（原標(biāo)題：影視公司紛紛“逃離”新三板，下一站“賣身”還是赴港？ ）

“股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。”這句話相信大部分股民都聽說過。對(duì)于上市企業(yè)來說，這同樣是個(gè)真理。上市就意味著自己的財(cái)務(wù)報(bào)表必須對(duì)外公開，數(shù)據(jù)必須透明，而且還必須達(dá)到證監(jiān)會(huì)的財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。一旦業(yè)績(jī)不佳，還有被勒令退市的風(fēng)險(xiǎn)。

即便如此，許多公司依然把上市當(dāng)做是終極目標(biāo)，大部分企業(yè)幾乎是從獲得A輪融資開始就已經(jīng)把IPO列上日程了。

就在最近，嘉行傳媒、基美影業(yè)等多家影視公司卻紛紛從新三板中摘牌。很多人都把嘉行傳媒、基美影業(yè)的摘牌行為看做是IPO的準(zhǔn)備動(dòng)作，但事實(shí)真的如此么？

影視企業(yè)上市，新三板轉(zhuǎn)IPO，難度都很大

2017年，對(duì)于國(guó)內(nèi)有志于上市的影視企業(yè)來說無疑是灰色的一年。全年只有橫店影視、金逸影視和中廣天擇等3家公司完成了IPO。更重要的是這3家公司居然沒有一家是傳統(tǒng)意義上的電影電視劇的制作公司。

目前新三板公司融資難度正在加大。2018年6月6日，整個(gè)新三板11304家公司成交額僅為4.7億元，平均每家只有42000元。成交慘淡的同時(shí)，部分公司的股價(jià)出現(xiàn)了暴跌，有540家公司今年股價(jià)被腰斬，其中63家公司股價(jià)跌幅在90%以上。

而對(duì)于已經(jīng)在新三板上市的企業(yè)來說，最近這段時(shí)間IPO的前景似乎也愈發(fā)黯淡。2018年年1月，就出現(xiàn)過證監(jiān)會(huì)單次審核中，新三板公司轉(zhuǎn)IPO“全部被否決”的情況。當(dāng)時(shí)證監(jiān)會(huì)給出的否決原因是運(yùn)作不規(guī)范以及利潤(rùn)真實(shí)度不足。

雖然原因各不相同，但此后的接近半年的時(shí)間內(nèi)還是有很多影視公司陸續(xù)退出了新三板。其中嘉行傳媒和基美影業(yè)是其中比較著名的兩家。前者是楊冪一手開創(chuàng)的公司，旗下?lián)碛袟顑?、迪麗熱巴等?dāng)紅藝人，參與了《三生三世十里桃花》等電視劇的創(chuàng)作。后者則和法國(guó)著名導(dǎo)演呂克貝松有密切的合作，雙方一起制作了《勇士之門》《星際特工：千星之城》等影片。

但即便是這樣的公司，也都存在著各自的問題。拿基美影業(yè)來說，其糟糕的盈利狀況是其上市路上最大的攔路虎。據(jù)公司2017年財(cái)報(bào)顯示，公司在2017年凈虧損5.4億元，相較于去年的虧損額擴(kuò)大了103%！這與A股上市要求的連續(xù)三年盈利，且累計(jì)盈利不少于3000萬的標(biāo)準(zhǔn)相去甚遠(yuǎn)。

嘉行傳媒則不存在財(cái)務(wù)上的問題，其2017年凈利潤(rùn)達(dá)到1.94億元。但看到同樣盈利良好的開心麻花、和力辰光等公司也都紛紛終止IPO，嘉行也不得不為自己的未來做更多的打算了。

況且雖然有了“凈利潤(rùn)2億，估值50億”的數(shù)據(jù)。但其公司業(yè)務(wù)依然主要集中在楊冪等藝人為主的影視劇制作上，尚未形成多樣化經(jīng)營(yíng)的商業(yè)戰(zhàn)略布局。

