全景網(wǎng)12月19日訊  證監(jiān)會(huì)最新消息顯示，今日四家企業(yè)IPO上會(huì)，僅一家獲通過(guò)，單日通過(guò)率低至25%。其中來(lái)自新三板的河南金丹科技首發(fā)申請(qǐng)未獲通過(guò)，這家頭頂IPO扶貧光環(huán)、在新三板掀起無(wú)數(shù)風(fēng)雨的公司，暫時(shí)以被否的姿態(tài)結(jié)束了這場(chǎng)IPO大戲。

發(fā)審會(huì)提出詢問(wèn)5個(gè)主要問(wèn)題，包括：向農(nóng)戶個(gè)人或經(jīng)紀(jì)人采購(gòu)玉米涉及的現(xiàn)金支付情況、糖化渣銷(xiāo)售收入不高但毛利率過(guò)高、出口銷(xiāo)售收入占比過(guò)高、部分原材料采購(gòu)價(jià)格與市場(chǎng)存在差異、政府補(bǔ)貼比重較高。

被否超200名集郵黨很心塞

金丹科技是2016年新三板最受關(guān)注的公司之一，其股價(jià)43天瘋漲300%的經(jīng)典操作至今仍為人津津樂(lè)道，IPO扶貧新政無(wú)疑是其中最強(qiáng)效的催化劑。

在IPO扶貧概念未閃亮登場(chǎng)之前，金丹科技的資本軌跡可簡(jiǎn)單概括如下：二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)不動(dòng)如山，無(wú)奈“曲線救國(guó)”申報(bào)IPO，投資者興致缺缺不理睬，管理層著急又無(wú)力。

情況在2016年9月發(fā)生了變化，證監(jiān)會(huì)發(fā)布重磅扶貧文件，符合條件的企業(yè)IPO可享受綠色通道。這股扶貧風(fēng)也刮進(jìn)了新三板，業(yè)績(jī)本就亮眼的金丹科技在政策催化下，股價(jià)一飛不可收拾。

股東人數(shù)也伴隨股價(jià)一路飆漲，半年時(shí)間從60位增加至232位，剔除金丹科技原始股東，超過(guò)200名集郵黨參與了這場(chǎng)IPO大戲。如今公司遺憾被否，不知會(huì)扎傷多少投資者的心。

2017年1月3日，金丹科技主板上市申請(qǐng)獲受理，從受理至上會(huì)，享受綠色通道的金丹科技IPO排隊(duì)時(shí)間僅為360天。

業(yè)績(jī)下滑 大額政府補(bǔ)貼惹關(guān)注

金丹科技主營(yíng)乳酸及其系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，目前全球乳酸及聚乳酸產(chǎn)能超過(guò)10萬(wàn)噸的企業(yè)只有三家，金丹科技是亞洲地區(qū)唯一一家上榜企業(yè)。

2014年至2017年上半年，金丹科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為6.12億元、5.7億元、5.86億元、3.14億元；歸母凈利潤(rùn)分別為3715.04萬(wàn)元、3631.14萬(wàn)元、5373.37萬(wàn)元和2596.78萬(wàn)元。

歸母凈利早已跨過(guò)3000萬(wàn)大關(guān)，只是在2015年和2017年上半年，公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)了兩次不同程度的下滑。

2015年，金丹科技營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別同比下滑6.96%、2.26%，對(duì)于下滑的原因，發(fā)行人解釋主要是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，加之主要原材料玉米價(jià)格下降，致使產(chǎn)品價(jià)格下降，同時(shí)多數(shù)國(guó)家匯率貶值，也導(dǎo)致出口產(chǎn)品售價(jià)降低。

這次業(yè)績(jī)小幅下滑并未引起投資者的擔(dān)憂，但是2017年上半年IPO前夕的業(yè)績(jī)大變著實(shí)令投資者不解。今年上半年發(fā)行人營(yíng)收同比增長(zhǎng)9.6%，歸母凈利潤(rùn)卻同比下滑23.15%。

對(duì)于凈利潤(rùn)下滑的原因，公司認(rèn)為主要是能源及原材料上漲、政府補(bǔ)助減少以及環(huán)保投入增加導(dǎo)致。2016年上半年金丹科技收到政府補(bǔ)貼2000.54萬(wàn)元，今年卻只收到435.97萬(wàn)元，下降比例超過(guò)78%。

