VC的運作模式

　　風險投資基金的一個運作模式是，創(chuàng)業(yè)者有一個主意，占了一定的股份，我們投一定的錢進去，最后上市，他獲得很高的回報，成了百萬富翁或者億萬富翁，我們也在股市上退出，把錢拿回來以后也取得一個很高的回報。

　　我們作為管理基金的人也跟大家一樣，也得吃飯，也得坐辦公室，也得開車，等等，那么我們怎么樣賺錢呢？

　　風險投資一個標準的做法就是拿管理費，就是管理基金本身所需要的錢，一般來說是基金規(guī)模的2％～3％之間。比方說基金規(guī)模是一億美元，風險投資基金的管理者每年可以拿300萬美元以下的錢來做管理費。風險投資商拿這筆錢租房子、發(fā)工資，來養(yǎng)一個尋找項目的團隊等，這是管理費。

　　另外，風險管理投資基金在所投資項目退出之后，在利潤里面可以有20％～30％的分成。一般的基金是20％，但是最好的、第一流的基金可以拿30％。我常說，風險投資家永遠不會嫉妒所投資的人的成功。比如，我們投了張朝陽，但是我從來不會嫉妒張朝陽的成功，只是說張朝陽是我們投的。為什么呢？它越成功，賺的錢越多，我們賺的錢也越多。

　　那么風險投資家的錢從哪兒來？風險投資家的錢也不是自己的，那是誰的錢？在美國，最大的出錢機構(gòu)有兩家，一個是退休基金，一個是學校。很多退休基金規(guī)模非常大，基金除了存到銀行取得一些固定收益以外，還要把錢分散投資，比如買

　　股票，還有風險投資商拿了這些錢，掙更多錢回報基金。

　　第二個資金來源就是學校。美國的學校是非盈利組織，但因為許多校友捐了很多的錢，所以有一個很大的基金，這個基金也要去增值來養(yǎng)著學校。另外，還有一些私人的基金，如比爾·蓋茨的蓋茨基金，現(xiàn)在也成為一個賺錢的基金，因為只有這樣，基金才可以永遠做下去。美國比較老牌的像洛克菲勒基金會等，都是很大的基金。

　　像我們這種做風險投資經(jīng)驗比較久的機構(gòu)，就有很多資金源來找我們，希望我們幫他們賺錢。我們也很開放，但是要成立新的管理基金，一個合伙人又不可能管很多的錢，所以我們選擇都很謹慎。一般來講，一個合伙人管的錢一年不能夠超過5000萬~1億美元，因為一般的合伙人一年能夠管5000萬美元就很了不起了。許多人可能覺得錢越多越好，其實不容易，我覺得花起錢來比掙錢還難，還頭疼。

　　風險投資商對于所謂風險，實際上是沒有任何辦法規(guī)避的。為什么呢？因為我們不去管理公司，我們只是個小股東。一般來講風險投資商持股不會超過30％，也沒有辦法成天去管公司。只有當創(chuàng)業(yè)公司遇到困難的時候，盡快到達它需要幫助的地方。在美國，投資人遵循的一般規(guī)律是，所投資的項目半徑不要超過300~600公里的范圍。換句話說，300公里，四個小時車程就能趕到，能夠及早地見面溝通。

　　我們怎么規(guī)避風險呢？實際上，我們在評估項目的時候要做很多方面的工作。譬如說找一些市場研究報道，找一些專家，提供這個項目的市場方面的信息。還可以用一些信得過的公司數(shù)據(jù)，比如說我們IDG有一個有利的優(yōu)勢——IDG有一個研究公司，叫IDC市場研究公司，一些關(guān)于IT方面的數(shù)據(jù)研究，我們是權(quán)威。

　　其實，最大的風險還是管理的風險，也就是創(chuàng)業(yè)團隊的素質(zhì)。第一，要對一把手進行調(diào)查。我們會找很多他的朋友，了解他過去有沒有劣跡，是不是坑過人，做過什么壞事，甚至包括他家里是不是很幸福，是不是跟老婆鬧

　　離婚，這些事情都需要弄明白。

　　第二，了解他團隊中的這些人素質(zhì)好不好。有的人老弟管這個，老婆管那個，這樣的公司我就不一定會投，為什么呢？因為我覺得他能力不行，他不能信任別人，不是一個很好的領(lǐng)導者，把自己的七大姑八大姨都搞到公司里來，能人就給埋沒了。

