實我們自己的品牌，跟案子的品牌是完全結(jié)合在一起的。一方面，我們要為企業(yè)爭取利益，另一方面我們也要保障這個投資者的利益。這是第一。更重要的，我們這個行業(yè)永遠是二八分，就是前20%的企業(yè)創(chuàng)造80%的利潤，對我們來說這是有限的，怎么拿這些有限的來做，那些人是屬于20%的人，但我們已經(jīng)有了80%的市場份額，這是我們的原則，我們內(nèi)部有一個質(zhì)量控制系統(tǒng)，包括我們每接一個案子，都需要整體的合伙人討論通過，討論通過的時候…

　　主持人：你們這個通過就是做不做，是不是幫他們進行融資？

　　包凡：對，我們這個不亞于前期基金的決策，雖然沒有下一步的調(diào)查，但是對市場的調(diào)研，對團隊的調(diào)研，都需要我們合伙人委員會做一個溝通，就是為什么做這個項目。這方面來說我們還是比較欣慰的。

　　主持人：你們這個投資委員會有幾個人？

　　包凡：五個人。

　　主持人：也是投票，三個人通過就能做？

　　包凡：基本上不會到投票的階段，最終都是大家一致通過的，這個過程當中經(jīng)常是大家會有不同的意見，那么充分溝通。我們這個機制，坦率的講這個過程當中我們也喪失了一些機會，因為我們有這么一個過程，有些客戶可能也不愿意等那么多時間讓我們做一個決策，但總的來說我們覺得從得失角度來說，我們得到的遠遠大于失去的。

　　主持人：首先保證你們客戶是優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，優(yōu)質(zhì)的客戶，那么做推介和溝通的時候也是更好。

　　包凡：對。還有一點，我們探討是不是接一個案子的時候，很大程度上也是對自己的信心的一種考慮，我們在考慮是不是接這個案子，很重要的是考慮說我們做這個案子成功的可能性有多大，我們一般不會輕易接一個案子，除非是有很大的把握才會接，這樣也是對客戶的負責任。市場上有一些其他的投行，反正都會接。我們不會輕易接一個案子，如果接的話是我們有把握的，這樣也是對客戶負責的態(tài)度。

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華興資本CEO包凡做客騰訊財經(jīng)會客廳“白話投資”欄目

　　風投已從恐慌回到更加理性的狀態(tài)

　　主持人：我們剛才談了創(chuàng)業(yè)家的心態(tài)有一個改變，其實投資人也是會有一個改變的，因為他們投資的項目其實很多就發(fā)生在我們身邊，我們眼前，就這么出問題了，一下子幾千萬美元可能就打水漂了，就您的觀察，假設這個市場回暖的話，投資人會有什么樣的變化？

　　包凡：投資人總的來說理性得多，經(jīng)過這次的洗禮，投資企業(yè)的時候更多會考慮這個企業(yè)長期的發(fā)展、可持續(xù)的發(fā)展，而不是簡單地看眼前一兩年的行情，因為現(xiàn)在畢竟是處于動蕩的階段，不像前幾年處于大牛市。從這個角度來說，對企業(yè)的基本面可能考慮的不是特別充分?，F(xiàn)在我覺得投資者是處于比較理性的階段。前幾個月，不能說過于理性，甚至處于一種恐慌的階段，而且跟企業(yè)談判過程中，肯定有一些坦白來說不是太現(xiàn)實的期待值，比如上市公司PE本來是十幾倍，現(xiàn)在跌到五六倍，你去跟企業(yè)談，想兩倍投它，這是不可能的事情，在這種情況下投資眼光要放遠一點，不要被眼前的動向干擾，這個對我們來說是一個雜音，更多的是企業(yè)長期發(fā)展、基本面。

　　主持人：我注意到您在一次對外發(fā)表談話當中說華興資本09年可能會更多的做三個方面稿子，其中有一個是公開市場的重組，這一點的話，我想您能不能給我們解釋一下，華興是不是更多的去關注國內(nèi)的二級市場的上市公司對非上市公司的重組并購？

　　包凡：我是指已經(jīng)上市的一些公司，有些可能價值比低估了，可以通過一些資本市場的運作，能夠讓它的價值更加體現(xiàn)出來。有些上市公司實際上也需要融資。一般在牛市的時候，是不需要私募基金的參與，因為二級市場融資量相當充分。但是在一個金融危機的情況下，也許這個對私募融資是一個基金。這里面我們還在醞釀一些項目，而且事實證明我們的眼光還是對的，包括最近市場上投的一些案子，無論是國美，還是其他的，對我們來看都是上市公司的重組。他們各自有各自的不同原因，各自不同的情況。但是從另外的角度來說，現(xiàn)在這一波二級市場股市行情回來太快，這個窗口也在逐漸的縮小。因為很大程度上是說，上市公司重組機會是在于說它的價值實際上是被低估的，而現(xiàn)在被低估的公司越來越少。

