本報記者 劉振盛 重慶報道

　　“創(chuàng )業(yè)板推出不僅增加了VC、PE的退出機制，也鼓勵了企業(yè)家的創(chuàng )業(yè)精神?！钡峦Y本的李農對創(chuàng )業(yè)板給出了如此評價(jià)。

　　繼3月31日證監會(huì )公布《首次發(fā)形股票并在創(chuàng )業(yè)板上市管理暫行辦法》(下稱(chēng)：《管理辦法》)后，5月8日，深交所公布了——《深圳證券交易所創(chuàng )業(yè)板股票上市規則(征求意見(jiàn)稿)》(下稱(chēng)：《意見(jiàn)稿》)，這意味著(zhù)創(chuàng )業(yè)板的腳步已越來(lái)越近。

　　“管理辦法出來(lái)后，我們就增加了專(zhuān)門(mén)針對國內金融市場(chǎng)的研究人員?！盇RC China中國區合伙人張義發(fā)告訴記者，實(shí)際上，去年以來(lái)眾多私募股權投資基金成立人民幣基金也是為了應對創(chuàng )業(yè)板的推出。

　　成都市高新區金融辦副主任黃光耀表示，《管理辦法》推出后，風(fēng)險投資機構到高新區考察的頻率大增?！扒皟商煳覀儎倓偨哟酥行抛C券下屬的金石投資的負責人，他們這次過(guò)來(lái)主要是想和高新區談一些項目合作?！?/p>

　　“VC比較喜歡前期項目，PE則關(guān)注中后期項目，從風(fēng)投到園區的考察情況看，符合創(chuàng )業(yè)板條件的、高成長(cháng)性的企業(yè)更受青睞，行業(yè)方面則主要是電子信息、生物醫藥兩大類(lèi)?！秉S說(shuō)。

　　設立人民幣基金

　　“設立人民幣基金的事情正在跟四川省商務(wù)廳溝通，從目前的進(jìn)展來(lái)看，最快在6月份能注冊。我們歡迎國內的私人投資者也出資參與基金的籌備?！睆埩x發(fā)說(shuō)。而招兵買(mǎi)馬、設立人民幣基金，ARC China成了積極應對創(chuàng )業(yè)板推出的典型代表。

　　資料顯示，ARC China成立于2008年一季度，是位于美國洛杉磯的私募股權投資基金ARC Investment Partners的全資子公司，重點(diǎn)關(guān)注清潔能源和消費領(lǐng)域的公司，目前，已經(jīng)入股成都WoWo便利連鎖、展豐能源、中國能源回收股份有限公司等5家公司。

　　在張看來(lái)，如果不成立人民幣基金，投資的項目就屬于合資企業(yè)，不僅入股的時(shí)候外幣的兌換需要經(jīng)過(guò)層層審批，而且在上創(chuàng )業(yè)板時(shí)，相關(guān)部門(mén)對境外基金的審批程序肯定也會(huì )增加，這會(huì )拖延基金的退出時(shí)間。

　　對于《管理辦法》規定的上市門(mén)檻，張認為，與臺灣相比，相應的條件和要求屬中高水平，而跟美國相比，則顯得很高?！爸行∑髽I(yè)上創(chuàng )業(yè)板融資正是因為缺錢(qián)，如果門(mén)檻很高，對于很多創(chuàng )業(yè)型的企業(yè)來(lái)說(shuō)幫助不大，但是對投資者利益的保護卻有正面作用?！彼f(shuō)。

　　不過(guò)，張擔心，《管理辦法》對創(chuàng )業(yè)板的投資者設定限制條件，可能對流動(dòng)性有不利影響。

　　“創(chuàng )業(yè)板推出后，我們會(huì )在投資策略上有所變化，原來(lái)有的項目可能因為比較小不會(huì )考慮，而現在如果這些企業(yè)有希望達到創(chuàng )業(yè)板的要求，就會(huì )重新關(guān)注它們?！崩钷r告訴記者。

