引言：

7月10日，特斯拉上海建廠的消息終于塵埃落定，規(guī)劃年產(chǎn)50萬(wàn)輛純電動(dòng)整車(chē)的特斯拉超級(jí)工廠正式落戶上海臨港地區(qū)，將成為特斯拉美國(guó)之外的首個(gè)超級(jí)工廠。

馬斯克中國(guó)建廠的想法由來(lái)已久，早在2014年1月，馬斯克在一次采訪中談到已經(jīng)把在華建廠列入長(zhǎng)期計(jì)劃中。

目前中國(guó)已經(jīng)成為世界上最大的新能源汽車(chē)市場(chǎng)，2017年新能源汽車(chē)銷量57.8萬(wàn)輛，根據(jù)摩根大通的預(yù)期，在未來(lái)的幾年內(nèi)，中國(guó)新能源車(chē)銷量仍將保持高速，高速增長(zhǎng)，到2020年，這一市場(chǎng)的規(guī)模將達(dá)到250萬(wàn)輛。

對(duì)于致力成為大型電動(dòng)汽車(chē)制造商的特斯拉來(lái)說(shuō)，在龐大的中國(guó)市場(chǎng)分一杯羹是必須要考慮的。2017年，特斯拉在中國(guó)賣(mài)出超過(guò)2萬(wàn)輛電動(dòng)汽車(chē)，銷售額超20億美元，占特斯拉全球業(yè)績(jī)20%左右。

核心觀點(diǎn)：

◆新能源汽車(chē)銷量搶眼，增速遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)汽車(chē)

2018年的新能源汽車(chē)市場(chǎng)卻顯得格外搶眼。雖然從今年6月12日開(kāi)始補(bǔ)貼政策有所退坡，6月銷量不降反而大幅增長(zhǎng)。6月新能源乘用車(chē)銷量7.17萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)74%，其中純電動(dòng)同比增長(zhǎng)65%，插電混動(dòng)同比增長(zhǎng)136%;累計(jì)1-6 月新能源乘用車(chē)銷量35萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)1.2倍。

◆特斯拉有望復(fù)制蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈的崛起之路

蘋(píng)果與特斯拉同屬于美國(guó)公司，對(duì)于自身產(chǎn)業(yè)不僅具有領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，還同時(shí)擁有一大批品牌擁躉，此外從營(yíng)銷模式上兩家公司也出奇的相似。

　◆特斯拉鯰魚(yú)效應(yīng)或激活國(guó)產(chǎn)新能源汽車(chē)的斗志

從特斯拉目前的供應(yīng)商來(lái)看，就算未來(lái)上海建廠，對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)商的直接拉動(dòng)作用也偏小。但是，我們認(rèn)為，特斯拉此番動(dòng)作所帶來(lái)的“鯰魚(yú)效應(yīng)”則不容小視。

1.新能源汽車(chē)將扛起增長(zhǎng)大旗

中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2018年1-6月，汽車(chē)產(chǎn)銷量分別為1405.8萬(wàn)輛和1406.6萬(wàn)輛，比上年同期分別增長(zhǎng)4.2%和5.6%，銷量增速高于上年同期1.8個(gè)百分點(diǎn)，總體表現(xiàn)好于年初預(yù)期。

不過(guò)中汽協(xié)認(rèn)為，下半年我國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)將面臨較大壓力，且維持全年產(chǎn)銷3%的增速預(yù)測(cè)。

乘用車(chē)市場(chǎng)，1-6月，乘用車(chē)產(chǎn)銷分別為1185.4萬(wàn)輛和1177.5萬(wàn)輛，產(chǎn)銷量比上年同期分別增長(zhǎng)3.2%和4.6%。乘用車(chē)的產(chǎn)銷增速略低于汽車(chē)行業(yè)總體增速。其中，轎車(chē)產(chǎn)量比上年同期分別增長(zhǎng)3%和5.5%;SUV 產(chǎn)銷比上年同期分別增長(zhǎng)9.6%和9.7%;MPV產(chǎn)銷比上年同期分別下降17.1%和12.7%;交叉型乘用車(chē)產(chǎn)銷比上年同期分別下降23.8%和25.9%。上半年產(chǎn)量增速低于銷量增速，主要是由于終端4S店庫(kù)存壓力較大，廠商進(jìn)行產(chǎn)銷的調(diào)整。

