飽受“三類股東”問(wèn)題困擾的新三板公司們，似乎可以吃下一顆定心丸了！

最近兩周，關(guān)于這個(gè)已經(jīng)討論了快兩年的問(wèn)題，有了各種突破性的進(jìn)展。這應(yīng)該算是送給所有已在IPO排隊(duì)中的新三板公司們的一個(gè)最好的“新年禮物”了。

信托計(jì)劃、資產(chǎn)管理計(jì)劃和契約性基金持股，并稱為“三類股東”，去年3月首次被人提及。主要關(guān)注的，是其作為IPO發(fā)行人原始股東的適當(dāng)性問(wèn)題。有這一問(wèn)題，衍生出了種種新三板怪象：高價(jià)清理三類、三類變身釘子戶、多家公司IPO排隊(duì)兩年卻遲遲不審……甚至由于三類股東的問(wèn)題，大量新三板公司不敢交易、不敢做市、害怕流動(dòng)性。

從11月底開始，有幾個(gè)跡象，先后表明三類股東的問(wèn)題，正在受到監(jiān)管層的關(guān)注，似乎曙光已經(jīng)就在眼前！

1、解決方案被廣為流傳

12月1日，一份未經(jīng)真實(shí)的《新三板改革三箭齊發(fā)，上周已獲證監(jiān)會(huì)黨委通過(guò)，擬于下周五正式公布》的文件在朋友圈廣為流傳。文件中稱，新三板迎來(lái)“超級(jí)重大利好”：取消協(xié)議轉(zhuǎn)讓交易方式，改為集合競(jìng)價(jià)；已掛牌企業(yè)存在三類股東不影響其IPO；降低創(chuàng)新層門檻；推出大宗交易；精選層提上日程。

其中，關(guān)于三類股東，給出了一個(gè)解決方案：

目前發(fā)行部意見(jiàn)是同一管理人控制的投資計(jì)劃持股不得超過(guò)5%，股轉(zhuǎn)公司的意見(jiàn)是不超過(guò)10%，穿透核查并做信息披露，最終是5%還是10%尚不確定。

按照這個(gè)意思，說(shuō)的只是“同一管理人控制”，而不是所有三類股東合計(jì)。這比之前預(yù)想的所有合計(jì)不超過(guò)5%更要理想！

2、科順?lè)浪?、福達(dá)合金相繼過(guò)會(huì)

就在這份文件流傳后的幾天后，兩家新三板公司IPO相繼過(guò)會(huì)。科順?lè)浪?、福達(dá)合金，都曾經(jīng)歷過(guò)做市交易，也都有過(guò)三類股東的存在。這成為了首次“曾存在三類股東直接持股”的IPO過(guò)會(huì)企業(yè)。

福達(dá)合金在上會(huì)前曾清理三類股東，而科順?lè)浪?83名股東，我們也不知道是否留存三類。不得不說(shuō)，這兩家公司的過(guò)會(huì)，對(duì)新三板而言意義重大！一方面，幾百名集郵黨從兩家公司的IPO中將不同程度獲益，新三板的賺錢效應(yīng)再次顯現(xiàn)；另一方面，做市交易、超200人股東等問(wèn)題，現(xiàn)在都不再是問(wèn)題。所以，大家再也不要擔(dān)心股權(quán)分散啦！

3、文燦股份IPO預(yù)披露更新，預(yù)計(jì)近期上會(huì)

在IPO排隊(duì)后的第582天，新三板掛牌公司文燦股份(832154.OC)的招股說(shuō)明書終于預(yù)披露更新啦！比起上面兩家過(guò)會(huì)企業(yè)，這個(gè)更讓人興奮！

受制于三類股東問(wèn)題，早在去年4月就已經(jīng)申報(bào)IPO的文燦股份遲遲未能上會(huì)。這家2016年凈利潤(rùn)超過(guò)1.5億的公司，現(xiàn)在終于看到了曙光。根據(jù)文燦股份最新的招股說(shuō)明書披露，總股本1.65億股由27名股東持有，其中多達(dá)10戶是三類股東，包括七只資產(chǎn)管理計(jì)劃。這10戶三類股東合計(jì)持有文燦股份600萬(wàn)股，占總股本的3.63%。

