幾乎每過一陣子，“三類股東”問題就能引起一陣轟動，今年下半年，論壇君就先后多次以為“三類股東”問題有解了：

7月12日，圣泉集團（830881）在官網刊發(fā)證監(jiān)會對該公司董事長《關于發(fā)展新三板市場的建議》的答復文件。文件顯示，證監(jiān)會表示并未在IPO申請即受理階段設置差別性政策，目前正積極研究“三類股東”作為擬上市企業(yè)股東的適格性問題。

8月2日晚，證監(jiān)會公布的IPO預先披露更新名單中，出現了4家有“三類股東”的新三板公司，包括博拉網絡、阿波羅等，市場一度認為，這意味著“三類股東”問題迎來重大轉機。

9月14日晚，在2017年金融街論壇分論壇上，全國股轉公司副總經理陳永民回應“三類股東”問題時表示，與證監(jiān)會一直在探討，一直在推動，最近應該有一些進展。

9月22日，證監(jiān)會發(fā)布進一步完善并購重組信息披露規(guī)則，對上市公司重大資產重組相關信披內容進行了修訂。其中，對交易對象為“三類股東”等企業(yè)，要求披露內容穿透至最終出資人。

10月10日-16日，博拉網絡、奧飛數據和聚利科技三家擬IPO企業(yè)，分別披露了更新后的招股書，招股書顯示，這三家企業(yè)都清理了“三類股東”，并披露了新的股東結構。

就在眾人期待著清理了“三類股東”的博拉網絡和奧飛數據上會好消息時，10月25日，這兩家新三板企業(yè)卻被暫緩表決，“三類股東”問題再次引起廣泛關注。

近600家企業(yè)涉“三類股東”

到底有多少新三板企業(yè)涉及“三類股東”？

東財Choice的最新統(tǒng)計數據顯示，扣除已摘牌或轉板的企業(yè)，目前依舊在新三板掛牌的企業(yè)中，前十大股東名單里曾出現“三類股東”身影的企業(yè)有571家。

由于“三類股東”持股比例大多較低，未進入前十大股東的“三類股東”難以統(tǒng)計，因此，實際涉及“三類股東”問題的企業(yè)數量可能要大于此。

571家企業(yè)中，創(chuàng)新層企業(yè)201家，基礎層企業(yè)370家。從轉讓方式來看，協(xié)議股327家，占比57%；做市股244家，占比43%，這一比例遠高于新三板做市股與協(xié)議股的整體比例。

資管計劃是“三類股東”中占比最高的一類，達88.5%；契約型私募基金和信托計劃分別僅占6.8%、4.7%。

各新三板企業(yè)前十大股東中“三類股東”數量多為1-2家，且一般不會同時存在多種類型的“三類股東”。當然也有特例，如“三類股東”最多的賽特斯（832800），2016年最高峰時，引入了10只資管計劃，導致其“三類股東”數量增至10家。

從持股比例看，截至今年6月30日，前十大股東中有“三類股東”的有338家。大多數“三類股東”持股比例在3%以下，另有少數“三類股東”持股比例超過20%。

持股比例較高者如西麥科技（834289），第二大股東“天燁資產定增私募基金1號”持股25%；影達傳媒第二大股東“華匯體育傳媒私募基金一號”持股20.67%。

持股比例較低者如海容冷鏈（830822），其前十大股東中，“國保新三板2號資管計劃”持股2.31%，但就是這2.31%的股份，成了海容冷鏈IPO 的一大絆腳石。目前海容冷鏈排隊停滯不前，時不時的排名還倒退，別提有多心酸了。

近百家擬IPO企業(yè)涉“三類股東”

對于不打算IPO的企業(yè)來說，“三類股東”的存在可能沒有特別大的影響，但對于擬IPO企業(yè)，“三類股東”問題就很讓人頭疼了。

據論壇君統(tǒng)計，目前還在掛牌的新三板擬IPO企業(yè)中，至少98家的前十大股東中出現過“三類股東”。截至今年6月30日，有43家擬IPO企業(yè)的“三類股東”仍位于前10大股東中，名單如下：

可以看出，擬IPO企業(yè)的“三類股東”構成與整體情況基本類似，資管計劃占絕大多數。在持股比例方面，多數擬IPO企業(yè)的“三類股東”持股比例在2%左右；持股比例最高的華騰教育（834845），目前兩個資管計劃共持有其7.89%的股份。

部分擬IPO企業(yè)已著手清理

“三類股東”問題如此棘手，擬IPO企業(yè)不可能無限制地等下去，尤其是已經進入IPO排隊的企業(yè)。據論壇君了解，從年初至今，已經有多家擬IPO企業(yè)成功清理了“三類股東”。

如淳中科技（834801）2016年年報中，第9大股東為“招證資管-同贏之淳中科技1號員工持股計劃定向資產管理計劃”，到今年5月5日，公司在證監(jiān)會官網披露的招股說明書中，已無該資管計劃身影，也無其他“三類股東”存在。

再如國聯股份（832340），“九州證券-招商銀行-九州鼎盛1號集合資產管理計劃”原為其第9大股東，持股2.01%，但最新公布的招股說明書中，該資管計劃也已經消失。這似乎說明，國聯股份也成功擺脫了“三類股東”問題。

部分還在上市輔導階段的企業(yè)，在清理“三類股東”上也取得了一定進展。

如致生聯發(fā)（830819），此前“天弘基金-中信證券-天弘弘牛新三板1號資產管理計劃”持有致生聯發(fā)1250萬股，占比3.43%，為第二大股東。

今年一季報中，該資管計劃持股比例降至3.16%，但仍為第二大股東；而在致生聯發(fā)2017年中報里，在總股本不變的前提下，該資管計劃已經退出前十大股東序列。

雖然資管計劃仍然可能以較小持股比例藏身于其股東列表中，但至少它們的持股比例有所降低。

當然，僅僅清退“三類股東”是不夠的，還要堵上“入口”。今年以來，一些擬IPO企業(yè)對引入“三類股東”變得越來越審慎。

今年3月，明源軟件（832498）擬實施員工持股計劃，并設立了相應的資管計劃；到今年6月，該資管計劃已經完成股份認購，該部分股票也已掛牌公開轉讓。

但8月初公司又公告，考慮到市場整體環(huán)境及公司長期發(fā)展的戰(zhàn)略需要，終止該員工持股計劃，并將該資管計劃所持股份全部轉讓。轉讓前，該資管計劃持股比例達8%。

就在轉讓完一個月后，明源軟件宣布上市輔導。

（注：陳麗湘對此文亦有貢獻）

聲明：本文來自  新三板論壇  作者：吳志