商用車(chē)市場(chǎng)，1-6 月，商用車(chē)產(chǎn)銷分別為220.4萬(wàn)輛和229.1萬(wàn)輛，比上年同期分別增長(zhǎng)9.4%和10.6%，增速超預(yù)期。增長(zhǎng)動(dòng)力主要來(lái)自于貨車(chē)以及新能源客車(chē)。

相對(duì)于表現(xiàn)平平的乘用車(chē)和商用車(chē)市場(chǎng)，2018年的新能源汽車(chē)市場(chǎng)卻顯得格外搶眼。雖然從今年6月12日開(kāi)始補(bǔ)貼政策有所退坡，6月銷量不降反而大幅增長(zhǎng)。6月新能源乘用車(chē)銷量7.17萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)74%，其中純電動(dòng)同比增長(zhǎng)65%，插電混動(dòng)同比增長(zhǎng)136%;累計(jì)1-6 月新能源乘用車(chē)銷量35萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)1.2倍。

另外，從最新的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，越來(lái)越傾向于高技術(shù)驅(qū)動(dòng)的汽車(chē)產(chǎn)品。最低補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)從100公里續(xù)航提升到150公里、重點(diǎn)扶持300公里以上續(xù)航的車(chē)型，400公里以上能夠享受最高5萬(wàn)元的政策補(bǔ)貼，這些都促使車(chē)企逐步提升純電動(dòng)車(chē)的電池技術(shù)，同時(shí)也從側(cè)面鼓勵(lì)消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)續(xù)航里程更高、更具性價(jià)比優(yōu)勢(shì)的中高端純電動(dòng)車(chē)型。

從新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策的實(shí)施效果來(lái)看，確實(shí)起到了很好的引導(dǎo)作用。受補(bǔ)貼退坡影響最大的是續(xù)航里程較低的A00級(jí)純電動(dòng)汽車(chē)，其6月份銷量環(huán)比下滑62%左右。由于新政策下每增加50公里續(xù)航可以享受1萬(wàn)元的補(bǔ)貼差額，擁有200公里續(xù)航的奇瑞EQ在6月份有了明顯的銷量上漲。

因此，綜合新能源汽車(chē)的發(fā)展趨勢(shì)和補(bǔ)貼政策，新三板在線研究院認(rèn)為，未來(lái)具備高技術(shù)含量且續(xù)航里程較長(zhǎng)的新能源汽車(chē)將成為最主要的增長(zhǎng)動(dòng)力。

2.新能源汽車(chē)將掀起一場(chǎng)新革命——對(duì)標(biāo)蘋(píng)果崛起之路

2000年摩托羅拉公司推出了一款名為A6188的手機(jī)，主打PDA功能(Personal Digital Assistant)，面向的消費(fèi)群體也是以商務(wù)人士為主，雖然功能上與現(xiàn)在智能手機(jī)不能比，不過(guò)從開(kāi)創(chuàng)性來(lái)說(shuō)，A6188無(wú)疑打開(kāi)了智能手機(jī)的“潘多拉魔盒”。

此后10年間，摩托羅拉、諾基亞等手機(jī)巨頭推出多款智能手機(jī)，不過(guò)總體上來(lái)說(shuō)，用戶體驗(yàn)的突破性不強(qiáng)。直到2010年，蘋(píng)果iPhone4發(fā)布后，智能手機(jī)迎來(lái)真正的爆發(fā)，同時(shí)也將蘋(píng)果推上了全球市值第一的公司的寶座。截至2018年6月，蘋(píng)果公司市值接近一萬(wàn)億美元。

新三板在線研究院認(rèn)為，新能源汽車(chē)之于汽車(chē)，就相當(dāng)于智能手機(jī)之于手機(jī);而特斯拉之于新能源汽車(chē)，也就好比iPhone之于智能手機(jī)。蘋(píng)果與特斯拉同屬于美國(guó)公司，對(duì)于自身產(chǎn)業(yè)不僅具有領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，還同時(shí)擁有一大批品牌擁躉，此外從營(yíng)銷模式上兩家公司也出奇的相似，特斯拉不采用傳統(tǒng)的4S店模式，而是通過(guò)體驗(yàn)店和網(wǎng)絡(luò)直銷相結(jié)合的銷售方式。因此我們認(rèn)為特斯拉的產(chǎn)業(yè)鏈之路很可能復(fù)制蘋(píng)果之路。

