IPO問(wèn)詢(xún)分析，周四見(jiàn)！

今天分析擬北交所上市公司雙達股份（873805）。該公司主要從事特種工業(yè)泵、復合材料管道及其他裝備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。產(chǎn)品廣泛應用于石油化工、煤化工、其他化工、礦業(yè)開(kāi)發(fā)等領(lǐng)域。2023年公司營(yíng)收為3.92億元，歸母凈利潤為5172.31萬(wàn)元。

招股說(shuō)明書(shū)顯示，雙達股份存在一個(gè)特殊情況。雙達股份實(shí)際控制人吳永貴在雙達股份成立之前，實(shí)際控制的經(jīng)營(yíng)平臺為泵閥集團。2016 年 12 月，吳永貴和泵閥集團共同出資設立了雙達股份。雙達股份成立后，承接了泵閥集團的管道和泵類(lèi)制造全部相關(guān)業(yè)務(wù)。泵閥集團自 2021 年起不再實(shí)際經(jīng)營(yíng)。

所以，在第一輪問(wèn)詢(xún)中，北交所首先就要求雙達股份回答泵閥集團向公司進(jìn)行業(yè)務(wù)及資產(chǎn)轉移的原因及合理性等問(wèn)題。另外，在回復轉貸是否涉及資金占用這一問(wèn)題時(shí)，雙達股份給出了一個(gè)耐人尋味的回復：不存在泵閥集團長(cháng)期占用發(fā)行人信貸資金的情形。

【一】轉移話(huà)題，答非所問(wèn)

在第一輪問(wèn)詢(xún)中，北交所直接發(fā)問(wèn)：泵閥集團向發(fā)行人（雙達股份）進(jìn)行業(yè)務(wù)及資產(chǎn)轉移的原因及合理性。

對于該問(wèn)題，雙達股份主要從三個(gè)方面回答，一是由于設立時(shí)間久遠，泵閥集團原有土地、廠(chǎng)房和鑄件加工等機器設備均不再適應現有的市場(chǎng)需求和當地社會(huì )治理水平的需求；二是，公司實(shí)際控制人吳永貴和管理團隊將業(yè)務(wù)聚焦于發(fā)展特種工業(yè)泵及復合材料管道等高端裝備研究與制造主業(yè)，戰略放棄部分淘汰資產(chǎn)和落后產(chǎn)能；三是，當地政府正在籌劃泵閥集團生產(chǎn)基地地塊收儲計劃。

點(diǎn)評：咋一看，雙達股份似乎真的回答了北交所的問(wèn)題。但深思后會(huì )發(fā)現，雙達股份回答的，實(shí)際上是泵閥集團放棄部分資產(chǎn)和產(chǎn)能的原因。但這并不是將泵閥集團業(yè)務(wù)及資產(chǎn)轉移到雙達股份的原因，可以說(shuō)雙達股份技巧性避答進(jìn)行業(yè)務(wù)及資產(chǎn)轉移的原因及合理性。

接下來(lái)，北交所要雙達股份解釋?zhuān)何粗苯油ㄟ^(guò)泵閥集團上市的原因。

對此，雙達股份表示，新成立的雙達股份，分別于 2017 年和 2018 年陸續受讓泵閥集團管道類(lèi)和泵類(lèi)人員、資產(chǎn)和業(yè)務(wù)。經(jīng)過(guò)之后多年的獨立運營(yíng)，公司已成長(cháng)為完全獨立于泵閥集團的公司實(shí)體，具備清晰的管理和產(chǎn)業(yè)、業(yè)務(wù)架構，因此被確定為上市主體。

點(diǎn)評：這個(gè)回復，回答的是“為什么通過(guò)雙達股份上市的原因”而不是“未直接通過(guò)泵閥集團上市的原因”。

實(shí)際上，在第一輪問(wèn)詢(xún)回復函中，雙達股份已經(jīng)明確表示，泵閥集團自 2021 年起不再實(shí)際經(jīng)營(yíng)，目前僅負責前期客戶(hù)的貨款回收工作。泵閥集團不再實(shí)際經(jīng)營(yíng)，自然不能作為上市主體。但這又回到前一個(gè)問(wèn)題，為什么泵閥集團要向雙達股份進(jìn)行業(yè)務(wù)及資產(chǎn)轉移？