　　我剛剛提過，我們今年工作很重要的一個重點實際上是并購。并購這一塊，我們今年還是取得一個比較好的成績。有些案子可能下半年會陸陸續(xù)續(xù)曝出來，我應該很高興地告訴大家，今天我們?nèi)A興的業(yè)務量里面，超過三分之一是并購。

　　主持人：我能不能這樣理解，華興資本在向一個全面的投行轉(zhuǎn)型，在很多人眼里，或者是在我看來，我們?nèi)A興資本做私募股權基金得多，還沒有像中金，包括你的老東家大摩這樣做一些全面的業(yè)務，這個業(yè)務在我們?nèi)A興資本占到三分之一，甚至更多，是不是我們?nèi)A興資本在向全面投行轉(zhuǎn)型？

　　包凡：我們未來像這些大而全的投行發(fā)展，肯定也不會走這條路，我們還是堅持自己的路，主要是以服務性、咨詢?yōu)橹鞯臋C構，我們服務的對象不會偏離于中國這些頂尖的民營企業(yè)家，只不過在過程中我們服務內(nèi)容越來越被豐富。主要是兩個方面體現(xiàn)。中國這些優(yōu)秀的民營企業(yè)家，而且相對來說是比較早期的企業(yè)家，現(xiàn)在隨著自身規(guī)模的擴大，自身能力的提高，我們現(xiàn)在越來越服務于更加遠期的民營企業(yè)家，更加傳統(tǒng)的民營企業(yè)家，或者是像你們這樣已經(jīng)上市的，實際上也是民營企業(yè)，從客戶角度來說在拓展，但是核心企業(yè)還是中國頂尖的民營企業(yè)家，這是一個方面。第二個方面，給他們提供的服務越來越多，以前華興是做私募融資的機構，今年重點發(fā)展并購這一塊，我想未來在服務內(nèi)涵方面也是會不斷發(fā)展。但是核心的主題還是不會改變。

　　看好TMT中的四大產(chǎn)業(yè)

　　主持人：包總最開始做TMT，華興資本也是從這個領域起家的，您怎么看經(jīng)過金融危機的TMT的機會，您覺得TMT還有哪些機會，比如電子商務或者是SNS。

　　包凡：我還真的是感覺接下來TMT行情會很好。

　　主持人：有人說我們現(xiàn)在轉(zhuǎn)入了傳統(tǒng)行業(yè)。

　　包凡：我不這樣認為，TMT投資高峰期是05到06、07上半年，但是07到08年沒有太多的大量投資。因為整個行業(yè)是相當前瞻性的，但這個錢下去以后需要一個過程，印證自己的商業(yè)模式，也有大浪淘沙的過程，這個需要三年的時間?，F(xiàn)在來看，我覺得2010年開始你應該能看到一些被投了挺多的行業(yè)，而在過去一兩年里面被很多人懷疑的一些企業(yè)，我覺得能夠走出一些相對比較有意思的企業(yè)出來。在TMT行業(yè)，我們第一比較看好的是電子商務。

　　主持人：B2B還是B2C？

　　包凡：不管是B2B，還是B2C，現(xiàn)在中國的年輕人已經(jīng)有了這個習慣，這是一個重大的改變，而且在這個過程中會有很多新的企業(yè)出來，無論是商務平臺的本身，還是相關支付、后勤服務，這里面都會有一些比較有趣的機會。第二，我們感覺整個視頻市場今年會有一個拐點。

　　主持人：怎么認為呢？我們覺得大家都不看好視頻了。

　　包凡：據(jù)我們了解，視頻廣告市場第二季度相對第一季度翻了一倍左右。而且下半年會看到越來越多的主流廣告嘗試互聯(lián)網(wǎng)的視頻，這塊市場是處于井噴之前的階段，我覺得大家值得關注這個市場。

