據(jù)投行人士消息，新三板掛牌公司波斯科技（830885）昨日（6月26日）首發(fā)上會(huì)遺憾被否。

至于沖A失利的主要原因，市場(chǎng)眾說(shuō)紛紜：“三類股東”、大客戶依賴、年報(bào)頻打“補(bǔ)丁”均被認(rèn)為是導(dǎo)致其“A股夢(mèng)”破滅的原因。

而對(duì)于波斯科技的“集郵黨們”來(lái)說(shuō)，等了900多天，心里估計(jì)是哇涼哇涼的。

帶著21名“三類股東”沖A失利

對(duì)于去年凈利潤(rùn)近7000萬(wàn)的波斯科技來(lái)說(shuō)，沖擊A股實(shí)力不俗，但運(yùn)氣欠佳。

挖貝新三板研究院資料顯示，波斯科技是一家集塑膠著色新技術(shù)、塑料功能新材料和3D打印耗材及設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。主要客戶群體均為終端生產(chǎn)使用企業(yè)，如大型家電、包裝、日化、建材、汽車裝飾企業(yè)，2014年7月25日正式登陸新三板。

波斯科技的IPO起了個(gè)大早。2015年9月，波斯科技宣布啟動(dòng)上市輔導(dǎo)工作，接受平安證券的輔導(dǎo)，輔導(dǎo)期自2015年9月16日開(kāi)始計(jì)算。

資料顯示，波斯科技當(dāng)期凈利潤(rùn)穩(wěn)定在5000萬(wàn)左右，上市輔導(dǎo)僅花了三個(gè)月左右。2015年12月24日，其向證監(jiān)會(huì)提交了首次公開(kāi)發(fā)行A股股票并上市的申請(qǐng)，并于2015年12月29日領(lǐng)取了受理通知書(shū)，公司股票自12月30日在新三板暫停轉(zhuǎn)讓。

至此，波斯科技的IPO被按下“暫停鍵”，在新三板停牌一停就900多天。市場(chǎng)有聲音認(rèn)為，波斯科技的IPO之路之所以如此漫長(zhǎng)，三類股東是重要原因之一。

根據(jù)波斯科技去年12月更新的招股書(shū)，其共有301個(gè)股東，其中包括資產(chǎn)管理計(jì)劃9個(gè)，契約型基金11個(gè)，不存在信托計(jì)劃，且資產(chǎn)管理計(jì)劃和契約型基金持股數(shù)量共154.2萬(wàn)股，持股比例為1.46717%，持股比例較低。

目前，擬IPO企業(yè)解決三類股東有2條途徑：穿透或清理。

而波斯科技并未在招股書(shū)中給出對(duì)“三類股東”實(shí)施穿透的過(guò)程，僅披露21戶“三類股東”的持股情況、備案情況以及股份取得方式等信息。

波斯科技招股書(shū)截圖（挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖）

此次波斯科技沖A失利，是否因?yàn)檫@20余戶“三類股東”，我們不得而知。

“格力”依賴癥+數(shù)據(jù)“打架”

除了攜帶“三類股東”，波斯科技自身存在的“硬傷”同樣不容忽視。

在波斯科技的銷售收入中，來(lái)自格力的收入近三年均保持在60%以上，且處于逐年擴(kuò)大的態(tài)勢(shì)。2015年-2017年，其對(duì)格力的銷售收入分別為1.3億元、1.4億元、2.3億元，占波斯科技當(dāng)期全年銷售收入的62.6%、65.2%、68.4%。

波斯科技在招股書(shū)中坦言，公司對(duì)格力的銷售收入占當(dāng)年?duì)I業(yè)收入比重較高，對(duì)公司持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)和盈利帶來(lái)潛在風(fēng)險(xiǎn)。在格力對(duì)本公司產(chǎn)品需求產(chǎn)生變動(dòng)時(shí)，公司業(yè)績(jī)將受到大幅影響。

同時(shí)挖貝網(wǎng)注意到，2014年至2016年，波斯科技存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.88次、2.27次、1.98次，逐年下降且均低于同行業(yè)上市公司。對(duì)此，波斯科技的解釋為系公司對(duì)主要客戶格力采用領(lǐng)用銷售的模式，隨著格力采購(gòu)量的不斷增加，公司發(fā)出商品余額也隨之增加。

另外，波斯科技近年來(lái)頻打“補(bǔ)丁”的財(cái)報(bào)也被市場(chǎng)認(rèn)定為是影響其IPO的重要因素。

早在2017年12月12日，波斯科技一連發(fā)布8條公告，宣告此前發(fā)布的公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書(shū)、2014年年報(bào)、2015年中的存在25項(xiàng)數(shù)據(jù)差異，現(xiàn)更正后重新發(fā)布。而25項(xiàng)目數(shù)據(jù)差異的“水落石出”緣于波斯科技招股書(shū)和公轉(zhuǎn)書(shū)、年報(bào)的數(shù)據(jù)打架。

今年6月15日，波斯科技再次對(duì)2016年度、2017年度的合并及公司財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了調(diào)整，對(duì)包括凈利潤(rùn)、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率%、總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、資產(chǎn)負(fù)債率等多個(gè)數(shù)據(jù)進(jìn)行“更正”。

目前看來(lái)，IPO幾乎成為波斯科技?xì)v年來(lái)財(cái)報(bào)的“照妖鏡”，從公轉(zhuǎn)書(shū)到2014年-2017年的財(cái)報(bào)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均被修改。

100余名股東“集郵”夢(mèng)碎

沖擊A股失敗，最慘的是“集郵黨”們。

據(jù)波斯科技招股書(shū)顯示，截止2017年12月其共有301戶股東，比掛牌當(dāng)日的24戶足足增加了270余戶。其中截止2015年6月底其股東戶數(shù)已增至126戶，9月份“擬IPO公司”的概念加身后，波斯科技股東持續(xù)增加，截止2015年底已經(jīng)達(dá)到301戶。

這期間新進(jìn)的100余名股東，也就是我們所說(shuō)的“集郵黨”。據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，這100余名股東買入波斯科技股票的價(jià)格最低為7塊錢(qián)左右，最高價(jià)格超過(guò)12元。

自2015年底波斯科技暫停交易至今的900多個(gè)自然日中，100余名集郵黨們被關(guān)在籠子里，無(wú)法進(jìn)行交易，若公司股票在新三板復(fù)牌，難逃復(fù)牌暴跌魔咒。

市場(chǎng)人士介紹，長(zhǎng)期停牌，一方面各方投資者想退出的通道被堵死，好不容易有機(jī)會(huì)跑路，此時(shí)不逃何時(shí)逃。另一方面，波斯科技停牌時(shí)做市指數(shù)還在1400點(diǎn)左右，現(xiàn)在做市指數(shù)已經(jīng)跌下850點(diǎn)，復(fù)牌上演補(bǔ)跌行情，是對(duì)原有股價(jià)做一次修正。

陪跑三年時(shí)間之久，“集郵黨”們究竟能否從波斯科技身上賺取利益？