【二】問(wèn)轉貸是否涉及資金占用？答不存在長(cháng)期占用

問(wèn)詢(xún)回復函顯示，雙達股份在 2020 年、2021 年存在合計金額為1.75億的銀行轉貸。其中，其中雙達股份與關(guān)聯(lián)方泵閥集團、子公司靖江新達相關(guān)的部分轉貸資金最終轉回公司的時(shí)間間隔近 1 至 3 個(gè)月。

所以，北交所直接要求雙達股份說(shuō)明“轉貸是否涉及資金占用”。

首先，雙達股份承認了“部分款項在劃轉過(guò)程中存在一定的時(shí)間間隔”。不過(guò)，雙達股份又強調，鑒于款項轉回存在分批回款情形，按照分批回款金額和天數加權計算后，實(shí)際資金周轉天數較短，經(jīng)測算， 2020年、2021 年的資金利息費用分別為 7.62 萬(wàn)元和 9.27 萬(wàn)元，金額較小，不存在泵閥集團長(cháng)期占用公司信貸資金的情形。

點(diǎn)評：北交所問(wèn)的是轉貸是否涉及資金占用，雙達股份回復的是不存在長(cháng)期占用。

另外，在轉貸業(yè)務(wù)的實(shí)際操作過(guò)程中，還發(fā)生了一件有趣的事情。雙達股份擬通過(guò)合作關(guān)系較好的供應商進(jìn)行轉貸，其中 2021 年2 月農業(yè)銀行靖江新橋支行發(fā)放的 1000萬(wàn)元轉貸款項自欣業(yè)誠流向靖江能化，但問(wèn)題是靖江能化當時(shí)已經(jīng)退出了與雙達股份的業(yè)務(wù)合作。對于該事件的原因，雙達股份表示，主要系財務(wù)人員誤操作所致。

【三】電機不屬于發(fā)行人產(chǎn)品的關(guān)鍵、核心部件

在招股說(shuō)明書(shū)中，雙達股份明確表示，公司主要原材料包括鑄件、電機及其配件、型材及底座等。2020年至2023年上半年，雙達股份電機及其配件的采購金額占當期原材料采購總額的比例分別為 21.72%、25.41%、 25.16%和 24.54%。并且公司還強調，部分客戶(hù)定制的產(chǎn)品需使用特定品牌型號的電機。

所以，在第一輪問(wèn)詢(xún)中，北交所要求雙達股份說(shuō)明，發(fā)行人產(chǎn)品的關(guān)鍵、核心部件是否包括電機。

雙達股份表示，公司特種工業(yè)泵產(chǎn)品均使用電機為葉輪提供動(dòng)力驅動(dòng)，通過(guò)葉輪高速轉動(dòng)實(shí)現流體輸送或增壓這一最終目的。注意，在雙達股份對特種工業(yè)泵的描述中，僅提到了2個(gè)零部件，一個(gè)是電機，一個(gè)是葉輪。

之后，雙達股份話(huà)鋒一轉，聲稱(chēng)“電機僅作為配套部件提供驅動(dòng)力，不屬于發(fā)行人產(chǎn)品的關(guān)鍵、核心部件”。另外，在第一輪問(wèn)詢(xún)回復中，雙達股份還表示，公司外購件主要為葉輪、泵軸等對精度要求較高的零部件。

針對雙達股份的回復，在第二輪問(wèn)中，北交所要求雙達股份回答：說(shuō)明同行業(yè)可比公司工業(yè)泵的電機、葉輪、泵軸是否均來(lái)自外購，問(wèn)詢(xún)回復中認為電機不屬于產(chǎn)品核心零部件是否有充分依據，葉輪及泵軸是否為產(chǎn)品的核心零部件。