上市公司開(kāi)啟在新三板“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”模式，從2015年就開(kāi)始了。一般情況下，高溢價(jià)收購就意味著(zhù)要求獲得更高的回報。

為了不被嫌棄，擬賣(mài)身的新三板公司也是拼了，不惜承諾高利潤對賭。隨著(zhù)2017年報的收官，新三板被收購公司的業(yè)績(jì)對賭實(shí)現情況逐漸浮出水面。

論壇君不完全統計發(fā)現，2017年需要提交業(yè)績(jì)對賭成績(jì)單的17家新三板公司中，13家成績(jì)合格，占比超過(guò)七成。

13家成績(jì)合格

論壇君發(fā)現，13家成績(jì)合格的新三板公司中，多數秉著(zhù)“不過(guò)多浪費的原則”低空飄過(guò)合格線(xiàn)。

值得關(guān)注的是，被稱(chēng)為簽下“天價(jià)對賭”的英雄互娛，超額過(guò)半完成承諾；另外，康銘盛、凱淳股份這兩家公司實(shí)現承諾的同時(shí)，業(yè)績(jì)也超過(guò)了上市公司。

英雄互娛：超額達標 上市公司確認投資收益1.8億元

2016年初，華誼兄弟收購英雄互娛20%股權時(shí)，后者承諾2017年的稅后凈利潤不低于6億元。

當時(shí)這個(gè)消息在新三板炸開(kāi)了，掛牌公司承諾三年累計凈利潤不低于于18.2億，直接刷新了新三板公司業(yè)績(jì)對賭的最高記錄，業(yè)內人士對其能否達標看法不一。

事實(shí)證明，移動(dòng)游戲之風(fēng)盛行，英雄互娛自研或代理發(fā)行的《全民槍?xiě)?》等游戲頗受市場(chǎng)喜愛(ài)，2017年實(shí)現營(yíng)收10億元，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為9億元，連續兩年超額達標。

華誼兄弟獲益頗豐，2017年財報上，其根據對英雄互娛的持股比例，確認相應的投資收益1.8億元。

康銘盛：獨家撐起上市公司三年業(yè)績(jì)

做LED移動(dòng)照明產(chǎn)品的康銘盛，第一大股東是上市公司長(cháng)方集團，四年前60%股權被后者7920萬(wàn)元拿下。

不得不說(shuō)，長(cháng)方集團這筆生意真劃算。

當時(shí)被收購時(shí)，康銘盛承諾2015-2017年，扣非凈利潤分別達到1.05億、1.28億和1.4億元。結果康銘盛連續三年達標，累計給上市公司貢獻超過(guò)2億元利潤。

長(cháng)方集團的年報數據顯示，康銘盛是其最賺錢(qián)的子公司，在這三年期間，上市公司的大部分利潤都是由康銘盛提供的。甚至于，康銘盛的業(yè)績(jì)，大部分時(shí)間都比上市公司高。

可以說(shuō)，前段時(shí)間長(cháng)方集團的控股權被南昌光谷及其一致行動(dòng)人逾7億元拿下，康銘盛對這家上市公司的估值貢獻不小。

凱淳股份：業(yè)績(jì)首超上市公司

2016年年初，A股省廣股份使用自籌資金6175萬(wàn)元，取得凱淳股份19%的股權。凱淳股份承諾2015-2017年凈利潤分別為2500萬(wàn)元、2750萬(wàn)元和3025萬(wàn)元。

凱淳股份很爭氣，連續三年都超額完成任務(wù)。2017年，凱淳股份歸屬于掛牌公司股東的凈利潤超過(guò)6000萬(wàn)元，超額一倍完成對賭業(yè)績(jì)。

不過(guò)，因為持股比例較低，凱淳股份的業(yè)績(jì)沒(méi)有合并到上市公司報表中。

實(shí)際上，與凱淳股份連年增長(cháng)的業(yè)績(jì)形成對比的是，省廣股份近幾年的業(yè)績(jì)增速平緩，去年業(yè)績(jì)甚至直接由盈轉虧。

