1月3日，股轉公司在廣州舉辦了分層與交易制度改革培訓會(huì )。在此次培訓會(huì )議上，股轉公司首次確認了做市商合格投資者的地位。股轉公司明確表示，《投資者適當性管理辦法》第三條至第五條規定的投資者，做市商算作合格投資者，同時(shí)開(kāi)通合格投資者賬戶(hù)的董監高也算作合格投資者。

1月5日，全國股轉公司《發(fā)布修改后的三板成指、三板做市指數編制細則的公告》，2018年1月15日起開(kāi)始實(shí)施。

三板成指、三板做市指數編制細則修改 1月15日實(shí)施

1月5日，全國股轉公司《發(fā)布修改后的三板成指、三板做市指數編制細則的公告》，2018年1月15日起開(kāi)始實(shí)施。

為配合《全國中小企業(yè)股份轉讓系統股票轉讓細則》的發(fā)布實(shí)施，全國股轉公司與中證指數有限公司共同修訂了《全國中小企業(yè)股份轉讓系統成份指數編制細則》、《全國中小企業(yè)股份轉讓系統做市成份指數編制細則》（見(jiàn)附件），現予以發(fā)布，自2018年1月15日起施行。

三板成指方面。樣本空間由在審核截止日同時(shí)滿(mǎn)足以下條件的全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌公司組成：流通股本不為零；股票掛牌以來(lái)有成交；非ST的掛牌公司股票。

樣本選樣方法是，選擇經(jīng)營(yíng)狀況良好、無(wú)違法違規事件、財務(wù)報告無(wú)重大問(wèn)題、股票價(jià)格無(wú)明顯異常波動(dòng)或市場(chǎng)操縱的掛牌公司。

三板做市指數方面。樣本空間由在審核截止日同時(shí)滿(mǎn)足3個(gè)條件的全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌公司組成：在審核截止日以前已采用做市轉讓方式；股票掛牌以來(lái)有成交；非ST的掛牌公司股票。

樣本選樣方法是，選擇經(jīng)營(yíng)狀況良好、無(wú)違法違規事件、財務(wù)報告無(wú)重大問(wèn)題、股票價(jià)格無(wú)明顯異常波動(dòng)或市場(chǎng)操縱的掛牌公司

新三板主辦券商執業(yè)質(zhì)量評價(jià)辦法發(fā)布 對試行版本進(jìn)行多處修改

1月5日晚間，全國股轉公司發(fā)布新三板主辦券商執業(yè)質(zhì)量評價(jià)辦法，此前主辦券商評價(jià)辦法是試行版本。

全國股轉公司表示，自2016年起進(jìn)行主辦券商執業(yè)質(zhì)量評價(jià)工作，總體上看，評價(jià)制度對于引導主辦券商主動(dòng)提高執業(yè)質(zhì)量、增強執業(yè)規范意識起到了積極作用，也成為全國股轉公司日常監管工作的重要抓手，為實(shí)現差異化和精細化監管提供了支持。但隨著(zhù)市場(chǎng)發(fā)展、行業(yè)情況和監管要求等方面的變化，原《全國中小企業(yè)股份轉讓系統主辦券商執業(yè)質(zhì)量評價(jià)辦法（試行）》也表現出一些有待完善之處。

股轉公司稱(chēng)，《評價(jià)辦法》主要對于計值方法作了改進(jìn)完善，在保持評價(jià)體系連貫性的基礎上突出了正面導向：一是引進(jìn)難度系數調降業(yè)務(wù)量排名靠后的主辦券商的業(yè)務(wù)點(diǎn)值，引導主辦券商在保證執業(yè)質(zhì)量的前提下增加業(yè)務(wù)規模；二是為執業(yè)質(zhì)量負面行為清單設置調整系數，更加精準化體現主辦券商執業(yè)水平；三是調整推薦掛牌、掛牌后督導兩類(lèi)業(yè)務(wù)基準點(diǎn)值權重，使評價(jià)更好地適應市場(chǎng)發(fā)展與監管需要；四是調整了部分加點(diǎn)項，突出評價(jià)體系的正面引導作用；五是修改了個(gè)別條款，以與上位法規更好銜接。

