證監(jiān)會最近出臺的IPO被否三年內不得借殼新規(guī)，目的是為了規(guī)范主板市場的并購重組，新三板卻意外受傷。

由于新三板交易不活躍，要想順利退出概率很小。IPO、被收購、借殼上市是僅有的幾條有效退出通道。

2月23日，IPO被否企業(yè)三年內不得借殼上市的規(guī)定一出臺，對于此前剛剛被否的新三板企業(yè)來說，是雪上加霜。“兩手準備”成了“獨木橋”。

對于目前一邊進行IPO排隊、一邊準備借殼上市的新三板企業(yè)，也被打個措手不及。

IPO被否企業(yè)三年內不得借殼

2月23日，中國證監(jiān)會上市部就“ 企業(yè)在申報IPO被否決后擬作為標的資產參與上市公司重組交易，對此有何監(jiān)管標準？”這一問題進行作答。

證監(jiān)會上市部表示，證監(jiān)會將區(qū)分交易類型，對標的資產曾申報IPO被否決的重組項目加強監(jiān)管。新規(guī)顯示，對于重組上市類交易（俗稱借殼上市），企業(yè)在IPO被否決后至少應運行3年才可籌劃重組上市；對于不構成重組上市的其他交易，證監(jiān)會將加強信息披露監(jiān)管，重點關注IPO被否的具體原因及整改情況、相關財務數據及經營情況與IPO申報時相比是否發(fā)生重大變動及原因等情況。

也就是說，IPO被否企業(yè)，三年內不得“借殼”上市。而這一新規(guī)的出臺，將對近3年內IPO被否的新三板企業(yè)帶來影響。

據不完全統(tǒng)計，17家企業(yè)將會受到影響，特別是去年和今年被否掉15家公司，受影響最大。

新三板研究院數據顯示，2015年，龍軟科技（834391.OC）和三聯(lián)交通（836725.OC）分別于5月、6月被否；2017年，愛威科技（831895.OC）、泰達新材（430372.OC）等12家新三板企業(yè)未通過IPO審核；2018年截至目前，時代裝飾（832090.OC）、龍利得（833229.OC）、天元集團（836099.OC）3家企業(yè)IPO被否。

近3年IPO被否的新三板企業(yè)名單

根據新規(guī)，以上17家新三板企業(yè)IPO被否后三年內均無法通過“借殼”上市。

IPO、借殼“兩手準備”風險增大

另一批受到影響的是，IPO和借殼上市同時進行的新三板企業(yè)。

在新三板上，有“兩手準備”的企業(yè)并不在少數。2012年華圖教育（830858.OC）啟動IPO，遭遇IPO暫停。隨后，IPO之路走的并不順暢的華圖教育將希望投向了“借殼”，2015年，華圖教育欲借殼*ST新都（000033.SZ），2017年3月，華圖教育試圖借殼揚子新材（002652.SZ）。不過，不幸的是，2次借殼均以失敗告終，2017年5月26日，華圖教育再次重啟了自己的IPO計劃。

同樣把“借殼”作為自己的第二選擇的還有友寶在線（836053.OC）。2017年2月，友寶在線正式進入上市輔導階段。同年5月10日，新華都（002264.SZ）、友寶在線因籌劃重大事項雙雙停牌，8月28日又因價格未達成一致意見，新華都放棄收購。不過，借殼的失敗并未影響友寶在線的IPO進展，6月1日，北京證監(jiān)局網站還公布了中信建投證券對友寶在線第二期輔導工作的報告。

業(yè)內人士表示，新規(guī)出臺后，兩條腿走路的企業(yè)，一定要特別注意借殼和IPO的順序。“先IPO后借殼”的方式面臨巨大風險，“先借殼后IPO”的方式不受影響。