3.特斯拉的產(chǎn)能現(xiàn)狀

特斯拉目前最大的生產(chǎn)基地位于加州菲蒙市，具備50萬(wàn)輛產(chǎn)能潛力。其前身是新聯(lián)合汽車(chē)制造公司(NUMMI)，該公司是通用汽車(chē)和豐田汽車(chē)的合資公司，主要為兩家汽車(chē)商組裝汽車(chē)，年均產(chǎn)能達(dá)50萬(wàn)輛。

特斯拉于2010年收購(gòu)該工廠，到2015年該廠產(chǎn)能僅為前身NUMMI的1/10;2015 年斥資16億美元用于大規(guī)模升級(jí)生產(chǎn)線，提升自動(dòng)化生產(chǎn)效率，改造升級(jí)后的產(chǎn)能將達(dá)到50萬(wàn)輛。

特斯拉工廠產(chǎn)能升級(jí)的方式主要為。(1)新的鋁沖壓機(jī)，全新的鋁沖壓機(jī)有7層樓高，主要用于壓制特斯拉的鋁制車(chē)身鈑金，是北美同類壓機(jī)中規(guī)模最大的，其效率是特斯拉舊型號(hào)機(jī)器的10-20倍。(2)新的噴漆車(chē)間，最新的噴漆車(chē)間，每年可為50萬(wàn)輛汽車(chē)噴漆，符合特斯拉2020年的汽車(chē)產(chǎn)量目標(biāo)，比去年產(chǎn)量提升10倍。如果特斯拉要實(shí)現(xiàn)50萬(wàn)輛的產(chǎn)能目標(biāo)，噴漆工作將不會(huì)拖后腿。(3)更快的組裝線，工廠增加了機(jī)器人的數(shù)量，目前已有150多個(gè)機(jī)器人，現(xiàn)在的組裝線更快、自動(dòng)化水平更高。(4)更多的工人，2010年時(shí)特斯拉只有不到900名員工，2015年特斯拉將員工數(shù)擴(kuò)充了29%，工人數(shù)達(dá)13,058人。

除了美國(guó)大本營(yíng)外，特斯拉歐洲的工廠位于荷蘭蒂爾堡，前身是特斯拉2013年在歐洲建立的組裝廠，占地面積18,900平方米。改建以前，特斯拉汽車(chē)先將相應(yīng)零部件從美國(guó)運(yùn)輸?shù)綒W洲大陸，在該廠組裝成整車(chē)銷售，組裝產(chǎn)能大約每周200輛。2015年，由特斯拉加州大本營(yíng)提供生產(chǎn)線，將該組裝廠改建為生產(chǎn)工廠。原計(jì)劃改建完成后產(chǎn)能為每周450輛，但是據(jù)外媒估計(jì)，實(shí)際產(chǎn)能最高可超過(guò)每周1,000輛。據(jù)特斯拉汽車(chē)宣稱，該廠設(shè)計(jì)為生產(chǎn)ModelS車(chē)型。

綜合來(lái)看，本次特斯拉在上海建立50萬(wàn)輛年產(chǎn)量的生產(chǎn)基地可謂下了很大決心，同時(shí)也將依靠上海的軟實(shí)力和地理優(yōu)勢(shì)，完成產(chǎn)能上的一次大飛躍。

4.特斯拉的技術(shù)優(yōu)勢(shì)

　　◆類似蘋(píng)果的軟件升級(jí)方式

特斯拉的OTA功能，使汽車(chē)設(shè)計(jì)和制造環(huán)節(jié)的軟硬件分開(kāi)。特斯拉汽車(chē)可以像iPhone手機(jī)一樣，以O(shè)TA的方式升級(jí)系統(tǒng)固件，這在汽車(chē)業(yè)內(nèi)尚屬首次。當(dāng)特斯拉有新的功能更新時(shí)，可遠(yuǎn)程推送給特斯拉車(chē)主，車(chē)主只需在聯(lián)網(wǎng)狀態(tài)下免費(fèi)下載安裝新系統(tǒng)，即可享受特斯拉的最新功能。因此，特斯拉車(chē)主可以不斷享受軟件升級(jí)所帶來(lái)的最新體驗(yàn)和樂(lè)趣。

