始于2003年的農(nóng)信社改革，被視為我國(guó)農(nóng)村金融改革的重要標(biāo)志，讓之前普遍積貧積弱、不抵債、技術(shù)上已處于破產(chǎn)狀況的數(shù)萬(wàn)家農(nóng)信社起死回生，并發(fā)生了脫胎換骨的變化。

十年以后，由農(nóng)信社改革而來(lái)的各地農(nóng)商行紛紛開(kāi)啟上市步伐。

2010年12月，重慶農(nóng)商行(3618.HK)港股上市，成為國(guó)內(nèi)IPO的農(nóng)村商業(yè)銀行。

時(shí)隔六年，江陰農(nóng)商行(002807.SZ) A股上市，實(shí)現(xiàn)了農(nóng)商行在國(guó)內(nèi)主板市場(chǎng)IPO零的突破。此后，無(wú)錫農(nóng)商行、常熟農(nóng)商行、吳江農(nóng)商行、張家港農(nóng)商行接連上市。

與此同時(shí)，規(guī)模尚小，短期內(nèi)無(wú)法獨(dú)立IPO的農(nóng)商行們，同樣渴望擁抱資本市場(chǎng)，新三板就成為了突破口。

2017年5月24日，新疆喀什農(nóng)商行在主辦券商?hào)|方花旗證券的推薦下，成功登陸新三板，股票代碼871122，成為首家掛牌的農(nóng)商行，一度被視為“農(nóng)村金融新出路”的樣板工程。

時(shí)間過(guò)去一年多，原本希望通過(guò)新三板拓寬融資渠道、推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)的喀什銀行，卻事以愿違。不僅沒(méi)能實(shí)現(xiàn)融資，卻因紛繁復(fù)雜的股權(quán)糾紛陷入亂局。

喀什銀行的前世今生

喀什農(nóng)村商業(yè)銀行的前身，是成立于1996年的喀什市農(nóng)村信用社聯(lián)合社，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展和演變，于2006年轉(zhuǎn)制成立喀什市農(nóng)村信用合作聯(lián)社。

2014年7月25日，以喀什市農(nóng)村信用合作聯(lián)社為基礎(chǔ)改制為股份有限公司。截至2017年底，喀什銀行共有分支機(jī)構(gòu)18個(gè)，其中支行16個(gè)。

今年4月，喀什銀行曬出掛牌新三板后首份“成績(jī)單”：2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.94億元，同比增長(zhǎng)10.84%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.47億元，同比下降19.08%。

由于喀什地區(qū)維穩(wěn)壓力及經(jīng)濟(jì)下行造成的信貸資金有效需求不足以及利率市場(chǎng)化及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)造成的利差不斷收窄，公司收入主要來(lái)源的利息凈收入在2017年僅實(shí)現(xiàn)2.53億元，較2016年下降31.18%。

雖然業(yè)績(jī)略有下滑，喀什銀行仍然在掛牌首年為股東們送上“大禮包”，每10股派現(xiàn)0.9元，現(xiàn)金分紅共4563萬(wàn)元。

與大多數(shù)農(nóng)商行一樣，喀什銀行的股權(quán)極為分散，現(xiàn)有股東175人，無(wú)控股股東和實(shí)際控制人。掛牌時(shí)持股5%以上的股東只有3家，新疆金融投資、新疆同維投資和慕士塔格宏村中坤旅游集團(tuán)，前十大股東合計(jì)持股僅42.96%。

這一現(xiàn)象，主要是《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)行政許可事項(xiàng)實(shí)施辦法》中規(guī)定，“單個(gè)境內(nèi)非金融機(jī)構(gòu)及其關(guān)聯(lián)方合計(jì)投資入股比例不得超過(guò)農(nóng)村商業(yè)銀行股本總額的10%”。

此外，三胖哥在喀什銀行公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)中還了解到，公司部分股東所持股份還處于質(zhì)押狀態(tài)。第二大股東新疆同維投資所持的8.51%股份，還因與新疆誠(chéng)信玉緣投資的債權(quán)債務(wù)糾紛被司法凍結(jié)。

這些，都為喀什銀行掛牌后陷入的股權(quán)亂局埋下了伏筆。

說(shuō)不清的股權(quán)糾葛

8月10日，喀什銀行發(fā)布《關(guān)于德展金投集團(tuán)有限公司股權(quán)情況的公告》，掀起了關(guān)于公司股權(quán)糾葛的一系列謎題。

時(shí)間倒回半年前，今年1月，德展金投資集團(tuán)聯(lián)合北京安龍科技集團(tuán)有限公司作為聯(lián)合競(jìng)買(mǎi)人，通過(guò)拍賣(mài)競(jìng)得上文提及的新疆同維投資被司法凍結(jié)的4316萬(wàn)股股權(quán)，德展金投持有有喀什銀行3500萬(wàn)股，持股比例6.9%。

按照公司披露的起拍價(jià)2.25元/股計(jì)算，德展金投為入股喀什銀行花費(fèi)了至少7875萬(wàn)元。

工商資料顯示，德展金投成立于2014年8月，注冊(cè)在北京，只有張湧和汪賓兩名自然人股東，注冊(cè)資本1億元，業(yè)務(wù)板塊涵蓋大健康、體旅、地產(chǎn)、航空、資源等多個(gè)領(lǐng)域，控股企業(yè)就多達(dá)29家，其中不乏各種資本管理公司、創(chuàng)業(yè)投資公司……