　　主持人：但是也有人說它的內(nèi)容，比如版權問題。

　　包凡：逐漸在解決，版權問題現(xiàn)在兩方面在解決，一方面他們本身自己在解決，另外一方面，版權方也在不斷地利用法律方式整頓這個市場。所以當這個問題解決以后，我覺得這個市場就會那個。視頻行業(yè)的推動，很大程度上跟經(jīng)濟危機還真的有關系，因為有不少品牌廣告主可能在這個市場里面本身廣告就有限，而視頻廣告從投入產(chǎn)出來說是更好的產(chǎn)品。所以視頻是我們比較關注的市場。第三就是SNS市場，其實中國現(xiàn)在做的最大的應該是騰訊，反之來說，這個市場的格局基本上已經(jīng)形成。這個里面，未來商業(yè)模式肯定會突破，這個是相當關注的事情。第四我們很看好游戲這個產(chǎn)業(yè)，接下來發(fā)展我覺得還是比較快，而在這之上，其實我們更關注手機游戲這個產(chǎn)業(yè)，可能也是處于一個井噴階段。這個行業(yè)實際上以前被培育的很久，但受兩個限制，一個是帶寬限制，一個是終端限制，這兩個限制現(xiàn)在來看逐步在解決。以我們中國整體游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度來看，需求還是相當旺盛的，如果說在手機平臺下把帶寬和終端問題很好的解決的話，這個市場未來前景也是很好。這是我們比較關注的四個看點。

　　主持人：我們知道國內(nèi)的開心網(wǎng)比較火，包總您怎么樣看類似開心網(wǎng)這樣的SNS模式？

　　包凡：開心網(wǎng)的崛起其實讓很多人大跌眼鏡，在這之前，SNS大家已經(jīng)認為江湖地位瓜分完了，但是開心網(wǎng)異軍突起?；剡^頭來看SNS領域就是一個市場細分。不同的人跟不同的人在一塊。

　　主持人：開心網(wǎng)的挑戰(zhàn)在什么地方？

　　包凡：開心是一個很好玩兒的地方，不是一個家，是一個會所，大家在那兒交流，大家在那兒玩兒。是不是人去完了會所以后總要回自己的家，怎么樣留住這些人，不光是當做一個會所，甚至是當做一個家，我覺得這里面實際上是一個挑戰(zhàn)。

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華興資本CEO包凡：風投已從恐慌回到更加理性

　　優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)團隊能力要能給項目發(fā)展匹配

　　主持人：包總剛才您談了四個方面，包括電子商務、視頻，第三個就是SNS，第四個是手機游戲。我們開始也說到了一個問題，就是創(chuàng)業(yè)團隊，您看過的創(chuàng)業(yè)團隊肯定是成千上萬，各種各樣的創(chuàng)業(yè)團隊都有，您理想中的創(chuàng)業(yè)團隊，或者說這四個行業(yè)進入的門檻都不高，不是說一下子需要幾千萬，什么樣的團隊是您比較看好的？

　　包凡：大家經(jīng)常會探討這個問題?？赡苡行┤说目捶ㄊ钦f，他有一個比較籠統(tǒng)的尺子，一個優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)團隊就應該是這樣那樣。這方面我自己的看法有所不同，我一直是一個相對論者，什么叫相對論？我覺得最主要是說，事和人能夠很好的結(jié)合起來，這個人就適合于干這個事，對于一個人判斷，首先要對這個事進行判斷，你認為做這個事情這個團隊需要具備哪些方面的技能、經(jīng)驗和素質(zhì)，你回過頭來看這個團隊是不是具備這方面的能力，或者哪怕今天還沒有到，他是不是有這種潛力，有這種學習的能力。所以我覺得要看，看互相之間的結(jié)合。

　　主持人：就是團隊和項目所需要的經(jīng)驗和能力的匹配。

　　包凡：對，只要對上了我覺得就是好團隊，對不上，他再怎么能干，這個團隊以前有多么輝煌的業(yè)績，他也干不出來。

　　主持人：有的團隊就是一兩個人，從一些大的公司出來，又是某一領域的負責人，你是不是看好這個？

　　包凡：從大公司出來有好處，有比較好的管理經(jīng)驗，見過公司規(guī)模化的運作，也許他在這個公司的時候，帶有比較宏觀的眼光看這個行業(yè)。但取決于這個公司是什么樣的公司，如果是創(chuàng)業(yè)公司可能更好一些，有些大公司，他進去的時候這個公司已經(jīng)比較大了，在大公司里面做和自己創(chuàng)業(yè)面臨的問題就完全不一樣。有時候照搬大公司的做法也是行不通的。