創(chuàng )新層公司注意了！股轉確認做市商合格投資者地位

1月3日，股轉公司在廣州舉辦了分層與交易制度改革培訓會(huì )。在此次培訓會(huì )議上，股轉公司首次確認了做市商合格投資者的地位。股轉公司明確表示，《投資者適當性管理辦法》第三條至第五條規定的投資者，做市商算作合格投資者，同時(shí)開(kāi)通合格投資者賬戶(hù)的董監高也算作合格投資者。

在2013年股轉公司發(fā)布的《全國中小企業(yè)股份轉讓系統投資者適當性管理細則》中,對于合格投資者是這樣規定的：

機構投資者需滿(mǎn)足：

（一）注冊資本500萬(wàn)元人民幣以上的法人機構；

（二）實(shí)繳出資總額500萬(wàn)元人民幣以上的合伙企業(yè)。

其中第四條規定，集合信托計劃、證券投資基金、銀行理財產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理計劃，以及由金融機構或者相關(guān)監管部門(mén)認可的其他機構管理的金融產(chǎn)品或資產(chǎn)，可以申請參與掛牌公司股票公開(kāi)轉讓。

自然人投資者需滿(mǎn)足：

（一）投資者本人名下前一交易日日終證券類(lèi)資產(chǎn)市值500萬(wàn)元人民幣以上。證券類(lèi)資產(chǎn)包括客戶(hù)交易結算資金、在滬深交易所和全國股份轉讓系統掛牌的股票、基金、債券、券商集合理財產(chǎn)品等，信用證券賬戶(hù)資產(chǎn)除外。

（二）具有兩年以上證券投資經(jīng)驗，或具有會(huì )計、金融、投資、財經(jīng)等相關(guān)專(zhuān)業(yè)背景或培訓經(jīng)歷。

此前做市商并不被認為是新三板合格投資者。一旦做市商被認定為合格投資者，對創(chuàng )新層公司來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是個(gè)重大利好。

除此之外，股轉公司對于掛牌公司股本、合格投資者以及做市商家數也作出了細化。其中，掛牌公司股本以結算公司登記為準，而非驗資為準。如有發(fā)行，應當在4月30日前在中登辦理新增股份掛牌事項。上述統計以截止4月30日為準。

2018年：你必須要認清楚的新三板五大現實(shí)問(wèn)題

01 投資者門(mén)檻不會(huì )降低

500萬(wàn)，新三板的投資者門(mén)檻。高嗎？確實(shí)高。專(zhuān)家也認為高，因此在大小不同場(chǎng)合呼吁，為了提高新三板流動(dòng)性，應該適當降低門(mén)檻。不過(guò)，呼吁之前還是請專(zhuān)家看看形勢，特別是目前的金融大形勢，可能會(huì )更有感一些。

理由一：2017年11月，國務(wù)院金融穩定發(fā)展委員會(huì )設立。在我國，名字是非常有涵義的，這個(gè)機構名字是穩定在前，發(fā)展在后。它的設立是要強化金融監管協(xié)調，提高統籌防范風(fēng)險能力，更好地保障國家金融安全，更好地維護金融消費者合法權益等。

理由二：2017年7月1日《證券期貨投資者適當性管理辦法》正式實(shí)施，對私募基金投資者的準入門(mén)檻進(jìn)行了上調。私募基金的自然人投資門(mén)檻提高到：金融資產(chǎn)不低于500萬(wàn)元，或者最近3年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元。別家在提高，你還好意思呼吁降低嗎？

理由三：2017年9月，全國股轉公司副總經(jīng)理陳永民在金融街論壇上表示，新三板短期內不會(huì )出臺降低投資者門(mén)檻的政策，避免投機和短期資金進(jìn)入，炒作股價(jià)。這話(huà)說(shuō)得都這么明白了，還聽(tīng)不懂就是在裝睡。