喀什銀行以為引進(jìn)了一位大金主？卻未曾想到德展金投連股東資格都不滿足。

究其背后，是一個(gè)復(fù)雜的故事：德展金投在完成工商注冊(cè)登記后，將所持喀什銀行股份質(zhì)押給包頭農(nóng)商銀行，為其全資子公司美林控股集團(tuán)有限公司貸款提供擔(dān)保，喀什銀監(jiān)分局認(rèn)為德展金投集團(tuán)作為股東違反承諾，否決了其股權(quán)變更申請(qǐng)。

今年1月，銀監(jiān)會(huì)印發(fā)《商業(yè)銀行股權(quán)管理暫行辦法》，沒(méi)想到剛過(guò)半年，德展金投就因違規(guī)質(zhì)押被不予核準(zhǔn)變更股權(quán)。

新老二股東，一個(gè)失信成老賴，一個(gè)花了錢(qián)卻拿不到股份。本就亂成一鍋粥，沒(méi)想到喀什銀行的另外兩個(gè)重要股東也開(kāi)始輪番拋售股權(quán)。

先是第三大股東慕士塔格一宏村中坤旅游集團(tuán)有限公司，于今年4月下旬將所持2730萬(wàn)股全部出清，并完成股權(quán)變更相關(guān)手續(xù)，其中，上海翼客展國(guó)際貿(mào)易有限公司受讓了2400萬(wàn)股，持股比例為4.73%。

接下來(lái)，第一大股東新疆金融投資有限公司也于6月，在新疆產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)將所持全部9.96%股權(quán)掛牌，轉(zhuǎn)讓底價(jià)達(dá)到1.48億元。

按照轉(zhuǎn)讓底價(jià)，喀什銀行總估值14.86億元，市凈率1.07倍。

新疆金融投資有限公司，是新疆國(guó)資委獨(dú)有國(guó)資公司，也是喀什銀行的發(fā)起人股東，入股多年，在這個(gè)節(jié)點(diǎn)選擇“清倉(cāng)式”減持，是兌現(xiàn)投資收益？還是徹底放棄這塊資產(chǎn)？而這個(gè)燙手的山芋，又是否將有人愿意接盤(pán)？

“逃離”農(nóng)商行的股東們

類(lèi)似喀什銀行這樣被股東們拋棄的農(nóng)商行還有很多。

阿里拍賣(mài)的數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)有關(guān)農(nóng)商行股權(quán)拍賣(mài)或變賣(mài)的信息多達(dá)1800余條，起拍價(jià)少則幾萬(wàn)元或幾十萬(wàn)元，多則上千萬(wàn)元乃至上億元。

3月2日，上市公司吳江銀行(603323.SH) 1611.69萬(wàn)股就曾被拿到網(wǎng)上拍賣(mài)，幾輪競(jìng)價(jià)后，被一位土豪以1.07億元競(jìng)走。

農(nóng)商行股權(quán)頻繁轉(zhuǎn)讓的現(xiàn)象引起了市場(chǎng)的關(guān)注。

有人粗略統(tǒng)計(jì)過(guò)，農(nóng)商行股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)有的是因司法糾紛或投資兌現(xiàn)，有的則是因監(jiān)管政策。而面對(duì)金融監(jiān)管的升級(jí)、經(jīng)濟(jì)放緩、競(jìng)爭(zhēng)的加劇，未來(lái)地方農(nóng)商行經(jīng)營(yíng)環(huán)境或?qū)⒚媾R挑戰(zhàn)。

作為區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)，農(nóng)商行的貸款投向多集中于當(dāng)?shù)氐男∥⑵髽I(yè)及農(nóng)業(yè)，受當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)狀況因素影響較大，風(fēng)險(xiǎn)集中度高。而隨著經(jīng)濟(jì)增速放緩，制造業(yè)下滑，一些農(nóng)商行的壞賬也開(kāi)始暴露。

以喀什銀行為例，公司2017年底的不良貸款率達(dá)到2.32%，比年初增加了0.72個(gè)百分點(diǎn)。不良貸款率增加主要原因是經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行，客戶經(jīng)營(yíng)遇到困難，還款能力下降。

而細(xì)究其背后原因，不良的歷史包袱和公司治理的先天不足更甚于經(jīng)營(yíng)的短期惡化。

另一方面，有上市意向的農(nóng)商行股權(quán)卻是香餑餑。上市公司新城控股公告稱，子公司上海雅聚置業(yè)擬9.73億元收購(gòu)1家關(guān)聯(lián)公司的全部股權(quán)，后者旗下的主要投資是江蘇省內(nèi)兩家農(nóng)商行，江南農(nóng)商行和鎮(zhèn)江農(nóng)商行。其中，江南農(nóng)商行作為全國(guó)第七大農(nóng)商行，已經(jīng)在6月中旬召開(kāi)股東大會(huì)審議通過(guò)關(guān)于A股上市的系列議案。

無(wú)獨(dú)有偶，滄州明珠(002108.SZ) 7月12日公告稱，公司擬受讓大股東東塑集團(tuán)持有的滄州銀行6.32%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為7.082億元；永東股份(002753.SZ)公告，以1.188億元受讓山西稷山農(nóng)商行9%股份，后者2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6575.65萬(wàn)元。

一邊是股權(quán)頻頻被甩賣(mài)，另一邊則是上市公司通過(guò)受讓、參與增資等方式入股，中小農(nóng)商行的命運(yùn)可以說(shuō)是冰火兩重天。