從一只披著IPO光環(huán)的績優(yōu)股，到被主辦券商提示持續(xù)經(jīng)營能力風(fēng)險，藍(lán)海之略(834818)“僅用了”不到一年時間。

　　近日，股轉(zhuǎn)公司對藍(lán)海之略發(fā)出問詢函，要求說明公司是否具有持續(xù)經(jīng)營能力，藍(lán)海之略的主辦券商也連續(xù)發(fā)出多份風(fēng)險提示公告，這似乎預(yù)示著這家新三板公司已經(jīng)走到了危險的境地。

　　去年凈利潤超4億元

　　藍(lán)海之略主要從事醫(yī)療科室綜合能力建設(shè)服務(wù)，2015年12月在新三板掛牌。

　　招股書顯示，藍(lán)海之略通過一站式醫(yī)院專科能力建設(shè)綜合解決方案，幫助基層醫(yī)院在最短時間內(nèi)具備并提高相應(yīng)的醫(yī)療能力，滿足基層百姓的就醫(yī)需求。

　　這一模式的核心是通過打造“醫(yī)療融資租賃平臺”，幫助基層醫(yī)院解決資金問題。

　　通俗來講，藍(lán)海之略將醫(yī)療設(shè)備銷售給融資租賃公司，融資租賃公司再通過融資租賃的方式，將醫(yī)療設(shè)備出租給相關(guān)醫(yī)院，藍(lán)海之略為部分醫(yī)院提供連帶擔(dān)保責(zé)任。

　　通過這種方法，一些無力支付昂貴醫(yī)療設(shè)備的醫(yī)院，得以用上先進(jìn)的設(shè)備，快速建立起相應(yīng)的診療能力，而藍(lán)海之略也可以迅速擴(kuò)張占領(lǐng)市場。

　　藍(lán)海之略的快速擴(kuò)張，在財務(wù)上表現(xiàn)十分突出。

　　2016年藍(lán)海之略營業(yè)收入10.24億元，同比增長84.85%;凈利潤1.68億元，同比增長232%。

　　到了2017年，藍(lán)海之略營業(yè)收入達(dá)23.03億元，同比增長124.7%;凈利潤4.52億元，同比增長183%。

　　▲藍(lán)海之略2017年財務(wù)情況

　　藍(lán)海之略2017年的凈利潤在所有新三板公司中排名第22，超過東海證券、金田銅業(yè)、開心麻花等新三板明星公司。

　　2017年2月，藍(lán)海之略向廣東證監(jiān)局報送了輔導(dǎo)備案申請材料并獲受理，開始接受廣發(fā)證券的上市輔導(dǎo)。截止到2018年6月30日，藍(lán)海之略股東為443戶。

　　不過，從2018年起，藍(lán)海之略的經(jīng)營情況就發(fā)生了巨大變化。

　　醫(yī)療租賃模式爆雷

　　由于需要對部分醫(yī)院提供連帶擔(dān)保責(zé)任，當(dāng)對外擔(dān)保累計金額較大時，若被擔(dān)保人未能按期履行還款協(xié)議，藍(lán)海之略就有可能承擔(dān)保責(zé)任而償付相關(guān)債務(wù)。

　　對于這一風(fēng)險因素，2016年、2017年，藍(lán)海之略的主辦券商中信建投證券多次發(fā)布風(fēng)險提示公告稱，藍(lán)海之略對外擔(dān)保累計金額較高，存在風(fēng)險。

　　今年8月，多家媒體報道稱，醫(yī)療租賃模式爆雷，其中行業(yè)知名企業(yè)遠(yuǎn)程視界被爆出現(xiàn)經(jīng)營危機(jī)，數(shù)千家公立醫(yī)院因此被追債。在這場風(fēng)波中，藍(lán)海之略也未能幸免。

　　今年8月30日公布的半年報顯示，2018年上半年藍(lán)海之略營業(yè)收入6.51億元，同比減少52.24%;凈利潤僅有2982萬元，同比減少91%，其扣非凈利潤還出現(xiàn)了1837萬元的虧損。