此外，傳統(tǒng)汽車(chē)的軟件升級(jí)往往需要前往4S店或通過(guò)寄送USB來(lái)完成，增加了費(fèi)用和時(shí)間成本。而特斯拉車(chē)主不僅能夠享受及時(shí)的軟件更新服務(wù)，還可以通過(guò)遠(yuǎn)程診斷系統(tǒng)漏洞等方式對(duì)車(chē)輛進(jìn)行維護(hù)保養(yǎng)，大大提高了用車(chē)的便捷性。

　◆自動(dòng)駕駛功能

自特斯拉2014年11月首次針對(duì)中國(guó)發(fā)布V6.0版本系統(tǒng)以來(lái)，已進(jìn)行了5次重大升級(jí)，從最初的中文導(dǎo)航、智能空氣懸架到V6.1系統(tǒng)的車(chē)道偏離預(yù)警，再到V6.2系統(tǒng)的主動(dòng)巡航控制、自動(dòng)緊急制動(dòng)，最初售出的Model S不需要任何硬件更新已經(jīng)逐步“解鎖”了很多智能功能。2015年10月，特斯拉又發(fā)布了V7.0系統(tǒng)，其中一項(xiàng)重大更新便是Autopilot(自動(dòng)駕駛)功能，此時(shí)的特斯拉已經(jīng)具有了自動(dòng)車(chē)道保持、自動(dòng)變道和自動(dòng)泊車(chē)功能，可以實(shí)現(xiàn)人為干預(yù)下的半自動(dòng)駕駛。2016年1月，特斯拉推出了最新的V7.1系統(tǒng)，新增了垂直泊車(chē)、手機(jī)或車(chē)鑰匙遙控召喚等功能，使自動(dòng)駕駛功能更加智能。

　　◆深度學(xué)習(xí)功能更好貼合車(chē)主駕駛習(xí)慣

考慮到原始自動(dòng)駕駛系統(tǒng)的不足，特斯拉的自動(dòng)駕駛系統(tǒng)能夠通過(guò)不斷收集信息，包括車(chē)主的主動(dòng)干預(yù)等，了解在不同路況下“學(xué)習(xí)”更好的行使，從而變得越來(lái)越聰明。另外，自動(dòng)駕駛系統(tǒng)會(huì)自動(dòng)搜集駕駛數(shù)據(jù)并存儲(chǔ)在特斯拉的“車(chē)隊(duì)學(xué)習(xí)網(wǎng)絡(luò)”，一輛車(chē)學(xué)會(huì)一件事情后，所有特斯拉汽車(chē)就都學(xué)會(huì)了。這對(duì)于已經(jīng)量產(chǎn)的特斯拉來(lái)說(shuō)，優(yōu)勢(shì)非常明顯，因?yàn)槟壳奥访嫔弦延写蠹s7萬(wàn)多輛特斯拉汽車(chē)支持Autopilot功能，每天行駛260萬(wàn)英里，這樣龐大的道路實(shí)測(cè)數(shù)據(jù)可以幫助特斯拉的自動(dòng)駕駛系統(tǒng)更加快速地學(xué)習(xí)。

　　◆領(lǐng)先的電池容量

特斯拉的電池體系嚴(yán)格意義上分為三代：Roadster所使用的鈷酸鋰電池、Model S起所使用的松下18650電池、以及將在Model 3上使用的20700高性能電池。其中Model S電池的能量密度比Roadster電池提高了約三成。根據(jù)公開(kāi)資料整理，特斯拉電池可支持的續(xù)航里程超過(guò)400公里，超過(guò)其他主流廠家電池性能30%-300%。

5.新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈

汽車(chē)工業(yè)是現(xiàn)代工業(yè)中最復(fù)雜的體系之一，上下游帶動(dòng)的產(chǎn)業(yè)眾多。以新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈為例，上游包括的行業(yè)有電池、電機(jī)、電控系統(tǒng)等，其中僅與電池相關(guān)的產(chǎn)業(yè)就包括鋰礦開(kāi)采、工業(yè)加工、電池正負(fù)極、電解液等等。中游主要是整車(chē)環(huán)節(jié)。下游行業(yè)主要有充電樁、電池回收等。