　　主持人：剛才您談到是一個熊市的反彈，還是一個的牛市的開始，因為我們財經(jīng)讀者更會關注二級市場的投資，您給我們一些建議？

　　包凡：我不是做二級市場的，很難給大家做出很好的判斷。

　　主持人：您怎么看這個事情？

　　包凡：我今天可以談一些我個人的觀點，但千萬不要按照我個人的觀點去炒股票，這個我是沒有辦法負責的。有幾方面吧，我們現(xiàn)在所看到的一些經(jīng)濟指數(shù)反彈很大程度上跟我們經(jīng)濟振興政策是有關系的，而且里面有一個核心的東西實際上是信貸的擴張。怎么樣通過信貸的擴張真正落實到整個市場，尤其是整個市場的消費，帶動這個市場消費。目前看到的更多的是很多信貸擴張資金實際上進入資產(chǎn)購買，一定程度上有這個。好處在于說，因為現(xiàn)在各方面的措施之下，的確人的這種恐慌心理已經(jīng)過去了，大家的信心已經(jīng)回來了，但是從這個信心反應到真實的消費，包括新的就業(yè)機會，包括像我們所面臨的這些民營企業(yè)家又有信心重新去投入，做長期的投資，這里面肯定還是有一個過程。

　　主持人：我們看到了創(chuàng)業(yè)板的推出，九十月份可能會有企業(yè)上市，您怎么看這個創(chuàng)業(yè)板推出，對中國創(chuàng)業(yè)投資市場發(fā)展的影響？

　　包凡：總的來說肯定是一個好事情，因為我覺得多了一條通道。當然對于創(chuàng)業(yè)板本身的運營規(guī)則，還是希望做的更加充分一點，但我覺得能推出本身就是一件好事情。我們希望創(chuàng)業(yè)板未來相對中國主板市場是一個不同的游戲規(guī)則，這樣的話可能在市場改革方面能夠有一個新的突破。創(chuàng)業(yè)板剛推出來，肯定會火爆的，因為在中國目前來看相對投資產(chǎn)品而言，還是一個求遠遠大于供的市場，你會發(fā)現(xiàn)中有一個現(xiàn)象，每次推出一個新的投資產(chǎn)品肯定會火爆一下，火爆完了是不是能夠長期維系，很大程度來說是在于市場規(guī)則的制定，什么樣的人參與這個市場。我對創(chuàng)業(yè)板還是很有信心，只要創(chuàng)業(yè)板堅持市場的規(guī)則、市場的規(guī)律，讓市場決定，什么樣的企業(yè)能夠上，什么樣的企業(yè)不能夠上，到二級市場也是采取市場化的話，這個還是可以的。

　　主持人：剛才您提到創(chuàng)業(yè)板提供了更多的通道，更多的是人民幣基金，我們知道人民幣基金也比較熱了，也有一種說法，說包總把主要精力放在人民幣投資上面去了，外幣少一點，您怎么看人民幣基金的熱，和未來的發(fā)展，以及在創(chuàng)業(yè)板的推出？

　　包凡：其實后一個說法是不對的，我們看這個市場不在乎這個團隊是本土還是國外之類的，團隊就是團隊，但有兩個，一個是資金來源，第二個是退出方向。我們從兩年前就做出判斷，這個市場會越來越回歸本土化。原來是兩頭在外，現(xiàn)在可能是兩頭在內(nèi)，所以兩年前我們就開始布局，專門有一個團隊覆蓋人民幣市場。這一點毋庸置疑，華興肯定是國內(nèi)做的最好的，國內(nèi)五六十支主流人民幣基金，跟我們都有良好的合作關系。甚至說國內(nèi)這些主流投資人民幣基金LP，我們跟他們也有良好的關系。中國內(nèi)資市場未來肯定是一個發(fā)展方向，但是回過來說還是有很多的障礙或者很多的挑戰(zhàn)。退出的方面，我剛剛提了，創(chuàng)業(yè)板是很好的一個發(fā)展方向，但是這里面我們的挑戰(zhàn)怎么樣能夠堅定不移的按照市場規(guī)律做這個市場。反之，到了人民幣市場融資渠道來說，現(xiàn)在挑戰(zhàn)更大，現(xiàn)在國內(nèi)缺乏一個所謂的機構投資，個人投資者帶的盲目性還是相當大，對市場不了解，需要很多前期教育，需要有一個成熟的過程。最近也看過一些案子，有幾個也出了問題，這里面充分反應這個市場里面還有很多不成熟的地方，肯定潮流上不規(guī)范的地方，這里面還有待觀察，但總得發(fā)展方向還是對的。