　　▲藍(lán)海之略2018年上半年財務(wù)情況

　　公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額，從去年同期的3.7億元，變成-3.38億元。公司應(yīng)收賬款賬面價值高達(dá)14.03億元，占公司營業(yè)收入的215%。

　　公司稱，受行業(yè)黑天鵝事件影響，對公司學(xué)科建設(shè)端業(yè)務(wù)影響較大，部分項目開發(fā)周期拉長，項目推進(jìn)溝通難度加大，導(dǎo)致營業(yè)收入減少。

　　另外隨著國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)去杠桿等諸多因素影響，合作融資租賃公司約定授信額度無法放款，導(dǎo)致對公司上半年成單率下降。

　　在8月21日，藍(lán)海之略曾發(fā)布公告，對公司最近的經(jīng)營情況進(jìn)行說明。公司稱，受去杠桿政策等影響，公司出現(xiàn)了資金較為緊張的局面。

　　當(dāng)時公司員工6月、7月份工資未按照正常時間發(fā)放，導(dǎo)致部分員工離職，員工人數(shù)下降。同時為了減少費用支出，公司還啟動對部分員工進(jìn)行停工休假的計劃，具體人員擬定和安排在進(jìn)行中。

　　當(dāng)時公司因為涉及訴訟，導(dǎo)致銀行賬戶中被司法凍結(jié)的存款共計1111萬元。公司因為現(xiàn)金流緊張，日常經(jīng)營所需的費用主要由控股股東及實控人羅志林提供。

　　而從8月至今，藍(lán)海之略的狀況不僅沒有好轉(zhuǎn)，反而越來越糟糕。8月以來，藍(lán)海之略相繼披露了多則涉及訴訟公告。

　　針對藍(lán)海之略的經(jīng)營情況，中信建投證券近期也發(fā)出多份風(fēng)險提示公告稱，近期藍(lán)海之略出現(xiàn)了資金較為緊張的局面，不能發(fā)放員工工資，導(dǎo)致部分員工離職，員工人數(shù)下降，公司正常經(jīng)營受到影響。

　　2018年6月，藍(lán)海之略向廣東證監(jiān)局報送了終止上市輔導(dǎo)的備案材料。但直到8月21日，藍(lán)海之略才公布了這一消息。

　　股價大幅下跌

　　藍(lán)海之略的危機(jī)在下半年才開始發(fā)酵，但其股價早已作出反應(yīng)。

　　2018年1月15日，新三板集合競價實施的第一個交易日。藍(lán)海之略收盤價為9.35元/股，到2018年5月18日，其股價跌至7.01元/股，跌幅達(dá)到25%。

　　從5月18日到8月17日，藍(lán)海之略又下跌了36.7%。8月20日，藍(lán)海之略在就公司經(jīng)營情況作出說明之前申請停牌。9月13日復(fù)牌后，出現(xiàn)連續(xù)暴跌。

　　9月13日、9月14日，藍(lán)海之略連續(xù)兩個交易日下跌50%，均達(dá)到跌停價，9月15日同樣暴跌38.74%。11月2日，藍(lán)海之略的收盤價僅為0.7元/股，較1月15日的9.35元/股下跌92.5%。

　　在掛牌期間，藍(lán)海之略僅在2016年實施了一次股權(quán)激勵性質(zhì)的增發(fā)，發(fā)行價格為3.87元/股，認(rèn)購總金額約617.6萬元。

　　不過，在藍(lán)海之略掛牌前，有多家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、知名企業(yè)對公司進(jìn)行了投資。

　　如2015年7月，湯臣倍健、恒暉投資、永康北拓等多家機(jī)構(gòu)，投資了藍(lán)海之略。在藍(lán)海之略掛牌時，其前10大股東中，有7名都是機(jī)構(gòu)投資者，排名第11的湯臣倍健持有藍(lán)海之略127萬股。

　　( 文章來源：新三板論壇/作者：吳志)