證監(jiān)會最新消息顯示，今日6家企業(yè)上會，其中已從新三板摘牌的沃格光電以及鼎勝新能、振德醫(yī)療、華林證券四家企業(yè)順利過會，而藍電環(huán)保和華達新材首發(fā)被否。

截至目前，2018年證監(jiān)會共審核51個IPO項目（已剔除臨時取消審核的4家企業(yè)），22家企業(yè)首發(fā)獲通過，26家被否，3家被暫緩表決，IPO過會率為43%。

沃格光電：清理“三類股東” 260天火速過會

今日上會的6家企業(yè)中，沃格光電（832766）曾于2015年7月掛牌新三板，2年后于2017年8月底摘牌。在2017年4月正式向證監(jiān)會申報IPO之前，沃格光電在新三板的一級市場和二級市場均有動作。

在此次IPO中，沃格光電最大的關注點無疑是清理掉“三類股東”后，是否能夠順利過會。沃格光電也再次為其他清理掉“三類股東”的擬IPO企業(yè)打了一針強心劑。

在新三板掛牌期間，沃格光電進行過2次定增，共募資2.28億元。而沃格光電在第一次定增中，以15.79元/股的價格成功募資2億元，同時引入了3只私募資管計劃。

2017年8月，發(fā)行人原資管計劃股東金瑞1號、鑫聚寶2號、鑫聚寶4號分別將其各自持有的發(fā)行人全部股份(持股比例分別為0.36%、0.27%、0.27%)以31.58 元/股轉讓給深圳市富海新材股權投資基金(有限合伙)，從而實現(xiàn)三類股東的清理。截至最新招股書，沃格光電股東定格在72戶。

實際上，從IPO申請獲證監(jiān)會受理（2017年5月22日）至上會，沃格光電也不過用了260天。

沃格光電主營業(yè)務為FPD光電玻璃精加工，主要產品或服務包括FPD 光電玻璃薄化、鍍膜、切割等。其業(yè)績體量盡管遠低于同行業(yè)可比公司長信科技（300088），但仍處于同行業(yè)中上游水平。

發(fā)行人2014年-2017年上半年分別實現(xiàn)營收2.57億元、2.23億元、3.12億元、2.74億元；凈利潤分別為7469.95萬元、3407.91萬元、7472.98萬元和9976.60萬元，呈現(xiàn)穩(wěn)步增長趨勢。

3家公司順利闖關

今日首家上會的江蘇鼎勝新能源股份有限公司迎來了開門紅，此外，振德醫(yī)療和華林證券也順利過會。

鼎勝新能主要從事鋁板帶箔的研發(fā)、生產與銷售業(yè)務，為今日上會6家企業(yè)中業(yè)績體量最大的一家。發(fā)行人2014年-2017年上半年，實現(xiàn)營收66.90億元、64.18億元、70.89億元和43.34億元；凈利潤分別為7717.67萬元、1.65億元、3.38億元和9728.56萬元。

值得注意的是，鼎勝新能實際控制人周賢海將其持有發(fā)行人控股股東鼎勝集團30%的股權質押給中國進出口銀行，質押期限至2019年3月。被證監(jiān)會問詢是否對發(fā)行人股權結構和控制權的穩(wěn)定性存在不利影響。

顯然，從上會結果來看，上述事項并不構成影響。本次IPO獲通過后，鼎勝新能擬在上交所公開發(fā)行不超過6500萬股，計劃募集資金約10.11億元，其中6.1億元投向年產5萬噸動力電池電極用鋁合金箔項目，剩下的4億元用于償還銀行貸款。

振德醫(yī)療首發(fā)獲通過，成為2018年第一個吃到螃蟹的醫(yī)療企業(yè)，其主營業(yè)務為醫(yī)用敷料的生產、研發(fā)和銷售。

2014-2016年及2017年1-6月份， 振德醫(yī)療實現(xiàn)營業(yè)收入9.87億元、10.21億元、10.35億元和6.11億元，同期歸母凈利潤分別為2177.46萬元、7905.95萬元、8284.16萬元和4629.95萬元。

