5月3日晚，聯(lián)訊證券（830899）發(fā)布了收購(gòu)報(bào)告書(shū)。

報(bào)告書(shū)顯示，廣州開(kāi)發(fā)區(qū)金融控股集團(tuán)有限公司，擬以支付現(xiàn)金的方式，購(gòu)買(mǎi)股東昆山中聯(lián)綜合開(kāi)發(fā)有限公司、北京銀利創(chuàng)佳投資有限公司、北京物華盈智科貿(mào)有限公司持有的聯(lián)訊證券股份，合計(jì)約7.04億股，占聯(lián)訊證券總股本的22.52%。

高價(jià)接盤(pán)

資料顯示，廣州開(kāi)發(fā)區(qū)金控是經(jīng)廣州開(kāi)發(fā)區(qū)管委會(huì)批準(zhǔn)設(shè)立，經(jīng)營(yíng)廣州開(kāi)發(fā)區(qū)管委會(huì)授權(quán)范圍內(nèi)國(guó)有資產(chǎn)的國(guó)有獨(dú)資公司，其控股股東及實(shí)控人均為廣州開(kāi)發(fā)區(qū)管委會(huì)。

根據(jù)收購(gòu)方案，廣州開(kāi)發(fā)區(qū)金控將以現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)昆山中聯(lián)持有的聯(lián)訊證券15.8%的股份，北京銀利持有的4.31%的股份，北京物華持有的2.41%的股份，合計(jì)22.52%。

廣州開(kāi)發(fā)區(qū)金控向3個(gè)賣(mài)方收購(gòu)目標(biāo)股份的對(duì)價(jià)總額約為27.88億元，折合每股3.96元。而5月3日聯(lián)訊證券收盤(pán)價(jià)僅為1.83元/股，市值57.21億。

也就是說(shuō)，廣州開(kāi)發(fā)區(qū)金控以高于市場(chǎng)價(jià)1倍多的價(jià)格，接盤(pán)聯(lián)訊證券3位股東手中的股份。

如果以盤(pán)后協(xié)議轉(zhuǎn)讓的價(jià)格來(lái)看，聯(lián)訊證券最近兩筆協(xié)議轉(zhuǎn)讓的成交價(jià)格比市場(chǎng)價(jià)更低。如4月27日，聯(lián)訊證券以0.95元/股，成交36.1萬(wàn)元；4月11日則以1元/股成交25萬(wàn)元。

從這一角度看，說(shuō)廣州開(kāi)發(fā)區(qū)金控是“高價(jià)接盤(pán)”一點(diǎn)也不為過(guò)。

那么，廣州開(kāi)發(fā)區(qū)金控為何要做這筆買(mǎi)賣(mài)？

公告顯示，本次收購(gòu)聯(lián)訊證券，是根據(jù)廣州開(kāi)發(fā)區(qū)金控及廣州開(kāi)發(fā)區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略需要，優(yōu)化廣州開(kāi)發(fā)區(qū)科技金融產(chǎn)業(yè)鏈條，服務(wù)于區(qū)域內(nèi)外實(shí)體經(jīng)濟(jì)金融需求等因素決定的。

收購(gòu)?fù)瓿珊?，廣州開(kāi)發(fā)區(qū)金控將聯(lián)訊證券定位為核心金融業(yè)務(wù)平臺(tái)，發(fā)揮聯(lián)訊證券業(yè)務(wù)與開(kāi)發(fā)區(qū)金控原有類(lèi)金融業(yè)務(wù)、與開(kāi)發(fā)區(qū)創(chuàng)新型企業(yè)聚集資源的協(xié)同效應(yīng)，大力發(fā)展股權(quán)和投資銀行業(yè)務(wù)，增強(qiáng)聯(lián)訊證券的盈利能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

此前已買(mǎi)成第四大股東

聯(lián)訊證券是新三板最活躍的幾只做市股之一，目前每天的成交額多則數(shù)千萬(wàn)元，少則數(shù)百萬(wàn)元。截至2018年3月31日，聯(lián)訊證券股東數(shù)達(dá)3494戶(hù)。

此次3家賣(mài)方昆山中聯(lián)、北京銀利、北京物華分別為聯(lián)訊證券第一、第七、第九大股東。

而廣州開(kāi)發(fā)區(qū)金控則于2017年12月18日至2018年3月14日，通過(guò)做市轉(zhuǎn)讓買(mǎi)入聯(lián)訊證券股票合計(jì)約1.5億股，占聯(lián)訊證券總股本的4.81%，成為聯(lián)訊證券第四大股東。

數(shù)據(jù)來(lái)源：東財(cái)Choice

此次收購(gòu)前，聯(lián)訊證券已于4月3日公告，公司第一大股東昆山中聯(lián)擬將持有的全部股份轉(zhuǎn)讓給廣州開(kāi)發(fā)區(qū)金控，轉(zhuǎn)讓價(jià)款將根據(jù)盡職調(diào)查結(jié)果協(xié)商確定。當(dāng)時(shí)的公告中并未提及北京銀利以及北京物華是否有轉(zhuǎn)讓公司股份的意向。

