上周五的全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布的“分層與交易制度改革新聞發(fā)布會(huì)”。很明顯分層制度改革排在首位。那么新的分層制度究竟有哪此改變呢？

首先，正式版的分層管理辦法全文只有2739個(gè)字，而試行的分層管理辦法有3863個(gè)字。顯然精簡了不少。簡單明了成為分層改革的第一特點(diǎn)?？梢钥闯霰敬握桨娴摹斗謱愚k法》是有擔(dān)當(dāng)?shù)摹?/p>

擔(dān)當(dāng)一：禁止企業(yè)玩財(cái)務(wù)游戲

新的管理辦法增加了“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)不為負(fù)值”資不抵債條款。堵住了分層的漏洞。重視企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力和合法合規(guī)公司治理規(guī)范。督促了中小微企業(yè)正規(guī)化。在新三板三個(gè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)中，營業(yè)收入、凈利潤等指標(biāo)貸方，也期末凈資產(chǎn)也在貸方，防止通過財(cái)務(wù)手段沖進(jìn)創(chuàng)新層，禁止企業(yè)玩財(cái)務(wù)游戲。

擔(dān)當(dāng)二：引入投資者機(jī)構(gòu)做背書

雖然放寬了維持標(biāo)準(zhǔn)，卻要強(qiáng)制企業(yè)融資1000萬元以，股權(quán)分散在50人以上。這是引入了投資機(jī)構(gòu)的背書和外部股東監(jiān)督。千萬級(jí)別的投資，盡職調(diào)查的成本也在數(shù)萬元以上。這就起到了讓投資機(jī)構(gòu)先期調(diào)研企業(yè)，既然投資機(jī)構(gòu)都投資的企業(yè)，再進(jìn)入新三板創(chuàng)新層也就順理成章了。再說，新三板就是為企業(yè)提供融資的，不融資進(jìn)入創(chuàng)新層的意義也不大。而50個(gè)合格投資者更是為企業(yè)引入外部股東，起到外部股東監(jiān)督的作用，讓企業(yè)經(jīng)營運(yùn)營更規(guī)范。

擔(dān)當(dāng)三：財(cái)務(wù)造假等一票否決

同時(shí)對(duì)于財(cái)務(wù)造假，公司治理亂象等實(shí)施了監(jiān)管否決制。這也提升了媒體的監(jiān)督影響力。新三板企業(yè)財(cái)務(wù)存在大量的不規(guī)范，也因此保守媒體的財(cái)務(wù)質(zhì)疑，但是否造假，還需要監(jiān)管部門的認(rèn)定，如何鑒定財(cái)務(wù)造假，如何拿到證據(jù)，在這方面還需要新的制度建設(shè)?？窗l(fā)審委的質(zhì)疑，也只是質(zhì)疑，企業(yè)雖然過不會(huì)，也沒有認(rèn)定企業(yè)是財(cái)務(wù)造假，所以財(cái)務(wù)造假與財(cái)務(wù)瑕疵如何分判也是一個(gè)問題 。另外，如果企業(yè)修訂財(cái)務(wù)，改邪歸正，這樣的公告和事情又該如何處理？

擔(dān)當(dāng)四：20天的退層期限留足風(fēng)險(xiǎn)處置時(shí)間

子沐君注意到，在退層時(shí)，《分層管理辦法》給予20個(gè)轉(zhuǎn)讓日的過度期，這是為了防范退層帶來的風(fēng)險(xiǎn)。未來新三板市場將推出差異化政策，對(duì)于要退出的企業(yè)，享受到差異化紅利后怎么處理，目前還沒有明確，因此預(yù)留20個(gè)轉(zhuǎn)讓日是有道理的。如果企業(yè)享受到的差異化政策紅利越多，退層越難。

聲明：本文來自  新三板報(bào)  作者：劉子沐