今年以來，IPO審核越來越嚴(yán)格，部分業(yè)績等基本面指標(biāo)不夠“硬”的企業(yè)，開啟了一波波“撤回潮”。目前看來，新三板企業(yè)主動放棄上市申請后，大致有兩種選擇，部分企業(yè)選擇放棄IPO，另一部分開始謀求通過并購等方式曲線上市。

近日，新三板擬IPO公司瑞華股份（835223）在進(jìn)入IPO排隊(duì)通道將近1年時間后，主動撤回上市申請。挖貝網(wǎng)注意到，瑞華股份2017年凈利潤下滑超過20%，僅1500多萬。

若依照目前過會企業(yè)8000萬的利潤“門檻”，瑞華股份的業(yè)績顯然不達(dá)標(biāo)。挖貝網(wǎng)注意到，瑞華股份或已經(jīng)謀得新出路。

 凈利潤1500萬 主動放棄IPO

挖貝新三板研究院資料顯示，瑞華股份是一家主營業(yè)務(wù)為生物質(zhì)能發(fā)電的電力企業(yè)，于2016年1月登陸新三板，同年11月啟動IPO開始上市輔導(dǎo)。2017年7月18日，其首次公開發(fā)行股票并上市的申請被證監(jiān)會正式受理，正式進(jìn)入排隊(duì)通道。

2017年正是A股IPO“大躍進(jìn)”之際，贏在起跑線上的瑞華股份卻沒有抓住這個機(jī)會。自2017年7月在證監(jiān)會首次披露招股說明書以后，該公司的IPO停滯，直到2018年1月，瑞華股份在證監(jiān)會官網(wǎng)更新招股書。

據(jù)瑞華股份2017年財報顯示，公司去年在營業(yè)收入微漲8%的情況下，凈利潤下滑21%，跌到1567萬元。其表示，凈利潤減少的主要原因：一是直接材料成本及環(huán)保費(fèi)用支出同比有所增加所致，二是公司參股的山東蘭生能源有限公司處于生產(chǎn)經(jīng)營初期出現(xiàn)虧損情況，公司確認(rèn)投資損失所致。

此時，IPO審核態(tài)勢已經(jīng)明顯趨嚴(yán)，新三板企業(yè)過會率在35%左右。數(shù)據(jù)顯示，自2017年10月新一任發(fā)審委上任后，對上會公司審核非常嚴(yán)格，被否掉的企業(yè)，利潤不到5000萬的企業(yè)占50%。

比照上述標(biāo)準(zhǔn)，瑞華股份IPO有點(diǎn)懸。其報告期內(nèi)2015年、2016年的凈利潤均未超過2000萬元，分別為1439萬元、1994萬元。

8月9日，瑞華股份發(fā)布撤回IPO上市申請文件的公告。給出的理由是“根據(jù)公司實(shí)際情況和發(fā)展規(guī)劃，擬調(diào)整上市計劃”。

 新出路何在？

目前看來，新三板企業(yè)主動放棄上市申請后，大致有兩種選擇，部分企業(yè)放棄奔赴A股，另一部分開始謀求通過并購等方式曲線上市。那么，瑞華股份的新出路在哪呢？

據(jù)其招股書介紹，瑞華股份本次IPO募資旨在收購弈勝優(yōu)食所持有的蘭生能源40%的股權(quán)和德爾摯誠所持有的蘭生能源20%的股權(quán)，收購價格為9797萬元。

瑞華股份表示，蘭生能源主營業(yè)務(wù)為生物質(zhì)熱電聯(lián)產(chǎn)，收購蘭生能源與公司業(yè)務(wù)發(fā)展規(guī)劃相契合。公司通過快速復(fù)制其在生物質(zhì)發(fā)電領(lǐng)域成熟的管理經(jīng)驗(yàn)，并依托人才優(yōu)勢，可以幫助蘭生能源快速實(shí)現(xiàn)盈利，從而擴(kuò)大公司經(jīng)營規(guī)模，提升公司競爭力。

不過，市場上對瑞華股份擬收購的企業(yè)存在質(zhì)疑。據(jù)悉，蘭生能源注冊資本為13000萬元，成立于2016年5月24日；且至今尚未盈利，2016年虧損133.4萬元，2017年1-6月虧損429.2萬元。

有專業(yè)人士指出，蘭生能源的經(jīng)營前景尚不明朗，瑞華股份欲通過橫向收購達(dá)到規(guī)模擴(kuò)張的目的實(shí)現(xiàn)起來頗有難度，未來不確定因素太多。

作出放棄IPO的決定，也就意味著瑞華股份上述收購案將受到影響。挖貝網(wǎng)注意到，瑞華股份或已經(jīng)謀得另一個出路。

2018年5月24日，瑞華股份與中新房投資有限公司（以下簡稱“乙方”）和安丘盛源生物質(zhì)熱電有限公司（以下簡稱“丙方”）簽署了《三方戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》。三方約定，在乙、丙方滿足和達(dá)到瑞華股份投資條件后，瑞華股份以增資擴(kuò)股的形式投資丙方項(xiàng)目。

資料顯示，乙方持有丙方80%的股權(quán)，并在清潔能源領(lǐng)域具有廣泛的項(xiàng)目資源。丙方注冊資本為4855萬元，成立于2008年5月，經(jīng)營范圍為生物質(zhì)發(fā)電，擁有2×15MW生物質(zhì)熱電聯(lián)產(chǎn)工程項(xiàng)目，項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度約60%。

瑞華股份表示，公司與中新房投資有限公司和安丘盛源生物質(zhì)熱電有限公司通過戰(zhàn)略合作以實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，提高三方的競爭力，對公司未來經(jīng)營業(yè)績的提升和戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)將產(chǎn)生積極影響。

放棄A股IPO，重新找了一家新的收購標(biāo)的，會是瑞華股份找到的新出路嗎？