A股江湖上常常有關(guān)于資本系的江湖傳說，而其中最引人矚目的莫過于民營資本系族。耳熟能詳?shù)睦吓瀑Y本系如郭廣昌領(lǐng)銜的復(fù)星系、魯冠球掌舵的萬向系、徐文榮的橫店系、神秘莫測的明天系等。

盡管各個系族的風(fēng)格不一，但圍繞他們除了高超的資本騰挪術(shù)、錯綜復(fù)雜的產(chǎn)業(yè)擴(kuò)展外，還有源源不斷地從資本市場抽水。

其中，尤以產(chǎn)業(yè)龐大的海航系“人丁興旺”，其已掌控渤海金控、供銷大集、海航投資、凱撒旅游、海航基礎(chǔ)、海航創(chuàng)新、天海投資、海航控股等8家A股公司。

同時(shí)，依靠這些上市公司，海航系在過去三年在A股市場合計(jì)募得資金超1000億元，其中，僅2015年就融資820億元，占當(dāng)年A股全年融資金額的7.19%，堪稱A股最強(qiáng)抽水機(jī)。

事實(shí)上，不止A股，作為我國多層次資本市場中的重要一環(huán)，新三板也正在接力A股，成為資本系抽水的主要市場。

九鼎300億，中科招商100億……2015年新三板金融行業(yè)的融資額占該年度新三板總募資額的1/4！私募機(jī)構(gòu)“新三板抽水機(jī)”的名頭由此而來。

在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)限制PE等私募機(jī)構(gòu)掛牌以及融資之后，A股的民營資本系正在以“細(xì)水長流”的方式在新三板融資。

一、海航系布局新三板

資本系在我國資本市場由來已久。據(jù)上交所官方網(wǎng)站發(fā)布的《A股資本系族：現(xiàn)狀與思考》一文中的描述：在我國資本市場上，資本系族自1999年之后開始出現(xiàn)，現(xiàn)已成為A股市場的普遍現(xiàn)象。

此外，報(bào)告還犀利的指出，“民營資本系族往往與過度融資、惡意圈錢、市場操縱、損害中小投資者利益等問題緊密聯(lián)系。”

而從目前來看，A股已經(jīng)不能滿足民營資本系族想要圈更多錢的野心了，新三板儼然成為資本系抽水的第二場地，這其中大動作頻繁當(dāng)屬海航系。

海航系圈錢新三板的故事要從三年前說起。

2014年8月，聯(lián)訊證券宣布掛牌新三板，四個月后，易建科技也落戶新三板，海航系就按照這個節(jié)奏，在短短的三年內(nèi)在新三板布局了16家公司，此外，還有三家已經(jīng)提交掛牌申請，正在等待審核。

到目前為止，海航系布局在新三板的這16家公司已經(jīng)涵蓋了互聯(lián)網(wǎng)、金融、航空、物流、物業(yè)、旅游以及文化傳媒等各個行業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈布局在不斷完善。

而掛牌之后，海航系公司也沒閑著，一筆又一筆巨額定增隨之而來。

下圖是海航系在新三板的具體融資情況：

上表可以看出，三年間，海航系在新三板的16家公司中有9家已經(jīng)成功實(shí)施定增，累計(jì)募資額達(dá)到149.84億元。

憑借著16家掛牌公司以及近150億的融資額，海航系儼然新三板第一大資本系。

當(dāng)然，這150億融資額的背后，當(dāng)然少不了海航系超高的資本運(yùn)作能力。

海航系的資本運(yùn)作路數(shù)一般是這樣，先以較低的估值進(jìn)入，海航系往往會至少認(rèn)購20%；而且，部分關(guān)聯(lián)方以資產(chǎn)作價(jià)認(rèn)購，外部股東也紛紛跑步進(jìn)場。于是，海航系掛牌公司幾億甚至十幾個億的融資輕輕松松就完成了。

二、海航系或成新三板下一個“抽水機(jī)”

過度融資遭監(jiān)管在新三板是有先例的。

公開的資料顯示，2015年，新三板12家私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)累計(jì)完成的融資額達(dá)299.55億元，而當(dāng)年新三板全年的融資額為1216.17億元，占比達(dá)24.63%。需要補(bǔ)充的是，2015年新三板實(shí)施定增的企業(yè)有兩千多家，而這12家私募機(jī)構(gòu)的融資額就超兩成。

其中最典型的當(dāng)屬九鼎集團(tuán)，該公司當(dāng)年直接拋出了100億巨額定增方案，并且還成功完成了募資。

當(dāng)然了，監(jiān)管層也不會坐視不理。2015年年末，證監(jiān)會緊急叫停了PE機(jī)構(gòu)掛牌新三板，還加大了對已掛牌PE的監(jiān)管力度。不過，對于民營資本系融資未產(chǎn)生太大影響，或與其組合式融資方式有關(guān)。

就拿海航系來說，其在新三板融資的三大特點(diǎn)：

1、布局早

海航系從2014年就開始布局新三板，那個時(shí)候，新三板剛剛推出不久，制度等還不夠完善；

2、產(chǎn)業(yè)鏈完整

海航系目前為止一共在新三板布局了16家公司，所涉及行業(yè)從互聯(lián)網(wǎng)、金融、航空、物流、物業(yè)到旅游，已經(jīng)形成相對完善的產(chǎn)業(yè)鏈布局；

3、細(xì)水長流型

不同于九鼎、中科招商動輒一筆定增幾十億甚至上百億，海航系在新三板的融資采取的是細(xì)水長流的策略，其在新三板上的近150億融資，由9家公司分16次完成，其中單次定增金額最大為30億元。

實(shí)際上，盡管監(jiān)管層沒有采取措施，但是這些民營資本系已經(jīng)開始引起監(jiān)管層的關(guān)注了。

上交所的文章指出，資本系族給國民經(jīng)濟(jì)和資本市場的發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)，但也潛藏著諸多問題和風(fēng)險(xiǎn)。因此這篇文章也被視為是一個信號，資本系或?qū)⒊蔀橄乱粋€監(jiān)管重點(diǎn)。

而民營資本系一系列融資動作，歸根結(jié)底還是為了做產(chǎn)業(yè)鏈整合。海航系曾聲稱，要將整個集團(tuán)整合為集“餐飲、住宿、旅行、物流、旅游、購物和娛樂”于一身的一條龍服務(wù)鏈。

而資本系產(chǎn)業(yè)整合的優(yōu)勢在于其強(qiáng)大的資本實(shí)力以及深厚的資本運(yùn)作能力。

而反觀新三板設(shè)立的初衷，是為了服務(wù)初創(chuàng)公司以及中小微企業(yè)，為這些企業(yè)提供融資便利，解決其融資難題。但是，如今由于資本系在新三板的惡意圈錢行為，使得這些原本需要錢的公司融資變得更加困難，這完全違背了新三板設(shè)立的初衷，也不利于我國多層次資本市場的建設(shè)。

如果資本系長期這樣操作，勢必會影響整個新三板市場的健康發(fā)展，可能也會引起監(jiān)管層的重視，走上九鼎、中科招商的老路也說不定。

聲明：本文來自  三板富  作者：富姐