最近，新三板公司IPO成功率大幅降低，7月份以來(lái)共有6家新三板公司上會(huì)，僅有1家獲得通過(guò)，過(guò)會(huì)率僅16%。

這是今年以來(lái)新三板公司IPO過(guò)會(huì)率最低的一個(gè)月，如果算上6月份3家，一共有9家公司上會(huì)，7家公司被否，過(guò)會(huì)率也僅有22%。

先通過(guò)下表感受一下近期的嚴(yán)峻形勢(shì)：

新三板公司過(guò)會(huì)率走低

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，今年6月以來(lái)，共有27家公司公告上會(huì)，除了2家企業(yè)取消審核外，共有16家公司通過(guò)發(fā)審會(huì)，9家公司被否，IPO通過(guò)率約59%。

整體上看，2018年至今，共有136家企業(yè)上會(huì)，除去12家企業(yè)取消審核外，有69家公司獲得通過(guò)，過(guò)會(huì)率為55.6%。

其中7月份有16家公司上會(huì)，11家獲得通過(guò)，過(guò)會(huì)率升至69%。

然而在整體過(guò)會(huì)率有所提升的情況下，新三板公司的過(guò)會(huì)率卻在低位徘徊。

2018年至今共有31家新三板公司上會(huì)，其中14家獲得通過(guò)，16家被否，1家被暫緩表決，整體過(guò)會(huì)率約45%，明顯低于整體水平。

尤其是6月至今，新三板公司的過(guò)會(huì)率，更是下降明顯。6月、7月至今共有9家新三板公司上會(huì)，僅有頂固集創(chuàng)和捷昌驅(qū)動(dòng)2家過(guò)會(huì)，過(guò)會(huì)率僅約22%。

相比之下，今年5月共有4家新三板公司上會(huì)，僅有時(shí)代凌宇1家被否；4月份3家新三板公司上會(huì)，2家獲通過(guò)，1家暫緩表決。

在較低的過(guò)會(huì)率下，今年7月份以來(lái)新三板新增IPO排隊(duì)企業(yè)為零，同時(shí)還有億童文教撤回了IPO申請(qǐng)。而今年5月、6月分別有3家、6家公司加入IPO排隊(duì)。

不過(guò)近期上市輔導(dǎo)的案例似乎又有所增多，本周就有觀想科技、遠(yuǎn)東股份、紫竹樁基、賽科星4家公司公告開(kāi)始接受上市輔導(dǎo)。

算上這4家公司，7月份公告開(kāi)始接受上市輔導(dǎo)的公司共有8家，同期公告終止上市輔導(dǎo)的公司為6家。

3家公司過(guò)會(huì)超半年未發(fā)行

即便通過(guò)發(fā)審會(huì)審核，也只是邁過(guò)了上市的第一道門(mén)檻，能夠盡快拿到IPO批文同樣很關(guān)鍵。

東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，2017年以來(lái)過(guò)會(huì)但尚未發(fā)行的公司共有29家，其中6家為新三板公司，占比約21%。

而過(guò)會(huì)時(shí)間在2018年5月以前，但尚未發(fā)行的公司僅有13家，其中有4家是新三板公司，占比31%。

▲已過(guò)會(huì)尚未發(fā)行企業(yè)一覽（今年5月以前）

目前共有6家公司過(guò)會(huì)已經(jīng)超過(guò)半年，但尚未發(fā)行，其中新三板公司就有3家。分別是2017年11月14日過(guò)會(huì)的長(zhǎng)江材料，2017年12月27日過(guò)會(huì)的新產(chǎn)業(yè)，以及2018年1月3日過(guò)會(huì)的泰林生物。

雖然近幾個(gè)月的新股發(fā)行速度有所減緩，但上述新三板公司的上市進(jìn)程還是明顯慢于同期過(guò)會(huì)的其他公司。

這些問(wèn)題最受關(guān)注

從近期被否的7家新三板公司來(lái)看，最受發(fā)審委關(guān)注的問(wèn)題包括以下幾點(diǎn)：

1.業(yè)績(jī)是否真實(shí)