在新能源汽車(chē)的成本構(gòu)成中，電池成本占比約為40%-50%，以特斯拉為例，其鋰電池成本占比約39%、電池管理系統(tǒng)成本占比約17%、車(chē)身及其他零配件成本占44%。

從特斯拉目前的供應(yīng)商來(lái)看，就算未來(lái)上海建廠，對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)商的直接拉動(dòng)作用也偏小。但是，我們認(rèn)為，特斯拉此番動(dòng)作所帶來(lái)的“鯰魚(yú)效應(yīng)”則不容小視，特別是面對(duì)如此龐大的中國(guó)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)新能源車(chē)企一定會(huì)奮起直追。

因此，新三板在線研究院的判斷是，特斯拉進(jìn)駐中國(guó)，將會(huì)加劇國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，從而提振整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的公司。在產(chǎn)業(yè)鏈角度上，我們最看好的是具有一定壟斷優(yōu)勢(shì)的鋰礦生產(chǎn)企業(yè)、國(guó)內(nèi)如BYD等電池制造商，還有就是具備鋪設(shè)充電樁能力的中小型公司。

6.新三板精選公司

◆景弘盛872668.OC

公司是一家集電線電纜研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售于一體的高新技術(shù)企業(yè)，主要產(chǎn)品包括高速線纜、消費(fèi)電子線纜、新能源線纜及醫(yī)療、工業(yè)控制線纜等，是全球消費(fèi)電子、高清數(shù)字、微波通訊、通訊基站、IT設(shè)備、太陽(yáng)能光伏、公路車(chē)輛、醫(yī)療設(shè)備、工業(yè)控制和電動(dòng)汽車(chē)及充電樁等領(lǐng)域應(yīng)用電線電纜主要的供應(yīng)商之一。

公司在現(xiàn)有電纜產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)加大了對(duì)數(shù)據(jù)中心應(yīng)用以及消費(fèi)終端應(yīng)用高速線、工業(yè)控制和5G領(lǐng)域的應(yīng)用電線電纜進(jìn)行研發(fā)，與知名汽車(chē)工廠、連接器和通訊行業(yè)著名廠家進(jìn)行合作，開(kāi)發(fā)出了電動(dòng)汽車(chē)充電樁系列電纜、電動(dòng)汽車(chē)車(chē)內(nèi)高壓連接電纜、機(jī)器人手臂及拖鏈電纜和光纖復(fù)合電纜等在行業(yè)內(nèi)急需的電纜，填補(bǔ)了市場(chǎng)空白。

◆奇才股份430714.OC

公司所處行業(yè)是電氣機(jī)械和器材制造業(yè)以及其他專用設(shè)備制造，主要為汽車(chē)連接線與電動(dòng)汽車(chē)充電樁等提供系統(tǒng)解決方案并供貨。公司擁有技術(shù)創(chuàng)新、系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)及相關(guān)專利技術(shù)等優(yōu)勢(shì)，重點(diǎn)對(duì)新能源汽車(chē)高速連接線、新能源汽車(chē)充電樁連接線、電動(dòng)汽車(chē)充電樁等技術(shù)進(jìn)行相關(guān)研發(fā)、技術(shù)引進(jìn)和技術(shù)改造，主要為汽車(chē)整車(chē)廠商及充電樁運(yùn)營(yíng)商提供以上產(chǎn)品與服務(wù)。

◆得普達(dá)833119.OC

公司專業(yè)生產(chǎn)電動(dòng)汽車(chē)牽引電機(jī)，產(chǎn)品包括觀光車(chē)電機(jī)、高爾夫球車(chē)電機(jī)、巡邏車(chē)電機(jī)及各種場(chǎng)合用的電瓶車(chē)電機(jī)，具有先進(jìn)的機(jī)械加工設(shè)備，系列化的電機(jī)專用設(shè)備，完善的電工、總裝生產(chǎn)線并配有先進(jìn)的電機(jī)檢測(cè)設(shè)備，具有較強(qiáng)的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與生產(chǎn)制造能力。目前公司已取得了3C安全認(rèn)證、歐盟的CE認(rèn)證、建立ISO9000質(zhì)量管理體系。