該來的還是來了，在樂視18萬股民忐忑不安的9個月后，1月24日上午9點，樂視復牌如約而至。

幾乎沒有懸念，樂視開盤首日即封跌停，股價下跌至13.80元。賣一上八百多萬手的賣單仍在持續(xù)增加，市場氣氛持續(xù)悲觀，按照此前各個基金對樂視的最低估值3.9元，與停牌前15.33元相比，復牌后的樂視至少是13個跌停。

01

一場事關18萬股民的“屠殺”

盡管已經(jīng)做了9個月的心理準備，但無論是股民還是其他相關聯(lián)的投資者，當真正要面對復牌的那一刻，仍然無法接受股價的巨大落差帶給他們的嚴重損失。

若樂視復牌的最低估值較停牌前612億的總市值縮水超75%，樂視市值將蒸發(fā)逾455億人民幣。按照18萬戶股民計算，每戶股民浮虧平均將超25萬。如果不復牌，樂視仍然是一家理論市值超600億的公司。那么一天不復牌，所謂的希望和心里安慰就仍在。

但希望終究是希望，夢還是要醒的?，F(xiàn)在股民唯一能做的，恐怕就是拼手速掛賣單和祈禱股價不再有那么多跌停。

02

重組失敗后，質押股權將面臨補倉風險

或許孫宏斌真的對樂視的債務一清二楚，但他不得不承認錯判了債務存在無法償還的可能。

在一年的時間里，孫宏斌盡可能的想將樂視的優(yōu)質資產重組從而度過難關。不過，樂視已經(jīng)不是以前的樂視了，背后的各種復雜程度是孫宏斌遠遠沒有想到的。

重組以宣告失敗告終。樂視在公告中稱，由于樂視控股因對外借款及擔保導致資產被大量質押和凍結，樂視控股所持樂視影業(yè)21.81%股權目前仍處于司法凍結狀態(tài)。同時，樂視影業(yè)尚存有對其關聯(lián)方樂視控股的17.1億其他應收款。

考慮到樂視控股短期內提出實質解決方案存在不確定性，樂視控股持有樂視影業(yè)股權凍結不能解除且關聯(lián)方其他應收款問題遲遲未能解決導致交易無法推進或無法獲得批準，本次重大資產重組暫不具備實施基礎，決定終止本次重大資產重組事項。

據(jù)樂視1月19日發(fā)布的公告，賈躍亭持有樂視網(wǎng)的 10.247億股股份，其中 10.195億股已質押給金融機構，質押比例為99.5%，凍結比例為100%。第二大股東為融創(chuàng)中國旗下的天津嘉睿匯鑫，持股比例為8.56%，質押比例也高達100%。

樂視復牌后，如果股價出現(xiàn)大幅下跌，且賈躍亭無法及時追加擔保，那么金融機構將有權按協(xié)議條款處置上述已質押的股權，融創(chuàng)雖然有機會拿到這些股份，但也是個“燙手山芋”。

事已至此，樂視面臨的另一個棘手問題就是關聯(lián)債務。那些樂視欠下的錢該如何解決？曾經(jīng)受樂視風波影響的新三板企業(yè)現(xiàn)在又怎么樣了？

03

曾經(jīng)的樂視系三板慘遭陸續(xù)摘牌

回顧樂視波及的新三板眾多企業(yè)中，樂視一系曾出現(xiàn)過在24家新三板公司應收賬款名單中，其中，涉及金額最大的是影視明星楊冪參股的嘉行傳媒（830951.OC），這家制作發(fā)行了《三生三世十里桃花》的公司在2016年年報中披露，該公司最大的應收賬款方便是西藏樂視網(wǎng)信息技術有限公司，涉及金額7680萬元。

排名第二的和力辰光（836201.OC），這家因《小時代》系列電影而獲利巨大的公司，在2016年年報中，對樂視系應收賬款進行了全額計提壞賬準備，涉及金額5338.5萬元。

受影響最大的可能是匯特傳媒（836884.OC），這家樂視的廣告服務商，截至2016年年底的凈資產只有3306.4萬元，而樂視系公司拖欠匯特傳媒的廣告款就有3500萬元。為追討欠款，該公司已將樂視營銷告上了法庭。

受累于樂視風波的新三板掛牌公司數(shù)量最多，除了上述3家新三板公司外，還有20家新三板掛牌公司在財報中披露了與樂視系公司存在的應收賬款。部分公司受其影響過大，無奈選擇摘牌。

先是6月26日終止在新三板掛牌的維衡精密，樂視移動曾是其第一大客戶；緊接著，樂視旗下的網(wǎng)酒網(wǎng)也沒能逃過摘牌的命運，成為酒類電商新三板掛牌公司中首家申請摘牌的企業(yè)。

其中，也有未受過多波及選擇轉板上市而主動選擇摘牌的三板企業(yè)。

據(jù)詠聲動漫（835994.OC）年報顯示，截至2016年末，樂視投資（北京）位居公司第五大股東，持有該公司210萬股，占比5.34%。與此同時，西藏樂視為公司第一大客戶，全年銷售額占比為7.57%；樂視網(wǎng)為其第四大客戶，全年銷售額占比為4.19%。

在詠聲動漫對樂視控股的應收賬款中，西藏樂視的應收賬款金額為1200萬元；樂視網(wǎng)的應收賬款余額為435萬元。兩家樂視子公司的應收賬總額幾乎與詠聲動漫2016年對樂視的銷售額持平。

雖然如此，詠聲動漫還是決定“各掃門前雪”。2017年8 月7 日起在全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)終止掛牌，近4個多月的時間走完了新三板轉主板的前兩步，繼續(xù)向IPO挺進。

樂視的風波雖然始于網(wǎng)酒網(wǎng)公布的一份股權質押公告，由此揭開了賈躍亭背后債務負擔的面紗，但事件的發(fā)生也絕非偶然。樂視財務危機不僅影響到多家A股公司和投資機構，新三板市場受到的波及也影響頗深，“慘遭唾棄”的樂視在一片唏噓聲中逐漸從新三板市場中消逝。

樂視演變到如今的地步，問題卻是在慢慢的發(fā)酵。為了解決目前存在的關聯(lián)方對上市公司的欠款問題，樂視網(wǎng)決定用汽車公司（含F(xiàn)araday Future、Lucid、樂視汽車）股權以資抵債解決關聯(lián)欠款問題。

對于樂視未來是否會退市還未可知，或許正如孫宏斌在說明會上說的那樣，“我會盡力，希望不留遺憾。但如果仍然沒有辦法，那也只能遺憾了。”

聲明：本文來自  新三板智庫