對(duì)業(yè)績(jī)真實(shí)性的關(guān)注體現(xiàn)在許多方面，如波斯科技、五新隧裝、國(guó)安達(dá)均存在毛利率顯著高于同行的現(xiàn)象，被要求說(shuō)明原因及合理性。再如微創(chuàng)光電被問(wèn)及是否存在壓低人工成本增加業(yè)績(jī)的情形。

2.盈利能力能否持續(xù)

金春股份、申昊科技、國(guó)安達(dá)、微創(chuàng)光電、五新隧裝均被問(wèn)及相關(guān)問(wèn)題。

如國(guó)安達(dá)主要從事滅火裝置產(chǎn)銷(xiāo)，目的是保障新能源汽車(chē)鋰電池安全應(yīng)用，發(fā)審委要求其結(jié)合新能源汽車(chē)發(fā)展趨勢(shì)，說(shuō)明下游市場(chǎng)是否存在下滑風(fēng)險(xiǎn)。

申昊科技主要產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格逐年下降，被要求說(shuō)明未來(lái)毛利率是否會(huì)出現(xiàn)大幅下降風(fēng)險(xiǎn)；主要從事水刺無(wú)紡布產(chǎn)業(yè)的金春股份，也被要求說(shuō)明產(chǎn)品技術(shù)水平以及持續(xù)盈利能力。

3.是否存在大客戶依賴(lài)

如微創(chuàng)光電的第一大客戶?？低暎瑫r(shí)也是公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，微創(chuàng)光電被要求說(shuō)明向海康威視采購(gòu)產(chǎn)品的原因，是否存在重大依賴(lài)。

凱金能源向?qū)幍聲r(shí)代銷(xiāo)售金額占營(yíng)收的比重較高，被要求說(shuō)明對(duì)寧德時(shí)代是否存在重大依賴(lài)，交易是否具有可持續(xù)性。

波斯科技對(duì)格力的銷(xiāo)售占比較高且持續(xù)上升，被要求說(shuō)明原因及合理性，是否存在單一客戶重大依賴(lài)，以及交易的可持續(xù)性。

4.掛牌期間是否存在不規(guī)范行為

金春股份、凱金能源均被發(fā)審委關(guān)注到，在掛牌期間未按期披露年報(bào)，以及存在會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正情形。

其中，金春股份未按期披露2016年 公司當(dāng) 年年報(bào)，凱金能源未按期披露2016年年報(bào)，掛牌期間兩家公司均進(jìn)行了會(huì)計(jì)差錯(cuò)調(diào)整，發(fā)審委要求兩家公司說(shuō)明調(diào)整會(huì)計(jì)差錯(cuò)的原因，以及內(nèi)控制度是否健全。

還有一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象是，與同期上會(huì)的其他公司相比，被否的新三板公司利潤(rùn)規(guī)模普遍相對(duì)較小。

如7月24日5家公司上會(huì)，2017年凈利潤(rùn)最低的是新三板公司金春股份，僅5514萬(wàn)元，同時(shí)上會(huì)的邁瑞醫(yī)療2017年凈利潤(rùn)高達(dá)25.8億元，最低的興瑞科技也有近8000萬(wàn)元。

7月17日上會(huì)的5家公司，除2家新三板公司外，其他3家2017年凈利潤(rùn)均在1億元以上。

7月10日上會(huì)的5家公司中，新三板公司頂固集創(chuàng)與國(guó)安達(dá)2017年凈利潤(rùn)分別為6058萬(wàn)元、4644萬(wàn)元；而同時(shí)上會(huì)的鵬鼎控股、雅運(yùn)股份2017年凈利潤(rùn)分別為16.98億元、1.02億元。

僅有的兩家過(guò)會(huì)的新三板企業(yè)之一，捷昌驅(qū)動(dòng)2016年凈利潤(rùn)達(dá)1.32億元，2017年上半年也有7152萬(wàn)元。

注：本文所指新三板公司包含曾經(jīng)掛牌但目前已摘牌公司。