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去年業(yè)績(jì)“變臉”的北交所上市公司有一個(gè)共性：上會(huì )前業(yè)績(jì)快速增長(cháng)

2024/7/1 18:47:31      挖貝網(wǎng) 高慧

去年10月末北證50指數750點(diǎn)時(shí)，市場(chǎng)整體市盈率是14.7倍。今年5月末北證50指數770點(diǎn)，與7個(gè)月前基本相當，但市場(chǎng)市盈率達到20.44倍。指數未漲而估值上漲，原因是不少北交所公司2023年業(yè)績(jì)“變臉”。

據挖貝研究院粗略統計，249家北交所上市公司中，2023年業(yè)績(jì)“變臉”（指虧損或業(yè)績(jì)下滑超50%企業(yè)，下同）公司有54家，占比22%。其中，業(yè)績(jì)虧損企業(yè)有22家，占比9%。而北交所以第四條標準上市（沒(méi)有盈利企業(yè)）只有3家。

挖貝研究院進(jìn)一步分析發(fā)現，去年業(yè)績(jì)“變臉”公司有一個(gè)共性，就是上市前普遍業(yè)績(jì)波動(dòng)較大，短短幾年間利潤從百萬(wàn)級別或者1000萬(wàn)左右，快速提升到跨過(guò)上市“隱形門(mén)檻”。

以2022年新上市公司為例，15家公司在上市前三年時(shí)間里，凈利潤從低于1500萬(wàn)元水平，快速達到上市標準，其中凈利潤超過(guò)3000萬(wàn)元占比80%，超過(guò)4000萬(wàn)元占比53%。

這15家公司中，47%的企業(yè)2023年出現業(yè)績(jì)“變臉”。如2022年12月上市的春光藥裝（838810），2021年凈利潤從上年僅275萬(wàn)元猛增至3496萬(wàn)元，2022年凈利潤繼續沖高到4101萬(wàn)元，2023年作為上市后首個(gè)完整會(huì )計年度，利潤下滑65%至1449萬(wàn)元。

對比之下，上市前三年業(yè)績(jì)規模與穩定性表現均較好的企業(yè)，上市后業(yè)績(jì)“變臉”概率明顯較小。2022年新上市公司中，上市前三年每年凈利潤超過(guò)5000萬(wàn)元的企業(yè)有4家，他們在上市后2023年均沒(méi)有虧損，也沒(méi)有出現利潤下滑超過(guò)50%的情況，保持較強的盈利能力。

從以上數據來(lái)看，北交所或許應該多接納業(yè)績(jì)規模較好且表現較穩定的這類(lèi)公司上市。

北交所顯然也已經(jīng)關(guān)注到這一情況，近期對擬上市企業(yè)的審核問(wèn)詢(xún)中，業(yè)績(jì)穩定性和可持續性幾乎成為每家企業(yè)的“必答題”。尤其是在招股書(shū)報告期內業(yè)績(jì)猛增的企業(yè)，北交所一般會(huì )要求企業(yè)說(shuō)明：業(yè)績(jì)增長(cháng)趨勢與可比公司變動(dòng)趨勢對比、產(chǎn)生差異的原因和合理性；毛利率、凈利率高于可比公司的合理性；未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)的可持續性；在手訂單情況；量化預測未來(lái)一年或三年業(yè)績(jì)等。

目前，北交所撤材料企業(yè)不少，原因千差萬(wàn)別。從穩定北交所上市公司業(yè)績(jì)角度看，一方面要加大力度對上市前業(yè)績(jì)不穩定的公司進(jìn)行重點(diǎn)審查；另一方面，要對報告期內業(yè)績(jì)穩定公司給予支持。畢竟經(jīng)過(guò)時(shí)間考驗的公司，可靠性更高。