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錦華新材北交所IPO獲受理：報告期內凈利潤波動(dòng)較明顯 75%以上收入來(lái)自貿易商模式

2024/7/2 15:04:00      挖貝網(wǎng) 張竇

挖貝網(wǎng) 7月2日消息，錦華新材（874085）上市申請材料近期獲北交所受理，保薦券商是浙商證券。經(jīng)挖貝研究院初步分析，該企業(yè)在審核階段需重點(diǎn)關(guān)注問(wèn)題是報告期內業(yè)績(jì)波動(dòng)，以及來(lái)自貿易商的收入占比較高。數據顯示，該企業(yè)2021年至2023年凈利潤變動(dòng)幅度分別是：增長(cháng)295%、下滑67%、增長(cháng)117%，75%以上收入來(lái)自貿易商模式。

錦華新材主要從事酮肟系列精細化學(xué)品的研產(chǎn)銷(xiāo)，一半以上收入來(lái)自于硅烷交聯(lián)劑，該產(chǎn)品可最終應用于建筑建材、光伏和風(fēng)電等能源電力、電子、新能源汽車(chē)等領(lǐng)域。

業(yè)績(jì)方面，公司營(yíng)收在2021年增長(cháng)近一倍至11.53億元后，近三年較為穩定，在9億元至12億元左右，但凈利潤變動(dòng)幅度較大，2021年凈利潤增長(cháng)近三倍至2.44億元，2022年下滑67%至7959萬(wàn)元，2023年又增長(cháng)了117%，規模達到1.73億元。

錦華新材利潤變動(dòng)趨勢與同行業(yè)可比公司存在較明顯的差異。如滬主板可比公司江瀚新材、晨光新材，都是在2021年、2022年業(yè)績(jì)增長(cháng)后，2023年出現下滑。

結合毛利率指標來(lái)看，錦華新材也高于可比公司平均水平。2023年毛利率為27.65%，與可比公司均值24.1%相比，高出3.55個(gè)百分點(diǎn)。公司第一大產(chǎn)品硅烷交聯(lián)劑毛利率為28.45%，可比公司均值為23.43%，較后者高出5.02個(gè)百分點(diǎn)。

從客戶(hù)結構來(lái)看，錦華新材在招股書(shū)中披露稱(chēng)，已進(jìn)入拜耳、富美實(shí)等世界五百強企業(yè)的供應鏈體系，終端客戶(hù)還包括硅寶科技（300019.SZ）、集泰股份（002909.SH）等。

不過(guò)從前五大客戶(hù)來(lái)看，招股書(shū)報告期內，公司前五大客戶(hù)中除 Brenntag Schweizerhall AG 之外，其余均為貿易商。

根據招股書(shū)披露，2021年至2023年，公司有75%以上收入來(lái)自貿易商模式。

結合大量審核案例來(lái)看，北交所大概率會(huì )對錦華新材業(yè)績(jì)穩定性與可持續性、業(yè)績(jì)波動(dòng)趨勢與可比公司差異的原因與合理性、貿易商銷(xiāo)售真實(shí)性等幾類(lèi)情況重點(diǎn)關(guān)注。