　　創(chuàng )業(yè)板引起風(fēng)險資本蠢蠢欲動(dòng)的另一重要原因則是在金融危機襲擊下，國內、國際資本市場(chǎng)的持續低迷。

　　ChinaVentuer發(fā)布的4月中國IPO市場(chǎng)研究報告顯示，4月份，中國企業(yè)的IPO只有五糧液酒系列最大經(jīng)銷(xiāo)商之一——銀基集團登陸港交所、搜狐旗下暢游公司登陸納斯達克，融資額分別為10.35億港元、1.20億美元。而5月份完成的海外IPO則是在香港交易所上市的遼寧忠旺集團。

　　黃光耀也表示，風(fēng)險資本到高新區主要是看一些有意向上創(chuàng )業(yè)板的企業(yè)?！皣鴥鹊腎PO一直沒(méi)啟動(dòng)，海外市場(chǎng)形勢也不好，所以他們(風(fēng)投)肯定想找有更好退出渠道的項目投資?！?/p>

　　競爭格局生變

　　在退出安排方面，《征求意見(jiàn)稿》規定，控股股東、實(shí)際控制人以外的其他股東，如果屬于在發(fā)行人向證監會(huì )提出IPO申請前六個(gè)月內(以中國證監會(huì )正式受理日為基準日)進(jìn)行增資擴股的，自發(fā)行人股票上市之日起十二個(gè)月內不能轉讓?zhuān)⒊兄Z自發(fā)行人股票上市之日起十二個(gè)月到二十四個(gè)月內，可出售的股份不超過(guò)其所持有股份的50%；二十四個(gè)月后，方可出售其余股份。

　　六個(gè)月之前入股的股東所持股份，按照《公司法》的規定，須自上市之日起滿(mǎn)一年后方可轉讓。

　　張義發(fā)表示，大部分風(fēng)投都會(huì )在6個(gè)月之前入股，而在美國的禁售期是6個(gè)月，所以1年的禁售期也不算長(cháng)。

　　盡管如此，亦有不少機構在投資行動(dòng)上仍然淡然對待。

　　“創(chuàng )業(yè)板推出肯定是個(gè)利好，但IDG的投資活動(dòng)還是比較正常，沒(méi)有因此而有大的變化?！盜DG副總裁陳洪武在電話(huà)里告訴記者。

　　清科集團研究員鄭杏果也認為，“大家(指風(fēng)險資本)都等了很多年，現在已經(jīng)是以平和的心態(tài)對待?！?/p>

　　不過(guò)，平靜的背后，亦有市場(chǎng)人士擔心創(chuàng )業(yè)板的發(fā)展會(huì )加劇風(fēng)投之間的競爭。

　　李農表示，前幾年，外資PE在中國的市場(chǎng)份額非常大，約為85%-90%，現在的比例在降低，約占60%-70%，同時(shí)人民幣基金也開(kāi)始成為一個(gè)熱點(diǎn)?！皠?chuàng )業(yè)板的推出一定會(huì )改變外強內弱的局面。不過(guò)，投資機構一波一波的考察很多項目，這無(wú)疑會(huì )加劇競爭?！崩钷r說(shuō)。

　　而張義發(fā)則表示，在加劇競爭方面，目前還沒(méi)有明顯感覺(jué)到?！翱偟膩?lái)說(shuō)，國內創(chuàng )業(yè)板在成熟度、門(mén)檻方面與國外相比都不具備優(yōu)勢，所以風(fēng)險資本之間的競爭，估計還需要一段時(shí)間才能體現出來(lái)?！彼f(shuō)。

　　不過(guò)，“隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板市場(chǎng)的完善，越來(lái)越多的投資者將參與風(fēng)投行業(yè)，競爭加劇將是不可避免的大趨勢，對現有基金的實(shí)力及團隊管理能力等都會(huì )帶來(lái)挑戰?！睆堁a充說(shuō)。

　　李農則表示，民間資本應該保持冷靜，不要盲目進(jìn)入風(fēng)險投資行業(yè)，尤其是對于資金實(shí)力并不強大的投資者?！耙驗轱L(fēng)險投資對投資家的眼光和經(jīng)驗的要求很高，盲目的投資不僅會(huì )導致行業(yè)無(wú)序競爭，同時(shí)還會(huì )給投資者自身帶來(lái)不必要的損失?！彼f(shuō)，前幾年傳言創(chuàng )業(yè)板推出時(shí)，就有大批資本涌進(jìn)，結果后來(lái)大多難以生存。