　　但是，評估來評估去，有很多風險也是沒有辦法規(guī)避的。我們曾投過的一個公司非常好，管理者非常棒，但是這個人特別喜歡開車，而且開得非常快。我們老勸他車別開太快，他說在他的生命中，最重要的一個是他的兒子，一個是他的車子，老婆都排在二者之后。有一次他遇車禍死了，這就是風險，你防不勝防。

　　對于風險投資而言，我們希望是投一個行業(yè)，并不一定是投某一個項目，這樣風險也就相對較小。為什么投一個行業(yè)很重要呢？任何一個大的行業(yè)里面，第一名能掙錢，第二名能掙錢，第三名也能掙錢。對于風險投資來講，看準一個行業(yè)的話，可能每一個項目都要拿來分析，看看一個行業(yè)內(nèi)的這些公司有什么不同。比方說我們一個成功的例子，我們投了3721，我們也投了百度，我們還投了中搜，都是做搜索的網(wǎng)站，但是每一個搜索都不一樣。

　　許多人說政策風險是風險投資商考慮最多的事情，我不這么認為。當然，我們也面臨同樣的問題，不過我覺得不斷有文件出臺是好事。為什么是好事呢？有法總比沒有法好，因為過去沒有法,很多東西都是灰色經(jīng)營，有了規(guī)則就使得公司業(yè)務(wù)更加規(guī)范。所以我們在處理政策風險的時候，每一次出臺政策我們首先在想，政府為什么出這個法，政府要解決什么問題，然后思考在操作上我們有什么不方便，再跟政府去溝通。

　　我們現(xiàn)在這種溝通也有了自己的渠道，就是中華創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會。我們通過這個協(xié)會跟政府有關(guān)的領(lǐng)導，尤其是那些真正起草政策文件的人溝通，怎樣找出一些更容易執(zhí)行和操作的方式，使得政府相關(guān)人員能夠聽得進你的一些意見，這是現(xiàn)在投資環(huán)境進步的一個表現(xiàn)。

　　IDG是中國最早的也是投得最多的風險投資商，那么有沒有失敗的案例呢？

　　一般來講，在國外風險投資商投十個，成功兩個就不錯了。IDG在中國，大概投十個有三個是成功的，非常高了，而且還有兩三個，也不能說是失敗，能不能上市說不定，所以還在耗著，也不用管。后來我估計大概只有20％左右的案子可能是失敗的。

　　許多人說對于8848的投資，IDG是失敗的，其實從投資的回報上講我們并沒有吃虧。因為當時在準備上市以前，我們?nèi)诹艘换刭Y。我為什么不愿意說哪些公司一定不行了呢？因為中國公司和美國公司一個最大的區(qū)別在于，美國公司很容易“死”，創(chuàng)業(yè)者覺得風險投資不投了，他們就不干了，就完了。在中國，風險投資商走了，創(chuàng)業(yè)者去別的地方也找不到活了，但是還要折騰一下，即使工資少拿也好，還在那兒耗著，公司比較難“死”。還有一個特點，在中國投資回報的時間比國外要長。

　　舉個例子來說，我們2006年回報最高的是搜房，搜房是1996年投的，整整十年。真應(yīng)了美國一句話，把最好的留到最后了。我們總共才投了90萬美元，現(xiàn)在已經(jīng)套現(xiàn)4500萬美元，而且還有一部分股份。

　　在投資過程中，如果創(chuàng)業(yè)公司做得不好，我們也有預(yù)警的機制。因為我們每個季度、每個月的報表都要去看。如果說一個公司，CEO老是說今年完不成任務(wù)，第二年又完不成任務(wù)，第三年還完不成任務(wù)，這個人也就不太行了。美國有一個很有名的笑話，有一個公司，從外面雇了一個新的CEO，新CEO找前面被干掉的人問：“你有什么招，我怎么能把這個公司管好？”他說：“我給你三個錦囊妙計，你只要下一個季度不行就打開我的信封。”第一個季度的確不行，達不到業(yè)績目標，要開董事會了，新CEO沒招了，關(guān)鍵時刻打開第一個信封，一看上面寫著一句話——“怪前任”。于是新CEO向投資商解釋：“我是拼命想做，但是前面的哥們太懶了，怪他，下一季度我覺得一定有戲。”下一個季度又不行，又打開一個——“怪市場”。于是新CEO又為自己辯解：“本來好好的，市場又不好。”再干一個季度還是不行，打開第三個信封，上面寫道：“辭職吧。”

　　總之，風險投資商避免風險，最重要的還是有豐富的知識和閱歷，看人識行業(yè)。要看成功的例子，分析它是為什么成功的，然后去分析不成功的例子，知道它是怎么失敗的。說哪一種技術(shù)一定行，哪一種技術(shù)一定不行，肯定是錯誤的。