02 提高流動(dòng)性不切實(shí)際

流動(dòng)性不足是困擾新三板三大難題之一，無(wú)成交、無(wú)融資、無(wú)重組并購也被媒體稱(chēng)為“三無(wú)企業(yè)”。全國股轉公司最近進(jìn)行的分層和交易制度改革，推出集合競價(jià)，新三板圈又對流動(dòng)性有了期望，其實(shí)這是不切實(shí)際的奢望。新三板是個(gè)股權交易市場(chǎng)，不是一個(gè)“割韭菜”的市場(chǎng)。

理由一：2017年12月底，證監會(huì )在答復第十二屆全國人大五次會(huì )議第5388號建議中稱(chēng)，根據《國務(wù)院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉讓系統有關(guān)問(wèn)題的決定》規定，“鼓勵證券公司、保險公司、證券投資基金、私募股權投資基金、風(fēng)險投資基金、合格境外機構投資者、企業(yè)年金等機構投資者參與市場(chǎng)”。證監會(huì )認真貫徹《決定》精神，實(shí)行嚴格的投資者適當性制度，堅持培育機構投資者為主的市場(chǎng)。推動(dòng)更多的長(cháng)期機構投資者參與新三板。

證監會(huì )鼓勵價(jià)值投資而不是投機，價(jià)值投資講究是企業(yè)本身發(fā)展帶來(lái)的收益，而不是流動(dòng)性帶來(lái)的收益。

理由二：2018年1月15日起即將施行新的交易制度，但投資者數量并沒(méi)有得到改善，沒(méi)有活水源頭，哪來(lái)流動(dòng)性，最多是拆東墻補西墻。東北證券新三板研究總監付立春認為，此次改革，部分做市企業(yè)流動(dòng)性或將得以修復，未來(lái)存量資金會(huì )向做市交易個(gè)股部分傾斜，沒(méi)有涉及到解決流動(dòng)性的根本問(wèn)題。

03 精選層不會(huì )推出

新的分層制度改革，對創(chuàng )新層著(zhù)墨比較多，精選層話(huà)題再次被提起?，F實(shí)是，創(chuàng )新層都沒(méi)有搞好，還搞神馬精選層，先把創(chuàng )新層搞定再說(shuō)。

理由一：2017年12月22日，全國股轉公司對分層制度作出調整。在很多人看來(lái)，這可能是推出精選層前奏，但你反過(guò)來(lái)看，這是在想辦法搞好創(chuàng )新層，是不是意味著(zhù)精選層還得等等，不能兩個(gè)層都摸著(zhù)石頭過(guò)河，那樣豈不是亂套了？

理由二：制度準備不足。2016年，全國股轉推出創(chuàng )新層，沒(méi)有達到市場(chǎng)預期。今年是創(chuàng )新層推出的第三年，股轉對創(chuàng )新層交易制度做出特殊安排，未來(lái)市場(chǎng)效果還難以預期。在創(chuàng )新層沒(méi)有得到市場(chǎng)認可的情況下，匆忙推精選層是不是顯得有那么一點(diǎn)不著(zhù)邊際呀？

理由三：人才儲備不足。一個(gè)創(chuàng )新層就讓董秘人才荒凸顯，再搞一個(gè)層，董秘還不成為最貴的人才。去年全國股轉公司推出董秘考試制度，規定所有的創(chuàng )新層企業(yè)必須配備合格董秘，但市場(chǎng)上合格董秘還是太少，甚至有創(chuàng )新層企業(yè)因為沒(méi)有聘請到合格董秘被調層了；董秘都不夠，再搞精選層，恐怕會(huì )出現人才荒。

04 三類(lèi)股東還是老大難

轉板熱，帶出一個(gè)話(huà)題，就是“三類(lèi)股東”（即契約型私募基金、資產(chǎn)管理計劃和信托計劃）問(wèn)題，專(zhuān)家大會(huì )小會(huì )呼吁，要為三類(lèi)股東解套。在證券法沒(méi)有修改之前，證監會(huì )恐怕只能說(shuō)正積極研究，研究研究的意思，你懂的。