高額的政府補(bǔ)貼引起了證監(jiān)會(huì)的注意，反饋意見(jiàn)中兩大問(wèn)題均涉及于此。發(fā)審委要求金丹科技補(bǔ)充披露報(bào)告期各期各項(xiàng)政府補(bǔ)助的明細(xì)情況、確認(rèn)依據(jù)、補(bǔ)助單位及原因、款項(xiàng)來(lái)源和資金到賬時(shí)間等情況；同時(shí)要求保薦機(jī)構(gòu)和發(fā)行人律師對(duì)金丹科技是否對(duì)稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助存在重大依賴發(fā)表明確意見(jiàn)。

2014-2017年上半年，金丹科技計(jì)入營(yíng)業(yè)外收入的政府補(bǔ)助金額分別為1608.28萬(wàn)元、1866.45萬(wàn)元、2360.67萬(wàn)元和435.97萬(wàn)元，公司表示盡管盈利增長(zhǎng)不依賴于政府補(bǔ)貼收入，但存在因政府補(bǔ)貼政策變化而影響盈利增長(zhǎng)水平的風(fēng)險(xiǎn)。

向農(nóng)戶現(xiàn)金采購(gòu) 財(cái)務(wù)核算引質(zhì)疑

金丹科技所需原材料玉米主要來(lái)源于周邊地區(qū)的農(nóng)戶種植，公司表示由于交易對(duì)象大部分為自然人，受農(nóng)村金融網(wǎng)點(diǎn)偏少及交易習(xí)慣的影響，大部分玉米銷(xiāo)售農(nóng)戶偏好于現(xiàn)貨現(xiàn)款交易，因此存在向個(gè)體農(nóng)戶現(xiàn)金采購(gòu)的情況。

金丹科技屬于農(nóng)產(chǎn)品深加工行業(yè)，天然地存在財(cái)務(wù)核查方面的障礙和不確定性，如現(xiàn)金支付、第三方支付等財(cái)務(wù)核算的老大難問(wèn)題。發(fā)行人向個(gè)人以現(xiàn)金采購(gòu)和支付的情況具體涉及到：公司內(nèi)控制度是否能夠保證財(cái)務(wù)核算的真實(shí)性和準(zhǔn)確性。

此前被否的仲景大廚房也存在向個(gè)人現(xiàn)金采購(gòu)的情況，而針對(duì)金丹科技向個(gè)體農(nóng)戶現(xiàn)金采購(gòu)的情形，發(fā)審委在反饋意見(jiàn)中分別從兩個(gè)角度提出了問(wèn)題，最終考察的是現(xiàn)金核算的真實(shí)性。

1、要求發(fā)行人補(bǔ)充披露報(bào)告期各期各個(gè)階段現(xiàn)金支付、銀行轉(zhuǎn)賬等各類(lèi)型支付方式的支付金額及比例、采購(gòu)內(nèi)容、采購(gòu)數(shù)量及采購(gòu)金額；以及披露發(fā)行人為減少現(xiàn)金交易比例所采取或擬采取的措施，現(xiàn)金交易相關(guān)內(nèi)部控制制度及執(zhí)行情況。

2、要求發(fā)行人說(shuō)明公司與農(nóng)戶簽訂協(xié)議的主要內(nèi)容，收購(gòu)價(jià)格和數(shù)量的確定方式，是否存在最高/最低收購(gòu)價(jià)或收購(gòu)量方面的約定，協(xié)議的約束力和協(xié)議雙方的違約責(zé)任，各期向農(nóng)戶采購(gòu)、進(jìn)口采購(gòu)等采購(gòu)模式下的采購(gòu)金額和占比。

境外銷(xiāo)售難核查 業(yè)績(jī)真實(shí)是重點(diǎn)

除了現(xiàn)金支付情況，金丹科技境外銷(xiāo)售的真實(shí)性也是考察的重點(diǎn)。發(fā)行人銷(xiāo)售分為境內(nèi)銷(xiāo)售和境外銷(xiāo)售，境內(nèi)銷(xiāo)售以直銷(xiāo)為主，境外則以買(mǎi)斷式經(jīng)銷(xiāo)為主。在IPO審查中，要徹底核查海外銷(xiāo)售本就存在一定難度，經(jīng)銷(xiāo)模式下更是難以下手。

