風(fēng)投如何看待創(chuàng)業(yè)板？券商直投將對(duì)風(fēng)投行業(yè)帶來(lái)多大的沖擊？……在日前舉行的第四屆亞太投資峰會(huì)上，PE、VC和政府主管部門(mén)的官員云集，就業(yè)界關(guān)注的多個(gè)話題各抒己見(jiàn)。

    話題1

    PE過(guò)熱會(huì)傷害創(chuàng)業(yè)板？

    亞商資本董事長(zhǎng)陳琦偉直言，“我們需要一個(gè)成功的創(chuàng)業(yè)板。所謂成功的創(chuàng)業(yè)板，是市場(chǎng)本身持續(xù)運(yùn)作、成長(zhǎng)，能越來(lái)越有吸引力，而且交易越來(lái)越活躍，企業(yè)掛牌后能繼續(xù)增長(zhǎng)和有資源的支持。這樣的市場(chǎng)有一個(gè)要求：不能抱著急功近利的動(dòng)機(jī)去參與。”

    “我個(gè)人有點(diǎn)擔(dān)心，雖然總體而言，我們有很好的PE和VC，但是資本方急功近利的意圖更流行，這個(gè)不加控制，可能對(duì)市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生一種傷害。”他說(shuō)，“創(chuàng)業(yè)板推出時(shí)，我們有必要采取措施限制PE對(duì)創(chuàng)業(yè)板的傷害。”

    陳琦偉認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板要用好，對(duì)投資方要有約束。

    目前，廣泛存在著投資人追捧項(xiàng)目的現(xiàn)象。陳琦偉說(shuō)，現(xiàn)在哪個(gè)企業(yè)業(yè)績(jī)運(yùn)作接近上市條件或者比較有吸引力，就會(huì)有蜂擁而至的投資人，不是3、5家，也不是6、8家，可能是10家、20家的去投資。

    話題2

    公司制創(chuàng)投基金更受支持

    對(duì)于業(yè)界爭(zhēng)論的合伙制基金和公司制基金兩種形式，國(guó)家發(fā)改委財(cái)政金融司金融處副處長(zhǎng)劉健鈞明確表示，支持公司制形式。

    他說(shuō)，第一，公司本身是法人主體，這樣有助于建立完善的法人治理結(jié)構(gòu)。第二，公司制能建立非常有效的激勵(lì)機(jī)制，做其他合伙制不可能有的機(jī)制安排。

    特別值得注意的是對(duì)于稅收的考慮。目前國(guó)家鼓勵(lì)按創(chuàng)投公司成立，對(duì)于信托、合伙來(lái)說(shuō)，優(yōu)惠政策很難操作，而且財(cái)稅有顧慮。公司制納稅主體是公司本身，主體明確，而合伙制納稅是由合伙人投資人分別繳納，納稅主體不明確，不便于公眾監(jiān)督和管理。特別是根據(jù)政策，公司制創(chuàng)投對(duì)高新技術(shù)企業(yè)投資資金總額的70％可以用于抵扣稅收所得。

    此外，對(duì)于股東，公司制設(shè)立能夠有充分的法律保護(hù)，可以通過(guò)股東會(huì)形式參與一些重大決策，最少也可以享受有限責(zé)任保護(hù)。而且，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓和退出的程序上，公司制也更加簡(jiǎn)便。

    劉健鈞還透露了對(duì)個(gè)人投資者的一個(gè)好消息。“因?yàn)槟壳巴顿Y公司制基金，個(gè)人投資者還在交稅。財(cái)稅部門(mén)意識(shí)到，公司制基金可以搞抵扣，個(gè)人還要交20％的稅，多多少少有點(diǎn)雙重征稅，正在研究出臺(tái)相關(guān)政策，即個(gè)人如果投資公司制創(chuàng)投基金，也可以抵扣稅收。”

    話題3

    券商直投與VC各有優(yōu)勢(shì)

    對(duì)于近來(lái)券商直接投資沖擊VC和PE市場(chǎng)的現(xiàn)象，多位風(fēng)險(xiǎn)投資人認(rèn)為，券商更多的優(yōu)勢(shì)和重點(diǎn)在于尋求PRE-IPO項(xiàng)目。

    深創(chuàng)投投資總監(jiān)柏相韋說(shuō)，“目前這個(gè)行業(yè)面對(duì)最大的變局是券商直投，證券公司在投資策略上常常是相同的，他們不會(huì)專(zhuān)門(mén)投資一些早期的企業(yè)，重點(diǎn)在于尋求PRE-IPO項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)投資人不應(yīng)該去跟他們競(jìng)爭(zhēng)那些項(xiàng)目。”

    匯豐直投董事梁英杰認(rèn)為，如果是投行背景或券商背景的一些投資機(jī)構(gòu)，很難配合一些公司發(fā)展，只能投一些中后期企業(yè)比較多。所以，券商直投和傳統(tǒng)VC各有利弊。

    當(dāng)然，中國(guó)需要各種各樣的不同層次的投資人。“整個(gè)融資渠道過(guò)程需要完善，從天使投資者開(kāi)始，從早期、中期、成長(zhǎng)期到后期都需要有投資者參與，才會(huì)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)有幫助。”美國(guó)必百瑞律所主管合伙人陳永堅(jiān)說(shuō)。