理由一：根據《證券法》的相關(guān)規定，掛牌公司IPO途中“向特定對象發(fā)行證券累計超過(guò)200人需要上報證監會(huì )核準。”而對于存在“三類(lèi)股東”的公司來(lái)說(shuō)，要確定公司股東是否超過(guò)200人，必須對公司股東了如指掌，主動(dòng)完成股東的穿透工作。

三類(lèi)股東，不穿透就是違反《證券法》?，F在講究依法治國，研究研究就是自然的。

理由二：2017年12月29日，證監會(huì )對一系列人大會(huì )議和政協(xié)會(huì )議提案的回復中稱(chēng)，并未在首次公開(kāi)發(fā)行并上市（IPO）申請及受理階段設置任何差別性政策，鑒于“三類(lèi)股東”作為擬上市企業(yè)股東涉及發(fā)行人股權清晰等發(fā)行條件及相關(guān)信息披露要求，目前證監會(huì )正積極研究“三類(lèi)股東”作為擬上市企業(yè)股東的適格性問(wèn)題。對于三類(lèi)股東，早在2016年年底，全國股轉公司監事長(cháng)鄧映翎也曾公開(kāi)表示，關(guān)于三類(lèi)股東的問(wèn)題正在和證監會(huì )溝通。

還是那句話(huà)研究研究，2018年恐怕還要研究。

05 IPO過(guò)會(huì )少數人的盛宴

2017年A股IPO開(kāi)閘放水，新三板企業(yè)也積極參與，就出現排隊的盛況，其實(shí)，IPO從來(lái)都是少數人的盛宴，新三板也不例外。

理由一：2017年，掛牌企業(yè)總數11600多家，其中444家企業(yè)提交IPO申請，過(guò)會(huì )數量為30家，三百分之一，小概率事件吧。

理由二：截止到發(fā)稿時(shí)，新三板擬IPO企業(yè)數量428家。新一屆發(fā)審委風(fēng)格大變，嚴厲打擊弄虛作假行為，過(guò)會(huì )率自然急速降低，有些數據有瑕疵的企業(yè)立即壓力山大，不行就撤吧。據不完全統計，2017年已經(jīng)有16家新三板企業(yè)主動(dòng)申請終止審查，撤回申請材料。

理由三：2017年，436家成功登陸主板。今年，這些上市企業(yè)將迎來(lái)解禁潮和減持潮，一般減持潮還好辦，萬(wàn)一又是“清倉式”減持，主板又會(huì )陷入跌跌不休的狀態(tài)，到時(shí)候是不是又會(huì )反思IPO常態(tài)化，把IPO“堰塞湖”從場(chǎng)外弄進(jìn)場(chǎng)內來(lái)呢？已經(jīng)過(guò)會(huì )，就謝天謝地吧，再排隊的趕快去燒個(gè)香吧，祈求多福。

2018年首周新三板成交金額超25億元

根據全國中小企業(yè)股份轉讓系統（新三板）披露數據，2018年第一個(gè)交易周（1月2日至5日），新三板掛牌公司股票成交25.96億元，交易活躍度較上周大幅下降68.14％。

目前，新三板共有掛牌公司11623家，掛牌公司總股本達到6745.49億股，其中無(wú)限售股本為3425.85億股。本周新三板各指數呈現小幅震蕩，截至5日收盤(pán)，三板做市指數收于986.28點(diǎn)，三板成指收于1282.71點(diǎn)。

另外，本周新三板掛牌公司的交易也不活躍，只有東海證券的成交金額超過(guò)億元大關(guān)，成交金額1.21億元。

首批新三板創(chuàng )新層企業(yè)被調至基礎層 因無(wú)持證董秘

1月2日，全國股轉公司今日公告，鼎能開(kāi)源（835172）、東電創(chuàng )新（430362）等8家創(chuàng )新層企業(yè)被調至基礎層，該8家企業(yè)成新三板首批因無(wú)持證董秘被調層的企業(yè)。