對(duì)于昆山中聯(lián)轉(zhuǎn)讓公司股份的計(jì)劃，聯(lián)訊證券當(dāng)時(shí)似乎還持有不同意見(jiàn)。

聯(lián)訊證券在公告中表示，公司認(rèn)為昆山中聯(lián)與受讓方簽署的《股份轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》，就股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格、支付及交割方式等關(guān)鍵協(xié)議要素尚不明確，根據(jù)當(dāng)時(shí)的情況，聯(lián)訊證券認(rèn)為不能同意并配合開(kāi)展盡職調(diào)查。

目前，廣州開(kāi)發(fā)區(qū)金控已經(jīng)表決通過(guò)了此次收購(gòu)相關(guān)議案。昆山中聯(lián)、北京銀利、北京物華已經(jīng)分別召開(kāi)股東會(huì)議，3家公司全部股東均同意出讓其持有的聯(lián)訊證券全部股權(quán)。

不過(guò)，本次交易尚需要證監(jiān)會(huì)及股轉(zhuǎn)公司進(jìn)行審批；另外，昆山中聯(lián)目前持有的聯(lián)訊證券股份為限售股份，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，這部分股份要解除限售，也需要經(jīng)過(guò)監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)。

如果交易順利完成，廣州開(kāi)發(fā)區(qū)金控將持有聯(lián)訊證券27.33%的股權(quán)，成為聯(lián)訊證券第一大股東。

不過(guò)，由于聯(lián)訊證券股權(quán)依然相對(duì)分散，交易完成后廣州開(kāi)發(fā)區(qū)金控?zé)o法單獨(dú)促成或者阻止股東大會(huì)的決議結(jié)果，不足以對(duì)股東大會(huì)的表決權(quán)產(chǎn)生重大影響，因此，聯(lián)訊證券依舊無(wú)控股股東、實(shí)際控制人。

17年的老股東要退出

此次出售股份的昆山中聯(lián)，既是聯(lián)訊證券的第一大股東，也是持有聯(lián)訊證券最久的幾個(gè)股東之一。自2001年至今，已經(jīng)持有17年。

2014年，聯(lián)訊證券在新三板掛牌時(shí)，昆山中聯(lián)持有公司15.11%的股份，此后昆山中聯(lián)又參與了聯(lián)訊證券兩次定增，持股比例增加到15.8%，并一直保持至今。

此次轉(zhuǎn)讓股份后，昆山中聯(lián)將不再持有聯(lián)訊證券任何股權(quán)。

另外，北京銀利也于2014年、2015年兩度認(rèn)購(gòu)聯(lián)訊證券定增股份，并持有至今。如果此次能夠順利退出，北京銀利也將從這筆投資中取得豐厚收益。

以北京銀利參與第二次認(rèn)購(gòu)的股份為例，2015年4月（以股票發(fā)行情況報(bào)告書(shū)公布時(shí)間為準(zhǔn)），聯(lián)訊證券以每股1.46元的價(jià)格，發(fā)行約19.12億股，募集資金27.91億元。其中北京銀利認(rèn)購(gòu)8461萬(wàn)股，耗資1.24億元。

按照此次收購(gòu)方案，北京銀利這部分股權(quán)價(jià)值3.35億元，翻了近3倍。

以此次交易價(jià)格計(jì)算，昆山中聯(lián)持有的聯(lián)訊證券全部股權(quán)價(jià)值19.55億元，北京銀利持有的全部股權(quán)價(jià)值5.33億元，北京物華持有的股權(quán)價(jià)值也接近3億元。

凈利潤(rùn)大幅下滑

在廣州開(kāi)發(fā)區(qū)金控高價(jià)接盤(pán)聯(lián)訊證券的同時(shí)，聯(lián)訊證券自身的經(jīng)營(yíng)狀況并不如意。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2017年聯(lián)訊證券營(yíng)業(yè)收入為6.29億元，同比下滑40.8%；凈利潤(rùn)2152萬(wàn)元，同比大幅下降90%。

從細(xì)分項(xiàng)目來(lái)看，2017年聯(lián)訊證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)等收入幾乎全部出現(xiàn)下滑。

公司指出，主要原因是2017年股票市場(chǎng)行情波動(dòng)，市場(chǎng)交易量同比下滑，金融監(jiān)管升級(jí)和貨幣政策收緊的影響，股轉(zhuǎn)推薦掛牌業(yè)務(wù)收入和債券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)收入減少等。

據(jù)論壇君統(tǒng)計(jì)，2017年新三板7家掛牌券商中，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的有3家，4家出現(xiàn)下滑。聯(lián)訊證券的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)下滑幅度是這7家中最大的。

聯(lián)訊證券年報(bào)中引用自中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年131 家證券公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3113.28億元，同比下降5.08%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1129.95 億元，同比下降8.47%。從這一角度看，聯(lián)訊證券的下滑幅度也明顯高于整個(gè)行業(yè)。

而更糟糕的是，聯(lián)訊證券的業(yè)績(jī)下滑趨勢(shì)還在繼續(xù)。

聯(lián)訊證券于4月27日發(fā)布的2018年一季報(bào)顯示，其營(yíng)業(yè)收入為1億元，比去年同期的1.74億元大幅下滑42%；凈利潤(rùn)更是虧損3083萬(wàn)元，去年同期為2590萬(wàn)元

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