　　主持人：未來人民幣資金肯定會更活躍。

　　包凡：至少對于企業(yè)來說，人民幣資金是他們要考慮的組合，做融資的時候，是拿人民幣資金的錢，還是通過國內(nèi)市場退出。我們希望看到的，從退出角度來說，以后可以走融合的趨勢，無論是拿人民幣基金，還是外資基金，它都有這個選擇可以在國內(nèi)市場退出，如果能做到這一點的話，這個市場會一下子打響?，F(xiàn)在有一個問題，這個企業(yè)還沒有很成熟的時候，你就逼著它做選擇，這個企業(yè)到底是在海外上市還是國內(nèi)上市，很多時候企業(yè)很難做。

　　主持人：我們知道06年9月份的時候，海外上市這條路已經(jīng)封死了，就是我們說的小紅籌，我們還看到很多外資基金在投，我一直也沒有搞明白這個問題，就是他們未來退出是怎么樣的選擇考慮。

　　包凡：也沒有說堵死，只不過說更加規(guī)范，我現(xiàn)在自己的判斷，這方面可能會更加松動。那個時候我們面臨著一個局勢是說大量熱錢涌入中國，很多熱錢以投資的方式明目進入中國，那個時候更多的是規(guī)范這件事情，而現(xiàn)在整個國際局面已經(jīng)改變了，很大程度上我們歡迎內(nèi)資，包括外資，我們現(xiàn)在擔心的是外資撤出、流出的問題，所以整個宏觀環(huán)境不太一樣。從這個角度來說，我覺得未來會有一些突破。

　　主持人：會有一些改變和突破。發(fā)改委和商務部也在說，鼓勵國內(nèi)企業(yè)直接上市，不通過SPV的方式操作。

　　包凡：可以啊，直接上市，證監(jiān)會肯定要把這個通告打開，我們以前說的H股或者說N股，N股現(xiàn)在不談這個概念了。

　　主持人：好多人都不知道N股了。

　　包凡：對，如果從審批的角度來說，相對做得比較簡單一點，讓大家感覺這個通告是比較暢通的通告的話，很多企業(yè)沒有必要做紅籌這一塊，以前做紅籌是覺得國內(nèi)的審批太復雜。

　　主持人：國務院發(fā)布了一個文化產(chǎn)業(yè)振興計劃，會鼓勵重組、并購，有實力的文化公司進行整合，其實也給很多民營資本，包括VC和PE創(chuàng)造了不少的機會，您怎么樣看這個規(guī)劃？我了解的，華興好像在這方面做的不多，你們有沒有這樣的打算？

　　包凡：我們以前對文化產(chǎn)業(yè)，電視、電影這一塊，坦率上介入的不是太多，因為我們覺得這個產(chǎn)業(yè)有很多不確定性，更主要是政策的不確定性，尤其我們服務的企業(yè)很多都是民營企業(yè)，他們也有很大的風險。這個振興計劃，我還沒有太多時間具體研究，但總體來說，這個方向是好方向，很大程度上把這個行業(yè)跟資本市場的結(jié)合做了一定突破。而且在一些規(guī)則上面，也覺得更加規(guī)范。而且總的背后的一個隱含意義，實際上還是鼓勵民營企業(yè)去投資這些、進入這里面，我覺得總的方向是好的。這個產(chǎn)業(yè)，我覺得在中國發(fā)展還遠遠不夠，去年中國電影票房收入是四十幾億人民幣，我們是一個十三億人口的國家，這是一個笑話，四十幾個億只有六億到七億美金左右，還比不上好萊塢一個大片票房收入，好萊塢一個大片收入基本上過十億美金。從這么一個小小的東西，就能反應這個產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展的前景；游戲產(chǎn)業(yè)，在線游戲產(chǎn)業(yè)，今年是280億，為什么中國在線游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展那么快？很大程度上因為是我們其他的文化產(chǎn)業(yè)的匱乏。

　　主持人：給了它機會。

　　包凡：沒有什么其他東西可以娛樂。未來，這里面實際上是一個此消彼漲的過程，也不能說此消彼漲，會共同的發(fā)展，但如果文化產(chǎn)業(yè)做的好，未來發(fā)展速度會相當快。

　　主持人：華興在這方面會不會做？

　　包凡：肯定會。

　　主持人：非常感謝包總能夠作客我們騰訊財經(jīng)會客廳的“白話投資”訪談節(jié)目，給我們各位網(wǎng)友奉獻了一場非常深入的關于創(chuàng)投市場發(fā)展以及一些產(chǎn)業(yè)投資話題的解答，感謝包總作客，也謝謝各位網(wǎng)友的參與，我們本次聊天就到這里，謝謝大家。

　　包凡：謝謝。