實(shí)際上不僅僅是這兩家公司，這幾年已經(jīng)有多家知名影視公司退出新三板。2017年比較典型的是耀客傳媒和新麗傳媒。前者在2017年4月正式摘牌，此后的一年多時(shí)間內(nèi)和IPO再無瓜葛，后者則干脆在IPO之門徘徊6年之后，正式在今年3月投入了“騰訊爸爸”的懷抱。

可以說，在目前相關(guān)部門加強(qiáng)金融市場(chǎng)監(jiān)管，“去杠桿化”呼聲日益高漲的大背景下，之前充斥著資本泡沫的影視市場(chǎng)正在回歸理性的途中。A股正在收緊自己的大門，影視公司前幾年的A股上市熱也正在消退。

內(nèi)地影視企業(yè)或開啟赴港IPO熱

即使經(jīng)歷資本寒冬，對(duì)于正在快速發(fā)展的影視行業(yè)和所有參與者來說，融資的需要依舊存在。鸚鵡君也從知情者口中獲悉，很多剛剛在新三板摘牌的影視公司都正在積極的謀求在港交所上市，甚至不排除多家影視公司集體赴港IPO的可能性。

對(duì)于大多數(shù)內(nèi)地影視公司來說，A股上市的難度都比較大。市場(chǎng)上也因此出現(xiàn)了很多借殼上市，甚至“以殼上市”的現(xiàn)象。但就在今年，隨著證監(jiān)會(huì)對(duì)趙薇夫婦在股票市場(chǎng)空手套白狼行為的嚴(yán)懲，可以看出，相關(guān)部門對(duì)于影視公司資產(chǎn)證券化的管控已經(jīng)采取了零容忍的態(tài)度。

目前對(duì)于影視公司來說，如果想在資本市場(chǎng)有所建樹，基本只剩下兩個(gè)途徑。要么尋求被以BAT為首的大資本收購，要么就去境外上市，而境外上市的目的地則以香港和美國(guó)為主。

被BAT看重，就需要公司符合他們的發(fā)展路線，這一點(diǎn)鸚鵡君在之前已經(jīng)提到過（戳此回顧）。而在境外上市的選擇中，去美國(guó)上市需要體量足夠大，現(xiàn)在也只有愛奇藝、B站這樣的平臺(tái)型企業(yè)才能實(shí)現(xiàn)。所以對(duì)于大部分影視公司來說，香港上市成了一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

與此同時(shí)，港交所也傳來了利好消息。4月24日，港交所宣布對(duì)“同股不同權(quán)”等三類公司打開大門。

新的《上市規(guī)則》》中還規(guī)定，此類公司預(yù)期市值不得少于400億港元（約320億人民幣），如果低于400億港元，則最近一個(gè)財(cái)年收入不少于10億港元（約8億人民幣）。且不同投票權(quán)只可以給予上市公司在上市時(shí)或者上市后的董事。此外，不同投票權(quán)不可超過普通股投票權(quán)的10倍。

雖然這些上市條件對(duì)于中小企業(yè)依然難以企及。但此次改變卻被外界解讀為“港交所在為錯(cuò)失阿里亡羊補(bǔ)牢，也在向更多內(nèi)地公司釋放積極信號(hào)”。

同時(shí)，最近國(guó)家政策對(duì)于新三板企業(yè)轉(zhuǎn)港股也給與了一定的鼓勵(lì)。今年4月21日，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司與港交所簽署了合作諒解備忘錄。這意味著“創(chuàng)業(yè)板+H股”的模式已經(jīng)正式落地。對(duì)于有志于赴港上市的影視公司來說，這也無疑是個(gè)利好消息。

當(dāng)然，對(duì)于大部分公司來說，去香港上市也并不會(huì)很簡(jiǎn)單。而且無論在哪里融資，如果沒有好的業(yè)績(jī)做保障，一切都會(huì)是空中樓閣?，F(xiàn)在的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)早已過了“人傻錢多”的時(shí)代，想要用過去的方法“忽悠錢”，恐怕是再也不靈了。