不過靚麗的業(yè)績背后，振德醫(yī)療卻背負著包括藥品監(jiān)管、環(huán)保相關等12項行政處罰。

作為我國設立最早的證券公司之一，華林證券今日迎來IPO上會“首秀”。本次IPO，華林證券擬對外發(fā)行2.7億股，募資將全部用于補充公司資本金。

華林證券前身為成立于1988年的江門證券，2003年2月通過增資擴股后更名為華林證券。在近30年的發(fā)展中，華林證券在眾多券商中表現(xiàn)并不搶眼。

2014年-2017年一季度，華林證券分別實現(xiàn)營收7.06億元、16.69億元、13.10億元和2.48億元；歸母凈利潤分別為1.88億元、8.16億元、5.89億元和9483.82萬元。

藍電環(huán)保：三年累計扣非凈利僅一億元 

未能過會的藍電環(huán)保在6家企業(yè)中業(yè)績體量最小。藍電環(huán)保主營業(yè)務為工業(yè)除塵器，2014年-2017年1-9月的營收均在2億元左右，2016年下滑至1.88億元，去年前三季度也未能再次突破2億元。其凈利潤自2016年起下滑至2583.47萬元，去年前三季度盡管有所提升，也未能突破3000萬元。

發(fā)行人同期內扣非凈利潤分別為3737萬元、4055萬元、2157萬元和2666萬元。發(fā)行人三年累計扣非凈利潤僅一億元左右。在年均或單年凈利破億元的擬IPO企業(yè)接連被否的今天，藍電環(huán)保依靠這樣的業(yè)績沖擊主板，無疑是難上加難。

藍電環(huán)保主營業(yè)務收入來自除塵設備、脫硫業(yè)務和檢修及配件，其中前兩項占比均在40%左右。值得注意的是，2014年至2017年1-9月，發(fā)行人脫硫業(yè)務毛利率分別為48.02%、40.94%、35.74%及35.69%，呈較大下滑態(tài)勢。

發(fā)行人還存在單項目毛利率異常低的情況。發(fā)行人的興安銀鉛脫硫項目在2015年的毛利率為6.07%，在2014年的毛利率0.98%，綜合毛利率僅為3.06%。

此外，與同行上市公司相比，除1年以內應收賬款的壞賬準備計提比例與同行業(yè)上市公司持平外，其他賬齡藍電環(huán)保的應收賬款計提比例均低于平均水平。盡管發(fā)行人大部分應收賬款賬齡都在2年以內，但投行人士分析這對于利潤的相對值有一定的影響。

華達新材被否：毛利快速上升 

與藍電環(huán)保一起被否的還有來自浙江的華達新型材料股份有限公司。華達新材主要從事多功能彩色涂層板、熱鍍鋅鋁板及其基板的研發(fā)、生產和銷售，為生產型企業(yè)。

值得注意的是，發(fā)行人產品在生產過程中排放的主要污染物包括廢水、廢氣、固體廢物，生產過程中會產生一定的噪聲。

環(huán)保問題一直是證監(jiān)會關注的重點。2016年7月，證監(jiān)會曾公開表示：最近三年內受到環(huán)保相關行政處罰或刑事處罰的公司，情節(jié)嚴重者，不得IPO。

發(fā)行人曾在2013年發(fā)生4次環(huán)保處罰且均為發(fā)行人故意排污，反饋意見連環(huán)發(fā)問：“公司是否增設有效污染物處理設施，公司是否建立健全環(huán)保內控制度，發(fā)行人是否已經(jīng)就不再發(fā)生同類問題整改到位。”

對此，華達新材表示，已聘請第三方中介機構進行環(huán)保核查，也取了得環(huán)保部門出具的證明。

除了在環(huán)保問題方面存在瑕疵，華達新材的毛利率快速上升也引起了證監(jiān)會的關注。發(fā)行人主營收入主要來自于熱鍍鋅鋁板和彩色涂層板的銷售。報告期內其綜合毛利率分別為7.47%、9.71%、10.27%、15.56%，毛利率呈快速上述趨勢。

華達新材解釋稱，綜合毛利率的上升主要是受原材料價格下降以及產銷量增長的影響所致，發(fā)行人的毛利率與同行可比公眾公司的變化趨勢相近。

除此以外，華達新材資產負債率雖已從2014年的75.01%將至2017年一季度的55.34%，單總體仍高于同行可比公眾公司。同時，其償債能力也行業(yè)平均水平。

聲明：本文來自  解讀新三板