公告顯示，截至2017年12月30日，鼎能開(kāi)源、東電創(chuàng )新、瑞凱股份（837817）、魔秀科技(837315）、陸道文創(chuàng )（430475）、潔昊環(huán)保(831208）、亞風(fēng)快運（836966）、億豐潔凈（831666）等8家掛牌公司原董事會(huì )秘書(shū)離職后，未及時(shí)聘請取得全國股轉系統董事會(huì )秘書(shū)資格證書(shū)的董事會(huì )秘書(shū)，導致不滿(mǎn)足創(chuàng )新層公司治理要求，且持續時(shí)間已達3個(gè)月以上。

根據全國股轉公司2017年12月22日發(fā)布的《全國中小企業(yè)股份轉讓系統掛牌公司分層管理辦法》，創(chuàng )新層企業(yè)的董事會(huì )秘書(shū)應取得全國股轉系統董事會(huì )秘書(shū)資格證書(shū)。另外，創(chuàng )新層公司不符合創(chuàng )新層公司治理要求且持續時(shí)間達到3個(gè)月以上的，自該情形認定之日起20個(gè)轉讓日內直接調整至基礎層。

為此，全國股轉公司決定，將鼎能開(kāi)源等8家掛牌公司自2018年1月3日起調整至基礎層。

1億元新三板買(mǎi)殼后 58同城姚勁波再4000萬(wàn)增持五八汽車(chē)

2015年，花1億元在新三板買(mǎi)殼后，五八公司總裁兼CEO姚勁波成功把五八汽車(chē)（430081）弄上了新三板。

兩年后，姚勁波繼續加大對五八汽車(chē)的投資，以4000萬(wàn)元增持五八汽車(chē)股份，控制權進(jìn)一步增加。

1月3日，長(cháng)期處于無(wú)交易狀態(tài)的五八汽車(chē)出現大額成交，以3.33元/股的價(jià)格成交800萬(wàn)股，以3.34元/股的價(jià)格成交400萬(wàn)股，成交額合計4000萬(wàn)元。

據五八汽車(chē)后續核實(shí)，1月3日公司股東北京合力財富投資管理中心（有限合伙）共減持620萬(wàn)股，股東上海振愿實(shí)業(yè)投資中心（有限合伙）共減持580萬(wàn)股，受讓方都為五八有限。增持完成后，五八有限對五八汽車(chē)的持股占比由59.50%增加至74.80%。

新三板開(kāi)年第一家：泰林生物“爆冷”過(guò)會(huì ) 4家券商遺憾錯過(guò)

證監會(huì )官網(wǎng)1月3日發(fā)布《第十七屆發(fā)審委2018年第4次會(huì )議審核結果公告》，3家公司上會(huì )，2家獲通過(guò)?；I劃IPO近兩年的新三板企業(yè)浙江泰林生物技術(shù)股份有限公司（證券簡(jiǎn)稱(chēng)：泰林生物 證券代碼：833327）“爆冷”，成2018開(kāi)年第一家過(guò)會(huì )的新三板公司。

從2015年8月17日掛牌至今，泰林生物一直采用協(xié)議轉讓方式進(jìn)行交易，雖曾籌劃做市不過(guò)最終不了了之。挖貝新三板研究院資料顯示，2016年1月27日，泰林生物總額1200萬(wàn)元的募資完成，其以5元/股的價(jià)格向6名機構投資者和2位自然人投資者發(fā)行240萬(wàn)股。其中，財通證券股份有限公司、天風(fēng)證券股份有限公司各自認購50萬(wàn)股，中銀國際證券有限責任公司、浙商證券股份有限公司、東莞證券股份有限公司、西部證券股份有限公司各自認購20萬(wàn)股，所認購股份均為做市庫存股。各自認購30萬(wàn)股的自然人投資者李開(kāi)先與公司并無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系，郭錦江則為泰林生物在冊股東潘春曉之丈夫。

泰林生物2017年12月21日報送的招股書(shū)申報稿顯示，天風(fēng)證券、中銀國際證券、李開(kāi)先、郭錦江的持股情況并無(wú)變化。財通證券、浙商證券、東莞證券、西部證券4家券商已不見(jiàn)蹤影。結合泰林生物交易情況來(lái)看，4家券商應該是在2016年4月25日、27日已全部出貨。

