上周三，奧飛數(shù)據(jù)和博拉網(wǎng)絡(luò)同日上會，可惜雙雙遭遇暫緩表決，市場猜測是否因“三類股東”之故。

不少業(yè)內(nèi)人士對此持反對意見，認為兩家公司“三類股東”已清理完畢且清理過程解釋的很詳細，暫緩表決可能另有原因。

鑒于發(fā)審委沒有披露兩家公司具體暫緩表決的原因，外界只得將焦點轉(zhuǎn)移至此前出具的反饋意見中，而奧飛數(shù)據(jù)二股東IPO前夕清倉一事引起了解讀君注意。

“退休老太太”三年獲利1.2億元

奧飛數(shù)據(jù)自掛牌以來一直采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，二級市場交易寥寥，但在2015年12月-2016年3月期間卻發(fā)生了頻繁的交易，背后是公司第二大股東夏芳汝清倉套現(xiàn)，算下來夏芳汝三年投資獲利1.2億元！

1971年，初中畢業(yè)僅17歲的夏芳汝參加工作，最開始在湖南省岳陽市梅西供銷社（隸屬于岳陽市第二商業(yè)局）擔任營業(yè)員；20歲時調(diào)往同集團的蔬菜公司任門店經(jīng)理，37歲升任蔬菜公司副總經(jīng)理，50歲退休。

就是這么個看似平常的“退休老太太”，擁有超越常人的投資眼光和果斷利落的行事風格。

2014年3月，退休十年的夏芳汝在奧飛數(shù)據(jù)變更為股份有限公司前突擊入股，斥資200萬元受讓現(xiàn)第一大股東昊盟科技持有的奧飛數(shù)據(jù)20%股權(quán)。三年后在掛牌公司IPO前夕先后16次賣出手中股票，以37.5元/股和84.28元/股分別賣出100萬股，瀟灑套現(xiàn)過億元。

如此“精準”的投資行為也引起了發(fā)審委的質(zhì)疑。首先是夏芳汝2014年3月出資200萬元受讓昊盟科技持有的200萬元股權(quán)一事，當時奧飛數(shù)據(jù)總資產(chǎn)已超過2000萬元，發(fā)審委詢問原價轉(zhuǎn)讓的背景和原因，是否存在特殊安排？

IPO前夕清倉賣出的行為同樣受到發(fā)審委的問詢，發(fā)審委要求奧飛數(shù)據(jù)解釋夏芳汝此舉的背景和原因，各方是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，以及轉(zhuǎn)讓時間相近而轉(zhuǎn)讓價格差異較大的原因。

發(fā)審委還要求奧飛數(shù)據(jù)解釋夏芳汝對外投資情況，報告期內(nèi)對外投資企業(yè)與發(fā)行人是否存在交易及資金往來，與發(fā)行人客戶、供應(yīng)商是否重疊，是否存在資金及業(yè)務(wù)往來。

不普通的集郵黨

針對以上三個問題，奧飛數(shù)據(jù)在更新后的招股書中披露了夏芳汝之子控制的公司，其余均未披露。

不過在第一次報送的招股書中，奧飛數(shù)據(jù)披露了2015年11月-2016年3月夏芳汝對外賣出時候的交易記錄。

可以看到，夏芳汝對外轉(zhuǎn)讓價格分別是37.5元/股和84.28元/股，這恰好與奧飛數(shù)據(jù)掛牌新三板后的兩次增發(fā)價格保持一致。并且，解讀君發(fā)現(xiàn)夏芳汝的16名交易對手大多不簡單，即便是自然人也不是三板市場上常見的IPO集郵黨，他們與奧飛數(shù)據(jù)各方都存在或多或少的聯(lián)系。

首先是以37.5元/股成交的7名自然人股東，其中2名是奧飛數(shù)據(jù)的在冊股東，4名是奧飛數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)人，僅一人未找到聯(lián)系。

具體來看，兩名在冊股東是冷勇燕和唐巨良，二人于2015年7月參與了奧飛數(shù)據(jù)掛牌后的第一輪增發(fā)，當時每股增發(fā)價就是37.5元。另外四名關(guān)聯(lián)股東中，何烈軍任奧飛數(shù)據(jù)副董事長、何宇亮任董秘兼副總經(jīng)理、唐仲良任副總經(jīng)理、張慶北曾任控股股東昊盟科技監(jiān)事。

有兩件事值得提一提。1、參與第一輪定增的唐巨良和奧飛數(shù)據(jù)現(xiàn)任副總經(jīng)理唐仲良是兄弟關(guān)系；2、昊盟科技監(jiān)事張慶北與夏芳汝的交易發(fā)生在2016年1月、3月，張離職。

2016年5月，奧飛數(shù)據(jù)啟動了掛牌以后的第二輪定增，發(fā)行價格為84.28元/股，踴躍成長1號基金、深圳索菲亞、新風口定增1號基金等六名股東參與認購。

由上表可知，早在兩個月前，踴躍成長1號基金、深圳索菲亞就出現(xiàn)在了奧飛數(shù)據(jù)的股東名單上，兩名機構(gòu)分別以84.28元/股受讓夏芳汝持有的36.7萬股、30萬股。

夏芳汝另外7名交易對手中，曾樂民、蘇麗霞的來歷也不簡單。曾樂民與新風口定增1號基金出資人之一的楊軍是夫妻關(guān)系，蘇麗霞是踴躍成長1號基金母公司踴躍基金合伙人何兆基的母親，兩基金均參與了奧飛數(shù)據(jù)第二輪定增。

也就是說，以37.5元/股成交的股東大多是奧飛數(shù)據(jù)現(xiàn)/原高管，或者是參與了第一輪定增的股東；以84.28元/股成交的則大多是參與了第二輪定增的外部股東，普通集郵黨要想搭上這輪IPO快車不容易。

IPO前夕減持 大股東你是沒信心嗎？

類似奧飛數(shù)據(jù)這般大股東IPO前夕減持的公司不在少數(shù)，盡管擬IPO企業(yè)出于各種原因可能存在股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，但在IPO概念股橫行的新三板，大股東減持被看作一個極其不好的信號。

一旦上市成功，股權(quán)價值不可限量，但最熟悉公司運作情況的大股東卻連續(xù)減持，不免讓人懷疑是否自家人都對IPO沒有信心。

今年10月10日，已處于反饋階段的網(wǎng)銀互聯(lián)公告稱已撤回IPO申請，證監(jiān)會決定終止對公司上市申請審查。而在受理停牌前，也就是上市輔導(dǎo)期間，網(wǎng)銀互聯(lián)實控人及一致行動人何洪忠、余宏智、韓軍先后4次減持，持股比例由65.45%減少至52.40%，套現(xiàn)約5889萬元。

截至今年年初的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，實際控制人在申報IPO前減持比例最高的10家公司中（減持比例均接近或者超過7%），七維航測終止了IPO輔導(dǎo)，網(wǎng)銀互聯(lián)終止審查，謝裕大、海典軟件、晨光電纜、中興通科技輔導(dǎo)時間均已接近或者超過2年，但尚未申報，并都伴隨著業(yè)績下降。其中，謝裕大2016年歸母凈利潤下滑超過50%，晨光電纜2015年至2017年上半年凈利潤持續(xù)下滑。

值得注意的是，大股東減持是證監(jiān)會審核中關(guān)注的重點信息，如奧飛數(shù)據(jù)就被追問夏芳汝減持一事。若處理不好，大股東減持會給企業(yè)上市憑空增加不少波瀾。

聲明：本文來自  解讀新三板