新三板的凱淳股份，去年是首次業(yè)績(jì)超越上市公司。

4家不達標

4家不達標的公司，分別為松興電氣、北辰德、三尚傳媒和合眾慧能。

合眾慧能“有點(diǎn)冤”，如果是算凈利潤，那它是達標的，但它承諾的是2017年扣非凈利潤800萬(wàn)元，剛好差了50萬(wàn)元。

其他三家公司就“有點(diǎn)慘”了：

松興電氣：整年利潤都不夠填補業(yè)績(jì)缺口

2015年，廣日股份收購松興電氣40%股權，成為松興電氣的第一大股東。

松興電氣承諾2015年-2017年實(shí)現的扣非凈利潤分別為2000萬(wàn)元、2600萬(wàn)元、3600萬(wàn)元。

后來(lái)，松興電氣只有第一年完成了對賭業(yè)績(jì)，2016年不達標，需向上市公司補償944萬(wàn)元。

后來(lái)雙方協(xié)商了一下，業(yè)績(jì)補償款推遲一年補交，如果下年也不達標，那下年的補償款也順延一年。

結果，去年松興電氣離業(yè)績(jì)目標的距離就更大了，一整年辛苦賺來(lái)的錢(qián)都不夠下年補償給上市公司……

北辰德：三年對賭 還差4000萬(wàn)

創(chuàng )新層公司北辰德，在掛牌新三板之前就已經(jīng)有賭在身。

2015年，上市公司匯金股份3.3億元收購北辰德55%股份，后者承諾2015年、2016年、2017年經(jīng)審計的凈利潤，分別為3750萬(wàn)元、4950萬(wàn)元、6300萬(wàn)元。

第一年，北辰德扣非凈利潤3900萬(wàn)元，低空邁過(guò)承諾業(yè)績(jì)門(mén)檻，但后面兩年就力不從心了。第二年業(yè)績(jì)差十多萬(wàn)，但因第一年超額一百多萬(wàn)，相互抵消，兩年累計剛好達到承諾標準。

2017年就沒(méi)那么好運了。北辰德2017年扣非凈利潤僅2217萬(wàn)元，只達到承諾業(yè)績(jì)的三分之一。本來(lái)承諾三年累計凈利潤1.5億，最后還差近4000萬(wàn)元。

根據相關(guān)規定，北辰德相關(guān)股東應向匯金股份進(jìn)行股份補償，即匯金股份有權以1元的總價(jià)格回購其持有的公司股份。

三尚傳媒：業(yè)績(jì)只有承諾的1/3

去年年初，聯(lián)絡(luò )互動(dòng)3億元入股三尚傳媒，取得42. 86% 股權。后者承諾的業(yè)績(jì)是，2017-2019年凈利潤分別不低于5000 萬(wàn)元、6000 萬(wàn)元、7000 萬(wàn)元，或三年累計凈利潤不低于1.8億元。

而當時(shí)，三尚傳媒2016年凈利潤還不足350萬(wàn)元。事實(shí)證明，夢(mèng)想是美好的，但現實(shí)很骨感。

盡管2017年三尚傳媒業(yè)績(jì)增長(cháng)明顯，歸屬于掛牌公司股東的凈利潤也只能勉強跨過(guò)2000萬(wàn)門(mén)檻，不足承諾業(yè)績(jì)的一半；扣非凈利潤更是只有1750萬(wàn)元，只有承諾業(yè)績(jì)的1/3。

夢(mèng)想還是要有？

貓誠股份：年賺500萬(wàn) 夢(mèng)想三年后達到上市標準

做電商的貓誠股份，掛牌前獲得上市公司海欣食品4400萬(wàn)投資。

不久前，海欣食品對這家新三板公司進(jìn)行測算，最終計提了長(cháng)期投資減值準備1229萬(wàn)元，接近投資額的1/4。

貓誠股份在年報里給投資者寫(xiě)了封信，表示在公司初創(chuàng )的五年里，“就做了一件事——努力地活著(zhù)，不被餓死”，過(guò)去兩年獲得投資，是為了活著(zhù)。

去年，貓誠股份全年收入為 3.64 億，凈利潤 505 萬(wàn)元，分別比2016年增長(cháng)了49%和125%，業(yè)績(jì)剛好達到承諾的“年賺500萬(wàn)元”。

它計劃著(zhù)2018年引進(jìn)新的投資者，三年后利潤規模達到上市標準……