產(chǎn)品研發(fā)歷時17年，主營業(yè)務(wù)收入一直為0，憑借公司實際控制人桑會慶的資本運作，仁會生物（830931）在資本市場風生水起，因此有人戲言，“這是一家神奇的公司，有著一位神奇的老板，創(chuàng)造了一種神奇的掙錢方式。”

歷時17年研發(fā) 新藥營收首次破0

挖貝新三板研究院資料顯示，仁會生物2014年掛牌新三板，主營產(chǎn)品為貝那魯肽注射液（商品名“誼生泰”），主要用于二型糖尿病的治療。2000 年，誼生泰項目立項。

此前，由于新藥一直處于研發(fā)階段，仁會生物主營業(yè)務(wù)收入從2012年以后一直為0，主要依靠出售貝那魯肽標準物質(zhì)原料和出租公司辦公樓獲得收入。

今年上半年，仁會生物實現(xiàn)營收656萬元，研發(fā)的貝那魯肽注射液從2017 年2月開始實現(xiàn)銷售，打破了此前主營業(yè)務(wù)收入為0的尷尬局面。這也意味著，仁會生物長達18年的藥品研發(fā)終告一段落并取得階段性成果。仁會生物稱，貝那魯肽注射液開局良好，已在全國除西藏、海南之外的29個省市實現(xiàn)銷售。

新藥的研發(fā)需要持續(xù)的資金投入，這也導致仁會生物大多時候都處于虧損情況，2016年虧損5272萬元，今年上半年也沒有例外，虧損5141萬元，虧損幅度進一加大。

值得注意的是，2015年，仁會生物只有34萬元的營業(yè)收入（出租辦公樓的租金），竟有2458萬元的凈利。后經(jīng)媒體報道，這是仁會生物背后資本運作的結(jié)果。2016年、2017年上半年，公司投資收益分別為1031萬元、586萬元。

“創(chuàng)新藥”概念受寵 資本大佬長袖善舞

新品研發(fā)遲遲沒有實質(zhì)進展，但手握糖尿病“創(chuàng)新藥”的仁會生物還是吸引了資本市場的注意。

自掛牌新三板后近8個月內(nèi)，仁會生物共分別于2014年10月、2015年2月及2015年6月完成四次股權(quán)融資，共融資近3.99億元，引入了中信證券、東方證券、鵬華資產(chǎn)、北京航天產(chǎn)業(yè)投資基金、興全睿眾資產(chǎn)等重量級投資機構(gòu)。仁會生物市值也一度接近80億元，排名新三板醫(yī)藥企業(yè)市值第二。

4次定增募資中，仁會生物稱，股票發(fā)行旨在募集資金補充公司流動資金，優(yōu)化公司財務(wù)結(jié)構(gòu)，進而“更好地支持公司產(chǎn)品研發(fā)、市場拓展”。

然而實際情況卻并不如此。除了用于誼生泰研發(fā)的1957萬元，公司用于購買相關(guān)理財產(chǎn)品的支出高達8431萬元，為研發(fā)費的4倍。

不僅用于購買理財產(chǎn)品，仁會生物還大舉投資其他公司。

Wind數(shù)據(jù)顯示，仁會生物目前參控股中溶科技（836455）、光寶聯(lián)合（430165）、一銘軟件（831266）、勱必興等企業(yè)。此外，仁會生物成立了北京水木創(chuàng)融信誠投資中心，主要投資于高速發(fā)展的、具有上市潛力、出售或并購價值的新三板掛牌企業(yè)。

據(jù)挖貝網(wǎng)了解，仁會生物大張旗鼓的投資始于2012年，在此之前，仁會生物一直致力于藥物的研究和開發(fā)，并未出現(xiàn)涉足資本市場的情況。其中的契機在于實際控制人的變換。

2011年，桑會慶以1.95億元受讓上海華誼（集團）公司所持仁會生物100%股權(quán)，并兩度增資。仁會生物實際控制人由上海華誼（集團）公司變更為桑會慶。

出生于1964年的桑會慶，是中國最早活躍在資本市場的大佬之一?！豆_轉(zhuǎn)讓說明書》披露的簡歷顯示，1994 年，他開始進入資本市場；1996 年3月至2000年2月任中國經(jīng)濟開發(fā)信托投資公司證券部交易部經(jīng)理。在他任職期內(nèi)，中經(jīng)開保薦東方電子登陸深交所。中經(jīng)開總經(jīng)理姜繼增指使桑會慶等人建立老鼠倉，通過連續(xù)買賣和自買自賣的手段，不斷推高東方電子股票價格，中經(jīng)開從中非法獲利5.5億余元。桑會慶也因此“一戰(zhàn)成名”。

仁會生物在資本市場順風順水，一方面離不開桑會慶的長袖善舞，另一方面，新藥誼生泰也是重要砝碼。

據(jù)媒體報道，全球范圍來看，2010-2015 年，GLP-1受體激動劑類藥物的復合增長率在28%以上。2015 年全球糖尿病藥物市場中，GLP-1 受體激動劑類藥物約占 10%。而在中國糖尿病用藥市場，根據(jù)國際糖尿病聯(lián)盟統(tǒng)計，胰島素及其類似物的市場占比為42.6%，GLP-1的市場占比不足2%。

仁會生物方面稱，誼生泰作為 GLP-1 類藥物，與同類藥物相比，具有快速降低餐后血糖、有效減輕體重，更不易產(chǎn)生抗體等較為明確的臨床優(yōu)勢。