這也是，有史以來(lái)第一家未清理三類股東公司的預(yù)披露更新。按照慣例，預(yù)披露更新后很快就會(huì)進(jìn)入發(fā)審會(huì)環(huán)節(jié)。文燦股份命運(yùn)如何，我們也拭目以待！

4、多家“含三類”公司排隊(duì)順位提前

三胖哥打開證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)每周五發(fā)布的《發(fā)行監(jiān)管部首次公開發(fā)行股票正常審核狀態(tài)企業(yè)基本信息情況表》，欣喜地發(fā)現(xiàn)，多家前期因三類股東問(wèn)題審核進(jìn)度暫停的公司，在上周均有不同程度的提前。

上面提到的預(yù)披露更新的文燦股份，排名由一周前的57位（主板）上升到了25位。早在2015年就申報(bào)的海容冷鏈、有友食品，分別由45位和46位，提升到了43位和44位。其他上交所排隊(duì)的公司，諸如金丹科技、秦森園林等，均有8位左右的排名提升。

創(chuàng)業(yè)板方面，三家曾經(jīng)的做市公司，芯朋微、泰恩康、捷安高科，排名分別提升了23、23和25位。芯朋微招股書中披露，公司第四大股東為“中信建投基金-中信證券-中信建投新三板掘金8號(hào)資產(chǎn)管理計(jì)劃”，持股比例達(dá)到了5.71%；泰恩康的招股書中也披露，“共有 10 名資產(chǎn)管理計(jì)劃類機(jī)構(gòu)股東合計(jì)持有發(fā)行人358.1萬(wàn)股，持股比例2.30%”。

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從這一跡象來(lái)看，含有三類股東的擬IPO公司，已經(jīng)進(jìn)入了正常的審核進(jìn)度。

5、13家新三板公司披露反饋意見(jiàn)

也是在上周五，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)上還出現(xiàn)了29家IPO排隊(duì)企業(yè)的首次公開發(fā)行反饋意見(jiàn)，其中包括了捷昌驅(qū)動(dòng)、凌志軟件、金丹科技等13家新三板企業(yè)。

和上面提到的預(yù)披露更新一樣，披露反饋意見(jiàn)，通常也意味著IPO審核有了實(shí)質(zhì)性突破。三胖哥打開其中一份反饋意見(jiàn)，艾錄股份，其中對(duì)于三類股東有這樣的反饋意見(jiàn)：

發(fā)行人為新三板掛牌公司，股東中可能存在契約型基金，且因做市交易和定向增發(fā)導(dǎo)致股東人數(shù)超過(guò)200人。請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、律師全面核查發(fā)行人在新三板掛牌時(shí)的信息披露情況，說(shuō)明相關(guān)信息是否與發(fā)行人的申報(bào)文件提供的信息一致，存在差異的，請(qǐng)?jiān)敿?xì)列明差異情況并說(shuō)明差異產(chǎn)生的原因；請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、律師核查并說(shuō)明發(fā)行人股東人數(shù)超過(guò)200人是否取得證券監(jiān)督管理部門的批準(zhǔn)；請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)、律師核查發(fā)行人的股東中是否存在信托、資產(chǎn)管理計(jì)劃持股或契約性基金持股的情形，發(fā)表核查意見(jiàn)。

如果真的如設(shè)想一樣，反饋意見(jiàn)意味著下一步審核程序，我們或許很快就將看到這些公司的預(yù)披露更新和上會(huì)安排！

6、發(fā)行部12月8日會(huì)議紀(jì)要

還是上周五，網(wǎng)上流傳了一份《證監(jiān)會(huì)發(fā)行部會(huì)議紀(jì)要》。主要提到，關(guān)于積壓的近200家企業(yè)的情況，一部分為政策性問(wèn)題，其中就包括了三類股東問(wèn)題。

從這份會(huì)議紀(jì)要所述來(lái)看，“三類股東，目前已初步形成意見(jiàn)，符合條件的可以往前推進(jìn)。”

結(jié)合以上幾個(gè)跡象，我們有理由相信，三類股東的問(wèn)題，真的已經(jīng)得到了解決！

而這個(gè)讓人棘手的問(wèn)題解決后，新三板的春天，還有多遠(yuǎn)呢？

聲明：本文來(lái)自  金三板  作者：金融三胖哥