中科招商通過(guò)6大議案 內部人稱(chēng)回購股份無(wú)法律依據

中科招商1月4日在其官網(wǎng)公布了其從新三板摘牌后的2018年第一次臨時(shí)股東大會(huì )決議情況，1月2日股東大會(huì )審議的關(guān)于登陸其它資本市場(chǎng)、分紅、引進(jìn)戰略投資者等6個(gè)議案全部獲通過(guò)。

據挖貝網(wǎng)了解，出席中科招商本次股東大會(huì )的股東（包括股東授權委托代表）共199人，持有表決權的股份7,366,014,332股，占公司股份總數的68.02%。

1月2日，中科招商2018年第一次臨時(shí)股東大會(huì )在一片混亂中開(kāi)場(chǎng)，又在一片混亂中結束。中科招商董事長(cháng)單祥雙直言公司從新三板摘牌后自己“度日如年”、“苦不堪言”，浮虧嚴重的投資者則在現場(chǎng)傾瀉自己的不滿(mǎn)。

有不少投資者在股東大會(huì )現場(chǎng)或股吧等渠道要求回購或用中科招商持有的上市公司股權進(jìn)行置換。

但即便投資人本身，很多也自知回購的希望較為渺茫。

有律師代表曾對媒體表示，在中科招商認購合同中，并沒(méi)有相關(guān)回購條款，因此，回購本身存在法律障礙。“無(wú)論是通過(guò)定增還是通過(guò)二級市場(chǎng)買(mǎi)入，大股東和公司都沒(méi)有承諾回購義務(wù)，從目前來(lái)看，就算公司認可回購，也沒(méi)有那么多現金。目前最好的辦法就是，等待公司上市計劃時(shí)間表確定之后，由戰略投資人認購公司老股，那樣，持股成本低于凈資產(chǎn)的股份便很有吸引力；但大部分定增進(jìn)入公司的投資者，持股成本依然是很高的。”

中科招商相關(guān)負責人也對媒體表示，“中小股東呼吁回購的要求公司已經(jīng)知悉，也非常理解中小股東（關(guān)于）回購的訴求。但目前大股東回購是沒(méi)有法律依據的，公司是所有股東的資產(chǎn)。”

3家新三板公司IPO擱淺 浙江國祥擬調整部分股東持股

因擬對部分股東持股情況進(jìn)行調整，排隊已滿(mǎn)一年的浙江國祥（833249）撤回了IPO申請文件。公司1月2日公告，已收到中國證監會(huì )下發(fā)的《中國證監會(huì )行政許可申請終止審查通知書(shū)》。

資料顯示，浙江國祥于2016年6月起接受海通證券的IPO輔導，2016年12月22日，公司IPO申請獲證監會(huì )受理。浙江國祥從事中央空調和冷凍設備的科研、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、售后服務(wù)。掛牌以來(lái)，公司股票一直采取協(xié)議轉讓方式，二級市場(chǎng)成交記錄不多。截至2017年6月30日，該公司股東數僅為22戶(hù)，且不含“三類(lèi)”股東。

與此同時(shí)，兩家有著(zhù)“超長(cháng)”IPO輔導期的新三板公司也終止了上市輔導。

強盛股份（831184）1月2日公告，公司擬終止上市輔導，并于2017年12月與紅塔證券簽署終止輔導協(xié)議。近日，公司接到通知，紅塔證券終止上市輔導工作的事項已在江蘇證監局完成備案。強盛股份主營(yíng)常溫有機過(guò)氧化物、試劑的生產(chǎn)和銷(xiāo)售，公司早在2015年12月起開(kāi)始接受IPO輔導，輔導期長(cháng)達兩年。

另一家終止上市輔導的新三板公司是富恒新材（832469），公司表示，鑒于公司戰略發(fā)展需要及慎重考慮，公司擬終止上市輔導。富恒新材已與輔導機構海通證券簽訂終止協(xié)議，2018年1月2日，深圳證監局受理了公司終止上市申請的輔導。