發(fā)審人員要求金丹科技補(bǔ)充說(shuō)明境外銷(xiāo)售的主要產(chǎn)品、客戶類(lèi)型、區(qū)域構(gòu)成等；同時(shí)要求說(shuō)明境外經(jīng)銷(xiāo)商的基本情況、境外銷(xiāo)售最終銷(xiāo)售去向，以及說(shuō)明不同銷(xiāo)售模式下，發(fā)行人與客戶之間就未完成銷(xiāo)售任務(wù)或撤銷(xiāo)時(shí)剩余產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的具體約定等。

另外，發(fā)審委還要求保薦代表人和會(huì)計(jì)師結(jié)合物流運(yùn)輸記錄、資金劃款憑證、出口單證與海關(guān)數(shù)據(jù)等對(duì)金丹科技的境外銷(xiāo)售進(jìn)行核查，包括實(shí)地走訪客戶、電話訪談客戶等。

發(fā)審人員對(duì)業(yè)績(jī)真實(shí)性的擔(dān)心還體現(xiàn)在對(duì)金丹科技收取客戶保證金的關(guān)注。反饋意見(jiàn)顯示，2013 年至2016 年6 月30 日，發(fā)行人其他應(yīng)付款分別為1470.60萬(wàn)元、1487.20萬(wàn)元、1288.68萬(wàn)元和1283.52萬(wàn)元，主要是收取的客戶采購(gòu)糖化渣、煤渣等的保證金。

發(fā)審委要求金丹科技補(bǔ)充披露保證金的明細(xì)構(gòu)成及金額占比，說(shuō)明糖化渣、煤渣銷(xiāo)售收取保證金的原因及合理性、發(fā)貨政策和收款政策。但在預(yù)披露招股書(shū)中，解讀君未找到金丹科技對(duì)該問(wèn)題的回答。

剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù) 摘牌清理“三類(lèi)股東”

為清除上市路上的障礙，金丹科技在受理停牌前和停牌后都動(dòng)作頻頻：剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、做市商退出、摘牌清理“三類(lèi)股東”。

【剝離非主營(yíng)業(yè)務(wù)】2016年12月5日，金丹科技發(fā)布公告，河南鑫鑫房地產(chǎn)受讓金丹置業(yè)100%股權(quán)一事已完成工商變更登記手續(xù)，轉(zhuǎn)讓價(jià)款860萬(wàn)元，此時(shí)距離金丹科技獲證監(jiān)會(huì)受理不足一個(gè)月。

上市前夕剝離非主營(yíng)業(yè)務(wù)是老司機(jī)的常見(jiàn)做法，發(fā)審委對(duì)此也給予了關(guān)注，要求保薦機(jī)構(gòu)和律師核查轉(zhuǎn)讓價(jià)格是否公允、是否存在糾紛和潛在糾紛、金丹置業(yè)是否與發(fā)行人存在業(yè)務(wù)或資金往來(lái)、河南鑫鑫房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)是否與發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其親屬存在關(guān)聯(lián)關(guān)系等。

【做市商退出】截止今年1月停牌前，金丹科技8位做市商只剩下保薦機(jī)構(gòu)國(guó)金證券仍在堅(jiān)守，目前國(guó)金證券持有金丹科技4.24萬(wàn)股。

【摘牌清理“三類(lèi)股東”】早在今年年中，金丹科技就計(jì)劃摘牌，目前仍未拿到終止掛牌通知書(shū)，當(dāng)時(shí)公司證券辦人士對(duì)外透露，“摘牌是為清理三類(lèi)股東”。

不過(guò)發(fā)行人預(yù)披露的招股書(shū)并未披露停牌后是否存在股份轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，無(wú)法得知是否進(jìn)行過(guò)清理活動(dòng)。根據(jù)公開(kāi)信息得知，截止今年年中，金丹科技股東人數(shù)232名，而招股書(shū)披露231名，缺失的一名不知是否是清理結(jié)果。

然而，也有業(yè)內(nèi)人士推測(cè)可能金丹科技的“三類(lèi)股東”持股比例較低，公司未進(jìn)行清理。此前網(wǎng)上曾流傳關(guān)于“三類(lèi)股東”的審核指導(dǎo)意見(jiàn)，持股比例最高不超過(guò)5%，因客觀原因無(wú)法進(jìn)行100%穿透核查的也可以個(gè)案單獨(dú)處理。

聲明：本文來(lái)自  解讀新三板