剛闖過發(fā)審會大關，好不容易等來了證監(jiān)會的IPO批文，上市前夕竟被同行舉報業(yè)績造假，天常股份的董監(jiān)高估計今天晚上很難入眠。

這家高調開新聞發(fā)布會舉報同行的公司，是業(yè)績體量和他差不多的新三板企業(yè)宏發(fā)新材。

宏發(fā)新材“高調”舉報天常股份業(yè)績造假

11月8日，宏發(fā)新材高調地在上海召開新聞發(fā)布會，公布了自己向證監(jiān)會實名舉報的關于天常股份招股說明書存在虛假披露、以及涉嫌利益輸送的證據。

據媒體報道，宏發(fā)新材主要舉報天常股份三點內容：財務數據打架，存造假嫌疑；通過向關聯方低于市場價采購設備，提高毛利率；業(yè)績下滑不是暫時的，增長不可持續(xù)。

以下為其部分舉報內容：

（1） 原材料采購成本下降幅度比別人大

天常股份招股書內容顯示，公司今年上半年綜合毛利率為26.47%，高于2016年毛利率的24.58%，原因是“公司主要原材料無堿玻纖的采購價格較上年下降幅度較大，超過了公司主要產品銷售單價的下降幅度，提升了公司的毛利率水平”。

宏發(fā)新材站出來反對：這解釋不符合今年上半年風電行業(yè)和公司經營的實際情況，天常股份的原材料采購成本下降了9.58%，但實際上市場平均價格只降了4%。

（2）毛利虛高

另外，根據天常股份招股書數據，2017年上半年套裁布的毛利率比2016年上漲1.82%，主要原因系人工和制造費用單位成本下降。但是，它今年上半年產能利用率僅為72.34%，比2016年下降7.96%。

產能利用率在下降，構成制造費用主要部分的折舊基本一般算固定成本，而現在社會人工薪酬水平在不斷上升，這種情況下，天常股份的毛利率還能保持上升，宏發(fā)新材覺得“不可思議”。

宏發(fā)新材懷疑，這是因為它以低于市場價向關聯方采購設備，降低成本。證據是天常股份設備供應商的實控人，是公司的第二股東。

（3）產品生產損耗率比別人高

宏發(fā)新材還指出，天常股份招股書中披露的玻纖經編織物與套裁布生產損耗率顯著高于同行業(yè)水平。

在實際生產中，玻纖經編織物與套裁布這種原材料肯定會有所損耗，同行實際玻纖編織物投入產出比約為95%，套裁布投入產出比約為89%。

除此之外，宏發(fā)新材還指出，天常股份業(yè)績下滑趨勢不可逆轉，利潤虛增。

2016年，天常股份扣非凈利潤比2015年下滑約49%，且隨著國內風電行業(yè)下滑，2017年上半年公司各財務指標也沒扭轉下滑的趨勢。

與天常股份營收和凈利潤下滑不符的是，公司今年上半年應收賬款大幅增加，截止2017年6月30日，應收賬款余額為2.33億元，比去年年末增加52%。

按照宏發(fā)新材的計算，2017年上半年，天常股份對前五大客戶銷售收入為1.77億元，含稅價2.07億元，而對前五大客戶的應收賬款高達1.83億元，即半年收入僅2470萬元。

還有，宏發(fā)新材還發(fā)現，這前十大客戶中，南通泰和美澤風電目前均已停產，懷疑天常股份通過延長信用期來換取業(yè)績增長。

最后，宏發(fā)新材稱，天常股份預計今年前三季度營收下滑13到17個百分點，而扣非凈利潤僅下滑1%-9%，營收下滑幅度大幅高于凈利潤的下滑幅度，缺乏合理的解釋。

天常股份盈利能力曾受發(fā)審委關注

在2015年加入排隊的時候，天常股份儼然一位“高富帥”。2014年，下游風電行業(yè)景氣度回升，它業(yè)績正處于快速增長的階段。

然而到了2016年，畫風發(fā)生了一些變化，正如宏發(fā)新材所說，業(yè)績“一塌糊涂”。

在今年4月18日更新的申報稿中，天常股份將收入下滑的原因，歸咎于去年下游風電行業(yè)景氣度下滑。受2015年“搶裝”行情透支部分需求影響，國內風電新增裝機容量較上年下滑。

天常股份在更新后的申報稿中提示了風險：公司業(yè)績隨風電行業(yè)景氣程度不同而波動較大，而國內風電行業(yè)景氣程度受國家風電扶持政策的制定或變動的影響較大。

論壇君發(fā)現，天常股份雖毛利高于宏發(fā)新材，卻低于同期的競爭對手中國恒石。

另外，扣除返利因素后，天常股份去年的毛利率就大幅下滑至18%，明顯低于宏發(fā)新材。

除卻行業(yè)受銷售市場的因素影響，天常股份也比較依賴供應商返利。論壇君注意到，天常股份去年扣非后凈利潤為3714萬元，而當年供應商返利金額為2897萬元。

宏發(fā)新材舉報天常股份的內容，發(fā)審會沒注意到嗎？

上會當天，天常股份的盈利能力被發(fā)審委“拷問”過。上會當天發(fā)審委也有問到，在剔除返利后，天常股份的綜合毛利率下降至18%，對公司盈利能力有何影響？

天常股份在招股書中也坦承，由于受政策影響的原因，供應商返利對公司毛利影響較為重要。

兩家公司業(yè)績體量不相上下

先不說宏發(fā)新材舉報天常股份業(yè)績造假是否有道理，證監(jiān)會收到舉報材料后自然會去調查。

那么，這兩家公司到底有什么“大冤大仇”，以致于宏發(fā)新材要如此“高調”實名舉報天常股份？

論壇君發(fā)現，它們是兩家業(yè)績體量不相上下的同行公司，并且兩家公司可能經常“互掐”。

在宏發(fā)新材舉報天常股份之前，天常股份在招股書中用數據證明自己比宏發(fā)新材“厲害”。

資料顯示，天常股份主要從事玻纖增強材料研發(fā)、生產及銷售，產品主要用于風機葉片的制造，供應給下游風電行業(yè)。

新三板宏發(fā)新材主營業(yè)務是高性能纖維多軸向增強材料的研產售，實控人是云南國資委，目前正在接受天風證券的上市輔導。

2016年，宏發(fā)新材營業(yè)收入7.94億元，凈利潤6500萬元，營收遠高于天常股份的4.86億元，凈利潤卻與之6200萬元相差不大。

往前，2015年宏發(fā)新材凈利潤1.12億元，比天常股份的8500萬元高出不少；再往前，則是天常股份略勝一籌。二者業(yè)績你追我趕，不相上下。

平時兩家公司業(yè)績相差不多，可見各方面資源優(yōu)勢相差不大，但是如果天常股份成功上市，而宏發(fā)新材“慢半拍”，或仍留在新三板，二者之間很可能因此而拉開差距。

對了，他們還有一個“強勁”的競爭對手，就是已經在香港上市的中國恒石。競爭對手紛紛上市，這或許是宏發(fā)新材決定站出來，實名舉報天常股份的動力之一。

聲明：本文來自  新三板論壇  作者：陳麗湘